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当下除了A股科技依旧强劲之外，美股和港股都已经进入了调整周期，连浓眉大眼的微软，都跌去了30%，主要有这么几个问题：一是估值已严重偏高，纳指100市盈率比十年均值高出30%，业绩与预期赛跑，稍有不符就可能引发戴维斯双杀。二是AI军备竞赛进入第四年，资本开支激增却难见盈利，折旧压力逐渐显现，现金流面临考验。三是流动性环境不确定，无论美联储缩表或降息，都可能对高估值科技股构成压制。此外，纳指三年翻倍后，历史规律提示回调风险上升。
当前市场故事匮乏，题材已转向太空发电等超长期设想，这往往是脱离现实的信号。若海外科技股持续下跌，势必通过港股传导至A股，尤其对估值已高的热门板块冲击较大。在整体求稳的基调下，今年宜“守正”少“出奇”，谨慎应对波动。

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昨天晚上美股继续下跌，纳斯达克再跌近1.6%，创12月以来新低。指数看着还好，最高点回撤不到7%，但个股早却惨烈的多。英伟达本周跌去10%，微软从10月末高点回落近30%，超威半导体更夸张，两周就跌了近30%。
受美股科技股拖累，2月以来我们这边的科技股也冲高回落，港股科技受伤最明显，腾讯本周跌近8%，阿里跌幅也接近6%。其实去年底，我们就提醒过大家，今年科技股的风险要多留个心眼，核心问题就这几个。首先是估值太高，泡沫隐忧突出。这两年AI热潮带飞全球科技股，头部算力企业股价涨得比业绩快太多，纳斯达克100指数估值比过去10年均值高30%，英伟达、特斯拉等龙头市盈率远超合理区间，连最能赚钱的英伟达，53%的净利润率都被投行质疑难以为继，稍有不慎就可能出现戴维斯双杀。其次是资本开支砸太多，业绩难兑现。科技巨头为抢AI、半导体赛道疯狂扩产砸钱，但这些投入没转化成利润，反而成了包袱。超大规模云计算公司资本开支占比已超26%，甲骨文上调资本开支后股价暴跌，而且巨额投入转化的固定资产逐年折旧，很多企业靠延长折旧掩盖成本，AI领域95%项目未盈利，再不出现杀手级应用，成本就盖不住了。另外，美联储政策带来流动性不确定性，加上纳斯达克连续3年翻倍，历史上这种情况后都会大幅下跌。总结下来，今年全球科技股风险大于收益，题材已经炒到离谱。美股下跌会通过港股传导到A股，热门板块可能大幅调整，但指数未必大跌。今年投资思路建议守正少出奇，动得越多，大概率错得越多。

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2025年香港楼市迎来显著反弹，量价齐升反差拉满！中原地产数据显示，去年一手私人住宅成交量达2万宗，整体楼宇买卖合约登记量80702宗，创4年新高；二手楼价指数上升4.7%，彻底扭转三年颓势，和内地楼价加速下跌形成鲜明对比。很多人好奇，香港房价为啥能反弹？其实就这几件事，稳准狠！
第一，撤辣够彻底。2024年初就全面取消楼市限制，2025年再取消各类印花税，非永久居民购房税负从30%大降到最高4.25%。反观内地，挤牙膏式取消限制，至今还有城市保留限购限售。第二，降息+高租金回报。跟随美国持续降息后，香港房贷利率降至3.31%，而租金回报率高达3.5%，形成“供平过租”，买房出租成了划算买卖，投资资金纷纷入场。第三，人才持续流入。高才、优才计划吸引57万人申请，40万人获批，一半多携家带口落户，这些高购买力人群，直接撑起了租房和购房市场。另外，外资回流和人民币升值也起到了支撑作用。

