10 月 19 日，马斯克在 X 上高调宣布：“明年，我会把我持有的 SpaceX 股份，给美国每一个孩子一股，这只是第一步。”
就在马斯克发帖的两天后，10月21日凌晨，SpaceX公布2026年第三季度财报。公司当季实现营收145.8亿美元，同比增长161%；净利润44亿美元，去年同期则亏损11亿美元。这是SpaceX今年上市以来首次实现季度盈利。
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01.
最大增长主要来自AI业务
财报显示，SpaceX超级智能业务第三季度收入达到76亿美元，同比增长830%，占公司总营收的52%，首次超过以Starlink为核心的通信业务，成为公司第一大收入来源。作为对比，通信业务贡献52.48亿美元，增长69%；航天业务17.67亿美元，增长6%。
一家火箭公司超过一半的季度营收来自卖算力，这在两年前几乎不可想象，但在2026年的第三季度已经成了财报上的事实。与此同时，AI业务高速扩张所需的算力、能源和数据中心投资，也在同时推高公司的资本开支。第三季度，SpaceX资本开支达到195.93亿美元，较去年同期的68.8亿美元增长约185%；今年前九个月累计投入480.69亿美元，约为去年同期的3.5倍。
马斯克预计，2027年底SpaceX的年化收入最高可达1万亿美元，而管理层给出的2026年底目标还是1000亿美元。一年翻十倍。尽管有对巨额支出的担忧，但扭亏为盈的事实、高增长的预期，还是让市场给出了积极反馈。截至美东时间10月20日盘后交易结束前，SpaceX股价收盘上涨8.06%，对应市值2.17万亿美元，已超过马斯克旗下特斯拉、Neuralink和The Boring Company三家公司的估值总和。
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02.
一季度狂砸77亿
过去三年，SpaceX的收入分别为103.87亿美元、140亿美元、186.74亿美元。从业务结构看，主要分为三块：星链、航天和 AI。其中，星链是当前最赚钱的业务。2025年，星链的收入达到113.87亿美元，占总收入的60.9%，营业利润更是高达44.23亿美元。
作为SpaceX的核心业务，星链仍然维持着较快增长。SpaceX披露，截至第三季度末，星链全球宽带消费者订阅用户达到约1360万，当季新增约160万用户，业务已经覆盖174个市场。
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SpaceX 的第二块业务，就是大家最熟悉的航天。2025年，航天业务收入40.86亿美元，亏损6.57亿美元。航天做的事情就是，降低火箭发射的成本，让火箭发射，像飞机起降一样频繁。在SpaceX 出现之前，全球航天行业长期平均发射成本约为每公斤1.85万美元。根据NASA数据，在SpaceX 第一次发射“猎鹰9号”时，就已经把入轨成本降到约每公斤2700美元，相较之前整整降低了85%。
随着“星舰”的上线，火箭发射成本进一步下降的同时，搭载量还得到提升。SpaceX披露，星舰已经执行首次产生收入的任务，将26颗Starlink V3卫星送入轨道。这批卫星增加的下行容量，约相当于一次猎鹰9号星链发射的10倍。
SpaceX 的最后一块业务，就是 AI。所谓AI 业务，就是卖 AI 算力，这也是目前SpaceX 最激进、最烧钱的方向。2025年，AI 业务收入仅32亿美元，但亏损却高达63.55亿美元。到了今年第一季度，AI 业务亏损更是高达25亿美元，占到了公司总亏损的一半以上。从资本开支来看，AI 已经成了SpaceX最大的投入方向。
03.
