２０２４年的总结还没出炉，方方面面的机构就已经开始对２０２５年的经济做专业性的预测了。
摩根大通关注的会是什么？
先要看看２０２４年中国经济都遭遇到了什么？２０２４年各项核心指标，已经不会有太大的变数。ＧＤＰ指数按主流媒体的表态：偏左一点，偏右一点都可以接受，可以说，一轮年度ＧＤＰ保卫战到此结束了。ＧＤＰ指数作为一种传统的象征性的指标，今后不再有什么光环。
更接地气的是消费者价格指数，１１月份同比为０．２％，远远不达预期，与年初《报告》计划目标的３％，整整差出了１５倍；冬季降临，已没有任何修复的可能性，毫无疑问。这个指数定义着中国经济的现状是通缩，还是通胀？它不好，说明还没有走出通缩的阴影，但是，有一点可以肯定，中国经济必须走出通缩；２０２５年强刺激下，如果消费者价格指数继续在０．０－１％之间反复摩擦，就是萧条，就是中国经济失落的三十年。
２０２５年，政策将选择放水突围，消费补贴的范围会扩大到老百姓愿意消费的那些商品上。
至于２０２４年冬天，小老板们要专注一件事，不遗余力地去收款；每年的年关口上，以民营经济的小老板来说，都是在重复一场生死疲劳．而令所有专家都兴奋不已的，当然是２０２５年的春天。
２０２５年的春天注定是一个春寒。
这一年由于个性十足的商人总统特朗普的上台，很可能要改写美国的历史，中国无论在俄乌冲突的国际舆论上，还是在出口的补贴政策上，都将被推上历史的风口浪尖。
摩根大通关注的第一个问题：是央行引入了新工具支持股市
这一次摩根大通狠狠地顶了中国Ａ股一把，认为２０２５年的中国股市会脱颖而出；而政策也的确信心满满，有银行股票抵押贷款的支持，可以无限弹药，一向被称之为政策市的中国Ａ股市场，当如李彪所言：跌是爹。涨的时候，多半是你来了，他就走了；跌的时候，既然有政策在３０００点底部的支撑，那多半是他想让你走，你就来。
摩根大通关注的第二个问题：是双重视角
这个双重视角说的是政策的徘徊。对中国来说，不管你是国家资本主义，而新奥地利学派，离开了中国政策方向去定义市场的最终结果，都是不现实的；有人说不要搞西方经济学那一套，这句话部分成立，市场只有打不破的抽象原理，不存在无法突围的具体数据。关键在于我们是否有过什么东方的那一套？中国并没有自己的经济学系统，只有政治经济学。
政策有两个视角：稳定与刺激。
相信这也是所有学者的两难，摩根大通认为政策力度低于预期，更多的是关注稳定而非刺激；或者换一个直观的说法，政策忙于缓解地方财政的隐形债务，而不是更积极地去提升消费。这差不多是一种批评，其实稳定是刺激的前提，地方财政喘上一口气抹平了短期债务，刺激政策才会有效。加发１２万亿超长期特别国债务，目地是在为新的挑战做准备，明年稳定与刺激的逻辑倒过来了，必须刺激，方得稳定。
可以说新的会议已经改写了摩根大通对中国经济的描述：稳定有余，刺激不足。
这种状态翻篇了，对２０２５年政策已经做出了一大堆的承诺，包括刺激消费；相信这一次不是口号，不是期盼，是放水，是真金白银砸钱去拉动股市、稳住楼市、带动消费。
摩根大通关注的第三个问题：通过货币贬值应对关税威胁
货币贬值可以说是规律，因为债务驱动经济增长的模式已经成为世界主要经济体的发展潮流，在某种意义上，甚至可以夸张地说，每一次通缩都是波动，而通胀才是趋势。处理经济危机的最后一招，都是凯恩斯的货币贬值。
中国为什么在这个时间窗口上发出了货币贬值的信号？
主要是特朗普的推动，这位精神抖擞的老商人，在竞选时宣布要“彻底打垮中国经济”，你不是产能过剩吗？那就封死通过补贴低价倾销，释放过剩产能的路径，加征６０％的关税。如果特朗普真这么干了，政策通过货币贬值和加强反周期宏观政策来部分抵消关税影响，将具有必然性。
摩根大通认为：美国对中国商品的潜在关税提高至60%将对中国经济增长造成重大冲击，预计会使GDP增长率下降约两个百分点。
摩根大通进而假设：中国通过贬值货币来部分抵消关税影响，预计将贬值约10%至7.75。这个幅度足以激活富人避险的冲动。
摩根大通关注的第四个问题：认认真真刺激消费
中国必须走出通缩，这是政策与专家的共识。
如果继续卷下去，消费收缩，失业增加，这对一个十四亿人口的经济体来说，将不再是一个单纯的经济问题；政策必须在２０２５年绝地反击，不能再玩什么水、电、煤、气、高铁的这种行政性涨价了，不发钞就要提升社会保障体系，扩大消费补贴的范围，而不是去搜刮社保，也就是说要真金白银，认认真真刺激消费。
摩根大通也给中国的消费泼了一大桶凉水，它在很大程度是用房地产来定位“中国消费者的信心危机”，这等于下了一个刚性结论，房地产不回暖，中国将难以走出消费者信心危机；房地产量级太大了，决不是三瓜两枣就能砸出一个小阳春。
我们是不是可以下一个结论，虽然２０２４年底各路大神谈得这么热闹，一到具体问题，立马又会回到稳定高于刺激的保守心理，这些年一直走不出保守主义，谈改革就太奢侈了。
所以，我们仍然无法给２０２５年的中国经济下定义。
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