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很多人都在问，香港楼市为啥反弹，其实就是供平过租，买房出租成了划算买卖，投资资金纷纷入场，而供平过租的关键在于高才和优才计划，打造的人口持续流入，对比内地不难发现，内地人口持续流入几乎不可能，租金回报率短期也提不上来，唯一可能就是降息。目前内地房贷利率3%以上，租金回报率仅2-2.5%，至少还要降息50个基点，但银行压力大，大幅降息不现实，大概率是降息+房价小幅下跌，逐步实现平衡。
不过香港模式不值得照搬，其超级地租模式拖累了制造业和金融中心地位，也严重影响居民生活质量。内地政策本就有意挤压房地产，引导资金转向科创和高端制造，只要不发生系统性风险，房价理性回归是有意为之，目前已进入尾声，止跌企稳不远了。

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上海官宣启动二手房收储试点，浦东、静安、徐汇三区先行。由国企牵头，按“政府引导、市场运作、自愿参与”原则推进。浦东优先收购内环内、2000年前建成、70㎡以下、总价不超400万、产权清晰的房源，但业主只能拿“房票”置换区内新房；静安侧重小户型、好地段（如产业园区、地铁3公里内），也鼓励置换一手房；徐汇则未设置换限制，收购房源装修后作为保租房，租金为市场价70%-80%。
资金来源为区级财政+银行贷款。政策核心目的并非单纯建保障房，而是打通“卖旧买新”链条，激活新房销售。当前楼市低迷，很多改善需求因老房难卖而卡住，收储意在破局。但挑战不小：一是收个人二手房谈判成本高、效率低；二是租售比低，靠租金难覆盖融资成本；三是若新房去化无起色，政策难持续。过去多地试水存量房收储效果有限，主因就是“不赚钱”。此次上海选择最难路径——收散户房源，成败关键看能否带动新房和土地销售。若能算总账不亏，或可推广；否则恐难持久。至于房价暴涨？别想太多，能止跌或缓跌已是理想结果。

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在现有公开测算和历史经验基础上，可以将“电信行业增值税从6%升至9%”对利润的影响概括为：在不做任何对冲的机械情形下，2026E EPS/净利润对中国移动约为-8%，对中国电信/中国联通约为-14%～-15%；但在进项税抵扣、成本优化和业务结构调整等多重对冲下，行业整体更现实的净利润压力大致落在5%–10%区间，对应百亿元级别的利润回撤，且高股息投资逻辑未被根本破坏。

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【最近恒生科技和中概下跌，可能也跟这个事有关】
近期美方多次针对持合法 B1/B2 签证赴美的中国企业商务人员，实施无理由长时间盘查、扣押甚至强制遣返，有人竟被非法扣留近 60 小时，期间还遭超范围盘问、电子设备检查，甚至被刻意追问无关涉军问题，基本权益未得到保障。美方此举被认为是特朗普政府或重启针对中国的 “中国行动计划” 的前兆，背后是科技竞争、移民政策收紧等政治化动机。外交部已正式回应，对此强烈不满并坚决反对。

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最近上海官宣了一个大消息：收购二手房用作保租房，首批试点在浦东、静安、徐汇三个行政区，由国企牵头，遵循“政府引导、市场运作、自愿参与”的原则推进。
三个区的政策各有侧重：浦东优先收内环内2000年前建成、70平以下、总价不超400万、产权清晰的二手房，原业主卖房只能拿房票，用来买浦东一手商品房，明显是为了促销新房；静安侧重收总价适中的小户型，优先考虑想置换本区一手房的业主，还优先选产业园区、核心商圈和地铁3公里内的房源，以片区收储为主；只有徐汇没绑定置换要求，房源装修后纳入保租房，租金按市场价70%-80%定价。老齐认为，这个政策有几个关键点要关注。第一，收二手房的难点在于价格谈判，摩擦成本高，预估进展不会很快。第二，核心目的是促新房销售。浦东、静安的政策都指向置换，就是要打通“卖老买新”的链条，解决大家老房卖不掉、新房买不起的问题，若新房销量好转，后续力度会加大，其他城市也可能效仿。第三，会影响租金市场。收来的房源要装修后出租还银行贷款，市区好地段+政府背书+低价，不难出租，能帮年轻人解决居住问题，但也可能压低市场租金，进而影响二手房价格，后续需看对房价的连锁反应。其实存量房收储早有试点，但因租售比低、赔钱，一直推不动。上海这次选了最难的个人二手房收储，成败关键看能否多卖新房、多卖地，算总账不亏才能继续。至于房价暴涨，基本不可能，能止跌或放缓跌势就很不错了。

