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今年伯克希尔股东会，是巴菲特退休后的首场盛会，也正式宣告伯克希尔迈入后巴菲特时代。
95 岁的巴菲特端坐前排，全场全程起立鼓掌。他公开力挺接班人阿贝尔，直言选他接班是百分百正确的决定；还盛赞苹果 CEO 库克，接棒乔布斯堪称美国商界奇迹，其实也是变相为阿贝尔正名。伯克希尔投资苹果，税前回报高达 1850 亿美元，妥妥的价值投资标杆。一季度财报同样亮眼，股东净利润同比大涨近 120%，现金储备飙到 3973 亿美元，创下历史新高。阿贝尔也发布首封致股东信，承诺坚守巴菲特投资理念，传承企业文化。这次股东会有四大看点：一是悬挂巴菲特 60 号、芒格 45 号纪念球衣，用最高敬意致敬传奇，传承正式落地；二是对 AI 保持清醒，不盲目跟风，还用深度伪造视频警示网络风险，坚持 AI 要服务实际业务价值；三是千亿现金绝不乱花，耐心等待优质机会，手握现金就是穿越经济周期的安全垫；四是阿贝尔亮出管理思路，定下企业五大基石、六大价值观，还安抚市场，巴菲特仍会到岗参与关键决策。看着年迈需人搀扶的巴菲特，不禁感慨传奇终会老去。美国如同暮年股神，盛年不再；而中国正处在青年向成熟跨越的阶段，稳步蓄力，慢慢展露真正实力

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近期全球能源大瓜：阿联酋宣布，从今天起，退出欧佩克和“欧佩克+”！退群后它就不受产量配额限制了，市场预计，它大概率会增产30%。
其实阿联酋想退群，早不是秘密了，矛盾都是攒出来的。表面看是配额闹的，欧佩克+为了托油价搞减产，阿联酋不乐意，它现在产能都快到500万桶/日了，欧佩克还按老标准定配额，看着别人卖油赚钱，自己只能闲置产能，换谁都急。更深层的是，它的国家战略和欧佩克已经拧巴了。阿联酋一门心思搞经济转型，知道新能源迟早终结石油黄金时代，想趁现在多产油、快变现，可欧佩克却在减产托油价，理念完全不合，散伙是迟早的事。很多人说，这会动摇石油美元。要知道，美元能成世界货币，全靠1974年和沙特的协议：用美元买石油，美国给保护，王爷们再买美债。现在阿联酋一退，欧佩克裂痕明显，要是油价崩了，他们没钱买美债；就算不崩，他们也在减少美元资产购买，再加上美联储可能缩表，美债风险不小。也有人欢呼，这对石油人民币是大利好？别太急，中东王爷们精明的很，插上尾巴比猴都精，既想要美国保护，又想要我们的市场技术，还想垄断油价，所以他们不会立刻倒向我们。但石油人民币已经在扎根，阿联酋对华能源贸易早有用人民币结算的，美伊战争后中东石油人民币结算占比飙升，都到41%了，他们也知道，人民币才是能买到真东西的硬通货。说到底，阿联酋退群不是一时冲动，是能源版图变动的信号。对石油美元是裂痕，对石油人民币是突破口，美元独大的日子要倒计时了，咱们慢慢看这出大戏就好。

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今天凌晨，鲍威尔主持了他任内最后一次美联储议息会议，场面相当分裂！12个票委里4人投反对票，这可是近34年来分歧最严重的一次，今年降息基本没戏，加息概率反倒大幅上升。再过半个多月，5月15日鲍威尔任期结束，就要正式交棒给特朗普提名的凯文·沃什了。
回顾鲍威尔这8年，真是多事之秋，疫情大放水、史上最猛加息、通胀飙升、银行危机全赶上了。功过也很分明，功劳是疫情时反应快，没让经济崩掉；过失就是应对通胀太慢，导致物价飞涨。这期间美股也很神奇，顶着高利率，先疯涨、再暴跌、又反弹，还屡创新高，连经济学预言都失效了。现在换人在即，市场都慌了，都说美联储换届是美股的渡劫时刻。巴克莱银行统计，1930年以来，新主席上任后，标普500平均最大回撤，1个月5%、3个月12%、6个月16%，近百年几乎每次换帅，美股都要跌一轮。不过也不用慌，关键看货币政策。下任沃什是鹰派，主张降息+缩表，可能冲击市场流动性，再加上美股估值高位，本身就有调整需求。但也有三个对冲因素：一是沃什的提名早公布，市场已经消化了不确定性；二是最新季报显示，美股盈利和收入都超预期，AI巨头表现景气；三是特朗普要应对中期选举，会呵护美股。总结一下，咱们不用过度恐慌，但要保持谨慎。美股长期预期收益算不清，还失去了价值发现功能，巴菲特都退场了，再加上美元贬值，长期性价比真不高。

