打开网易新闻 查看精彩图片

ST诺泰2025年前三季度营业收入15.27亿元，同比增长21.95%；归母净利润4.45亿元，同比增长26.92%；扣非净利润4.37亿元，同比增长23.20%。第三季度单季营收4.79亿元，同比增长13.82%；归母净利润1.34亿元，同比增长9.27%；毛利率66.04%，净利率30.06%。

在ST身份之下，这份财报的基本面质量值得单独审视。利润增速高于收入增速，扣非净利润与归母净利润差距极小，30%的净利率在原料药行业中处于高位，反映多肽原料药（尤其是GLP-1相关品种）的供需格局和公司的成本优势。在GLP-1市场持续扩容的背景下，诺泰生物作为多肽原料药龙头，受益于司美格鲁肽、替尔泊肽等品种的全球需求外溢。

Q3单季增速较前三季度累计有所放缓（营收+13.82% vs 累计+21.95%，净利润+9.27% vs 累计+26.92%），基数抬升和订单节奏是可能的原因。ST标签主要源于行政处罚等非财务事项，与主营业务经营无关；从三季报的盈利能力和增长质量看，公司的业务基本面并未因ST而受损。后续关注点在于：多肽原料药订单的可见度能否支撑Q4增速回升，以及海外客户拓展是否带来增量；ST事项的解决进度则是估值层面的独立变量。