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沃伦传媒创始人，著名财经评论家

【今日看盘】上证指数实现十一连阳的走势，这一现象在历史上仅出现过两次 —— 一次是 2006 年 6 月，另一次是 2017 年年底，2025 年则迎来了第三次。这一成果的达成实属不易，背后离不开多头的持续发力。如果某队不拉升四大行，且量化资金在午后不发力微盘股，上证指数今天难以红盘报收。
相比之下，深成指表现则略显逊色：深成指今天下跌 0.58%，创业板指跌幅达 1.23%，沪深 300 下跌 0.46%，全市场个股中位数下跌 0.10%。个股表现方面，下跌个股 2637 家，上涨个股 2397 家，全天成交量达 2.04 万亿，但主力资金仍净流出 388 亿元。年末最后一个交易日，在主力机构聚焦 KPI 考核的背景下，上证指数收红实则在预期之中。从管理层视角来看，十一连阳的走势创造了市场奇迹，也能更好地向上汇报工作；对于机构而言，依靠权重指标股拉升实现十一连阳，印证了其市值管理的成效；而对于公募基金，上证指数中权重股尤其是蓝筹股的上涨，对其年度排名有着重要助力。因此，各方对今天上证指数收红形成共识，预期明确。相较之下，深成指未得到同等关注，核心原因在于上面对上证指数的关注度更高。板块与个股层面，商业航天板块持续占据市场核心地位；昨天已崭露头角的 AI 应用领域，今天依旧是市场焦点。下跌板块则相对分散，主要包括医药、电池、半导体、商业光伏及石油等，这些板块的共同特征是近期均经历了充分炒作。“易中天”和“纪联海”今天平均跌幅在 3.5%-4% 之间，这一走势一定程度上呼应了今天凌晨纳斯达克的行情 —— 以英伟达为代表的科技股近期已呈现回落态势。 2026 年市场最大的悬念，莫过于人工智能行情的后续演绎路径：其一，迅速有现象级应用落地，将为人工智能行情的延续提供强劲支撑；其二，若人工智能未能带动核心科技股业绩回升，前期资本投资将面临风险考验，不排除 AI 泡沫全面破灭的可能；其三，也是概率最高的一种情况 ——AI 泡沫逐步降温收缩，经过市场筛选后，一批具有核心竞争力的代表性个股将脱颖而出，整体呈现 “降温 - 再回温” 的阶段性走势。 AI 行情的关键考验在于应用落地，此前已多次提及，中国互联网科技企业在应用层面最具突破潜力，但这类企业多集中于恒生科技指数而非 A 股，因此我们对 2026 年恒生科技指数抱有一定期待。不过今天恒生科技指数仍下跌 1.12%，恒生指数下跌 0.87%，目前香港市场两大指数仍处于下行轨道。但从估值逻辑来看，指数下行过程中，个股估值将逐步趋于合理，这也是我们看好来年港股行情的核心出发点。作为 2025 年最后一个交易日，全年主要指数表现可圈可点：创业板指全年上涨 49.57%，深成指上涨 29.97%，上证指数上涨 18.41%，恒生科技指数上涨 23.45%，恒生指数上涨 27.77%。对比美股市场，道琼斯指数全年上涨 13%，纳斯达克指数上涨 21%。不难看出，2025 年 A 股不仅跑赢恒生指数，更大幅领先美国三大指数。期待 2026 年市场能延续这一良好态势。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：新年快乐。

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【今日看盘】（下）从盘面数据来看，今天整体呈现冲高回落走势。尽管下午收盘指数高于午盘收盘指数，但下跌个股数量较午盘显著增加，接近 700 家。午盘收盘时，上涨个股 2380 家，下跌个股 2605 家；而到收盘时，上涨个股仅剩 1774 家，下跌个股增至 3348 家。
午盘时所有股票的中位数下跌 0.05%，收盘时中位数跌幅扩大至 0.55%。这意味着，下午指数在拉升的同时，个股整体跌幅增加了 0.5 个百分点。成交量维持在 2.14 万亿，并未出现明显萎缩，说明当前位置资金换手依然相对充分，主力资金今天净流出 388 亿。板块表现方面，商业航天冲高回落，机器人板块则卷土重来，午盘与下午的板块热点完成了有效置换。科技股板块中，“易中天”上午开盘后迎来一波冲高，直接带动深成指今天整体表现优于上证指数；“纪联海”上午冲高幅度有限，但下午再度走强，对上证指数形成一定助推。上涨板块中，能源金属因昨天跌幅较大今天出现反弹，连续上涨的是“三桶油”，持续走强，仅指数贡献就达 5.25 个点；消费电子板块也表现强势，所属的机器人概念中，三花智控实现涨停；AI 软件板块因调整时间较长、沉寂已久，近期也逐步展现活跃态势。值得关注的是，白酒板块的两只龙头股今天表现疲软，带动商业百货及大消费板块全面回落。五粮液收盘价创下新低，呈现破位走势；贵州茅台表现稍好，但整体趋势相近。因此，商业百货板块位居今天跌幅榜首位，紧随其后的是昨天表现相对强势的光电与风电板块。