倪云华洞察

倪云华：AI遇上经济周期企业做加法还是减法
最近我在和很多企业CEO聊天，都能感受到同样的困境：经济下行压力明显，但AI技术又在爆发。这两个方向相反的力量，让企业陷入了一种矛盾：到底是保守求稳，还是激进投资? 我用一个词来描述当下的经济形势——"K型时代"。什么意思? 如果你画一个K字，上面那一撇代表的是掌握AI杠杆的企业，在实现指数级增长。下面那一撇代表的是传统低效的产能，正在被残酷出清。而中间那个交叉点，就是大多数传统企业现在所处的位置：既感受到了经济下行的压力，又看到了AI机会带来的希望。这是一个分化的时代。我最近看到一个数据：在过去两年里，掌握AI能力的企业，业务增速平均在30-50%; 而没有AI布局的企业，业务增速甚至出现了负增长。差距已经不是百分比的问题，而是量级的问题。今天很多企业的直觉是——经济差，就应该省钱。但我的观点恰恰相反。经济下行的时候，是布局AI的最好时机。为什么? 第一，竞争对手会选择保守。当经济下行时，大多数竞争对手会降低成本，砍掉"不必要的投资"。但这个时候，如果你反而投资AI改造自己的效率，你就会获得竞争优势。等到经济回暖的时候，对手还在用老方法，你已经用AI实现了降本增效。第二，AI人才和资源会变便宜。当经济不景气时，优秀的AI工程师、数据科学家，他们的薪酬预期会下降。 AI企业的融资成本也会下降。这是获得AI能力的最好价格窗口。第三，你会有更多的时间进行改造和试错。经济下行时，竞争没那么激烈，你可以用更长的时间去打磨AI系统，进行内部改造，而不是被市场的快速变化逼着做决策。基于这个判断，我给企业领导人的建议只有八个字： "业务做减法，能力做加法。" 哪些业务应该砍? 标准很简单：那些"甚至跑不赢银行利息"的业务，应该果断砍掉。能力做加法：把省下来的资源全部投入到数字化和智能化改造中。这不是为了赶时髦，而是为了生存。我想说得很直白：未来，没有"非AI企业"，只有"懂AI"和"被淘汰"的企业。即使你做的是最传统的生意：房产、零售、制造、金融，你也无法绕过AI。因为AI已经不仅仅是一个技术工具，而是改写商业规则的力量。所以我的最后建议是：在这个K型时代，不要试图左右逢源。也要明确你的方向。危机中往往孕育着最大的转机，而AI正是那个转机。更多AI前沿知识，欢迎关注我的知识星球：AI商研院 #AI时代#

这两天，几乎所有风险资产和避险资产一起跌，本质原因是什么，一起看一下。
一、这轮下跌的大背景宏观上：此前美股、黄金、比特币都在讲“AI浪潮 + 降息 + 通胀受控”的完美故事，估值在高位，一旦预期落空，回撤就会很剧烈。政治与政策：特朗普政府上台后，关税升级、对外政策不确定性、2026年中期选举在前，市场在给未来的“政治风险溢价”。利率与美元：市场原本押注快速降息，现在预期被纠偏，新任候任美联储主席(Warsh)被视为偏鹰派，这推高了实际利率和美元，对美股、黄金、加密货币都是压制。一个简单类比：之前大家都在同一条船上(美股、黄金、比特币)，用的是廉价杠杆，现在水位(流动性与宽松预期)开始下降，所有船一起下沉。二、美股(标普500 / 纳指100)在跌什么估值和AI过热：过去几年资金高度集中在美股科技和AI相关公司，AI基础设施(芯片、云、数据中心)的资本开支公告非常激进，引发“投资过度、回报不确定”的担忧，导致科技股集中抛售。盈利与预期错配：部分科技巨头给出的大规模资本开支与略低于预期的盈利指引，让市场担心未来现金流兑现不了当前的高估值。这轮下跌更像是“估值重定价 + 过度拥挤仓位的纠偏”，而不是经济突然塌陷。三、黄金也在跌的原因按常识，股市跌时黄金应上涨，但现在黄金也跌，原因主要是：前期过度拥挤：2025–2026年初黄金、白银在“通胀 + 地缘政治 + 降息预期”故事下巨幅上涨，处于极度超买、杠杆资金堆积的状态。政策预期反转：Warsh 被提名为下一任美联储主席，被视为更偏鹰，削弱了“长期美元贬值”的叙事，触发黄金多头大规模平仓。技术性“流动性事件”：高杠杆、多头拥挤，一旦方向反转，会引发保证金追缴、被动平仓，形成瀑布式下跌，这类“流动性事件”与基本面略脱节，但价格会非常夸张。换句话说，黄金是从“涨太多 + 仓位太挤”转向“多头踩踏”，短期跌幅会比你直觉感受的风险更大。四、数字货币在跌什么 2025年数字货币经历了一轮重挫，2026年初曾有一段反弹，更多是“前期超跌后的技术性反弹+仓位再平衡”，而不是新一轮牛市确认。当前“高利率 + 强美元 + 风险偏好降温”对高波动资产(比特币、山寨币)打击最大，下跌往往放大股市波动。总体上，当前阶段加密资产更像是高beta科技股的“杠杆版本”，而不是传统意义的“数字黄金”。