2025年，我们在《中国企业出海竞争力指数报告》中，将香港概括为中国企业出海的“桥头堡”。当时，我们关注的是：当中国企业从产品出口走向产能出海，谁来提供融资、规则和专业服务的支持？
进入2026年，这个问题有了更丰富的答案。
根据港交所公布的数据，2026年前九个月，香港IPO募资达到3,880亿港元，同比增长106%。资本市场的活跃是一条线索，企业在香港设立海外总部、海湾资本参与中国企业融资，以及数字资产监管制度的推进，则让我们看见另一幅更完整的图景。
中国企业走向全球，需要把融资、持股、资金调度、知识产权和供应链协调组织起来。香港在其中承担的角色，正在从一个融资地点，延伸为连接中国企业与全球资本、全球规则的制度枢纽。
这一次，我们把研究视角进一步聚焦香港，在《中国企业出海竞争力指数报告·香港篇（2026）》中，围绕资本接口、布局枢纽、海湾资本新走廊和数字资产基础设施，梳理香港如何参与中国企业的全球化。
报告共36页。以下为研究精华，并补充最新市场数据。如需获取香港篇完整报告，请在公众号回复「出海报告」领取。
2026八大洞察
1.从“融资市场”走向“资本接口”。香港的价值不仅体现在IPO规模，更体现在它能把中国企业的资产、治理与披露，接入国际投资者熟悉的资本市场体系。
2.新经济资产成为重要主角。港交所披露，2025年新经济行业贡献了66%的IPO募资额。理解港股，需要同时看资金规模和产业结构。
3.上市制度影响产业融资的可能性。生物科技与特专科技上市机制、科企专线等安排，为不同发展阶段的企业提供了融资路径，也让全球资金更早接触中国的新兴产业。
4.AI产业链正在形成资本市场集群。从芯片到大模型，相关企业的融资活动更加密集。港交所披露，2026年一季度，TMT行业占香港IPO募资额的55%，为观察中国科技企业提供了重要窗口。
5.香港承接的是全球化运营的一组功能。海外总部、财资管理、知识产权和供应链协调，可以在同一套制度环境中组织起来。企业出海由此从单点销售，走向系统运营。
6.海湾资本正在通过香港参与中国企业融资。科威特投资局参与宁德时代、阿布扎比投资局参与MiniMax的基石投资，呈现了这条资本走廊的具体路径。
7.美元联系与离岸人民币生态共同构成接口能力。香港一端连接国际资金，一端衔接中国市场，上市、结算、融资与专业服务在这里相互配合。
8.接口能力正在延伸到数字资产。稳定币发行人监管制度与相关试验，为新的金融基础设施提供了制度起点。它的实际价值，还需要通过产品落地和真实业务来检验。
一、资本接口：中国优质资产走向世界
如果只看一个年度的IPO排名，很容易把香港的变化理解为市场冷热的轮换。但把产业和制度放在一起看，这次变化有更深的含义。
港交所2025年全年业绩公告显示，当年香港迎来119家新上市公司，IPO募资2,869亿港元，同比增长226%，位列全球第一。进入2026年，前九个月的IPO募资额已经超过2025年全年。
更值得注意的是融资结构。2025年，新经济行业贡献了66%的IPO募资额；其中，通过《上市规则》第18系列章节上市的生物科技与特专科技企业有21家。这意味着，香港承接的中国资产，正在覆盖更多技术密集、研发投入高、发展阶段各异的企业。
2026年一季度，这种产业特征进一步显现。港交所披露，全球当季规模最大的十宗TMT行业IPO中，有八宗在香港完成。香港篇也梳理了智谱、MiniMax等大模型企业，以及壁仞科技、天数智芯等芯片企业的上市案例：围绕AI价值链的融资活动，正在成为香港新股市场的重要组成部分。
从企业角度看，技术研发、产品商业化和资本支持之间，需要一座能够反复通行的桥。研发投入在前、商业回报在后，企业所需的融资制度与投资者结构，也会因此不同。
香港在生物科技和特专科技领域的上市安排，以及面向相关企业的科企专线，构成了这座桥的一部分。它们不能替企业完成商业化，却能够影响企业在什么阶段接触资本、用什么方式披露价值，以及由哪些投资者参与定价。
把时间拉长，香港连接中国与全球资本的功能，曾先后服务于不同阶段的产业发展。今天，这个接口接入了更多硬科技、生物科技和AI企业。资本接口的意义，是让中国企业的产业能力，能够进入全球资本的识别、融资和定价过程。
二、布局枢纽：从香港走向全球，从香港进入中国
企业全球化越深入，组织问题就越重要。
把产品卖到海外，只是其中一步。接下来，企业还要安排境外持股、融资与结算，管理不同地区的知识产权，协调供应链，并把人才、研发和运营连接起来。这些工作分散在不同法域时，协调本身就会成为一种成本。
香港的枢纽价值，体现在它能够承接其中多种功能。根据香港投资推广署公布的资料，2025年，香港共有11,070家境外及内地母公司驻港公司，其中地区总部1,510家。这些企业的存在，也让金融、法律、会计和其他专业服务形成了相互配合的环境。
