常言道，增长至上，业绩为王！
2025年12月以来，商业航天产业逐渐出现在聚光灯下，赚足了眼球。
随着商业航天一起成为主角是中国卫星、华力创通、北斗星通、航天电子等航天龙头。它们多数有一个共同点：业绩表现较为出色。
像中国卫星2025年前三季度净利润同比飙升200%，华力创通和北斗星通同期净利润增速也超过了100%。
但其中，航天电子，偏偏是个另类。
与它们的业绩不同，航天电子营收和净利润明显都在走下坡路。2023-2024年，公司营收从187.3亿元降到142.8亿元，2025年进一步减少。
2025年前三季度，其净利润更是同比大幅缩减了62.77%，仅2.09亿元。合下来，公司净利率只有2.17%，盈利能力低得“离谱”。
那么问题来了，航天电子究竟有何来头？当业绩增长遭遇狙击，它又该如何破局？
壮士断腕
航天市场的参与者，没有一个简单人物。
极高的市场准入和技术壁垒，这些只是基础门槛。航天企业还需要直面漫长的回款周期，应对复杂系统的协同管理，拥有对“零失败”的极致追求......
航天电子最初只是一家电缆生产企业，后通过资产置换等方式，才成功蜕变为聚焦航天电子信息产品和无人系统装备的配套供应商，并保留了部分电缆业务。
直白点说，大到卫星、飞船、火箭的导航、测控等核心部件，小到无人机装备；上到卫星互联网，下到智慧城市，公司均有涉猎。
在航天军品领域，航天电子有着较深的护城河。像神舟二十号、天问二号、天舟九号货运飞船等成功发射的背后都有公司的身影。
只不过，航天电子在聚光灯下，也在阴影中。
回顾公司过往营收构成，可以发现其70%以上的营收均来自航空军品，并且呈现逐年上升的趋势。
在该市场，公司出货量得看下游需求，不是说多做营销推广，就能增加出货量，因此很容易受到交付节奏的影响。
2025年前三季度，公司就因航天产品交付放缓，营收同比下滑4.32%。
同时，这也给公司带来了存货压力，致使其存货高企。截至2025年9月底，航天电子存货高达225.1亿元，占公司流动资产的比重超过55%，造成资金占用。
公司在2025年中报中坦言：今后还需重点控制存货规模，提高流动资产周转率。
而同期航天电子净利润同比下滑62.77%，表面上看似乎是存在经营问题，本质上是公司的自救行为之一。
2024年6月，航天电子发布公告表示将转让全资子公司航天电工51%的股权。股权转让完成后，公司将不再对航天电工公司合并报表。
航天电工正是航天电子旗下运营电缆的主体。一方面，电缆属于资本密集型产业，与公司当前的航天产品主营业务在科研生产模式、用户市场等方面都有较大差异，不利于管理决策。
另一方面，航天电工的电缆属于民品，其毛利率仅为航天军品的一半左右，不利于提升公司整体的盈利能力。
航天电工在2024年8月出表，同时给公司带来了2.08亿元的投资收益，导致2024年利润基数较大。
归根结底，转让航天电工股权是航天电子主动壮士断腕，旨在向主业聚焦。
而这才只是开端。
厉兵秣马
2025年，航天电子持续剥离低效资产。
9月，公司收到控股股东中国航天时代电子有限公司的《关于筹划资产置换事项的告知函》，计划推动资产置换。
根据初步测算，在此次资产置换中，航天电子置入资产账面价值大约8-10亿元。
具体来看，公司置入资产包括西安微电子所持有的西安太乙公司67%股权、北京遥测所持有的相关技改资产以及上海科学仪器厂持有的相关技改资产。
其中，西安太乙主攻电子元器件，与公司本身的航天电子信息业务高度协同，有望丰富公司产品线，达到“1+1>2”的效果。
至于相关技改资产则主要是各种设备仪器和软件，此前公司都是向外租用，置入后将有助于公司节省租金，提高研发效率。
而航天电子计划置出的资产，包括公司持有的航天兴华公司100%股权、航天火箭公司密码与信息安全类业务相关资产、上海航天公司深空探测类业务相关资产。
这些均是在行业发展过程中逐渐受到限制的资产。例如，航天兴华聚焦机械式惯性导航平台，可随着导航系统的发展，机械式惯导或将陆续退出历史舞台。
按照航天电子的设想，将低效资产剥离，公司不仅业务结构会得到优化，财务上也将脱掉包袱，轻装上阵。
就拿经营现金流来说，2021年之前航天电子经营活动现金流还能勉强维持净流入的状态，可近年来现金流情况持续“恶化”！
2025年前三季度，公司经营性现金流净流出32.33亿元，意味着公司造血能力不佳。
这与公司过去持有较多资金投入大、回报周期长的资产有直接关系。而本次计划置出的航天火箭公司密码与信息安全类业务就属于这类资产。
一边做加法，一边做减法，航天电子通过资产置换卸下了不合身的旧铠甲，换上了量身打造的新刀盾，为接下来的冲锋做好了准备。
开疆拓土
接下来，航天电子已瞄准了商业航天、低空经济等新市场。
不管是商业航天，还是低空经济，说白了都是私营企业主导的领域，与航天电子经年累月建立的舒适区——航天军品市场，大相径庭。
在这些新兴市场上，航天电子是“新手”，也是手握入场券的“特长生”。
以商业航天为例。商业航天产业链核心包括火箭发射、卫星制造和卫星运营三大部分。
航天电子恰好处于上游卫星、运载火箭配套制造环节。公司的集成电路、测控通信、惯性导航、机电组件等传统优势业务可顺势迁移到商业航天市场。
过去，公司子公司时代民芯已经为长光卫星星座、“天仙星座”巢湖一号、伽马星座、微厘空间等配套多款商业航天芯片。
2025年5月，公司宣布子公司航天火箭计划斥资2.5亿元建设亦庄智能感知产业基地一期项目，旨在加快航天电子信息产业科研生产数智化转型，适应未来商业航天发展需求。
接着2025年底，公司表示将增资子公司航天火箭7.28亿元用于项目建设和技术攻关，目的都是为了尽快在商业航天领域建立优势。可见，航天电子对商业航天市场势在必得。
这也不难理解。当下，我国商业航天产业正在加速建设，积极布局的2个大型低轨星座“GW星座”和“千帆星座”（G60星座），将在未来几年密集发射卫星。
其中GW星座总共规划了近1.3万颗卫星，预计在2030年之前完成10%卫星的发射，2030年之后，平均每年发射量将达1800颗。
换句话说，接下来商业航天市场有望大规模扩容，从而产生对公司相关产品的需求。
与此同时，公司控股子公司航天飞鸿公司拟投资4.2亿元建设延庆无人机装备产业基地二期项目，主要建设无人系统研制生产能力和数字仿真能力，旨在抓住低空经济市场。
航天飞鸿拥有从300g至8t级超近程、近程、中远程、巡飞作战四大系列30余型无人机产品。
另外，公司本来就是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位。这为公司未来积累低空经济客户提供了背书。
如此一来，不难看出航天电子的野心：商业航天和低空经济两手抓，两手都要硬。
结语
面对业绩增长停滞，航天电子打了一套组合拳来破局：一边精简瘦身优化航天主业，一边押注商业航天等新兴市场锁定未来。
如今的航天电子，兼具魄力、远见与野心。