当前市场板块轮动速度极快，呈现出 “打一枪换一个地方” 的短线操作特征。香港的恒生指数和恒生科技指数今天一改昨天冲高回落的走势，全天表现相对强势。尤其在下午，伴随上证指数冲高，恒生指数同步出现迅速拉升行情。不过临近收盘时，恒生指数略有回落，最终收涨 0.86%；恒生科技指数涨幅更为显著，达 1.79% 左右。美中不足的是，市场成交量并未放大，较昨天反而有所萎缩，不足 2000 亿港币。南向资金今天成交额约 900 亿港币，净流出规模达 38.45 亿港币。恒生指数和恒生科技指数在目前的位置能不能企稳也是值得大家关注的指标。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：十分完美。

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【今日看盘】（上）假作真时真亦假。
上证指数连拉九根阳线之际，市场曾有 “九九归一、众望所归” 的预期，而当第十根阳线出现时，看似在“禅意”上达成 “十全十美” 的走势，但从盘面细节观察，主力操作已显处心积虑的刻意。今天这根阳线实体不小，实则为假阳线 —— 因开盘大幅低开，盘中主力拉升后便开始回落。尽管上证指数最终收阳，但今天并未实现实际上涨，且集合竞价阶段微跌 0.16%。这一微小跌幅虽近乎微不足道，却打破了此前的连涨的“金身”态势，让这根阳线的本质显露无遗。近期瑞士市场多次上演 “关键时刻跳水后被拉回” 的戏码：前天盘中两度高位跳水，分别出现在午盘收盘前与下午两点左右；昨天盘中同样经历两次跳水，幅度虽不大，最终仍勉强收红。今天类似剧情再度上演，盘中至少两次出现跳水迹象，一次出现在下午1:20左右，另外一次在下午的2:01左右，这两个时间段抛盘汹涌猛烈，好在主力在行情即将形成恐慌性下跌前，动用指标股强行扭转回落势头，不过力度较前两天有所减弱，所谓 “事不过三” 的市场规律在此得以体现。从盘面数据来看，今天整体呈现冲高回落走势。尽管下午收盘指数高于午盘收盘指数，但下跌个股数量较午盘显著增加，接近 700 家。午盘收盘时，上涨个股 2380 家，下跌个股 2605 家；而到收盘时，上涨个股仅剩 1774 家，下跌个股增至 3348 家。午盘时所有股票的中位数下跌 0.05%，收盘时中位数跌幅扩大至 0.55%。这意味着，下午指数在拉升的同时，个股整体跌幅增加了 0.5 个百分点。成交量维持在 2.14 万亿，并未出现明显萎缩，说明当前位置资金换手依然相对充分，主力资金今天净流出 388 亿。板块表现方面，商业航天冲高回落，机器人板块则卷土重来，午盘与下午的板块热点完成了有效置换。科技股板块中，“易中天”上午开盘后迎来一波冲高，直接带动深成指今天整体表现优于上证指数；“纪联海”上午冲高幅度有限，但下午再度走强，对上证指数形成一定助推。上涨板块中，能源金属因昨天跌幅较大今天出现反弹，连续上涨的是“三桶油”，持续走强，仅指数贡献就达 5.25 个点；消费电子板块也表现强势，所属的机器人概念中，三花智控实现涨停；AI 软件板块因调整时间较长、沉寂已久，近期也逐步展现活跃态势。值得关注的是，白酒板块的两只龙头股今天表现疲软，带动商业百货及大消费板块全面回落。五粮液收盘价创下新低，呈现破位走势；贵州茅台表现稍好，但整体趋势相近。因此，商业百货板块位居今天跌幅榜首位，紧随其后的是昨天表现相对强势的光电与风电板块。当前市场板块轮动速度极快，呈现出 “打一枪换一个地方” 的短线操作特征。香港的恒生指数和恒生科技指数今天一改昨天冲高回落的走势，全天表现相对强势。尤其在下午，伴随上证指数冲高，恒生指数同步出现迅速拉升行情。不过临近收盘时，恒生指数略有回落，最终收涨 0.86%；恒生科技指数涨幅更为显著，达 1.79% 左右。美中不足的是，市场成交量并未放大，较昨天反而有所萎缩，不足 2000 亿港币。南向资金今天成交额约 900 亿港币，净流出规模达 38.45 亿港币。恒生指数和恒生科技指数在目前的位置能不能企稳也是值得大家关注的指标。假作真时真亦假。上证指数连拉九根阳线之际，市场曾有 “九九归一、众望所归” 的预期，而当第十根阳线出现时，看似在“禅意”上达成 “十全十美” 的走势，但从盘面细节观察，主力操作已显处心积虑的刻意。今天这根阳线实体不小，实则为假阳线 —— 因开盘大幅低开，盘中主力拉升后便开始回落。尽管上证指数最终收阳，但今天并未实现实际上涨，且集合竞价阶段微跌 0.16%。这一微小跌幅虽近乎微不足道，却打破了此前的连涨的“金身”态势，让这根阳线的本质显露无遗。近期瑞士市场多次上演 “关键时刻跳水后被拉回” 的戏码：前天盘中两度高位跳水，分别出现在午盘收盘前与下午两点左右；昨天盘中同样经历两次跳水，幅度虽不大，最终仍勉强收红。今天类似剧情再度上演，盘中至少两次出现跳水迹象，一次出现在下午1:20左右，另外一次在下午的2:01左右，这两个时间段抛盘汹涌猛烈，好在主力在行情即将形成恐慌性下跌前，动用指标股强行扭转回落势头，不过力度较前两天有所减弱，所谓 “事不过三” 的市场规律在此得以体现。