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昨天下午重要会议通稿出炉，咱们直接捞干货，
首先，对经济判断很客观，一季度GDP同比5.0%，工业企业盈利、财政收入都有好转，但也说基础仍需巩固，态度明显比去年底乐观，没再强调供需矛盾等难题。其次，宏观政策去掉“加大逆周期调节”，说明没有强刺激，还是以调结构为主。第三，扩大内需是重点，投资点名6张网建设，应对能源安全；消费靠服务消费，商品消费难有增量。另外，强调就业优先，应对AI带来的就业压力，还有稳定生猪价格、防返贫，守住民生底线。反内卷继续推进，但下游行业仍卷，效果不如预期。房地产方面，提法有改变，“努力稳定”比去年“着力稳定”力度减弱，还是托底不刺激，没有强政策。总结下，这次没新提法、没增量政策，核心就是托底+调结构，投资托底内需，补产业短板、保安全，求稳不刺激。

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之前我就非常不喜欢躺平的这些说法，总觉得怪怪的，想不明白，啥时候连努力奋斗都成罪过了？看来还真是有坏人了！我们一直鼓励大家，越努力越幸运，但行好事，莫问前程！你只有努力做事情，努力多学点东西，才能去匹配更多的风口，才能有无限可能。

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早上的内容，再补充一句，很多人都没想明白一个很简单的道理，只要大国博弈当中打败了美国，股市1万点大概率不是个问题，反之，大国博弈当中，输给了美国，那现在即便股市涨到1万点。最终也必然是一地鸡毛。被全球资本反杀。全国人民谁也跑不了，移民美国，也会被人家吃干抹净，所以关键的时候，多点耐心。多守正，少出奇，帮忙不添乱。

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昨天大摩的邢自强聊了个挺有意思的现象。他说在美国路演时发现，海外投资者普遍担心美元信用和美国财政，但对美国本土的科技龙头信心十足，愿意长期拿。反过来呢，他们看好中国经济的长期潜力，认可我们的产业链和工程师红利，可一到中国的民营企业、科创企业，就各种顾虑不敢重仓。
这话其实他去年9月就说过，我们这半年接触的海外大行也基本都是这反馈。为啥？第一，老外那套西方经济学框架，理解不了我们以大国博弈为核心的政治经济逻辑。咱们是集中力量办大事，短期利益可以为长期战略让路，当年饿肚子搞原子弹，后来给地给补贴引进特斯拉，回头一看都是几十年的大棋。资本天然短视，看不懂很正常。第二，美股公司把股价当命根子，CEO绩效跟股价挂钩，该投的钱不敢投，该卷的技术不敢卷，坐享垄断利润。而我们这边一个领域四五家优秀公司竞争，把产品做到极致、成本打到最低，表面看股市不咋地，但整个国家的工业和供应链能力在实打实提升。你看美国，股市再牛，打个伊朗都费劲，竞争力在衰落。第三，客观讲，我们上市公司确实不太重视股东回报，市场偏融资、轻投资，竞争太激烈顾不上股价。美国公司有钱就回购注销，我们是有点机会就再融资。这个也没办法，人家在领跑，我们在追赶，我们必须付出更多的努力和资本才能追的上人家。所以现在美股70万亿美元市值，我们A股加港股才22万亿。但我们的金融服务国力，美国是国力服务金融。一旦攻守易形，东升西落，这3倍的差距早晚要拉平甚至颠倒。

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最近有很多新闻报道，现在有个越来越普遍也很现实的现象：不少本科毕业生，不再扎堆写字楼，反而主动去技校回炉，专攻技工技术。
山东、浙江、北京等多地技师学院的大学生技师班早就招生爆满，智能制造、新能源汽车、集成电路这些热门专业，吸引了大量跨专业本科生，还有不少工作几年的职场人辞职回流学习。这类技能班毕业生就业率超 98%，没毕业就被企业提前预定，薪资还比普通白领岗位高出两三千。眼下就业形势严峻，2026 年高校毕业生预计达到 1270 万，再加上 AI 快速普及，纯文职、靠输出知识的岗位大幅缩水。金融分析师、传媒剪辑、文案设计这类工作，AI 都能高效替代，成本还极低，白领岗位不断缩减。但 AI 很难替代实操技能，目前国内技能人才缺口超三千万，高级技工更是供不应求。智能制造、高端制造行业高薪抢人，月薪八千到两万都招不到合适人手。所以大学生转型技工，不是学历贬值，而是顺势调整就业方向，用硬核技能避开内卷，反而走出了一条更稳、更吃香的就业新路。

