一场悄无声息的居民财富迁徙，正在中国悄然上演。
高盛最新研报重磅定调：我国家庭总资产约730万亿元，历经六个季度回落终于止跌企稳。
这730万亿里，房子占52%，存款现金占25%，股票基金保险占20%，汽车等占3%。
变化最大的是房子：2021年还占67%，现在掉到52%，五年少了15个百分点，成了最大拖累项。
那谁顶上来？存款和金融资产。
存款占比从16%冲到25%，股票基金保险从15%升到20%。
说白了，楼市熄火后，老百姓把钱往银行、理财和保险里搬；利率一低，存款又开始搬家。
所以这轮企稳，本质是一场资产大挪移：房子退位，存款和金融资产补位，总量稳住了。
五年，15个百分点从房子搬进了存款，这不是什么卖房炒股的财富大迁徙，而是一场典型的资产负债表消退。
这半年来的贷款数据，比你想象的更吓人。
看最新的央行数据，2026年二季度下降至82.91万亿元，同比降幅扩大至-1.3%。
这是1995年有记录以来，居民贷款存量第一次出现负增长。
房贷更惨烈。
个人住房贷款余额从2023年末的38.17万亿，一路缩到26年二季度的36.29万亿，仅上半年就减少了7163亿，半年缩水额已经超过了去年全年。
房贷余额连续13个季度负增长，居民提前还贷的意愿依然强于加杠杆买房的意愿。
2026年上半年，六大行房贷无一例外全部缩水，合计净减5083亿。
某国有行北京分行披露，提前还款额占房贷总还款量的80%以上。
消费贷也在同步崩塌，2026年前五个月，短期消费贷余额减少7031亿，降幅7.41%。
居民杠杆率从2023年末的63.5%一路降到2026年一季度的59%，累计去化4.5个百分点，且降幅逐季扩大。
很多人单纯看宏观数据会产生错觉：我国家庭债务占GDP比重约59%，横向对比美日并没有差太多。
为什么我们的消费却始终一蹶不振呢？
这里关键是收入结构的不一样，我国居民可支配收入仅占GDP的45%，但美国居民可支配收入占GDP常年高达75%+，日本稳定在50%以上。
中国居民的收入盘子，本身就比美日小了一大截。
高盛的报告折算后，中国家庭债务占可支配收入比例高达140%，而美国仅90%左右。
简单来说就是，每赚100块，就有140块的债务压在头上。
这也是降息、贴息等货币宽松政策效果寥寥的核心原因，偿债压力，是压制消费、抑制投资的核心硬约束。
在债务出清、收入预期修复前，居民的唯一选择就是优先还债、严控开支。
这正是辜朝明经典的资产负债表衰退理论：当资产价格持续下行、家庭净资产大幅缩水，居民的行为逻辑会彻底颠覆。
会从经济上行期的利润最大化、主动加杠杆扩资产，切换为下行期的负债最小化、全力降风险保本金。
哪怕零利率了大家也不借钱，有了钱先还债，日本企业在 1990 年后这么干了二十年，现在轮到中国家庭了。
现在呢，摆在我们面前的，有两条路可参考。
一条路看美国。
1984年，美国家庭房产占比27%、股票仅7%，今天，房产降到23%，股票直接加间接占到34%。
转折点发生在1997年，美国人在股票上的占比首次超过房产。
这靠的不是什么政策号召，而是401 (k) 养老金制度把工资储蓄自动导入股市，加上美股三十年长牛创造了真实的财富效应。
美国家庭债务/GDP，从2007年峰值100%降到如今的68.5%，债务/可支配收入从 124%降到90%，去杠杆完成后，金融资产接棒成为财富主引擎。
还有一条路则是日本。日本可以说踩了一个大坑。
泡沫顶峰时，土地占家庭资产六成，泡沫破裂后，房价跌了二十年，家庭资产缩水。
但此时居民并没有把钱搬进股市，恰恰相反，现金存款占金融资产的比例长期维持在 50% 以上，哪怕零利率、负利率，老百姓宁愿买保险柜存现金，也不进股市。
为什么？
因为日经指数从1989年的38915点跌到2011年不到一半，三十年不赚钱，谁还敢把养老钱放进去？
直到 2020 年后日本股市创新高，股票占比才从4%的低点勉强回到9%。
日本用三十年教训印证了一个残酷真相：低利率只会催生存款躺平，不会自发完成财富迁移，没有稳定回报的市场，留不住任何资金。
反观当下的中国，城镇化放缓、房价预期走弱、利率持续下行，同时居民高负债、强避险，走势与泡沫破裂后的日本高度趋同。
如果金融市场没有真实的投资回报，居民只会把钱从一个存款账户搬到另一个存款账户。
高盛预测2035年中国居民股票占比升到 11%，但这个预测的前提，不是存款利率有多低，而是 A 股能不能长期创造稳健回报。
和美国顺利完成金融资产接棒、日本陷入长期躺平的两种范式不同，我们正站在独一无二的中间路口。
我们不用重走日本通缩躺平的老路，也照搬不了美国成熟的资本市场红利。
想要打破当下的财富僵局，根本不靠短期刺激楼市、强行引导资金入市这些表面操作，核心就两件事。
第一，帮老百姓增收、减负，卸掉压在家庭身上的巨额债务包袱，彻底止住全民还债避险的负债表衰退趋势。
第二，把A股的底层规则彻底完善好，改掉市场炒作、暴雷、不分红的乱象，让股票、基金不再是普通人不敢碰的博弈赌具，变成能稳稳保值增值的财富工具。
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