“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）股价持续走高，主要受GLM-5模型开源及AI编程服务涨价推动，但公司仍面临巨额亏损和研发成本压力。
2月以来股价涨幅已超100%
2月13日消息，智谱股价今日开盘大涨，盘中最高触及492港元/股，创上市以来新高。截至发稿，最新价格为485港元/股，涨幅达20.65%。值得注意的是，智谱2月以来涨幅已超100%，本周暴涨超138%。
消息面上，智谱2月12日正式上线并开源新一代基座模型GLM-5。据悉，在全球权威的Artificial Analysis榜单中，GLM-5位居全球第四、开源第一。
与此同时，智谱宣布旗下AI编程订阅套餐GLM Coding Plan涨价。根据智谱12日发布的调价函，其对套餐价格作出三项调整：取消首购优惠，保留按季、按年订阅优惠；套餐价格整体涨幅自30%起；已订阅用户价格保持不变。调整自2月12日即时生效。
智谱表示，此次调价源于GLM Coding Plan市场需求持续强劲增长，用户规模与调用量快速提升。为保障高负载场景下的服务稳定性与质量，公司同步加大算力投入与模型优化力度，推动产品能力持续升级。
公司尚未迎来盈利拐点
招股书数据显示，智谱在2022年至2024年的收入复合年增长率超过130%，并在2025年上半年实现营收1.91亿元。但与之形成鲜明对比的是，公司尚未迎来盈利拐点，2024年净亏损高达29.58亿元，2025年上半年亏损进一步扩大至23.58亿元。
研发投入是主要支出项。2024年，智谱研发开支为21.95亿元，是当年收入的七倍以上；2025年上半年研发开支15.95亿元，占同期收入比重超过800%。其中，算力服务费用为核心组成部分，2024年达15.53亿元，占研发开支七成以上。随着参数规模扩大与训练成本上升，算力价格与供应稳定性成为了影响智谱成本结构的关键变量。
“A+H”布局也有新进展
此外，智谱“A+H”布局有新进展。日前，中国证监会官网披露，智谱撤回了其于2025年4月提交的辅导备案，并办理了新的辅导备案登记。备案登记显示，智谱拟首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市，IPO辅导机构变更为两家券商，由原来的中金公司变更为国泰海通和中金公司两家。
晨星分析师 Chelsey Tam 表示，“A 股相对 H 股仍存在估值溢价。在内地上市能够扩大投资者群体，并提升企业获取本土资本的能力。”
