宋清辉

著名经济学家宋清辉

#天价卖课# 半夏投资创始人李蓓出圈新“战场”：12888元卖课、“下凡”小红书！据独角金融，刚过去的周末，以“私募魔女”闻名的上海半夏投资管理中心（有限合伙）（简称“半夏投资”）创始人李蓓在上海顺利举行了首次线下闭门投资分享会。除了分享自己的投资观点和个人照外，李蓓还强调，本次活动属于“义务活动”，半夏投资和其个人都不从这个活动中收钱。
回溯到2025年12月26日，李蓓公开在公众号“卖课”迅速引起关注，12888元的课程定价在知识付费领域堪称“天价”。尽管如此，市场反响热烈，200个名额很快售罄，课程总收入预计近258万元。面对外界对其“转向知识付费”领域的猜测，李蓓回应称，相关收入将全部纳入慈善基金，并强调“自己不缺几千万”，由此算是回应了此前“天价卖课”的舆论质疑。公开卖课后没多久，1月20日，李蓓入驻小红书平台，再次引发投资圈关注。仅发布两篇笔记，其粉丝数已快速突破八千。李蓓在互动中透露，除小红书外，下一步还将同步运营微博、抖音及视频号，积极打造个人财经IP矩阵。不过，其小红书账号发布3小时后就被封禁2周。作为北京大学本硕毕业的基金经理，李蓓在公募与投资行业积累一定经验后，于2015年创立半夏投资，2017年拿到私募基金牌照。2022年，公司管理规模突破百亿，不过2023年出现对经济形势的误判，导致产品净值大幅回撤，2025年初公司退出百亿私募阵营。经济学家宋清辉认为：“过去几年，私募行业经历了明显的‘去光环化’过程，例如募资端持续承压，投资者风险偏好下降，业绩分化加剧，监管趋严成为常态。在这种环境下，即便是长期业绩较好的私募，也面临着不小的业绩压力。” “在我看来，虽然她不做长期会员、不搞付费社群、不走持续收费模式，并将课程费用纳入慈善基金，客观上降低了‘急于套现’的指向性。但这并不意味着商业考量不存在，而是说明其变现方式被刻意包装为一次性、非持续性的行为。此举是否恰当，见仁见智，但其背后的商业逻辑并不难理解。”#经济学家宋清辉#

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#中国公民春节期间避免前往日本# 中国移民人数迄今已成为日本最大的外国居民群体！根据日本出入国在留管理厅数据，截至2025年6月，日本在留中国籍居民人数已首次突破90万大关，有永居权者占39%，这个数字不包含数以万计的留学生。#宋清辉看日本#

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#中国出生人口已经跌回乾隆三年水平# 现有人口学的学术范式存在严重问题！据悉，2025年我国出生人口跌破800万，仅为792万！清乾隆三年（1738年），其新生儿数量亦大约在800万左右。通常来讲，国际上以2.1作为维持人口稳定的“世代更替水平”。此前，即2013年11月，17位顶尖人口学家在《人民日报》发表文章称，如果实行全面二孩政策，生育率将超过4.4。时任中国人口学会会长翟振武更是预测，全面二孩将导致每年出生4995万人。#宋清辉人口经济学#

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#纪念乔治何克# 中英友谊历久弥新！据悉，1938年，英国青年乔治·何克从牛津大学毕业之后踏上了中国的土地。在那里，他亲眼目睹了日本侵略者给中国带来的满目疮痍，也看到了中国人民在苦难中自强不息、奋起重建的坚韧不屈。许多人可能会选择离开，但何克却毅然留下，与中国人民并肩作战。1945年，他不幸逝世，年仅30岁。图为乔治·何克在陕西双石铺的珍贵照片。#宋清辉看英国#

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#沪港通锦囊# 黄金与A股非“零和博弈”。作者系经济学家宋清辉，全文部分内容摘录如下：近期，国际金价在全球风险事件集中发酵的背景下持续走强，并不断刷新历史高点。现货黄金价格突破每盎司4,900美元关口，年内累计涨幅已达约15%。在我看来，此一走势并非单一事件驱动，而是全球不确定性加速聚集后在资产价格上的集中反映。
从宏观层面看，当前金价加速上涨的核心逻辑，在于地缘政治风险出现了“结构性抬升”。当主权、安全、资源和贸易工具被捆绑使用时，市场面对的不再是局部冲突或短期摩擦，而是对国际秩序可预期性的系统性怀疑。在这种环境下，传统风险定价模型失效，资金自然转向不依附任何主权信用、不受制裁和冻结风险影响的资产，黄金因此成为首选。在这样的背景下，如何理解金价走高与股市，尤其是A股之间的关系，显得尤为重要。需要强调的是，黄金上涨并不等同于对股市的简单否定，更不意味着资本必然从股市大规模撤离。金价与A股之间，并非“零和博弈”，而是对宏观环境变化的不同映射。从历史经验看，黄金走强通常出现在全球风险偏好下降、外部不确定性上升的阶段，而这一环境往往会对股市整体估值形成压制。但对A股而而言，其影响更偏向结构性而非系统性。换言之，金价上涨释放的是“外部风险信号”，而不是对中国经济基本面的直接否定。详见《香港文汇报》2026年1月26日B2。#经济学家宋清辉#

