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作者| 史大郎&猫哥

来源| 是史大郎&大猫财经Pro

大A现在到底出了啥问题？

私募大佬说出了真相。

最近一家百亿私募的创始人把股市下跌的矛头指向了险资，说他们七月高位疯狂买入科技股，9月下旬割肉止损，跟散户一样追涨杀跌。

因为他们抛盘巨大，市场接不住，所以扩大了科技股的跌幅，进而拖累了整个市场。

这么说有道理吗？

没毛病。

现在虽然有美元加息的压力，有涨多了要回调的压力，但最根本的，还是流动性出了问题，老钱有的在撤离，有的被套牢装死，而新钱怕亏损也不敢买。

咱们说过，牛市成交量的枯荣线，目前就是2万亿，但9月平均是1.8万亿，10月跌到1.3万亿。

没有新钱接盘，而目前最大的卖盘，就是来自于险资的被动止损。

那他们为什么要割肉卖出呢？

核心原因，还是长期定位和短期考核出现了错位。

险资成本低，周期长、久期长，高层的定位就是“压舱石”，要做长线资本，像巴菲特，拿的也是险资，一般持股动辄十几年。

那咱们的险资为啥持股两个月，就硬性止损、亏本卖出呢？

因为他们有短期的kpi卡着。

比如一个硬指标是偿付能力充足率，因为保险公司的钱得随时准备赔付，监管对偿付能力有红线要求，很细，要是不达标，问题就大了，约谈、整改、限薪、限分红、停止新保单、禁止新分支、责令转让保险业务，甚至会被直接接管......

所以这是保险公司的生命线。

保险公司有多少钱能投资股市，也跟这个指标直接挂钩，比如综合偿付＜100%了，那就不能再买股票了，而且投资上限必须得压缩到总资产的10%，假设已经有20%的资金投到股市了，现在没说的，必须强制卖出，压缩到10%，这就形成了很大的抛盘，而且这部分资金短期内也不会再回来了。

所以啊，险资为了达标，内部的要求更高，比如核心充足率，红线是50%，但如果跌破100%，那公司就会急疯。

而且保险公司还有一点非常特殊，它追求的是绝对收益。

假设某年大盘大跌10%，一个基金经理的业绩是-1%，那他跑赢大盘，算是很不错了，但在保险公司这就是不合格，因为他们有保单赔付和负债成本的压力，所以内部普遍设定‌5%-6%的年度绝对收益目标，这也是个硬指标。

类似的指标还有很多，所以啊，过去几个月收益大幅回撤，为了保证全年达标，为了能在当年拿到更多的绩效奖金，险资也会割肉止损。

但是他们的资金量太大，存量资金又兜不住，所以波动巨大，体验巨差。

但如果这种跌法放任不管，就非常吓人了，所以大家能看到，上周五、今天上午11点之后，神秘资金出动了，但长远看，更稳妥的方式还是平准基金，期待下吧。