2026年7月，债市中间人占狂为因卷入上海富豪对山东水发的合同诈骗案，被山东鱼台县人民法院判处有期徒刑三年。
照理说，判决生效后，下一步就是收监服刑。
可他并未被押送至监狱服刑，而是被带往无锡，继续接受另一起刑事案件调查。
01
占狂为是“80后”，在债券圈里，他的名字常和“宣城帮”连在一起。
“宣城帮”最初活跃于票据市场，靠买卖承兑汇票赚差价。
后来票据监管收紧，灰色空间缩小，这个群体逐渐转向利率债和城投结构化融资。
他们不是传统金融机构，却掌握资金、账户、交易对手和中介网络。
有人甚至能帮金融机构人员在体外搭建资金通道，把交易利润从机构账上“挪”出去。
在债市圈里，占狂为并不是那种站在台前的“大佬”。他更像是一个藏在交易链条背后的“攒局者”。
公开信息里，他的痕迹很少。
据财新了解，他在上海实际控制一家名为汇渲投资管理有限公司的企业，案发后更名为上海汇渲科技发展有限公司，注册资本3000万元，员工仅2人。
这类公司看起来不起眼，却可能承担资金结算、账户安排、交易撮合等功能。
对债市灰色交易来说，壳公司往往不是主角，真正重要的是它背后能调动多少账户、资金和交易对手。
知情人士称，占狂为曾参与城投结构化融资，主要提供过桥资金、参与过券，并与上海多家小型私募有过合作。
所谓“过桥资金”，就是在交易链条中临时提供资金，让一笔交易能够顺利转手。
所谓“过券”，则是不让交易直接完成，而是通过多层账户绕道，把利润拆散、转移。
报道提到，他在“宣城帮”中的合作伙伴胡晓飞，也被同案调查。
胡晓飞近年被圈内所知，是因为其可通过香港结算账户，为金融机构人员在体外搭建资金通道，实现分账。
02
利率债利益输送问题早在2024年就已进入司法视野，前期调查持续较长时间。
这条利益链的核心环节，很多都落在江苏境内。
“利率债四小龙”——常熟银行、江南农商行、昆山农商行、苏农银行，都是江苏机构。
交易商协会2024年8月启动自律调查，同年12月通报查实它们存在内控不健全、激励过度、交易行为扭曲、部分交易涉及利益输送等问题。
涉案人员来自北京、上海、天津、江苏等多地，机构类型横跨银行、券商、私募、货币经纪和境外资金通道。
2026年，案件经指定管辖，由无锡的江阴、梁溪、锡山等地公安机关展开侦办。故称“无锡债市专案”。
2026年1月起，债券圈开始传出交易员“失联”消息。
国金证券债券交易员杨某茂原本报备外出，随后被业内传出带走调查。之后，无锡经侦又从国金证券带走债券自营部门风控人员谢某捷。
5月下旬，天津信唐货币经纪、粤开证券、中信证券、平安资管、富邦华一银行等机构人员，也先后被带往无锡接受调查。
有人取保候审，有人一度出境。7月27日，泰国移民局通报抓获一名中国籍男子GE TIAN，江阴警方此前以涉嫌非国家工作人员受贿罪对其通缉。
调查显示，他与某资管公司交易员合谋，在债券交易中获取高额利润分成，其中一人累计获利超过700万元。
截至2026年10月，有市场人士估计，仍有约200人被羁押于无锡当地看守所，但最终人数和起诉情况需以司法调查结论为准。
03
他们到底在做什么？
简单说，就是把本该属于金融机构的利润，通过交易安排转移给特定个人或团伙。
债券利润是怎么被搬走的？
债券交易和股票不一样。
股票价格公开透明，谁买了、谁卖了、什么价格，几乎实时可见。
债券市场，尤其是银行间市场，更多是场外询价撮合，交易不集中在一块屏幕上，价格也不完全标准化。
债券交易金额很大，动不动就是几千万、上亿。
所以，哪怕价格只偏离一点点，比如1亿元交易里差0.01%，就是1万元；如果是100亿元，就是100万元。
这就给“搬运利润”留下了空间。
正常情况是这样的：
机构账户A手里有一只债券，市场价大概100元。
它卖给机构账户B，成交价也是100元左右。
赚到的钱，留在机构账上。
