01转向更谨慎的全面防御
国金证券牟一凌认为，当前资本成本的上升正在成为全球市场的最大压制因素。
逆全球化+基础消费品能源的紧张+美国科技投资扩张共同驱动了海外资本成本上升，利率敏感性行业遭遇了双重夹击。
海外高利率对于最强经济体的抑制性作用开始显现：9月美国新增非农就业增长不及预期且失业率边际走高，AI终端使用者在成本压力作用下对价格敏感度提高。在股票市场中，近期美股代表小盘股的罗素2000表现明显弱于标普500。
后续利率上行最终冲击到最强经济体，资本成本重新下降；中国过剩储蓄的重新释放（可能是内需+对外扩表）共同驱动。
但是，不破不立的概率也正在增加。正因如此，积极防御转向更谨慎的全面防御将更加必要。
02风电招标放量与海风催化共振
招商证券电新团队指出，2026年前三季度国内风电核准保持稳健增长，累计核准项目728个、总装机114.9GW，其中三季度核准37.8GW，2027年招标高峰有望延续。
价格端，蒙能1.15GW风机开标规模22.8亿元，三一、电气风电、明阳中标，中标单价位于1781-2288元/kW区间；国家能源集团3.88GW集采最低投标价1618元/kW，平均最低报价1633元/kW。从产业链反馈来看，风机价格在经历此前快速下行后逐步企稳，拐点信号正在积累，行业“以价换量”的悲观预期有望边际修正。
同时，欧洲市场正迎来密集催化。9月底Vattenfall披露英格兰Redmere 303MW项目，为英格兰十年来拟建最大陆上风电项目，欧洲陆上风电复苏信号显现。进入10月，Boskalis获荷兰北海Zeevonk一期合同，负责铺设约149公里66kV阵列间电缆，合同价值最高约1.5亿欧元，两期合计2GW，一期计划2029年前投产。
拍卖端同步提速，法国AO10约10GW海上风电招标于10月12日截止申请，德国海上风电法修正案已获内阁批准，预计2027年生效，AR7首批项目Berwickbank或于近期公布供应商遴选结果。欧洲海风进入拍卖与订单密集催化窗口，单桩、海缆等环节的订单弹性可期。
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