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上海已正式启动收购二手房用于保障性租赁住房的试点工作，浦东新区、静安区、徐汇区为首批试点区域。此次试点核心目标是盘活存量房产，加快保租房供应，推动房地产市场健康循环。
各试点区结合自身实际，制定了差异化的操作方案。浦东新区试点阶段优先收购内环内2000年以前建成、建筑面积70平方米以下、总价不超过400万元的产权清晰二手房，购房款参照“房票”形式监管，鼓励居民置换本区新房。带有促销新房性质静安区侧重收购产权清晰、总价适中的小户型住房，优先考虑有意愿置换本区商品房（尤其一手房）的产权人，房源重点布局在产业园区、核心商圈及轨交站点周边，采取“片区式收储为主、零散收购为辅”的策略。这也有促销新房的目的徐汇区则通过区属保障房公司收购市场存量小户型房源，首期注入区级财政资金，并借助银行贷款扩充资金规模。此次政策通过官方收购，为有“卖旧买新”改善需求的人群提供稳定规范的置换渠道，助力激活二手房市场置换链条。同时，收购房源经装修改造后，将快速转化为中心城区保租房，有效增加供给，满足新市民、青年人的居住需求，优化“职住平衡”。目前，中国建设银行已为该项目提供金融支持。

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上周开始，贵金属市场简直像坐过山车！黄金几天内连破5000和5500美元，白银也冲上120美元历史高位，但周五突然崩溃，单日跌幅几十年罕见。伦敦金直接跌破4700美元，白银暴跌近30%，股市贵金属板块跟着大跌，很多投资者仓位瞬间被打爆。
为啥这么刺激？直接导火索是美联储新主席提名——凯文·沃什的降息+缩表主张，扭转了美元贬值预期，黄金上涨逻辑就崩了。但根本原因还是之前涨太多了！一年翻倍多，积攒了大量获利盘，预期一变，资金集体兑现，引发多头踩踏，光多头平仓就达数十亿美元。很多人问后市咋看？其实我们之前就看不明白，所以一直没乱给建议。按传统模型，黄金该和美债收益率挂钩，但这波大涨完全脱钩了，主要是特朗普政府瞎搞，各国央行对美元美债不信任，把买美债的钱转投黄金，硬推高了金价。顺着这思路，特朗普未来很可能继续折腾，凯文·沃什的政策想落地也困难重重——金融、经济、民生、政治压力都不小。所以黄金白银后面恐怕还有巨震，单边上涨可能结束了，转而进入暴涨暴跌的循环。太多资金扎堆在这条船上，跌下去没那么容易，国际资本可能借机自救，炒作不确定性吸引跟风盘，各国央行是否继续买金也是关键。但要提醒大家：剧烈波动的市场，绝对是散户的噩梦！波动越大，贪婪和恐惧越被放大，涨了你拿不住，跌了你更拿不住。黄金白银没利息，真实价值难测，加上期货高杠杆，简直就是绞肉机，浮盈可能瞬间变巨亏。普通人理财真不是骑快马，反而像找头驴或坐驴车——求稳才行。想长期赚钱，就得学会“降波”，波动越小，赢面才越大。

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特朗普提名凯文·沃什任美联储主席，市场可能迎来变局。这位年轻时就当上美联储理事的“精英派”，向来反对量化宽松，主张一边降息一边缩表——也就是抛售美联储持有的国债，回收美元。
这思路要是真推行，影响不小：美债可能面临抛压，长端利率或上升；全球美元流动性收缩，对股市、大宗商品等资产价格不利；再加上他支持放松银行监管来提供信贷，整体政策透着“既要又要”的理想主义色彩。不过，也不用太紧张。特朗普政府常说一套做一套，沃什上台后未必完全按自己过去的主张来。短期来看，波动最大的可能是近期暴涨的贵金属和大宗商品，建议大家多留心，别追高。