这笔钱属于机构，也属于机构背后的投资者、储户或基金持有人。
违规交易是怎么开始的？
问题出在：某个交易员手里有机构账户的操作权限。
他知道哪只债券要买、哪只债券要卖，也知道什么时候报价、跟谁成交。
于是，他私下和外部的人约定：
“我把机构的债券便宜一点卖给你，你赚了钱，再分给我。”
第一步：让利。
比如这只债券市场价100元。
交易员故意让机构账户以99.99元卖出，而不是100元。
单笔看，只差0.01元，很不起眼。
但如果交易规模很大，或者反复做，差额就会累积成巨额利润。
机构本来可以多赚的钱，被悄悄让出去了。
第二步：过桥。
如果机构账户直接卖给交易员自己控制的账户，太明显了。
所以中间会加“桥”。
比如，A账户要把一只债券卖给C账户，正常一笔就能完成。
但如果A和C之间插入B、D、E几个账户，看起来就像几笔独立市场交易。
实际上，价格、对手、时间早就安排好了。
它把一笔直来直去的交易，拆成几笔，看起来更像正常市场行为。
第三步：利润归集。
债券经过几道手之后，利润会流到体外账户。
这个账户可能是私募产品、壳公司、丙类户，也可能是境外账户。
到了这一步，钱已经不在机构账上了。
它被包装成“市场交易赚来的钱”。
第四步：分账。
内部让利的交易员拿大头；
提供通道的私募、券商拿通道费或价差；
撮合的中介拿服务费；
控制体外账户的人拿归集后的利润。
用一句话概括，交易员利用机构的账户、资金和交易权限，故意把债券价格做偏一点，再通过过券、代持、体外账户把利润搬出去，最后私下分账。
更狠的是，这些债券利润通过香港账户、债券通“北向通”等渠道完成结算，链条更长，穿透难度更高。
这也是为什么占狂为的合作伙伴胡晓飞会被重点关注——他可通过香港结算账户为金融机构人员在体外搭建资金通道，实现分账。
05
近几年，不少中小银行面临息差收窄、资产荒等问题，买债成为增厚收益的重要方式。市场上甚至出现“大行放贷、小行买债”的说法。
江苏四家农商行——常熟银行、江南农商行、昆山农商行、苏农银行，因国债交易活跃，被称为“利率债四小龙”。
它们之所以在国债市场格外活跃，背后有现实压力，也有制度缝隙。
第一，贷款不好做了。大行下沉抢客户，中小银行优质信贷资产越来越难找，钱留在账上，总得找去处。
第二，息差被压薄了。存款成本降得慢，贷款利率降得快，传统存贷业务赚钱变难，投资收益就成了重要补充。
第三，机制更灵活。相比国有大行，江浙农商行交易机制更市场化，激励也更直接。交易员赚了钱，奖金能落到手里。
第四，债市行情配合。2023年以来债市走牛，国债收益率持续下行，买债确实能带来可观收益。
但问题也出在这里：激励过度，内控没跟上。
债券市场规模庞大，利率债流动性强，交易链条长，如果内控失效、激励扭曲、账户穿透不足，机构利润就可能被悄悄搬走。
交易商协会2024年12月通报指出，这四家农商行债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖、频繁报价撤价等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。
06
2024年一季度，多家农商行投资收益大幅增长，有的甚至占营收两三成。买债确实让报表好看，也让它们在市场上获得“定价存在感”。
但从深层看，它们也可能成为受害方。
因为利益输送的本质，是金融机构本该获得的利润被转移出去，它们的资产质量、声誉和合规成本都会受损。
此外，广大储户和投资者也是受害者。因为，银行资金来自存款和理财资金，如果交易被扭曲，最终风险仍由资金提供方承担。
占狂为被带去无锡，只是冰山一角。后面牵出的，是银行、券商、私募、货币经纪和中介之间长期缠绕的交易网络。
这个交易网络利用机构信用、资金和交易权限，把公共利润变成私人收益。
目前，案件仍在调查中，更多细节仍需以司法结论为准。
热门跟贴