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【全球芯片调整后，重点看什么？】芯片股跌了一轮，本周要看三份财报怎么回答。
从6月22日以来，全球芯片股市值已经蒸发超过3万亿美元。这轮调整到底是修整，还是AI链条重新定价？本周三家公司会给出重要线索。第一，Alphabet。它代表买算力的一端。市场要看谷歌云收入、AI投入、资本开支和自由现金流，判断云与AI能不能继续形成闭环。第二，特斯拉。二季度交付48.01万辆，创历史最强二季度，但市场更关心毛利率。车卖得多，不等于利润率一定稳。第三，英特尔。它代表卖芯片和做代工的一端。重点看代工亏损是否收窄、18A制程进展、服务器CPU需求和毛利率指引。所以，本周芯片行情真正要看的不是单日涨跌，而是AI资本开支能不能转化为收入、利润和现金流。我会用万得AI Alice做财报前瞻和数据整理辅助，把Alphabet、特斯拉、英特尔放进同一张验证表。你觉得AI行情下一步更看云收入，还是芯片和代工利润？风险提示：本文仅为公开信息整理，不构成投资建议。

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【摩根资产管理：市场不宜过度悲观】摩根资产管理最新研判，本轮调整更偏向结构性去杠杆与部分高拥挤板块风险释放，基本面并未出现变化。短期市场或仍处于情绪修复与资金博弈的再平衡阶段。急跌后，不宜过度悲观预期，但市场右侧企稳信号仍需等待。短期或可关注红利资产、资源品及业绩确定性较高方向对组合波动的平衡作用；中期看，若产业趋势未发生根本变化，科技核心资产在充分调整后仍具跟踪价值，无需过度悲观。（财联社）

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【花旗上调中国至“超配”！】花旗把中国股市评级从“战术性中性”上调至“超配”，同时把韩国降至“战术性中性”。这不只是一个评级变化，更像是新兴市场内部的一次再平衡信号。
你怎么看外资机构这轮态度变化？花旗上调中国至“超配”！

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【美伊持续互袭呈现哪些新特征】美伊持续互袭呈现三大新特征：一是美军重点打击伊朗南部基础设施，意在隔绝阿巴斯港，削弱其对霍尔木兹海峡的军事控制力；二是双方互袭海水淡化厂，伊朗借此震慑高度依赖淡水资源的海湾国家；三是伊朗导弹命中率提升，使用机动变轨导弹有效突破美军防空系统。（新华社）

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【中国资产是全球投资组合“稳定之锚”】新加坡国有投资公司淡马锡日前发布的2026财年报告显示，截至2026年3月31日，淡马锡投资组合净值达到5180亿新元，比上一财年增加490亿新元。过去一个财年，受投资额增加和市场估值回升带动，淡马锡在华标的资产敞口增加了100亿新元。
淡马锡中国区主席吴亦兵表示，淡马锡长期超配中国资产。在他看来，当前中国资本市场兼具估值和盈利增长吸引力，在全球高波动性环境下，中国资产有望成为全球投资组合“稳定之锚”。（中国证券报）

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【多只宽基尾盘放量】香港万得通讯社报道，7月20日A股尾盘，科创50ETF华夏成交额超220亿元，创业板ETF易方达成交额超180亿元，沪深300ETF华泰柏瑞成交额超170亿元。

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【今年以来上市公司回购增持升温】今年以来上市公司回购增持升温，多家上市公司推出股份回购和主要股东增持计划，以“真金白银”向市场传递对公司长期发展前景和内在价值的坚定信心。
Wind数据显示，今年以来，A股上市公司合计披露已实施股票回购计划1766单，主要股东增持计划（含已增持和拟增持）849单。值得关注的是，进入7月份以来，上市公司回购热情持续高涨。展望下半年，受访专家预计，上市公司回购、主要股东增持仍将保持较高活跃度。（证券日报）