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【今日看盘】上证指数上涨 0.04%，实现九连阳，创下一项市场记录。
截至最后集合竞价阶段，主力资金仍在积极护盘，即便上证 50（IH）与沪深 300（IF）股指期货同步杀跌，依旧推动指数收红，的确用心良苦，护盘意图显著。从指数贡献来看，上证指数全天上涨 1.68 点，其中银行板块贡献点数超 10 点，“三桶油”（中石油、中石化、中海油）贡献点数超 5 点，“纪联海”贡献点数超 3 点。三大权重板块的核心指标股合计贡献上证指数 18 点，个股表现则不言而喻，呈现明显分化：上证市场上涨个股仅 859 家，下跌个股达 1415 家，主力资金净流出 299 亿元；深圳市场上涨个股 1120 家，下跌个股 1715 家，资金净流出 419 亿元。深成指收盘下跌 0.49%，创业板指下跌 0.66%，市场中位数跌幅为 0.48%，与深成指基本持平。若剔除四大行、“三桶油” 及“纪联海”拉抬作用，上证指数今天大概率将同步呈现 0.5% 左右的跌幅。九连阳成为今天开盘后明确的市场目标。上证指数开盘第一波拉升主力为农业银行、寒武纪及中石油等权重及科技标的，对指数形成显著提振；第二波拉升由中信证券带动，两波攻势后指数突破前一交易日高点 3977 点，触及今天最高点 3980 点。午后大盘出现两波跳水行情，因权重指标股的托举作用，上证指数的跳水幅度并不明显，但深圳市场跳水特征更为突出。尾盘阶段，以农业银行为代表的银行股逆势上涨，持续对冲指数下行压力，最终助力上证指数守住红盘。全天成交额达 2.14 万亿元，与前一交易日基本持平，市场换手率维持高位，交易活跃度充足。北上资金今天恢复交易，净流入沪深两市约 2250 亿元，占今天成交额的 10%，处于正常区间水平。板块表现呈现明显的利好驱动与利空压制分化：利好驱动板块：商业航天板块受上交所修改科创板上市规则利好影响，民营火箭公司上市通道进一步开放，板块获得资金追捧；机器人板块受益于工信部成立人形机器人和具身智能标准委员会的政策支持，炒作热度升温，板块呈现冲高回落态势；此外，石油化工、光电、风电等板块亦位列涨幅前列。利空压制板块：能源金属、锂电、电池及新能源车板块因行业利空消息调整显著。周末乘用车行业分会负责人发文预判，2026 年一季度新能源车销量环比四季度将下滑 30% 左右，直接引发市场对锂电池等相关产业链需求回落的担忧；前期热门的商业百货、食品饮料及中医药板块，今天同样处于调整前列。圣诞节期间休市的港股今天呈现高开低走态势，恒生指数收盘下跌 0.71%，恒生科技指数下跌 0.30%，南下资金净流出态势明显，今天净流出金额接近 34 亿港币。与上证指数急于冲顶的走势不同，恒生指数及恒生科技指数目前仍处于探底、磨底的过程中。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：费尽心机。

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【今日看盘】上证指数实现八连阳，创下阶段性纪录，但盘面走势跌宕起伏，颇具波折。
上午 11：12 ，市场迎来惊心动魄的一跳：上证指数从 3977.1 点快速下探至今天盘中最低点 3945 点，深成指同步从 13672 点跌至 13517 点。伴随指数跳水，成交量同步放大，半小时内增量约 1700 亿元。截至午盘，上证指数下跌 0.19%，深成指上涨 0.17%；个股呈现普跌态势，上涨个股仅 1332 家，下跌个股达 3743 家，成交量 1.45 万亿元，同比放大 2500 亿元，主力资金流出 285 亿元，个股中位数下跌 0.7%，整体呈现放量杀跌格局。关于指数跳水的原因，截至收盘尚未有明确结论，市场普遍猜测或为量化资金止盈盘触发，这一判断源于沪深两市同步跳水的一致性表现。午后开盘，多头组织反击，有效化解市场恐慌情绪。券商板块发挥稳定器作用，全天维持 0.55% 的涨幅，横盘运行至收盘。最终，上证指数由跌转涨，收涨 0.10%，深成指上涨 0.45%，较午盘均实现约 0.3 个百分点的反弹。成交量进一步放大至 2.1 万亿元，创下近期新高（若计入北上资金，规模将更高，但是今天北向资金未交易）。个股表现有所改善，上涨个股增至 1819 家，下跌个股缩减至 3239 家，变动幅度约 500 家；个股中位数仍为下跌，但跌幅收窄至 0.5%，不过主力资金流出规模扩大，全天流出 365 亿元，较上午新增 80 亿元，今天市场走势“剧本”与昨天呈现高度相似性。