太空业务，撑不起估值
为何SpaceX一直投入AI？要解释这个问题，还得从SpaceX本身的商业结构说起。很多人会觉得，SpaceX就是航天和星链，这两个业务虽然足够宏大，却都不属于那种能在短期实现“指数级爆发”的业务。所以，马斯克必须找到一个真正没有天花板的故事。而这个故事就是AI。
根据招股书披露的信息，从2026年5月开始，Anthropic 要每月向 SpaceX 支付约12.5亿美元的算力服务费用。按这个数字计算，仅Anthropic 一家公司，每年就能为 SpaceX 带来约150亿美元收入。这个数字，几乎相当于SpaceX 去年全年收入的80%。
这还只是开始，这份合同将持续到2029年5月，更关键的是，SpaceX 在招股书中明确提到，后续预计还会签署更多类似的大规模AI算力服务协议。如果说，陆地计算中心能够给SpaceX 带来直观的收入，那太空数据中心，就彻底把SpaceX拉到了另一个维度。
在马斯克看来，AI最终会因为地球的能源、电网、土地，以及数据中心建设速度受限，但太空就不同了，轨道上的太阳能，几乎是持续、不间断的。所以，马斯克提出了“轨道 AI 计算”。它的核心设想是：未来在轨道上部署大规模AI计算卫星，把部分数据中心迁移至太空。这样一来，AI 计算将不再完全受制于地面的电网、土地和数据中心建设周期。甚至长期来看，还有机会显著降低每个 token 的计算成本。
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根据马斯克此前测算，如今中国太阳能板的成本已经便宜到每瓦0.25美元。而放到轨道上，发电效率大约是地面的5倍，同时还省掉了大量储能和电池成本。综合下来，理论上的单位电力成本，甚至可能只有地面的十分之一。而按照马斯克的规划，星舰未来很可能会优先服务于轨道级数据中心。
SpaceX 甚至正在为每年1万次、乃至2–3万次发射做准备。这个数字听起来很疯狂。但在马斯克看来，如果和全球航空业相比，这依然只是个低频系统。按照马斯克的设想，5年后，SpaceX 每年部署并运行的AI算力，甚至可能超过地球上所有其他系统的总和。更恐怖的是，这件事情，还真的只有SpaceX 能做。因为它不仅有运力，还有今天全球最成熟的大规模卫星工程体系。某种程度上，今天的星链，更像是未来“轨道 AI 基础设施”的前置版本。
根据招股书披露，AI可服务市场（TAM）最终高达26.5万亿美元，是航天与星链市场规模的12倍。其中，包括太空数据中心2.4万亿美元，消费者订阅7600亿美元，数字广告6000亿美元，企业级AI应用22.7万亿美元。这意味着，如果按这个市场空间计算，未来SpaceX 大约93%的价值，最终都来自AI。从这个角度上说，与其说SpaceX 是一家太空公司，倒不如说，它更像是一家披着火箭外壳的超级 AI 基础设施公司。
04.
扩张带来更大的融资压力
高速增长的另一面，是SpaceX正在快速膨胀的资本开支。第三季度，公司资本开支达到195.9亿美元，其中约164亿美元用于AI基础设施建设，占比超过八成。这一支出已经超过了SpaceX当季全部营收。
而按照公司财报电话会披露的最新指引，2026年第四季度资本开支预计将进一步增加至350亿至400亿美元。也就是说，即便SpaceX刚刚实现上市以来首次季度盈利，未来仍需要为算力扩张持续投入巨额资金。
而SpaceX总债务可能从2025年的507亿美元，上升至2029年的3500亿美元。分析师认为，SpaceX未来对外部融资的需求是其投资风险之一。他预计，2027年至2029年间，公司可能需要新增约2300亿美元债务融资。尽管他对SpaceX长期前景持乐观态度，但巨额融资需求仍是不可忽视的变量。
对于资金来源，SpaceX首席财务官Bret Johnsen在电话会上回应称，公司可以依靠经营现金流、债务市场融资，以及与供应商、客户的合作安排来支持未来扩张。管理层还表示，部分AI算力投资的回收周期可能短于一年。
在马斯克的规划中，SpaceX未来将同时拥有AI算力、芯片、智能体、卫星互联网和航天运输等多个业务增长点。但对投资者而言，接下来真正需要验证的，不只是AI收入还能增长多快，还有SpaceX能否以足够低的融资成本持续扩张，并将不断增长的算力需求转化为长期、稳定的盈利。
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