【今天，人形机器人迎来高光时刻】
8 月 19 日，宇树科技正式登陆资本市场。公司发行价为 150.80 元/股，开盘后一度冲至 1100 元/股，较发行价上涨 629%。截至收盘，宇树股价报 845 元/股，较发行价上涨 460.34%，总市值达到 3417.72 亿元，相当于发行时约 609.93 亿元市值的 5.6 倍。 这次上市，也让宇树早期投资人的回报浮出水面。2016 年，最早的天使投资人尹方鸣投入 200 万元。按上市首日收盘价计算，其剩余权益账面价值约为 15.69 亿元，账面回报超过 780 倍。红杉中国、美团等早期机构同样获得了可观的账面收益。对于一家成立十年的机器人公司而言，宇树已经完成了从创业项目到公众公司的跨越，也成为中国人形机器人赛道最具代表性的上市公司之一。 支撑这一估值的，首先是快速扩大的业务规模。2023 年至 2025 年，宇树营收从 1.59 亿元增长至 16.99 亿元，两年扩大约 10.7 倍。与此同时，公司的业务结构也在明显变化。2023 年，人形机器人收入占比还只有 1.88%；到 2025 年，这一比例已经升至 51.78%，超过四足机器人，成为宇树第一大收入来源。 其中，人形机器人的放量最为明显。2023 年，宇树人形机器人出货量只有 9 台，2024 年增至 537 台，2025 年进一步跃升至 5511 台，已经进入全球头部梯队。与此同时，产品平均售价从 59.34 万元/台下降至 16.64 万元/台。随着产品价格持续下探，人形机器人也开始从少量科研和展示设备，向更大规模的市场普及迈进。 进入 2026 年后，宇树仍然保持较快增长。伴随人形机器人出货规模继续扩大，公司正在从过去以四足机器人为主的业务结构，逐渐转向以人形机器人为核心的新阶段。资本市场在上市首日给出的高估值，也在很大程度上反映了外界对于这一市场未来增长空间的预期。 宇树也已经把更多资源押向下一阶段。在原计划募集的 42.02 亿元资金中，20.22 亿元将用于通用机器人模型研发，占比接近一半，明显高于机器人本体相关投入。相比单纯扩大硬件产能，宇树正在把更多筹码放到机器人的“大脑”上，希望通过通用机器人模型进一步提升感知、决策与行动能力。 从机器狗到人形机器人，再到通用机器人模型，宇树过去十年的产品重心已经发生了明显变化。上市首日 3418 亿元左右的市值，也让这种变化第一次被资本市场直接定价。 除宇树外，AI 芯片、机器人、商业航天等领域，已经有越来越多中国科技公司开始推进 A 股或港股上市。随着新一代硬科技公司陆续进入资本市场，中国科技创业的又一轮上市潮正在形成。
8 月 19 日，宇树科技正式登陆资本市场。公司发行价为 150.80 元/股，开盘后一度冲至 1100 元/股，较发行价上涨 629%。截至收盘，宇树股价报 845 元/股，较发行价上涨 460.34%，总市值达到 3417.72 亿元，相当于发行时约 609.93 亿元市值的 5.6 倍。 这次上市，也让宇树早期投资人的回报浮出水面。2016 年，最早的天使投资人尹方鸣投入 200 万元。按上市首日收盘价计算，其剩余权益账面价值约为 15.69 亿元，账面回报超过 780 倍。红杉中国、美团等早期机构同样获得了可观的账面收益。对于一家成立十年的机器人公司而言，宇树已经完成了从创业项目到公众公司的跨越，也成为中国人形机器人赛道最具代表性的上市公司之一。 支撑这一估值的，首先是快速扩大的业务规模。2023 年至 2025 年，宇树营收从 1.59 亿元增长至 16.99 亿元，两年扩大约 10.7 倍。与此同时，公司的业务结构也在明显变化。2023 年，人形机器人收入占比还只有 1.88%；到 2025 年，这一比例已经升至 51.78%，超过四足机器人，成为宇树第一大收入来源。 其中，人形机器人的放量最为明显。2023 年，宇树人形机器人出货量只有 9 台，2024 年增至 537 台，2025 年进一步跃升至 5511 台，已经进入全球头部梯队。与此同时，产品平均售价从 59.34 万元/台下降至 16.64 万元/台。随着产品价格持续下探，人形机器人也开始从少量科研和展示设备，向更大规模的市场普及迈进。 进入 2026 年后，宇树仍然保持较快增长。伴随人形机器人出货规模继续扩大，公司正在从过去以四足机器人为主的业务结构，逐渐转向以人形机器人为核心的新阶段。资本市场在上市首日给出的高估值，也在很大程度上反映了外界对于这一市场未来增长空间的预期。 宇树也已经把更多资源押向下一阶段。在原计划募集的 42.02 亿元资金中，20.22 亿元将用于通用机器人模型研发，占比接近一半，明显高于机器人本体相关投入。相比单纯扩大硬件产能，宇树正在把更多筹码放到机器人的“大脑”上，希望通过通用机器人模型进一步提升感知、决策与行动能力。 从机器狗到人形机器人，再到通用机器人模型，宇树过去十年的产品重心已经发生了明显变化。上市首日 3418 亿元左右的市值，也让这种变化第一次被资本市场直接定价。 除宇树外，AI 芯片、机器人、商业航天等领域，已经有越来越多中国科技公司开始推进 A 股或港股上市。随着新一代硬科技公司陆续进入资本市场，中国科技创业的又一轮上市潮正在形成。
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行业密探
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