中国美债持有量一路走低，已经不是新闻，但2025年这速度让人有点意外。从美国财政部公布的数据看，去年11月中国持有的美国国债规模降到6826亿美元，比上个月少了61亿美元，这已经是自2008年金融危机以来最低点。
拉长看，整个2025年，中国美债持仓从年初的较高水平逐步下滑，1月小幅增持18亿美元，2月再加235亿美元，但从3月开始就转入减持，3月甩掉189亿美元，4月减82亿美元，5月减53亿美元，6月基本持平，7月大减257亿美元，8月继续减，9月少5亿美元，10月减118亿美元。
到11月再减61亿美元，一年下来净减持860亿美元左右。排名也从全球第一滑到第三，日本稳坐头把交椅持有1.2万亿美元，英国8885亿美元紧随其后。全球其他国家在狂买美债，总持有量创下9.36万亿美元新高，中国却逆势操作，这里面门道不少。
减持美债的现实考量
中国减持美债不是一时兴起，主要还是因为美国那边债务压力太大，风险在累积。2025年底，美国联邦债务总额突破38万亿美元，占GDP比例超过120%，远超国际警戒线60%。
每年光付利息就超1万亿美元，这数字相当于不少中等国家一年的GDP总和，美国只能靠发新债还旧债，这种滚雪球模式让美债违约风险年年涨。更麻烦的是，美国越来越爱把美元资产当工具用，俄乌冲突后冻结俄罗斯外汇储备，这事儿打破了大家对美元安全的信任。
很多国家开始担心，手里美债太多，万一被卡脖子怎么办。加上美联储货币政策变来变去，美元汇率波动大，持有美债的保值功能越来越弱。中国外汇储备总量稳在3.3万亿美元以上，到2025年12月末是33579亿美元。
减持美债就是为了调整结构，降低对美元依赖，避免美国债务问题波及自家资产。全球去美元化趋势也在推波助澜，金砖国家内部贸易本币结算比例在升，上合组织成员国本币融资规模超5000亿美元，欧洲国家如德国、法国也在减持美债，转向多元化。
新减持方式绕开美国监管
过去中国减持美债，主要两种路子：一是等债券到期不续买，效果慢；二是直接在国际市场卖掉，容易引起价格波动，给美国留干预空间。现在中国换了套路，通过第三方转手，用人民币结算，这让美国专家直呼没法插手。
简单说，中国先把部分美债转让给像阿根廷、印尼、巴基斯坦这些有美元债务压力的国家，这些国家不用美元付钱，而是用人民币结算，中国就换来人民币流动性。
然后，这些国家拿着美债直接抵偿欠美国的到期债务，形成闭环。比如阿根廷长期美元短缺，欠美国债务到期还不上，中国转让美债，阿根廷通过中阿货币互换协议用人民币付，阿根廷再把美债交给美国，缓解自家压力。
中国没直接抛售，不会砸盘，美债价格稳，资产不缩水。美国专家分析，这种方式基于各国自愿合作，三方都赚：美国收回债务，第三方国家解美元荒，中国减持美债还推人民币用。
美国没理由挡，也找不到借口。更关键是，这不走传统美债交易市场，避开美国监管渠道，符合欧盟金融规则，美国想管都抓不住把柄。
推动人民币国际化和全球变化
中国这操作不光减持美债，还在稳推人民币国际化。现在中国和多国签本币互换协议，跨境贸易人民币结算占比在升，东盟、中东地区越来越多国家用人民币结算贸易和债务。比如印尼对华出口镍矿、棕榈油赚人民币，再用人民币还中国贷款，不用换美元，少汇率损失。
同时，中国外汇储备结构在优化，增持黄金是明显一招，2025年底连续14个月增持，总量达7415万盎司，比2022年初多28%，黄金价值稳，不易受地缘政治和政策波动影响，能对冲美债减持风险。全球看，美元在外汇储备占比降到57.74%，连续十季度低于60%，创1999年来低点。
中国减持不是对抗美国，而是基于金融安全的选择。美国关注中国动作，但没有效应对招，过去用关税威胁、贸易限制想拉各国买美债，效果一般。现在各国都觉察到过度靠美元和美债有风险，在找更安全方式。
美国为吸引买家，不得不抬高国债收益率，又加重自家融资成本，财政负担更重。中国这模式给其他国家参考，减持美债、降美元依赖是多条安全路。
趋势上，中国减持还会继续，外汇储备更均衡。美元主导地位短期稳，但随着去美元化浪潮，影响力会渐降，全球货币体系从美元独大转向多币平衡。中国这些调整，不仅护自家金融安全，还为全球金融秩序更稳定公平添力。