从今天盘面拉升节奏来看，上证指数低开后，第一波拉升由农业银行、中国平安、中信证券率先带动；第二波拉升始于 9 ：45 ，中国平安成为核心动力，股价从水下 70.71 元/股快速攀升至 71.92 元/股，险些创下近期新高，截至收盘涨幅约 1.6%；中信证券从昨天收盘价 28.96 元/股持续拉升至 29.4 元/股左右，最大涨幅约 1.5%；东方财富同步发力，从 23.34 元/股涨至 24.05 元/股，以 3% 的涨幅成为三只指标股中表现最优者。第三波拉升始于 10 ：00，主角切换为宁德时代。从水下 370 元/股起步，即便在大盘跳水后仍未同步走弱，反而顽强拉升至 11：15 ，股价触及 378 元/股。大家是不是觉得“剧本”和昨天惊人的相似，节奏、套路也都是惊人的相似。只不过，最后的结果和昨天有所差异。其中我们需要注意的是，中国平安最近一段时间始终在创新高的过程中，实际上走的是个“主升浪”同时带动了保险板块。不管是中信证券还是农业银行，包括东方财富甚至宁德时代，其实走的都是反弹路径。值得注意的是，宁德时代此次上涨更多为被动带动，受电子板块走强影响显著 —— 电子板块上午盘中最高涨幅达 3%，收盘时涨幅收窄至 1.36%，而宁德时代在上午 10：00前处于下跌状态，之后才跟随板块反身向上。作为权重龙头，宁德时代对创业板指及深成指影响深远。正是其午后的强势表现，推动深成指与创业板指实现翻红，且涨幅在下午持续扩大，为当日市场企稳回升作出重要贡献。今天涨幅榜前列品种呈现明显的结构性特征，集中于新能源 “新三样”（锂电、光伏、新能源车），这一表现与政策层面利好密切相关。近期国家多部委密集行动，发改委产业司发布相关发展报告，国家工商局开展市场调研，均聚焦新能源 “新三样” 领域，旨在整治行业内卷、提高行业集中度、维护公平竞争的市场环境。受此提振，能源金属（含有色金属、贵金属）位居涨幅榜首位，光伏板块上涨 1.3%，电池板块同步上涨 1.3%；新能源车板块表现相对偏弱，开盘时涨幅约 1.1%，但在大盘跳水后未能收复失地，收盘涨幅仅 0.33%，不过板块内龙头比亚迪表现强势，全天涨幅达 5.45%。此外，光伏板块中的隆基绿能涨幅 4.11%，锂电板块中的天齐锂业涨幅约 4%，均符合市场对政策利好的预期反应。尽管上证指数实现八连阳，但当前市场分歧已明显加大。昨天已呈现放量态势，今天成交量再度放大，且盘中出现跳水行情，投资者需保持警惕。放量走势背后是多空分歧的加剧，后续市场走向将取决于多空力量的博弈结果。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：有惊无险。

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【今日看盘】上证指数七连阳，步态走得有点“六亲不认”，但上涨过程中“患得患失”，始终伴随试探与突破。尤其今天面对 3950 点关键压力位，这一特征更为明显。
今天上证指数对 3950 点压力位的突破，主要依靠三家龙头公司的连续拉升。开盘半小时内，中国平安率先发力，盘中涨幅达4.7%左右，对于这样的行业巨头而言，这一涨幅相当可观；紧接着，招商银行在 13 分钟内上涨 0.53 个百分点，之后开拉中信证券；截至 10 ： 37 ，中信证券股价触及 28.97 元/股，较今天收盘价高出 0.01 元/股。受此带动，上证指数同步突破 3950 点压力位，触及 3953 点。最终上证 50 指数收于 3959 点，全天整体格局在上午便已基本奠定。深圳市场的转折则出现在下午。上午，受宁德时代杀跌以及以中际旭创为首“易中天”高开低走影响，深成指与创业板指走势疲软。其中深成指盘中最大跌幅达 0.57%，创业板指最大跌幅更是达到 0.89%；午盘收盘时，两者跌幅虽明显收窄，但创业板指仍有 0.37% 的跌幅，深成指跌幅为 0.1%。午后开盘，在宁德时代与中际旭创回升的带动下，深成指与创业板指逐步翻红，随后借助东方财富的拉升，于 14 ： 06 触及今天高点，彼时深成指最大涨幅达 0.56%，最终收盘回落至 0.33% 的涨幅。从个股表现来看，今天上涨个股较为理想。全天上涨个股 3647 家，下跌个股 1386 家，涨幅中位数为 0.50%，较午盘收盘时明显改善 —— 上涨个股增加 500 家，中位数提升约 0.3 个百分点。成交量是今天市场最大亮点，全天成交额达 1.92 万亿元，较昨天增加 500 亿元。值得注意的是，这一成交量是在北向资金停牌的背景下实现的。若叠加北向资金常规 1500 亿元左右的成交额，今天实际放量规模接近 2000 亿元，对应总成交额可达 2.1 万亿元，创下近期量能峰值。如此放量既反映出市场换手率较高、较活跃，也意味着当前位置筹码开始松动，对于多空双方而言，持续上涨后的放量态势需高度警惕。主力资金流向方面，上海市场全天流出 111 亿元，与上午规模相差不大，仅略有增加；深圳市场全天流出 125 亿元，较午盘时的 157 亿元回流约 30 亿元。主力资金的流向也从侧面反映了一些问题。