2026年9月24日，和包信用购、橙分期、沃分期三款业务在同一天停止新增办理，存量合约按原协议继续履行。表面看是监管压顶，底层逻辑却是运营商自己把手松了。
一组对比摆上来就很直白。2026年上半年，中国移动移动ARPU只有45.1元——每个用户一个月只贡献这么点通信服务收入。
手机上网流量同比涨了16%，通信服务收入反倒掉了5.7%，用得更多、挣得更少。1月1日起，手机流量、短信彩信、宽带接入这三类业务的增值税税率由6%提高到9%，C端两头被挤。
另一头的数字完全反过来。中国移动算力服务收入529亿元增长14.0%，上半年智算项目新增签约超过200亿元；中国电信天翼云收入618亿元增长7.8%；中国联通算力收入419亿元增长13%。
中国移动算力网投资增长71%，中国电信算力相关投资增长97%，中国联通算力投资占资本开支的比重升到37%。一个普通用户每月贡献45.1元，一张智算订单动辄几十上百亿。
要不要再替用户垫三年手机款，运营商心里早有答案。免费送手机的时代落幕，不是服务差了，是客户换了。
多地消费者权益保护部门同步提示，办理过"0元购机"的用户应登录对应App核查名下是否存在在贷合约，确保话费账户不欠费，防止触发贷款逾期并影响个人征信。中国移动利润十年来首次出现下滑。
随着竞争加剧，这家用户规模全球居首的电话公司，用户增长正在放缓。在中国三大移动运营商中，中国移动今年的股票表现相对最弱。
联昌国际证券（CIMB Securities）香港和中国研究部副主管 Bertram Lai 刚刚根据业绩下调了该股票评级。利润增长如此快速地下降，并未被预料到。
其中最令人关注的是增值服务收入同比仅增长了14%。由此可以观察到消费端的变化正在对移动消费服务产生影响，中国移动的营收增长速度可能会慢得多，利润增长则趋于持平。
中国移动首席财务官表示公司无法长期维持此前的盈利水平，而市场实际上已经较好地理解了这一点。中国移动的 EBITDA 利润率此前远超 50%，无论以任何标准来看都相当高，第二季度的业绩则下降到了 50% 左右。
鉴于竞争加剧，公司需要回归到更加市场化的水平，预计 EBITDA 利润率未来将继续下降。针对中国移动给出的目标价为 86 港元，上周已基本达到该价。
从基本面来看，未来盈利增长不会有太大的上升空间，股票目前估值合理。不过从技术角度来看，中国移动是恒生指数的主要组成部分，联昌国际银行预计恒生指数未来会上涨，因此中国移动的股价可能存在一定的上涨空间，跟随恒生指数走高。
公司面临的竞争颇为激烈，进一步削减成本、简化运营不可避免。去年中国移动在网络广告市场的份额超过 80%，监管层希望看到一个更加均衡的市场格局。
随着中国电信进入移动领域，市场份额将有所调整，预计中国移动今年的净广告市场份额将达到 60% 左右。与其他市场相比，中国移动处于较为有利的位置，优势之一在于其经营规模；其次在农村市场，渗透率仍仅为 28% 左右，这确实是未来增长的来源。
另一个需要考虑的因素是中国移动相对于其他运营商的技术路线，其承载的是 TD-SCDMA 标准。中国通信业的下一步目标是迈向 4G 或 LTE，最早可以在明年的试验网络中看到这一进展。
从长远来看，中国移动处于非常有利的位置，可以依托庞大的农村用户基础，稳步推进自主技术路线的升级。
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