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金价一路创新高，不少人忙着跟风淘金，可深圳水贝——国内最大实物黄金交易市场，却传来噩耗：杰我睿珠宝经营异常，大量投资者无法提现、无法提取黄金，牵扯15万人，未兑付资金超百亿！有投资者哭诉，自己投了500万，如今一分都取不出来。
这家公司的套路其实很简单：靠“免费加工、高价回收”引流，让投资者交少量定金锁定金价，约定时间补尾款提实物，或由平台回购赚差价。看似是实物黄金投资，实则是无衍生品资质却违规搞保证金交易，本质就是平台和客户对赌金价。金价大涨，相当于客户赌赢了，平台却输得底朝天——根本付不起巨额差价，最终彻底爆雷。目前公安机关已介入，控制核心人员、梳理资产，并推出两个兑付方案：要么两折一次性兑付，要么四折分12期兑付。也就是说，投100万最多只能拿回40万，还未必能兑现，有投资者签了协议至今分文未得。这种套路其实并不新鲜，之前很多虚假外汇、彩票平台都是如此：和客户对赌价格，客户亏的就是平台赚的，靠着高杠杆让90%客户亏损，平台稳赚不赔。可一旦遇到极端行情（比如这次金价暴涨），或是小概率事件爆发，平台无力兑付，就只能跑路。说白了，这就是资金池拆东墙补西墙，维持“保本高息”的假象，和之前的P2P、非标理财、金融茶酒套路如出一辙。很多投资者之所以上当，就是贪“高收益、高流动性、高安全”的好事，却忘了金融圈的“不可能三角”：三者无法同时实现，宣称都能满足的，必然是骗局。如今各类金融资产波动剧烈，提醒大家：不知名小公司的高息理财、非正规平台的衍生品交易，赶紧退出！金融风险从来都是防患于未然，一旦爆雷，再多投入也可能血本无归，别再抱着“之前一直安全”的侥幸心理，最终追悔莫及。

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汽车销量其实去年底开始就降的很厉害了。所以上游涨价，汽车利润只能更低，他是不可能转嫁成本的。去年底利润率已经降到4%，今年1月，这波原材料大涨，很可能已经没利润了，估计今年会有很多造车新势力倒闭破产，这就是通过金融定价权，赤裸裸的精准打击我们的制造业。

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昨天重磅消息，“三道红线”监管要求正式退出历史舞台。要知道，这政策在2020年8月出台时，给当时高杠杆狂奔的房地产行业踩了一脚急刹车。它用三道财务指标给房企融资戴上“紧箍咒”，倒逼行业降负债、去杠杆。
五年过去，政策基本完成了任务：行业总体债务风险化解已见成效，21家出险房企完成债务重组，高周转扩张模式彻底退潮。但代价也不小，部分头部房企在这轮急刹车中崩溃，千亿房企数量从28家大幅缩水至10家。不过别误会，这不代表房地产要回到过去疯狂加杠杆的时代。说白了，就像给一个危及健康的胖子紧急减肥，现在指标正常了，极端手段可以停，但健康管理还得继续。如今银行对房企融资仍然极为审慎，开发商想借钱依然很难。那房价会因此止跌吗？影响有限。房价能否稳住，关键看居民端什么时候愿意加杠杆买房——这需要大家对未来收入有信心，得就业稳、赚钱易才行。目前租金回报率与贷款利率相比，租房明显更划算，甚至买国债收利息再去租房都更合算，买房动力自然不足。就连呼声很高的“政府收储房产转保障房”都因算不过账难以推进，更何况普通购房者？所以今年房价预计仍会下行，一二线城市可能成为主跌区，部分三四线城市因流动性枯竭反而“跌不动”。到明后年或许逐渐企稳，但反弹仍缺乏支撑。建议是：纯投资、永远不住的房子，考虑趁早出手；真想买房的，不妨再等等、多看看。尤其关注那些小企业主扎堆的二手房小区——今明两年他们或因经营困难集中抛售，说不定能遇到恐慌性捡漏机会。