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很多人心里想不通，父母辛苦供出大学生，最后却去当技工，感觉落差太大，难道知识真的没用了吗？
其实值钱的从来不是知识本身，而是稀缺。过去知识稀缺，所以能改变命运；如今本科生遍地，AI飞速发展，所以纯理论知识早就不值钱了。现在真正稀缺的，是知行合一的实操技能。产业升级、高端制造大背景下，高学历 + 硬技术的复合型人才最吃香。高级技工月薪普遍过万，特级技师年薪 30 万以上，智能制造行业资深技工高薪已是常态。所以，不是读书没用，是单一学历红利消退了。年轻人一定要看清时代趋势，灵活转变思路。也劝各位家长，别用老旧观念束缚孩子，跟不上时代的老经验早已过时。人生关键选择，少盲目干预，多尊重孩子的现实选择。

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现在市场上常说“你相信光吗”，8090后懂这是奥特曼梗，但现在A股里，“光”就是光模块，从去年4月低点到现在涨了快5倍，今年也涨了50%多，妥妥全场最亮的光。
很多人盲目跟风买，却不懂光模块啥用——其实就是光电转换器，把电信号转成光信号通过光纤传输，相当于AI、云计算的“高速公路”，AI越火，高端光模块越刚需。它大涨就三个原因：一是AI算力爆需求，全球800G光模块出货量预计破3800万只；二是业绩兑现，龙头公司净利润暴涨，动辄利润暴增2-3倍，最高涨87倍；三是资金抱团，筹码锁得死。这是不是像当年白酒、新能源抱团？当年茅台、宁王也曾被捧上天，后来跌幅超50%，虽然后来反弹，但波动太大没人能拿住。现在光模块看似确定，可当年大家也这么看茅台和宁王，风险可不能忽视。

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我们常说买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。光模块确实牛，未来也可能再涨，但短期交易太拥挤，必须警惕风险。大家都抢着买时，往往就有高估和泡沫，没人知道泡沫何时破，一旦触发就可能像茅台、宁王那样跌超一半，很多人会被活埋，人性经不住大波动考验。
我们看好股市长期牛市，但长牛也有波折，不会一直上涨，中间热门板块短期回调20-30%很常见。建议大家均衡配置，对技术创新可低吸别追高，等行业遇负面、行业指数跌20-30%时，才是介入好时机。

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大家最关心的，还是今年美联储到底降不降息，凯文・沃什的态度就是关键变量，结合当前形势，方向其实已经比较清晰了。
市场普遍预期，4 月底议息会议会继续按兵不动，全年大概只有 1—2 次降息机会。中东冲突推高油价，通胀压力又回来了，直接拖慢了降息节奏；但就业数据开始走弱，多数官员也倾向于降息。综合来看，今年美联储降息，大概率要等到 9 月份才会启动。不过沃什主张的 “降息 + 缩表” 组合，不确定性非常高，两者本身就存在矛盾，很容易引发流动性剧烈波动，股债市场都可能大幅震荡。再加上中期选举、AI 业绩、能源价格、美股高位等多重因素，沃什未必能顺利推行自己的政策。他其实面临一个三元悖论：既要缩表、又要利率平稳、还要少干预市场，三者很难兼顾。到时候他要么放弃缩表，要么放任债市波动，要么收紧流动性刺破 AI 泡沫，最终怎么选，将直接影响全球市场。

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昨天，川普力推的美联储主席人选凯文・沃什，在参议院银行委员会听证会被民主党紧盯一个问题：会不会当总统的 “提线木偶”？沃什当场明确表态：绝对不会。
他在听证会上亮出三大核心立场：通胀是政策选择，美联储必须扛起稳物价责任；央行独立性至高无上；美联储不是万能的，要守好本分，别越界管气候、平等等额外议题。沃什近年政策转向很明显：主张重建通胀框架，少看点阵图，改用截尾均值等新指标；更提出一边降息刺激经济、一边大幅缩表的组合打法，认为美联储多年扩表推高资产价格、拉大贫富差距，必须减持美债、收缩 6.7 万亿资产负债表。他和川普关系不一般，岳父是川普多年同窗兼共和党大金主，本人也从鹰派突然转支持降息，和川普诉求高度一致。川普一边力挺，一边放话：不马上降息会很失望。沃什则坚称总统没逼他承诺利率，会以国家利益独立决策，但又松口让总统在银行监管上有更大话语权，态度十分微妙。