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【中信建投夏凡捷：市场调整提供逢低布局窗口】近期受韩国市场剧烈波动影响，全球科技股普遍调整。中信建投证券策略分析师夏凡捷在接受中国证券报记者采访时表示，本轮A股调整性质属风险偏好传导，而非流动性或宏观基本面因素所致冲击，调整反而提供逢低布局窗口。
在夏凡捷看来，本轮调整并非无差别AI交易退潮，而是呈现“存储—算力上游—中下游”梯度传导特征，风险根源在于韩国去杠杆：韩国投资者三重杠杆（场外借贷、场内融资、两倍或三倍杠杆ETF）嵌套叠加，加之存储公司占韩国KOSPI综合指数约六成的集中度，被动卖盘自我强化，拖累韩股领跌全球并沿存储链蔓延扩散。算力上游跟随调整但跌幅相对有限，中下游与港股互联网则相对抗跌。夏凡捷综合研判认为，本轮A股调整性质属风险偏好传导，而非流动性或宏观基本面因素所致冲击，市场不具备直接“走熊”条件，调整反而提供逢低布局窗口，理由有三。其一，A股受到的冲击以情绪传导为主，而非杠杆出清的直接压力。本轮调整震中在韩国，根源系韩国投资者三重杠杆被动平仓；A股不存在同类杠杆风险结构与大规模被动卖盘压力，所受影响主要通过亚太市场恐慌情绪与跨市场风险偏好收缩渠道传导，冲击力度与持续性天然弱于震中市场。其二，国内宏观流动性环境无虞，且仍在趋向宽松。当前货币条件维持宽松基调，债券利率中枢持续下移，无风险收益率下行不断抬升权益资产相对配置价值，在宏观流动性层面对市场构成坚实下方支撑。其三，政策窗口临近，托底预期持续强化。稳增长政策有望进一步加码，消费支持政策值得重点期待；政策预期发酵将对市场风险偏好形成向上对冲。行业配置方面，夏凡捷建议，短期关注具备产业催化独立性的创新药板块及防御属性较强的红利板块。科技方向上，在韩国杠杆出清信号确认前，优先保留港股互联网、算力服务与AI应用仓位；待出清信号确认后，再逐步提高存储及MLCC、PCB上游材料等涨价逻辑环节的配置比重。（中证金牛座）

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【42家上市券商半年预盈1425亿元，头部券商转型韧性凸显】据中金公司研究部预测数据，42家上市券商2026年上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%。
截至目前，已有10多家上市券商预喜，头部券商转型韧性凸显。在历经多轮大浪淘沙后，行业变革已盘至中局，头部机构通过合并重组与战略转型，正展现出强劲的发展韧性。未来券商行业将呈现“头部集中+特色分层”并存的发展态势。

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【中信证券：看好目前处于低位的内需高压设备龙头迎来拐点】中信证券研报称，国家电网新一代电子商务平台数据显示，近日国网相继开启2026年特高压项目第三次设备招标、输变电项目第三次变电设备（含电缆）招标的中标候选人公示。
特高压年内前三批采购金额已超2025年全年，高压预计也将在主网架建设的景气度拉动下维持高位。看好目前处于低位的内需高压设备龙头迎来拐点。（人民财讯）

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【1600亿美元外资“加仓”中国的背后】7月17日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司负责人赵玉超介绍，今年以来前5个月外资来华各类投资净增加约1600亿美元，明显好于去年同期。
前5个月外资来华投资净增加约1600亿美元，彰显出我国金融制度型开放的成效，更印证了国际资本普遍看好我国经济发展前景。我国产业转型升级蹄疾步稳、资本市场走向成熟、经济长期向好等不断对外资产生吸引力，也将不断巩固全球资本对中国经济的信心。（证券日报）

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【中信建投：科技行情尚未终结】中信建投证券研报指出，如果科技的产业趋势未真终结，流动性未到非紧不可的地步，传统增长未迎来反转，尚不能认为科技终结。
中信建投的观点没有变化，全球当下正在经历一轮供给侧，科技尚未终结。配置上建议聚焦半年报业绩确定性较强的方向，重点关注三条景气线索。

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【调整接近后半段？应该关注哪些景气线索？】中信证券认为，指数行情处于一轮中期行情的休整到新一轮行情的酝酿阶段。国金证券认为调整接近后半段。
东吴证券认为，近期A股市场的回调，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪，当前市场已经进入底部区间，随着流动性风险逐步释放、交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强。（财联社）

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【中东紧张局势牵动能源市场神经】亚太盘初，国际油价直线飙涨，WIT原油期货、布伦特原油期货价格均涨超3%。
消息人士称，霍尔木兹海峡通航量已降至零，只要美国继续其挑衅行为，该海峡将保持关闭。美国能源部长赖特表示，在总统特朗普实现其军事行动目标之前，美国针对伊朗的军事行动将继续进行。（券商中国）

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接近监管人士透露，证监会将于7月20日召开上市公司、证券公司及基金机构座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议。（财联社）

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【陆家嘴财经早餐2026年7月20日星期一】香港万得通讯社整理
①证监会将召开座谈会，就促进市场稳定健康发展听取各方意见建议 ②中国国新、中国诚通宣布大额增持中国股票资产 ③本周市场持续聚焦伊朗局势进展，科技巨头财报重磅来袭 ④美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量已降至零 ⑤韩国公布韩元国际化路线图 ⑥西班牙队夺得美加墨世界杯冠军 ⑦因算力紧张，月之暗面Kimi宣布暂停C端新用户订阅。

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【科技巨头须证明AI领域大手笔支出的合理性】继上周芯片股暴跌和科技股遭全面抛售之后，在人工智能领域大手笔支出的公司面临着越来越大的压力，他们需要向那些按耐不住急于脱手股票的交易员证明公司支出的合理性。
一个月前推动股市创下历史新高的AI热潮显然正在消退。信息技术板块在上周标普500指数中表现最差，下跌1.6%；纳斯达克100指数下跌4.1%。费城证券交易所半导体指数下跌10%，创出自2025年4月以来的最糟糕的一周。(新浪)

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