盘面上，金融股的拉抬成为核心动力，其中保险板块表现尤为突出，盘中一度涨幅居首，最高涨幅超 3%，尾盘有所回落，最终上涨 1.9%。此外，商业航天与机器人板块表现活跃，商业航天板块今天掀起涨停潮；机器人板块则受优必选入主锋龙股份消息刺激，引发市场再度追捧，涨幅显著 ——市场普遍认为，鉴于 A 股与港股估值差异较大，优必选的这一动作或引发更多港股上市企业回归 A 股的预期。调整方面，以能源金属为代表的各类金属板块（包括贵金属、小金属、有色金属）表现低迷。一方面，宁德时代恢复锂矿开采，可能对磷酸锂走势产生影响；另一方面，白银期货价格今天跌停，近期白银投机情绪狂热，场内溢价一度高达 61%，此次跌停或为投机退潮的表现。除金属板块外，商业百货板块同样处于调整前列，龙头股东柏集团在下午出现跳水走势。值得一提的是，在指数回暖的带动下，微盘股今天盘中迎来多波拉升 —— 上午跟随上证指数有一波拉升，下午则出现两波拉升。尽管尚未冲破前期颈线位，但反弹力度可观，且今天成交量较昨天也有所放大。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：六亲不认。

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【今日看盘】一个中信证券，一个东方财富，前者主导上证指数走势，后者则牵动深成指的情绪。
今天市场出现三次异动，一次发生在上午，两次出现在下午，下午的两个高位节点恰好对应这两只个股的高点。中信证券与东方财富同属大金融板块（券商板块），该板块今天整体上涨 0.93%，涨幅不仅高于上证指数的 0.53%，也超过深成指的 0.88% 与创业板指的 0.77%。上证指数盘中上演 “回马枪”，收盘报 3940.55 点，盘中最高触及 3946.75 点，再度形成双底向上突破形态，这无疑将 “跟与不跟” 的选择难题抛给了散户投资者。为何市场会选择券商板块作为突破方向？其一，该板块已持续调整四个月，高点出现在 8 月 25 日，从时间维度看，调整相对充分。尤其东方财富从高点至近期低点，调整幅度接近 15%；其二，券商板块对指数具备带动作用；其三，券商板块向来是市场人气风向标。因此，当指数陷入僵持阶段时，启动券商板块可达成 “一石三鸟” 的效果 —— 带动指数、激活人气、打破僵局。今天盘中招商银行同样表现亮眼，尽管最终股价收跌，但它在三个关键异动点位的贡献不亚于中信证券与东方财富，尤其是上午市场异动时，招商银行的拉动作用最为突出。从盘面观察，主力刻意向上突破的痕迹明显。值得注意的是，今天是中小盘个股的 “主场”，全天上涨个股数量始终维持在 3500 家以上，收盘时下跌个股仅 1029 家，且多为权重股。微盘股表现强势，中证 2000 指数上涨 1.55%，其中微盘股整体涨幅达 1.01%。两市今天涨停个股约 80 家，为近期较高水平。领涨板块包括电源设备、商业航天，消费电子、通讯设备、半导体、光伏等板块涨幅也均超 2%。个股方面，“易中天”的中际旭创今天创历史新高，新易盛与天孚股价呈现涨跌互现；“纪联海”中寒武纪、海光信息今天探底回升，有涨有跌，工业富联高开走高，涨幅约 3.3%。调整幅度较大的则是昨日领涨的保险、消费、百货及银行股。摩尔线程今天下跌 6%，沐曦股份跌幅达 7%。昨天被爆炒的三只新股今天集体 “闷杀”，收盘跌幅均超 25%，最高接近 30%。收盘后，外交部新闻发言人就美方拟从 2027 年起对中国半导体征收关税一事作出反击回应。回顾今年 “三驾马车” 表现，11 月以来出口成为核心亮点，而出口数据中，集成电路与芯片出口增速尤为突出，同比增长达 34.17%，已连续八个月保持 20% 以上的涨幅。由此可见，美方对中国芯片产业的打压并未放松，且针对性极强。未来，国际贸易领域的竞争与博弈或将成为常态。今天人民币汇率表现亮眼，美元兑人民币离岸汇率涨幅接近 7%。两市今天成交量为 1.87 万亿元，整体表现尚可，较昨日有所缩量，但个股涨幅中位数表现不俗。全天上涨个股数量众多，中位数涨幅达 0.8%，较昨日 0.7% 的中位数跌幅实现反超，但反超力度有限。这也正是 “选择难题抛给散户” 的核心原因：指数看似表现强劲，但个股波动反复，投资者实际盈利空间并不大。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：只争朝夕。

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【今日看盘】证券是重要的市场风向标，对于绝大多数散户投资者而言，这一指标具有极高的参考价值。它既反映了市场人气与情绪，也体现了资金的流向意愿。
