观点网 A股刚上市两个月的嘉立创已经开始赴港寻求“A+H”。
10月16日晚间，PCB龙头嘉立创连发两则公告，一是筹划发行H股并在港交所主板上市，细节尚未确定；二是前三季度业绩预告，归母净利润预计16.79-20.52亿元，同比增长幅度为78.76%-118.48%。
增长足够快，融资足够猛，但钱花出去之后形成的产能，能不能以同样的速度被订单填满，是一个尚未被验证的问题。
产能真的不够？
此时距离嘉立创深交所主板挂牌，才刚刚过去两个多月。
8月4日，嘉立创正式登陆深交所主板，发行价84.46元/股，上市首日收盘股价达208.01元/股，涨幅达146.28%，市值达到1155.62亿元。
随后股价波动较为明显，截至10月19日收市，嘉立创总市值下滑至约933.95亿元。
据了解，嘉立创A股首发募集资金总额约为46.93亿元，扣除发行费用后净额44.48亿元，投向高多层印制线路板产线建设项目、PCBA智能产线建设项目、研发中心及信息化升级项目、智能电子元器件中心及产品线扩充项目和机械产业链产线建设项目。
嘉立创曾于2026年中期报告中主动提及长期面临产能不足的问题，为此持续加大对珠海、韶关、淮安等综合性数字生产基地的建设投入。数据显示，2024年嘉立创资本开支增加约25%、2025年增加约33%、2026年上半年资本开支增速仍保持约34%的增长，上半年投入已超8亿元。
但实际上嘉立创的产能利用率却并不高，2025年度PCB和PCBA业务产能利用率分别仅为76.78%和82.81%，低于传统PCB企业通常的85%-90%满产标准。
今年8月末，嘉立创对外宣布珠海投资项目，全资子公司先进电子拟在珠海市斗门区富山工业区投资建设PCB、PCBA等项目在内的生产基地并扩大电子元器件购销等业务。
这一项目为新建项目，拟于富山购地约95亩，计划总投资15亿元，主要建设包括PCB、PCBA等项目在内的生产基地并扩大电子元器件购销业务，固定资产投资不少于8亿元。建设周期预计36个月，资金来源为自有及自筹资金。
本项目投产初始运行期为3年，之后2年为项目正式运营考核期。在项目初始运行期内，先进电子承诺平均新增年产值不低于10亿元，平均新增年税收贡献不低于2500万元；项目正式运营考核期内，先进电子承诺新增年产值不低于15亿元，新增年税收贡献不低于5000万元。
短短两月后便迫不及待“赴港”，港股融资的官方理由，指向全球化。
2026年上半年，嘉立创境外收入15.16亿元，同比增长63.76%，占比升至21.14%，且海外毛利率高于国内。嘉立创曾在公告中提及“未来将进一步考虑海外生产基地的全球化布局”。
一旦海外产能落地，资本开支的规模、建设周期、当地运营成本，都会与国内基地不在同一个量级。港股募资中的相当一部分，或是要为此预留弹药。
高景气度之下
在A股上市不足三个月就推进港股，与其说是资金饥渴，不如说是在行业景气度的高点上，用融资为下一阶段的产能竞赛储备筹码。
产业科技连线获悉，嘉立创成立于2006年，是面向全球的电子及机械硬件一站式智造基础设施服务商。该公司构建“EDA软件+PCB智造+元器件商城+PCBA贴片+结构加工”一体化平台，主营PCB/FPC制造、SMT电子装联、元器件供应、3D打印、CNC、钣金手板等业务。
截至2025年末，嘉立创在线自助下单网站注册用户数达959.16万，全年付费用户达135.73万，处理订单达2108.18万笔，客户涵盖新能源汽车、人工智能、云计算、物联网、智能家居、可穿戴设备等前沿领域的知名企业，以及超千所国内外高校和科研机构。
“卖铲人”是现在最好讲的故事，在人工智能、信息技术及物联网等产业加速发展的背景下，PCB、电子元器件行业规模保持增长。
据Prismark2026年一季度报告，PCB行业在2026年迎来了强劲的增长势头：2026年第一季度，全球PCB产值同比增长26.3%，环比增长0.8%，创下近年来最强劲的季度增长率之一。
该机构预测，PCB市场将从2025年的858亿美元增长至2030年的1446亿美元，年复合增长率为11.0%，其中HDI、封装基板及高多层板将成为增长的主要驱动力。
在电子元器件领域，AI、数据中心、机器人等新兴领域持续升温，相关存储、算力需求不断增加，芯片、被动元件尤其是存储器、MLCC、电阻等长尾需求不断增长。
体现在业绩上，2023-2025年，嘉立创分别录得营业收入67.26亿元、79.69亿元、102.32亿元，同比增速依次为5.31%、18.48%、28.4%；归母净利润各为7.34亿元、10.54亿元、13.06亿元，同比增速28.1%、43.7%、23.93%；主营业务毛利率分别为25.12%、26.63%和25.87%。
2023-2025年，PCB业务与电子元器件业务始终是主要收入来源，合计收入占比稳定在70%以上；与此同时，PCBA业务收入占比已从2023年的11.8%增至2025年18.11%。
2026上半年，嘉立创实现营业收入71.73亿元，同比增长54.13%；归母净利润10.30亿元，同比增长73.54%；扣非归母净利润9.92亿元，同比增长81.27%。分业务线来看，PCB业务收入24.74亿元，同比增长35.9%，其中多层板业务收入突破7亿元，同比增长超50%；PCBA业务收入12亿元，同比增长52.17%；元器件业务收入28.2亿元，同比增长68.74%。
这种业绩涨幅仍在持续，根据嘉立创发布的业绩预告，料前三季度归母净利润为16.79亿元-20.52亿元，同比增长78.76%-118.48%；预计实现扣非归母净利润16.07亿元-19.8亿元，较2025年同期增长83.26%-125.81%。
高增的业绩并不意味着可以“高枕无忧”，PCB和PCBA是典型的重资产环节，厂房、设备、产线的投入最终都要以折旧的形式回到利润表上。
产能利用率不高、项目转固后折旧将逐步抬升、国内募投工程尚未收尾，再加上海外布局的资本投入——这些叠加在一起，意味着嘉立创在接下来几个报告期里要同时证明三件事：新增产能能够被订单消化，折旧压力能够被毛利覆盖，以及海外扩张不会演变成第二张需要持续输血的资本开支表。
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