这个新闻其实是今天才在简中媒体上发酵的，海外在前几天已经发酵过，这种新闻就好比AI叠加量子计算对BTC的冲击一样，理论上技术成熟还有一定的时间，但由于BTC不可破解已经被量子计算逐步冲击，而核聚变因为接近于行星撞击的能量密度，也在松动“黄金不可被人工生成”的理论预期心理关口线。因此，通常而言，从BTC的经验看，出现这类新闻时，短期对于品种现货溢价预期是有一定打压的。
此外，从资本的角度看，只要钱到位了，难保在核聚变领域也出现“Deepseek”时刻，而近期美国资本市场已经出现流动性自AI向“核聚变新能源、机器人（军事无人装备）、脑机接口”方向迁移的现象，A股相关标的也已出现同步的流动性迁移特，但中美在这三个关键领域的核心技术路径差异较大。
而本次，“汞变金”在计算路径上比欧洲核子研究中心方案（Cern）先进些，单纯从黄金转换效率看已经比过去增产了近10倍，但这类黄金生成后有18年的放射半衰期！
不过，Marathon Fusion为了融资，已经宣布，如果按照这套聚变装置设计方案与热电转换模型，1吉瓦电功率的大型核聚变电站每年大约可以产出5吨黄金，如果落地100座同类型电站，每年能够新增黄金供给约500吨，约占2025年全球矿山黄金总产量的14%。
此外，我这里简单补充下该公司的背景，其中文名应该是“马拉松核融合技术公司”，和美股知名的“马拉松能源”无关，公司主打的是“全栈式核聚变技术公司”，目标是建造“世界上功率密度最高的聚变反应堆”，该公司在2024年公布的种子轮融资中，收获了包括 1517 Fund、Anglo American 和 Übermorgen Ventures 等知名天使基金的投资，美国能源部也曾通过项目资助方式支持其研发。
接下去，我们简单聊下技术和商业的一些关注点！
一、核聚变产生黄金的原理并不新，关键在规模化路径
经常造“原子弹”的一定知道，黄金原子核有79个质子，汞有80个，而化学反应只能改变电子排列，却不能把一种元素变成另一种，因此要让汞变金，就必须改变原子核。Marathon Fusion称，其用氘—氚聚变产生的约14MeV高能中子轰击汞-198，通过“（n，2n）”反应生成放射性汞-197，后者经电子俘获衰变后，最终可以形成稳定的金-197。
不过，这种“炼金术”在2025年时已经被CERN的ALICE合作组验证，他们测量了欧洲大型强子对撞机中铅核转为金核的过程，但2015—2018年的三年时间里累计仅产生约29皮克金，因为大部分金核撞上设备后会碎裂，这种成本和商业的货币比值，可以说毫无商业价值。
但Marathon的不同点，是设想将汞布置在聚变堆包层，利用聚变中子把元素嬗变与中子增殖结合，争取规模化生产。在其2025年发表的论文中，经过其模型测算，每吉瓦热功率的聚变装置每年可产金约2吨，但依据主要是中子输运模拟，不是商业反应堆实测值。
而这次，公司又进一步宣称实验成功、并称黄金转换速率已经达CERN纪录的10倍，但其公开资料尚未完整披露产金质量、纯度、回收效率和可复现方法，独立验证仍缺位，尤其是“10倍”，究竟是按什么指标比较的，也有待说明。
毕竟，即便这个实验成立，这种放大还需证明中子通量和产率符合模型，你就算检测到了金原子，也不等于能产出可交易的金锭，并且，从美国能源部的角度看，核聚变商业化的关键是发电，美国对于黄金的兴趣并不大，全球尚无任何一国具有向电网商业供电的聚变装置。
至于，会不会冲击国际金价吗，我前面说过了，可能会削减黄金的预期溢价，让其未来向钻石价值发展方向靠拢，毕竟过去的钻石也号称与日月同寿的不可替代的奢侈品，但现在河南老乡都快把价格打成水晶了。
但现在谈替代还太远，不过拉长看10年左右，这个事情就很难说了！
毕竟，西方已经锁定了能源核聚变，军事和工业机器人的整体发展方向，未来如果核聚变电站普及，bane新增产金成本必然会持续低于市场价格，并改变远期价格预期！
同时，黄金因为是央行储备、投资资产和金融抵押品，其价格还取决于实际利率、美元、央行购金、ETF资金流与地缘风险。即使未来出现人造黄金，是不是和培育钻石出现一样的价格轨迹，可能还要看数字货币的发展和央行的态度。
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