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【恺英净利超13亿，吉比特净利逾10亿，冰川预亏上千万｜半年报预告】
近日，恺英网络、吉比特与冰川网络相继发布2026年半年度业绩预告。其中，恺英网络预计上半年归母净利润达13亿至15.6亿元，同比增长36.84%至64.20%；吉比特预计归母净利润达10.10亿元至11.00亿元，同比增长57%至71%。而冰川网络则预计亏损1850万至2600万元，去年同期公司盈利3.36亿元。具体来看，过去半年，这三家公司都发生了什么？恺英网络：和解“卸包袱”，新品“挑大梁” 恺英网络在预告中披露，2026年上半年归母净利润预计为13亿元至15.6亿元，扣非净利润预计为10.2亿元至13.2亿元，同比增长8.68%至40.64%。仅半年盈利，已接近去年全年水平的六至八成。业绩大幅增长主要来自两方面：历史诉讼风险的出清，以及核心产品的强劲表现。今年2月，恺英全资子公司上海恺英与株式会社传奇IP达成全面和解，历时多年的传奇IP诉讼与仲裁就此终结。此前恺英已为此计提4.8亿元资产减值准备，本次和解带来的非经常性损益预计达2.4亿至2.8亿元，直接增厚当期利润。这笔“历史旧账”的解决，让恺英得以轻装上阵。更令市场关注的是产品端的突破。预告中提到，《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》及用户平台业务均表现良好，推动收入与利润显著增长。其中，《烈焰觉醒》主打“传奇+仙侠”融合玩法，公测首日登录用户突破50万，一季度贡献收入约10亿元，曾跻身微信小游戏畅销榜前列，初步验证了恺英“传奇+X”的差异化路线。《三国：天下归心》则是恺英首款自研自发的国战SLG产品。该作上线首月DAU突破180万，月流水超1亿元。对于SLG赛道的新入局者而言，这一开局已属不俗。不过，上半年恺英扣非净利润增速8.68%至40.64%，明显低于归母净利润增速，意味着和解收益对利润贡献较大，主营业务的真实增长弹性仍有待检验。同时，SLG品类长线留存与付费转化向来是难点，《三国：天下归心》能否持续验证其商业化能力，仍需后续数据支撑。总体而言，恺英网络借IP和解与新品放量，完成了阶段性反转。但长期价值仍取决于产品管线的持续供给与IP运营的稳健性，短期爆发固然亮眼，持续力才是真正的考题。吉比特：净利预超10亿，《杖剑传说》等新游迎利润释放吉比特也于日前发布2026年半年度业绩预增公告。公司预计上半年归母净利润达10.10亿元至11.00亿元，同比增长57%至71%；扣非净利润预计为9.95亿元至10.95亿元，同比增长54%至69%。仅半年盈利，已接近去年全年水平的六成。业绩大幅增长的原因来自2025年集中上线的多款新品进入完整运营周期后的利润释放。 2025年第二至第四季度，吉比特先后推出《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》《九牧之野》等多款产品。2026年上半年，这批新品构成业绩增长的主力军。其中，《杖剑传说（大陆版）》无疑是头号功臣。该作于2025年5月底上线后表现持续稳健，2026年第一季度流水达5.48亿元，环比仍保持增长。《道友来挖宝》同样亮眼，自2025年5月上线以来稳居微信小游戏畅销榜前十，2026年第一季度流水达2.81亿元。 2025年12月上市的三国题材SLG《九牧之野》，上线三个月总流水超2亿元，截至2026年第一季度末，其渠道分成后收入扣除发行投入和研发分成后的净额已回正。目前，吉比特手中储备充足：公司已明确将继续推进《杖剑传说》和《问剑长生》在欧美区域的发行；代理产品方面，Roguelike动作冒险游戏《失落城堡2》预计于2026年在中国大陆上线。整体而言，吉比特凭借2025年新游矩阵，在2026年上半年迎来利润集中释放期。从“问道依赖”到“杖剑领衔、多品开花”，产品结构的优化是这轮增长最核心的逻辑。但新游流水的持续性、境外拓展的顺利与否，以及销售费用能否随规模效应收敛，仍是后续跟踪的关键变量。冰川网络：买量“开闸”再承压，SLG新品尚待发酵冰川网络的半年报预告则呈现另一番图景。公司预计归母净利润亏损1850万至2600万元，扣非净利润亏损4920万至5670万元，而去年同期分别为盈利3.36亿元和3.19亿元。业绩由盈转亏，公告给出了清晰解释：成熟产品流水下滑，新品投入大幅增加，双重挤压下利润空间被显著压缩。《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等老产品已运营多年，充值流水较去年同期明显回落。其中《超能世界》曾是公司最核心的收入来源，2022年凭借“副玩法买量”策略一度表现亮眼，但任何产品都有生命周期，流水自然衰退难以回避。