今天上证指数在上午 9 点 58 分触及今天次高点 3916.30 点，该点位与全天收盘价 3917.36 点仅相差 1.06 点。也就是说，全天指数的冲高过程仅用 28 分钟便完成，剩余约三个半小时基本上走成了一根直线，换句话讲进入了小幅波动的区间。今天指数的冲高主要由券商板块带动，其中中信证券的表现尤为关键。上午中信证券盘中最高触及 28.77 元 / 股，但此后股价一路下行。不过，指数并未跟随其回落，核心原因在于其他权重指标股的支撑作用：农业银行脱离银行板块整体走势，盘中两次拉升指数；半导体板块的寒武纪则在下午发力，这些权重指标股有效对冲了券商板块回落对指数的影响，最终确保指数以相对高位收盘。截至收盘，上证指数上涨 0.69%，深成指上涨 1.47%，创业板指上涨 2.23%，科创板指上涨 2.4%。从四大指数的表现来看，今天行情核心集中在科技股领域。事实上也是如此，“易中天”这三个个股涨幅显著：中际旭创上涨 8.01%，新易盛上涨 6.61% 并创下 466.66 元 / 股的历史新高，天孚通信上涨 4.19%。“纪联海”涨势会相对偏弱，海光信息上涨 5.44%；工业富联上涨 3.98%；寒武纪高开低走后再度拉升，最终上涨 1.32%。半导体产业链相关个股同样表现亮眼，中芯国际上涨 6.06%，华虹公司上涨 4.49%，商汤上涨 8.15%，这类个股同时对恒生指数形成有力支撑，推动恒生指数今天收获 0.43% 的涨幅。值得注意的是，恒生指数今天成交量仅 1697 亿港元，整体走势完全跟随 A 股市场，可视为 A 股行情的投射。从板块表现来看，涨幅居前的领域包括通讯设备（2.38%）、半导体（2.39%）、消费电子（1.24%），有色、电池、汽车等板块涨幅也均在 1% 左右；而大消费、商业百货以及银行板块（农业银行除外）表现相对偏弱，银行板块整体跌幅较为明显。农业银行当前已呈现 “工具股” 属性，对指数的拉升作用十分突出。个股表现方面，截至收盘，上涨个股 2885 家，下跌个股 2151 家；而午间数据显示，上涨个股 3364 家，下跌个股 1670 家，这意味着下午有 480 家个股由涨转跌，下跌家数明显增加。成交量方面，今天全市场成交 1.86 万亿元，较昨天温和放大，量价配合态势良好。资金流向方面，沪市主力资金净流出 6.53 亿元，深市主力资金净流入 15.3 亿元；但午间数据截然相反，当时沪市主力资金净流入 15 亿元，深市主力资金净流出 53 亿元。这表明，随着下午下跌个股增多，主力资金合计净流出约 50 亿元。市场赚钱效应方面，午间个股涨幅中位数为 0.42%，收盘时回落至 0.15%，回落幅度较为明显。中国神华今天公布重组方案后，开盘即出现一波跳水行情，午后却快速拉升，最终收盘上涨 0.71%，日线图上形成一根长长的下影线。此次中国神华的收购规模达 1335 亿元，属于重磅交易。其后续能否企稳，以及是否有其他央企、国企参照该方案推进收购，将是市场下一步关注的重点 —— 这一动态会影响整体市场体量及上市公司含金量，因此中国神华明天的走势同样值得关注。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：卷土重来。

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【今日看盘】反弹进入第三天，上证指数上涨 0.36%，深证成指上涨 0.66%。尽管指数呈现冲高回落态势，但个股表现亮眼 —— 上涨个股达 4290 家左右，下跌个股仅 869 家，全部股票中位数涨幅为 1.19%，整体呈现普涨行情。
成交量方面，今天成交额 1.72 万亿元，较前一交易日略有放大；主力资金流向来看，沪市净流入 14 亿元，深市净流出约 3000 万元，整体处于合理区间。从盘面特征分析，主要呈现三大特点：其一，普涨格局明确，多数个股今天表现稳健。其二，补涨特征显著，前期表现平淡的板块成为上涨主力。涨幅榜前列板块集中于大消费及相关领域，依次为地产服务、商业百货、食品饮料、包装材料、纺织服装、家用轻工，此外汽车服务、教育等板块也同步走强。其三，微盘股盘中发力，连续三个交易日涨幅居前，今天涨幅约 2.5%。微盘股的持续上涨，有效激发了市场做多热情，而大消费板块中不少个股同时兼具小盘或微盘属性，形成板块与市值风格的共振效应。走势分化方面，金融股今天表现平淡，波澜不惊。证券板块上涨 0.48%，银行板块下跌 0.11%，保险板块基本持平。科技股则延续回落态势，跌幅榜前列板块包括半导体（下跌 0.76%）、电子化学品（下跌 0.49%）、贵金属（下跌 0.72%），资金流出主要集中于半导体、电子元件及银行板块核心标的。主要指标股，不管是“纪联海”还是“易中天”午后跌幅较午盘进一步扩大。一定程度上反映出市场对前期炒作的科技股存在回避情绪。尾盘时段，部分高标股出现跳水走势：平潭发展最后五分钟跌幅超 12%，东百集团从涨停状态回落至平盘下方，合富中国集合竞价阶段跌幅达 3% 左右。两只明星股表现各异：摩尔线程今天跌幅约 5.8%，股价报 664.1 元/股；沐曦股份今天跌幅约 9.08%，股价为 715.6 元/股。日元宣布加息后，日经指数未跌反涨，涨幅达 1.03%；韩国相关指数亦有 0.65% 的涨幅，恒生指数则上涨 0.75%。值得注意的是，恒生指数已连续三个交易日反弹，今天成交量增至 2200 亿，呈现放量态势，预计已消化日元套利带来的不利影响。利空落地后，反而转化为利好支撑。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：尘埃落定。