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爱奇艺这个瓜很多人都在吃，但都没吃在点子上，其实老齐特理解爱奇艺，毕竟是我的老东家，长视频风口过了，用户被短视频抢，AI又要来挤压空间，股价暴跌，不自救不行啊。以前讲中国奈飞的故事还行，现在没人信了，只能急着搭AI的快车，想靠AI增加剧集产量、压缩成本，这个方向本身没毛病。
问题出在，他不该把“用AI替代演员”这话明说出来！高筑墙、广积粮、缓称王，大家心里都有这心思，但说出来就会遭舆论反噬。观众会觉得被糊弄，明星更不能认，他们吃粉丝饭，自毁人设的事绝对不做。说白了，AI你偷偷用就行，重点是维系好和观众、明星的感情。粉丝粉的是有感情的人，不是AI，只要有好作品，悄悄用AI辅助没人管，但你直白说出来，就是踩了大家的底线，这才是爱奇艺最大的失误。

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之前一直有个段子：字节虽然没上市，却把恒生科技指数拿捏得死死的，它的每块业务都在对恒科成分股降维打击。
广告上，字节靠着抖音和头条占据国内互联网广告近 27% 的份额，增速 28%，直接挤压腾讯、阿里，两家广告增速分别只有 12% 和 8%。电商和本地生活更猛，抖音内容电商分流阿里京东，阿里份额下滑；本地生活抢了美团三成到店业务，逼得美团加大投入、利润承压。AI 领域，豆包 DAU 峰值 1.45 亿，领跑国内 C 端 AI，火山引擎还分流云业务客户。这些被冲击的全是恒科核心权重股，指数一路跌，很多人慌了，问恒科还能不能投。老齐当时就说，大家都在卷 AI、赌未来，只是字节不用看财报脸色，可以放心烧钱。上市公司却要兼顾短期利润和长期投入，两边很难平衡。短期利润下滑、股价下跌很正常，等投入转化成竞争力，股价自然会回来。没必要慌，恒科里都是中国最优质的互联网公司。本回答由AI生成，仅供参考，请仔细甄别，谨慎投资。

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昨天整个财经圈都在传一个大消息：字节跳动 2025 年净利润暴跌超 70%，作为互联网圈的 “现金牛”，这数据一出来，不少人直接慌了。多家权威媒体援引知情人士消息称，字节 2025 年净利润同比下滑超 70%，全年净利润仅 90 多亿美元，还不到 2024 年的三分之一。
当晚抖音集团副总裁李亮就出来澄清了：这个 70% 下滑是按国际会计准则算的，包含优先股、期权成本变动，并不反映真实经营情况。真实情况是，抖音电商增速有所放缓，新兴业务投入加大，下半年利润率小幅下滑，但远没这么夸张。剔除相关因素后，字节整体营收和利润其实还在增长。利润大幅下滑，核心原因是砸钱抢 AI 赛道。全年资本开支 1600 亿，900 亿买算力、700 亿建 IDC，AI 总投入超 1200 亿，研发费用更是暴涨 120%。说白了，字节就是在主动牺牲短期利润，换未来十年的 AI 话语权，和当年亚马逊、腾讯、英伟达烧钱换长期壁垒是一个逻辑，现在就是不惜成本，全力跑马圈地。

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上周，国家统计局刚出的一季度经济成绩单，表现相当亮眼！GDP同比增长5%，比去年四季度快了0.5个百分点，环比也涨了1.3%，直接超出市场预期。其实老齐粉丝群的朋友早有心理准备，2-3月份我就跟大家说过，咱们测算一季度GDP大概率能到5%，之前最担心的一季度，反而给了咱们一个惊喜，也为全年增长打下了好基础。
为啥之前担心？因为去年一季度GDP基数高达5.4%，再加上今年初消费、汽车补贴退坡，生怕数据掉下来。好在没发生，最大功臣就是出口！一季度进出口总额11.83万亿元，同比涨15%，出口6.8万亿元，增速是近五年同期最高。再看投资和消费，投资整体1.7%，不算高，但基建涨8.9%、制造业涨4.1%，就是房地产投资跌11.2%拖了后腿；消费增长2.4%，文旅、假日消费还行，但汽车、家电等大宗商品卖得一般，居民收入预期没改善，消费复苏还得再等等。特别是3月份社零数据又掉下来了，这可能也给消费复苏带来一些疑虑。