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#总在记忆里# 时光流逝！至今儿子宋昊然已经走了1525天，再过两个月就要17周岁啦。#宋昊然大画家#

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#印度一邦暴发疫情# 愿疫情早日结束！近年来，中国的近邻印度仿佛成了“世界宠儿”，经济发展势头十分强劲，大有赶超中国之势。#宋清辉看印度经济#

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#万亿城市再扩容# 来了就是深圳人！深圳是中国对外开放的一扇窗口和新兴移民城市，同时又是全球创客之都，放眼全国，没有哪个城市能够与之相提并论。#宋清辉看深圳经济#

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#奋进中国# 让改革开放之门越开越大！改革开放前，一年可能吃不上一顿肉；改革开放之后，天天有吃肉，顿顿都有肉。#宋清辉看中国经济#

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#总在记忆里# 马上就要过年啦，至今宋昊然大画家走了1524天。#宋昊然大画家#

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#博锐生物# 博锐生物毛利率接连下滑：销售费用率高达四成，会议及营销费过半。据港湾商业观察，近期，浙江博锐生物制药股份有限公司（以下简称，博锐生物）向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为华泰国际和摩根大通。业绩上来看，公司收入持续增长，利润也得以爆发性体现，不过毛利率则并没有与之同行，呈现下滑态势。与此同时，公司销售费用率虽然有所下降，但成本依然高昂，其很大支出也体现在会议营销层面。
著名经济学家宋清辉指出，虽然博锐生物销售费用率不断下降，但一年六七个亿占比40%多依然不低，一定程度上依赖于分销模式的话会造成公司成本居高不小。与此同时，在销售费用中，有过半用于会议及营销开支，这也显得偏高。在此之前，相关部门严查医药企业销售成本中可能存在的灰色地带，这也存在于会议费、营销费方面。总体来看，博锐生物会议及营销费用并不算低，公司当进一步考虑降低这一支出，继而提升盈利能力。#著名经济学家宋清辉#

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#白宫晒特朗普格陵兰牵企鹅照翻车# 不按规矩出牌，这就是美国强大的原因。#宋清辉看美国经济#

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#英首相说特朗普言论极具侮辱性# 《纽约时报》本月问特朗普，有什么能阻止他，他回答：“我自己的道德。我自己的思想。只有它们能阻止我。”#宋清辉看美国经济#

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#总在记忆里# 宋昊然大画家走了1523天。#宋昊然大画家#

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#沪港通锦囊# 今年中国经济重头戏在海南。作者系经济学家宋清辉，全文部分内容摘录如下：2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，这一节点并非简单的区域性政策落地，而是中国新一轮高水平对外开放进入实质运行阶段的重要标志。站在2026年的时间门槛上看，海南所承担的角色，已不再只是地方发展的试验田，而更像是中国经济在复杂内外环境中进行制度升级和结构调整的一场“重头戏”。
首先需要阐述的是，全岛封关并不意味着“封闭”，而是通过制度重构实现更高层级的开放。以“一线放开、二线管住、岛内自由”为核心的制度设计，本质上是将海南打造为“境内关外”的超大尺度自由贸易港。这种模式突破了传统自贸区以园区为边界的做法，使制度红利具备整体性、系统性和可复制性。对中国经济而言，其意义不在于短期贸易增量，而在于制度型开放的深度试验，这正是未来中国参与国际竞争的关键能力。图/海南自贸港正式启动全岛封关后，带动离岛免税购物人气高涨。中新社。全文详见《香港文汇报》2025年12月22日B2。#经济学家宋清辉#

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#总在记忆里# 宋昊然之墓，至今孩子已经走了1522天。#宋昊然大画家#

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#走进深圳跨境大卖# 在资本市场，“铺货型”和“品牌型”跨境电商境遇大不一样。我认为，资本市场对二者的偏好与估值逻辑已出现严重分歧，形成了极大的鸿沟。对于“卖货型”跨境电商而言，资本明显偏重短期GMV（商品交易总额）和盈利能力，而对于“品牌型”跨境电商而言，则主要偏重长期成长、研发投入以及品牌影响力。比如，“卖货型”资本市场估值通常在10~15倍，甚至更低，而品牌型估值倍数视技术壁垒而定，通常可达30~50倍。当前，资本市场对纯粹“倒买倒卖”的铺货模式已失去耐心，现在的核心驱动力是“AI+硬件”。带有硬科技属性的消费电子品牌，能获得远高于传统卖家的估值。#知名经济学家宋清辉#