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【今日看盘】峰回路转，绝处逢生。
关键点位能够扭转乾坤的莫过于券商板块。下午 1 点 38 分起，券商板块强势拉升，成功化解了上证指数随时下破 3800 点整数关口的风险，不仅将指数推至今天的高点，更有效激发了市场人气，个股随之全线上涨。午盘时，个股下跌与上涨比例约为 2:1，到收盘时这一比例完成逆转，上涨个股数量占据优势；午盘时个股中位数跌幅为 0.75%，收盘时中位数涨幅转为 0.6%。龙头股表现亮眼，中信证券平地起跳，最高涨幅达 2.38%，带动券商板块指数从下跌 0.9% 一路冲高至最高 2.1%，尾盘略有回落，最终板块整体上涨 1.32%。其中，华泰证券一度冲击涨停，尾盘虽有回落，但仍收涨约 6%，不过其 H 股今天涨幅相对有限，仅超 2%。券商板块此番异动，据媒体报道分析，核心诱因或为中金公司即将复牌。此前中金整合了东兴证券与信达证券，这一动作引发市场对券商行业重组的预期，释放出潜在利好信号。相较于消息本身的实际力度，更重要的是当前市场对该概念的关注度；与此同时，伴随券商板块上涨，宽基 ETF 出现短时放量，仅 510300（ETF）在半小时内就放量约 9 亿元，市场亦传闻汇金公司可能再次进场，尽管消息真假难辨，但已在券商板块相关领域广泛传播。盘面上，深成指今天上午表现相对强势，始终维持约 1% 的涨幅，原因在于今天“易中天胜”相当强劲，整个CPO为首的板块全天都表现强劲。截至收盘，新易盛上涨 9.35%，中际旭创上涨 6.92%，天孚通信上涨 9.27%。上证的“纪联海”相对偏弱，涨幅有限。上证指数上午则主要依靠传统权重指标股支撑，比如“四大行”、“三桶油”、“两瓶酒”，避免了 3800 点在上午失守。全天市场成交额达 1.8 万亿元，较前一交易日略有放大，但增量有限，反映出指数上涨后，投资者因对行情逻辑不明晰，整体仍保持相对谨慎态度。资金流向方面，今天主力资金呈现结构性特征：午盘时主力资金净流出 181 亿元，午后上海市场继续净流出 3.66 亿元，而深圳市场转为净流入 28.9 亿元，资金活跃度明显向深圳市场倾斜。行业表现上，除光模块板块外，有色金属相关板块全天涨幅居前，保险板块亦有不俗表现；而大消费板块回调幅度较大，航空航天、船舶制造等板块表现相对弱势。今天沐曦股份正式上市，以 700 元/股开盘后最高冲至 895 元/股，收盘报 829.9 元/股，中签者单签盈利达 40 万元。这种极端火爆的打新行情与高额盈利现象极不正常，释放出的市场信号令人担忧，后续市场大概率会对此作出相应调整。 A 股午后的强势反弹也带动恒生指数由跌转涨，最终恒生指数上涨 0.9%，恒生科技指数上涨 1.03%，港股市场总算迎来喘息之机。不过，当前市场是否已经见底仍难下定论，仅能确认获得了阶段性调整机会。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：浑水摸鱼。

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【今日看盘】上证指数创下收盘价新低，收于 3824 点，这是本轮行情调整以来的最低收盘点位。
上证指数今天下跌 1.1%，深成指下跌 1.51%，收于 12914 点。今天上涨个股数量较为吉利，达 888 家，而下跌个股多达 4294 家，数字背后的市场信号值得关注。成交量继续萎缩至 1.72 万亿，主力资金净流出 829 亿。今天所有个股中位数下跌约 1.8%，涨停 46 家，跌停 36 家。涨停数量不算多，但跌停数量为近期最多。不过相较于午盘收盘，数据略有好转：午盘时上证指数下跌 1.22%，深成指下跌 1.88%，午后指数有所回升，但个股回升力度有限，中位数基本未出现明显回升 —— 午盘时中位数跌幅为 1.74%，午后个股反而略有回落。午后指数能够回升，尤其是深成指一度回升幅度接近 1%，主要得益于“两瓶酒”与房地产板块的拉动。贵州茅台从下跌状态中反弹，但未翻红；五粮液盘中涨幅较为显著。以万科为代表的房地产板块，午后也出现一波快速拉升，带动深成指跌幅一度大幅收窄。今天表现相对抗跌、调整幅度较小的板块主要是大消费领域，除上述白酒股外，商业百货、旅游酒店、食品饮料、美容美发等均属此类；此外，地产服务、汽车服务、银行与证券板块也较为抗跌，虽未实现红盘，但跌幅相对有限。主力资金出逃主要集中在科技股，其中 CPU、通讯设备、半导体、消费电子板块首当其冲，新能源及有色金属板块今天也均处于调整态势。