与此同时，冰川为推广SLG新品《X-Clash》，持续加大市场投放，销售费用同比大幅攀升。SLG品类用户回收周期长，前期投入需较长时间才能转化为收入，短期贡献有限。新品增量无法弥补老产品退坡的缺口，导致总营收下行。冰川网络的业绩波动，向来与买量节奏高度相关。2024年，公司因买量成本失控全年亏损2.47亿元；2025年收缩销售费用后业绩回暖，全年归母净利润达4.83亿元。2026年再度加码买量，利润旋即承压。公司在年报中曾提示买量成本增长及转化效率下降的风险，如今这一风险正逐步兑现。冰川网络面临的核心矛盾并不复杂：缩减买量则新品难起，加大买量则利润受损。这一困境并非冰川独有，而是多数依赖买量模式的游戏公司共有的难题。不过，冰川手中仍有储备。今年已取得《守卫鸭典娜》《王国大作战：前线》等版号，另有数款产品在研。《X-Clash》的海外商业化仍在验证阶段，SLG的回收周期决定了其短期难以扛起营收大旗，但若留存与付费数据能稳步改善，有望为其长期产品结构提供重要补充。

【《异环》流水破14亿，会计“错配”致完美世界上半年预亏最高1.2亿】
7月14日，完美世界发布了2026年半年度业绩预告，数字有些出乎意料。该公司预计上半年归母净利润亏损8000万元至1.2亿元，扣非净利润亏损1.8亿元至2.2亿元。而去年同期，这两个数字还分别是盈利5.03亿元和3.18亿元。此前一季度尚在盈利轨道，上半年却整体由盈转亏，这家老牌游戏公司的业绩曲线为何突然掉头向下？《异环》流水破14亿，费用前置拖累利润核心原因在于，新游戏《异环》市场表现亮眼，但财务报表上的收入确认却“慢了半拍”。今年4月，完美世界重点产品《异环》开启全球公测。这款超自然都市开放世界游戏，凭借差异化的都市经营玩法，有效拓宽了角色抽卡之外的付费场景，付费结构趋于多元化。公测以来，项目团队保持高频迭代，陆续推出多位限定角色、保时捷联动、全新地图及特色玩法等内容。出海表现同样突出，《异环》在主要海外市场多次跻身iOS游戏畅销榜前五，日本等地区的PS主机热门榜也频频登顶。截至6月30日，《异环》全球累计流水已超14亿元人民币，其中全球官方渠道（官方PC+官方安卓）流水占比超过60%。然而，漂亮的流水数字尚未转化为当期报表收入。完美世界在公告中解释，新游戏公测初期通常需进行高强度的市场推广，这笔费用在发生当期一次性确认；而玩家的充值流水需在生命周期内分期确认为收入。收入确认与费用支出的阶段性错配，使得《异环》在财务报表上呈现一定亏损。公告明确表示，该产品的业绩贡献将从第三季度起逐步释放。而上年同期，公司主要游戏产品并不存在类似情况。老产品持续退坡，青黄不接的烦恼新品收入尚未“到账”，老产品的收入贡献却在持续下滑。报告期内，完美世界数款在营游戏受产品生命周期、运营节奏等因素影响，流水相较于2025年上半年自然回落，相应的业绩贡献同比明显下降。新品未起量、旧品在退坡，两者叠加，导致游戏业务整体收入不及预期。今年上半年，完美世界游戏业务预计归母净亏损5000万元至9000万元，扣非净亏损1亿元至1.4亿元。与非经常性损益相比，主营业务的真实压力更为突出，完美世界预计上半年非经常性收益约1亿元，主要由政府补助、公允价值变动收益、应收账款减值准备转回等构成。上年同期，这一数字约为1.85亿元，当时还包括出售乘风工作室产生的处置收益。如果把非经常性收益撇开，公司主营业务的亏损幅度其实更大。冰火两重天的是，影视业务在上半年稳住了阵脚。2026年以来，完美世界出品的《夜色正浓》《九个弹孔》等剧集先后播出，影视业务预计归母净利润约1000万元，为公司整体提供了正向支撑。储备产品颇丰，新游蓄势待发短期来看，这种“费用先出、收入后入”的局面确实让报表承压，但这属于游戏公司新品上线初期的阶段性特征，并不等同于经营基本面发生了根本性逆转。事实上，《异环》14亿元的流水虽未确认为收入，但已为公司带来真实现金回流，加之影视业务持续输出利润，短期内资金链并无大碍。而在更长的时间轴上，完美世界的产品管线依然储备充足。目前，公司在研游戏储备包括《梦幻新诛仙：轻享》《代号普洱》《代号MT1》《代号J1》《代号F》《代号U1》《代号ZH》等项目，涵盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG、休闲等品类。该公司在公告中表示，将“及时验证、及时调整、小步快跑”，多维度提升产品成功率。结语：从2025年上半年盈利5.03亿元，到2026年上半年预亏最高1.2亿元，完美世界的业绩坐了一趟剧烈的过山车。但对于一家内容驱动型公司而言，季度间的利润波动并不可怕，真正值得关注的是核心产品从“流水”到“收入”的转化效率，以及老产品下滑的速度是否会快于新品上线的节奏。《异环》14亿的流水已经证明了产品的市场号召力，关键在于这份热度能否在后续转化为稳定的收入贡献，以及储备产品能否在收入缺口扩大之前接上棒。而这两个问题的答案，还需要更长的时间才能看到。