财政数据：前11个月赤字1.966万亿，净利息支出突破1万亿
美国财政部9月11日公布的月度财政报告显示，2026财年前11个月（2025年10月至2026年8月），联邦预算赤字达到1.966万亿美元，距离2万亿美元大关仅差340亿美元，而财年还有一个月才结束。8月单月赤字约1680亿美元。美国国会预算办公室（CBO）的独立估算也得出了类似结论，指出若剔除2025年劳动节前后某些支付时间调整的影响，本财年赤字实际上高于去年同期。
更令人关注的是利息支出数据。前11个月，联邦政府净利息支出达到1万亿美元，历史上首次突破这一整数关口。利息支出已超过国防预算，成为仅次于社会保障和卫生与公众服务部（负责医疗保险）的第三大联邦支出类别。这意味着联邦政府每征收5美元税收，就有大约1美元用于支付债务利息。CBO预计，2026财年全年赤字约为2.1万亿美元，占GDP的约6%，远高于3%的国际公认安全线。
深层原因：高利率+存量债务滚续形成"债务螺旋"
美国财政状况的恶化是多重因素叠加的结果。首先，高利率环境大幅推高了利息支出。美联储为对抗通胀维持高利率，30年期美债收益率一度飙升至5.31%，创2007年以来新高。大量在零利率时期发行的低息国债到期后，不得不以高得多的利率进行滚动置换，形成"发债—付息—再发债"的债务螺旋。其次，财政支出刚性增长，社会保障、医疗保险等强制性支出占总支出的比例持续上升，可自由支配的支出空间被不断挤压。
国际货币基金组织（IMF）的数据显示，美国联邦总债务已达到GDP的约124%。CBO预测，净利息支出将从2026年的约1万亿美元增长到2036年的约2.1万亿美元，占GDP的比例从3.3%升至4.6%。一些经济学家警告，美国财政正进入一个危险的反馈循环：债务增加推高利息支出，利息支出增加又推高赤字，赤字增加再推高债务。如果这一趋势不加以遏制，可能在未来十年内引发更严重的财政危机，甚至影响美元的全球储备货币地位。不过，也有观点认为，美元的特殊地位使美国能够以较低成本融资，财政可持续性的问题可能比传统模型预测的更有弹性。
个人视角
美国财政赤字逼近2万亿、利息支出破1万亿，这两个数字放在一起看，比任何单一数据都更令人警醒。1万亿美元的利息支出是什么概念？它超过了整个国防预算，相当于美国政府每年花在军队、武器、军事基地上的全部费用，现在只是用来给债主"付息"。而且这还是在经济没有衰退、税收收入相对稳定的情况下发生的。如果未来出现经济衰退，税收下降、失业救济等自动稳定器支出上升，赤字还会进一步扩大。
最值得警惕的是"债务螺旋"的自我强化机制。过去，美国的债务问题一直是"灰犀牛"——人人都知道存在，但似乎永远不会真正爆发。原因在于美元的全球储备货币地位，让美国能够以低于应有水平的利率融资。但这个"特权"不是无限的。当利息支出开始挤压其他必要的政府职能，当外国投资者开始质疑美债的长期安全性，融资成本就会上升，而融资成本上升又会加速债务恶化。对于中国读者来说，美国财政问题的影响是多方面的：它会影响美债收益率和美元汇率，进而影响全球资本流动和大宗商品价格；它也可能影响美国的对华政策——财政压力下，美国在贸易和科技领域的政策可能更倾向于短期利益。对于普通投资者来说，在这样的宏观背景下，保持资产配置的多元化，避免过度集中于任何单一货币或资产类别，是更为稳妥的策略。
来源：Reuters / Bloomberg
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