今天凌晨收盘的美股高开低走、全线杀跌。受一场暴雨导致美国某数据中心建设延误影响，数据云计算运营商 CoreWeave（科维夫）盘中暴跌 16%，成为继甲骨文和博通之后，又一受 AI 概念“祭天”的个股。当前市场对 AI 板块的反应愈发苛刻，稍有风吹草动便出现大幅杀跌，这既反映出市场心态不稳，也是对相关标的估值虚高的必然反馈。受美国科技股杀跌影响，亚太市场今天同样全线走低：日经指数下跌 1.56%，韩国综合指数下跌 2.24%，恒生科技指数盘中一度跌幅达 2.7%，尾盘虽有拉回，但整体调整幅度仍较为明显，破位态势相对确定。 “易中天”今天普遍跌幅在 3.5% 至 5% 之间，“纪联海”相对好一点，其中寒武纪跌幅较大，达 4.35%；海光信息、工业富联等个股跌幅相对偏小。表面上看，A 股今天受外围市场影响显著，尤其是科技股板块。但盈亏同源，前期 A 股科技股的大幅上涨，主要也是跟随纳斯达克市场及英伟达等龙头股的表现波动；如今英伟达等龙头持续调整，自然也会传导至 A 股科技股。更为关键的是，市场对人工智能泡沫的担忧日益凸显。一场暴雨导致数据中心建设延误两个月，便引发市场对相关运营商估值的重估，这种脆弱性恰恰反映出部分 AI 标的估值缺乏坚实支撑。回归 A 股本身，核心问题仍在于增量资金有限，市场难以向上突破，只能选择向下调整。短期内市场流动性相对紧张，加之 12 月 19 日将面临日本央行加息，这一因素对港股的影响会更为明显；若港股持续受拖累无法止跌回稳，也将进一步影响 A 股市场预期。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：心灰意冷。若想深入了解相关分析与判断，建议加入水皮私享会，水皮每日将开展头脑风暴，提前为大家梳理市场逻辑、分析潜在风险，助力规避匆匆忙忙操作带来的损失。

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【今日看盘】逆势而上。
今天中国平安盘中大涨 5%，带动整个保险板块上涨 3%。该板块不仅领涨所有板块指数，还有效激发了证券与银行板块的做多热情，在相当程度上对冲了上证指数的下行压力，盘中一度推动上证指数翻红，不过最终未能抵御抛盘冲击，指数呈现冲高回落走势。周末市场利空消息较多：个股层面，既有摩尔线程动用融资资金进行理财的负面消息，也有芯原股份终止收购的利空公告；更关键的不利因素是纳斯达克指数大幅下挫，此次大跌主要由科技股带动 —— 博通盘中跌幅约 11.4%，前一交易日甲骨文盘中大跌 16%，这直接引发美国人工智能板块与半导体板块的大幅调整，市场对科技股泡沫的讨论再度升温。纳斯达克的下跌直接影响了亚太市场情绪：日经指数今天大幅下跌，韩国综合指数跌幅接近 2%，恒生科技指数盘中跌幅亦达 2.5% 左右。因此，市场对今天 A 股指数调整已有心理预期，开盘时便呈现较大幅度低开，其中上证指数低开 0.62%，深证成指低开 0.81%，创业板指低开幅度超过 1%。收盘数据显示，上证指数收出一根倒锤线小阳线，而深证成指、创业板指、科创 50 指数均收出带有上影线的小阴线。各指数低开后虽有冲高动作，但最终悉数回落，其中深证成指基本以当日最低点收盘。个股表现上，下跌个股数量（2855 家）多于上涨个股（2216 家）；市场成交量为 1.77 万亿元，较此前有所萎缩；主力资金净流出 557 亿元，流出规模相对较大；今天个股中位数跌幅约 0.3%。值得一提的是，上周五尾市跳涨的微盘股，今天盘中大幅低开后一度反攻，最终同样呈现冲高回落走势，收盘上涨 0.63%，成为今天唯一飘红的主要板块。行业板块方面，除保险板块外，以“两瓶酒”为代表的大消费板块表现亮眼，贵州茅台上涨 0.38%，五粮液上涨 0.75%；下跌板块主要集中在能源金属（含锂电相关）、电池、半导体、CPU 等通讯设备及消费电子领域，“易中天”呈现冲高回落态势，其中摩尔线程大跌 6%，宁德时代跌幅约 1.6%。恒生科技指数方面，阿里巴巴盘中大跌约 3.5%，腾讯控股亦表现疲软。小米股价跌幅超 2%。创新药板块中，A 股一品红今天开盘即跌停（跌幅 20%），直接带动恒瑞医药、药明系个股同步回落，跌幅均在 3% 左右。周末影响市场的主要利空因素之一是万科，其三项展期方案均未获通过。尽管万科仍有五天宽限期，且可再次召开债权人大会商议，但无论展期方案最终是否通过，核心仍取决于房地产市场能否回暖、资金能否顺利回笼，唯有如此才能化解债务压力，否则仍面临实际违约风险。今天万科股价盘中下跌约 3%，基本回吐了前两天的涨停的阳线涨幅。此前周末，我们已对今天及本周市场走势进行详细分析，感兴趣的投资者加入水皮私享会后查阅内部周评。（本文数据来自：choice数据）一句话点评：勉为其难。

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