21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道
近期上市公司回购增持动作频频。
10月22日晚间，山东高速、金海通、兴业证券等多家公司发布回购或增持进展，沪市这轮回购增持“接力赛”再添一棒。据上交所数据，仅10月以来（截至10月22日）已有40家沪市公司推出回购增持计划，合计金额上限近百亿元。
从更长周期看，产业资本入场节奏更快。Wind数据显示，9月1日至10月23日，已有131家A股公司新增披露回购增持计划，涉及金额298.99亿元，同比增长292.04%。其中，90家公司拟回购金额上限合计266.42亿元，同比增长275.75%；41家公司披露股东及高管增持计划，拟增持32.57亿元，同比增长逾5倍。
国融证券接受21世纪经济报道采访时指出，上述金额为计划上限口径，但快速增长仍反映出产业资本积极入场的意愿。“回购增持正在从阶段性的稳市举措，转变为回报股东、传递发展信心的常态化机制。”该机构表示，观察这轮回购增持，不能只盯短期金额，更应关注其机制成色。回购增持常态化的核心，是产业资本重新给公司“定价”。
硬科技企业敢投自己
有业绩打底，回购不是空喊。硬科技是本轮回购增持的重要力量，但它们的回购逻辑不只是“回报”，更是“布局未来”。
从上市公司披露来看，中际旭创已于9月23日完成回购，累计回购565.31万股，支付近50亿元；新易盛拟回购8亿元至10亿元；天孚通信拟回购1亿元至1.5亿元。“AI算力、电子、电力设备等硬科技企业集中回购，源于业绩兑现与长期技术积淀构筑的竞争优势。”
已经披露的三季报预告显示，AI算力产业链十余家公司预计前三季度归母净利润同比增幅上限翻倍。以长鑫科技为例，预计前三季度营收2650亿元至2700亿元，同比增长726%至741.5%；归母净利润1310亿元至1325亿元，实现扭亏。产业景气、业绩增长与回购增持相互呼应，展现出硬科技企业对自身价值和长期发展的信心。
注销式回购升温
回购的股东回报属性也在进一步增强。国融证券解读，截至7月底，年内拟注销式回购金额上限突破1000亿元，占同期拟回购金额上限超六成；按预案数量计算，注销式回购占比也已经超过五成。注销式回购通过缩减股本，在盈利稳定时增厚每股收益，推动A股加快形成“现金分红+注销回购”的双重回报机制。
制度与融资支持也在落地。截至10月18日，A股公司公告申请回购增持贷款1113笔，金额上限约2332.78亿元；央行数据显示，截至6月末，金融机构已实际发放相关贷款超过2100亿元。
“前者是申请上限，后者是实际放款，共同说明政策支持正转化为可落地的资金保障。”国融证券认为，从龙头示范到硬科技集中参与，从应急稳预期到长期重回报，回购增持犹如“强心剂”，正成为稳定资本市场、赋能高质量发展的重要抓手。
关键在于回购股份往哪去
硬科技企业的这轮回购，核心目标是布局未来、服务实体经济的高质量发展。关键不在于规模，而在于后续安排。随着注销式回购走向制度化，并配套低成本再贷款工具，回购股份可定向用于研发与人才激励。
光模块从800G向1.6T升级、钠电出海等产业进程，都需要稳定持续的研发和人才投入。企业用注销式回购把成熟业务现金流变成每股价值，用激励类回购把核心研发人员绑定到新一轮技术迭代上。回购就不再只是“稳股价”的短期工具，而成为创新资本循环的一环。
回购增持走到今天，市场该看的已经不是哪家公司公告了多大金额，而是这套机制能不能自己转起来。内部人愿意买，企业有钱买，买完的股份有去处，去处的方向又指向研发、人才和技术迭代。这几环打通了，信心就会沉淀为可预期的制度安排。产业升级和高质量发展，也正是在这个意义上接住了回购这根“接力棒”。
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