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每日经济新闻硬核爆料，揭开游资炒作的收割套路：那些股民熟知的游资大佬，大概率是精心包装的割韭工具！
最典型的就是陈小群，这个传说中的游资大佬从未露过面，却被三方平台和券商 APP 把中国银河证券大连黄河路营业部标成其专用席位。只要该席位买入，散户就会收到推送跟风冲，数据显示次日该股平均涨 4% 甚至一字板。可今年 1 月，这个席位连续三天疯狂卖出后直接消失，其 200 万粉丝的账号也停更并改名，疑似杀猪盘操作。这条利益链里，软件商赚流量、券商赚佣金、庄家赚得盆满钵满，只有高位接盘的散户被套牢。要知道，真正的游资大佬向来低调，游走灰色地带生怕暴露，比如徐翔，直到被抓，大家才知道他到底长啥样，之前网上的照片全都是假的。而陈小群这种高调标席位、公开荐股甚至代人炒股的，每一条都是涉嫌违法的重罪，根本不符合逻辑。有人疑惑炒股群老师推荐为啥很准？其实是套路：牛市本身上涨概率大，选的又是热门品种有资金惯性，更关键是庄家控盘造势，吸引资金买入又无筹码抛售，股价自然涨，这是 90 年代吕梁坐庄中科创业就用过的老手法。 A 股庄股从未绝迹，只是换汤不换药，核心都是造明星、账户对敲、吸引散户接盘。说到底，真能赚钱的游资只会闷声发大财，主动喊你跟风的，无非是想把筹码倒给你。炒股别抱一夜暴富的幻想，信游资大佬的神话，巨亏只是早晚的事！

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国际金价冲破5000美元/盎司，涨势越来越猛，背后逻辑主要有三点。一是对美元体系的不信任，美债规模飙到38万亿，连利息都快还不上，各国央行和避险资金纷纷弃美债买黄金，我国央行也在持续增持。
二是AI赛道的双向押注，大家都认可AI是未来，但也清楚科技股泡沫严重，巨头们交叉做业绩的模式和当年互联网泡沫如出一辙。不少对冲基金一边布局AI，一边加仓黄金，既不想错失风口，又想规避风险。三是大国博弈下的投机，资金赌美国今年会大放水，押注特朗普中期选举后可能重启QE，还会安排鸽派执掌美联储，这也带动白银、铜等资产同步上涨。但没有资产能只涨不跌，本轮金价拐点在哪？其实很难预判。推动金价的核心是各国央行，等它们停止增持甚至抛售时，涨势才可能停，但这消息只能事后知晓。历史上黄金两轮大跌都源于科技革命：80年代到2000年，个人电脑和互联网兴起，金价跌70%；2011年到2018年，智能手机和移动互联网爆发，金价腰斩。唯有新科技物种普及、带动全球经济繁荣，才会终结黄金牛市。美联储紧缩也有影响，但美元强弱依赖欧元、英镑等货币表现，若仅因其他货币崩溃导致美元升值，对金价冲击有限。短期看美联储主席人选关键，中期取决于各国央行是否高位抛售，长期则看科技创新和新货币体系建立。黄金无孳息能力，价值锚点模糊，如今已超出多数人认知。我们只敢参与1000-2000美元的上半场，5000美元以上再进场就是赌运气。切记别用救命钱，输了愿赌服输。

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从我做起，不去日本

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汇金只是例行披露，根本就没有辟谣，只是媒体加了一个吸引眼球的标题而已。仔细看数据，说的都是去年底，而减持则发生在最近10个交易日当中。目前已经出去了6000亿。手里还有不到1万左右，今天也依旧还在卖。所以既然上抖音就多看看小姐姐擦边，尽量少关注财经。就跟我们小时候，明明去的是游戏厅，非要带本单词书一样。努力的不是地方