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【今日看盘】美联储前主席格林斯潘曾提出著名论断 —— 非理性繁荣。
对照当前 A 股各大指数表现，市场正上演一场指数层面的虚假繁荣。今天三大指数全线收红，但内部分化极为显著：上证指数上涨 0.23%，深证成指涨幅达 1.82%；科创板、创业板分别上涨 3.87%、2.84%，两大成长板块对深市指数拉动作用突出。今天市场成交额达 3.58 万亿元，表面呈现放量上涨态势，但若切换至个股维度观察，实则是放量杀跌行情。全市场仅 1212 只个股上涨，下跌个股多达 3996 只，个股涨跌幅中位数跌幅接近 2%。涨跌停数据更是释放关键风险信号：涨停个股数量近期首次跌破百家，跌停个股却达到 79 家，该数据在近期市场中极为罕见。可见市场底部区间恐慌抛压集中释放，多数个股、多数板块同步加速赶底。今天指数收红的背景下，主力资金非但未流入，反而净流出约 200 亿元。今天领跌板块集中三类：一是贵金属、能源金属、工业金属等前一日强势的周期板块；二是电力、光伏、电网设备等能源赛道；三是商业航天板块。市场上涨主线清晰，分为两大方向：半导体与大金融，也是近一周持续强调的“两条腿走路”的重要分析。半导体板块今天收盘上涨 2.27%，早盘开盘冲高后快速跳水，盘中一度翻绿，午后震荡回升，但收盘点位未能突破早盘高点。关联的通信板块以光模块为核心，同样走出高开冲高回落走势，盘中最大跌幅约 1.5%，尾盘小幅企稳，最终收跌 0.19%；通信设备板块 32 只个股上涨、57 只个股下跌；半导体板块 109 只个股上涨、67 只个股下跌。 A 股半导体今天走势受美股外盘传导影响：存储芯片龙头美光科技盘后大涨 16%左右，业绩大幅超市场预期，去年同期季报是一块九的利润，今年同期是二十五块钱的利润，净利润同比增幅超十倍，带动美股半导体盘后集体走强。美光科技今天凌晨盘中冲高回落，市场普遍预判隔夜将高开，后续走势仍需观察。美光科技的走势同步拉动韩国两大半导体龙头，间接提振 A 股半导体板块。需重点留意，半导体板块已连续收出八根阳线。 A 股半导体走势与美股大幅波动的特征形成明显分化，近八个交易日板块多呈现低开高走行情，独立于美股调整走出独立行情，整体走势强于美股、韩国半导体市场，短期已进入加速赶顶阶段。板块内部龙头标的走势分化加剧：寒武纪未能走出反包行情，海光信息大幅领涨，中际旭创基本平盘报收，新易盛涨幅达 9%。龙头板块“三剑客”中间也是出现了强弱不一的状况，许久未出现三个巨头同步的情景，板块内部资金分歧持续放大。盘中证券、保险板块一度稳居涨幅榜前列，保险板块盘中最大涨幅 4.69%，证券板块盘中最高上涨 3.77%。午后伴随半导体板块持续走强，两大金融板块同步震荡回落，收盘证券板块上涨 3.05%，保险板块上涨 2.19%，成为今天少数收红的板块，与此前持续提示的大金融主线逻辑相互印证。银行板块午间维持窄幅震荡，午后持续走弱，核心诱因在于沪深 300ETF 再度遭遇大额赎回：仅华泰柏瑞单只产品赎回份额约 17 亿份，叠加其余三家主要的沪深 300ETF，整体赎回规模接近本周二水平。银行股为沪深 300 核心权重标的，即便当前估值处于低位，仍被动承受赎回带来的抛压。微盘股指数今天再创阶段新低，跌幅 2.36%。当前盘面格局清晰：仅半导体持续冲高、大金融阶段性反弹，其余板块与个股基本上是万马齐喑的状态。一句话点评：万马齐喑。

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【今日看盘】翻手为云覆手为雨，能把大金融玩弄于股掌之上的，除了谁还能有谁。不过这样真的好吗？