我们在香港篇中，还梳理了2025年出海TOP100成分股在港子公司的功能：贸易类69家、管理类64家、金融类43家。这份团队研究样本呈现的，是出海企业把多种功能放到香港的组织选择。
理想汽车是一个具体例子。香港投资推广署2025年10月公布，理想在港设立海外总部，相关功能包括海外投资与融资、知识产权管理、全球研发协同、人才招聘培训及国际供应链协调。
这一安排所呈现的，是企业全球化的组织需求：总部平台需要把资金、技术、人才和供应链连接起来。对已经进入多个市场的企业而言，海外业务如何被统一组织，与单个市场如何增长，同样重要。
这条通道也有反方向。海外企业进入内地，可以经由香港主体进行持股与投资安排。因而，在观察外资来源时，要区分“直接投资方所在地”与“最终控制人所在地”：直接来源地是香港，并不意味着最终投资者都来自香港本地。
从这个角度看，香港承担的是一种双向连接功能。中国企业在这里组织面向全球的业务，国际企业也可以在这里衔接中国市场。融资、持股、财资和专业服务的配合，使香港成为企业全球化运营的一个组织节点。
三、新走廊：海湾资本与中国企业的连接
观察香港的资本接口，还需要看通道另一端是谁。
在传统国际机构之外，海湾资本参与中国企业融资的案例，提供了一条新的观察线索。与笼统讨论“中东资金流入”相比，具体交易更能说明资金通过什么产品、以什么角色参与进来。
宁德时代2025年在香港上市，就是一个例子。其招股书披露，科威特投资局根据基石投资协议，同意认购等值5亿美元的H股。这是一笔可以在发行文件中核对的投资承诺，也说明海湾主权资金参与中国企业融资，已经有了清晰的交易路径。
这类连接对双方都有意义：中国企业寻找能够理解其产业能力与长期发展的资本，国际投资者则寻找参与中国企业成长的合适渠道。香港的上市、承销、披露与托管体系，为双方提供了开展交易的制度环境。
另一笔交易来自大模型企业。MiniMax招股书披露，其14家基石投资者合计承诺认购3.5亿美元，其中阿布扎比投资局的协议认购金额为6,500万美元。从电池龙头到大模型企业，不同产业的融资，正在与海湾资本发生连接。
为什么香港能够承接这种连接？香港篇给出的解释，是美元联系、离岸人民币生态和金融产品体系的配合：港元联系汇率制度连接美元体系，离岸人民币业务衔接中国市场，股权与债券等产品则为不同资金需求提供载体。资金从一种货币、一个市场进入另一种资产，需要的正是这一组能够协同运转的接口。
我们认为，香港的机会，正在于用已有的金融市场与专业服务体系，承接这些新的连接需求。中国企业带来产业与资产，国际资本带来资金与合作网络，香港把双方组织进同一套交易与服务体系。
四、新基础设施：数字资产试验港
如果资本的载体发生变化，连接资本的接口也会变化。
近年，稳定币、代币化债券和代币化基金受到关注。对企业而言，值得研究的是：这些新工具能否改善融资、支付与结算，能否在受监管的环境中，与真实业务需求连接起来。
香港的制度推进提供了具体观察点。《稳定币条例》于2025年8月1日生效，法币稳定币发行人监管制度开始实施。2026年4月10日，香港金管局向碇点金融科技和汇丰银行授出首批两张稳定币发行人牌照。
从制度建立到发牌，香港把相关业务纳入了一个更明确的监管框架。金管局在公布首批牌照时介绍，两家持牌机构的业务计划涉及跨境及本地支付、代币化资产结算等场景。这些方向，与企业跨境经营中真实存在的资金流动和结算需求直接相关。
在香港篇中，我们也关注中资机构参与数字资产业务的尝试。从货币基金与债券，到供应链融资，不同资产正在探索数字化发行与流转。它们与前三章的联系，在于企业仍然需要融资、资金管理和专业服务，只是部分业务开始尝试新的载体。
这也是香港篇把数字资产放在最后一章的原因：前三章讨论股权融资、组织布局和资本流动，第四章则把视角延伸到未来的金融基础设施。它既有已经发生的制度进展，也有仍在推进的业务试验。
香港作为出海枢纽的接口形态，正在从传统金融延伸到数字资产。这条路径能走多远，取决于新工具能否在合规与风险管理要求下，持续服务于企业的实际需求。
回到整篇研究，我们看到的香港，是四个层次的叠加：资本接口让企业获得融资与定价，布局枢纽帮助企业组织全球业务，新资本走廊连接不同来源的资金，数字资产试验则探索下一阶段的金融基础设施。
当中国企业的全球化从产品延伸到资本、组织与规则，这座城市的作用，也需要放在更完整的企业全球化图景中理解。
团队介绍
香帅：本名唐涯，“香帅数字经济研究中心”创始人，“香帅的金融江湖”自媒体创始人、得到《香帅的北大金融学课》主理人，曾任北京大学金融学副教授、博士生导师
林雪萍：《大出海》、《供应链攻防战》作者，北京联讯动力咨询公司总经理
吴靖：香港中文大学终身教授，亚洲供应链及物流研究所副所长，《全球供应链超级趋势》作者
深度合作伙伴：
Sun Life 永明
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