端午节前保险板块大跌 6%，证券、银行板块同步下挫超 3%；节后市场迎来反转，保险板块走出标准阳包阴形态，单日涨幅达 7.18%，证券板块上涨 6.43%，两大板块尽数收复节前失地，仅银行板块表现偏弱，涨幅 0.46%。节前保险板块位列跌幅榜首，节后一跃成为涨幅龙头，行情波动幅度远超普通个股，走势极具极端化特征，大幅波动令市场参与者难以适应。清仓有那么迫切吗？不计成本、不计点位、不顾市场情绪的集中抛售行为，是否存在过度抛售的情况？此类操作难以维系、提振市场信心。金融股本身有估值修复的需要，是向上而不是向下。清仓的结果就是在消耗“9·24”的政策红利，形成了向下修复的恶性循环。如此科技股不但降不了温，反而形成了逼老登割肉追小登泡沫的舆论环境，放大了市场的非理性。贪婪和恐惧，往往是一个钱币的两面，在金融股制造恐惧，就是在科技股膨胀贪婪。金融股的反弹无疑是今天指数大涨的推手，而科技股的热度也并没有降温。行情主线集中于半导体、通信设备，两大板块盘中最大跌幅均超 2%，午后震荡收窄跌幅，收盘分别上涨 1.10%、0.68%。板块内核心标的走势分化，不管是“易中天”还是“纪联海”，未能延续上周四全线创新高的强势格局。板块内强势标的集中于芯片上下游产业链，尤其具备涨价逻辑的小金属、非金属材料品种领涨；受其带动，稀土、能源金属、工业金属、贵金属全线走高，板块整体涨幅接近 4%左右。煤炭板块同步跟涨，电子板块同步回暖，基本上呈现的是一个“煤飞色舞”周期性个股的天下。整体市场仍维持结构性行情。截至收盘，上证指数上涨 1.70%，深证成指上涨 2.13%，但午盘市场表现疲弱，大盘近乎平盘运行。午盘时段市场涨跌家数分化显著，仅 1100 只个股上涨，4000 只个股下跌，个股中位数为 - 2.25%。午后行情出现明显修复，金融权重持续拉升指数，多数个股同步反弹，收盘上涨个股 2731 家，下跌个股 2403 家，两市成交放量至 3.7 万亿元，从下午的情况来看，总体上呈现放量反弹特征。今天个股中位数小幅收涨 0.10%，相较午盘修复幅度显著，但个股平均涨幅远落后于大盘指数涨幅。盘面白线与黄线大幅分化，差值接近 1个百分点，黄线仅微幅收红，充分说明本轮行情由少数权重指标股主导，多数中小个股涨幅偏弱。今天跌幅居前的板块分为三类：其一为机器人、商业航天、军工电子；其二为医美、生物制品，前期反弹后迎来调整；其三为乘用车、汽车零部件及汽车服务，上述板块个股调整幅度相对更大。白酒板块受“两瓶酒”带动同步走强，板块整体上涨 1.26%；其中贵州茅台上涨 2.17%，五粮液上涨 0.92%。从资金流向数据来看，深市资金净流出规模较大，合计超 170 亿元；沪市仅小幅净流出 1 亿余元，流出体量相对较小。资金主要流出赛道分别为元器件、半导体、消费电子，其中元器件净流出 128 亿元，半导体与消费电子净流出规模均在 70 亿元上下，通信设备板块净流出近 40 亿元。主力资金重点流入板块为证券，净流入近 100 亿元；工业金属、小金属合计净流入约 100 亿元，电网设备板块净流入同样接近 40 亿元。港股两大指数早盘同步低开低走，盘中最大跌幅接近 2%；午后盘面逐步企稳，截至收盘，恒生指数下跌 0.65%，恒生科技指数下跌 1.19%，两大指数均收出长下影线。盘面杀跌主力为网络科技板块，小米等标的同步走弱；上涨主线集中于两只大模型概念股。智谱盘中最高涨幅达 40%，总市值一度冲高至 1.3 万亿左右，收盘仍收涨 15%；MINI MAX 今天上涨 23%，两只个股盘中表现十分亮眼。港股金融板块同步走强，保险、证券涨幅突出，走势与 A 股市场基本同步。一句话点评：大起大落。

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