创业最前线

【突击分红24亿元、采购依赖母公司，舜宇智行赴港上市难造血】
从手机镜头之王到车载光学新贵。 1月26日，宁波舜宇智行科技股份有限公司（以下简称“舜宇智行”）正式向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司和中信证券。4月中，舜宇智行又被要求补充境外发行上市备案材料，包括新增股东入股价格的合理性，以及向母公司采购关联交易定价是否存在利益输送等情况。这家从舜宇光学科技分拆而来的车载光学企业，自诞生之日起就自带光环——车载镜头连续13年全球市占率第一，车载相机解决方案出货量全球第一，智能感知和智能座舱解决方案出货量均为全球第一。但光环之下，争议同样尖锐。 IPO前三个月突击分红24.44亿元，是同期净利润的2.5倍；毛利率从2023年的35.7%持续下滑至2025年前三季度的34.1%，其他车载业务解决方案的毛利率也低至30%以下；对母公司舜宇光学的采购依赖始终存在。这不是一个“躺赢”的故事。在新能源汽车价格战向供应链上游传导、智能驾驶技术路线博弈加剧、港股IPO市场持续低迷的当下，舜宇智行的上市之路，更像是一场关于光学巨头能否成功转型的压力测试。突击分红24亿元、采购依赖母公司，舜宇智行赴港上市难造血

行业密探

创业最前线

【资本“救火”一年后，大润发的调改、低价与换帅】
近期，随着CEO闪电失联与董事会主席“零元救火”的戏剧性一幕接连上演，加之2026财年预亏3亿至3.5亿元的公告落地，大润发这家老牌零售巨头再次被推向了舆论的风口浪尖。距离失去阿里的“翅膀”并由德弘资本接手已一年有余，外界期待这位资本大鳄能为大润发注入新的活力，但现实却充满挑战。这份沉甸甸的亏损预告，不仅宣告了高鑫零售在2025财年短暂“扭亏为盈”的幻灭，更赤裸裸地揭开了传统商超在转型深水区的挣扎与阵痛。与此同时，关店潮仍在持续蔓延。近日，大润发上海静安大宁店官宣租约到期，将于6月1日永久闭店，陪伴周边居民20年的“大润发记忆”正式落幕。消息一出，不少网友感慨，“小时候春游必逛的超市，说没就没了。” 深陷大卖场模式落伍、新兴渠道攻城略地与消费者流失的行业阴影里，大润发正和所有老牌商超一样，在关店止损与疯狂调改之间，艰难寻找走出困境的答案。资本“救火”一年后，大润发的调改、低价与换帅

行业密探

创业最前线

【迪联创控股的基因检测公司三冲港股，安诺优达遇行业停滞难题】
作为比亚迪联合创始人、比亚迪第三大个人股东，夏佐全在硬科技领域的每一次投资动作都带有鲜明的产业烙印。 2026年4月，由夏佐全控股的NGS（下一代测序）基因检测企业安诺优达第三次向港交所主板递交招股书。根据最新招股书，尽管安诺优达的账面亏损在过去一年里出现了显著的结构性收窄，但经营现金流转正仍然十分吃力。此外，在其赖以成名的主业、无创产前基因检测（NIPT）赛道上，市场规模见顶和集采压力越发明显，也正因如此，公司也格外强调了阿尔茨海默病检测将作为其新增长曲线。在NGS赛道整体陷入估值重塑的情况下，安诺优达是否有差异化胜出的机会？比亚迪联创控股的基因检测公司三冲港股，安诺优达遇行业停滞难题

行业密探

创业最前线

【算力支出吞噬利润、转型AIGC效果不佳，万兴科技扣非后利润连续亏损】
4月28日，AIGC数字创意软件产品企业万兴科技公布了2025年年报及2026年一季报。在全力向AI转型的情形下，万兴科技扣非后净利润已经连续两年多出现亏损。在全力向AIGC转型的背景下，万兴科技不得不维持较高的研发投入。此外，为了应对日趋竞争激烈的竞争环境，进一步拓展海外市场，公司不得不加大投入买流量，导致公司销售费用长期居高不下，很大程度上影响了公司利润。得益于布局AIGC，万兴科技2023年在资本市场被投资者爆炒。但由于迟迟未能盈利，万兴科技股价自2023年高点以来持续下跌。但在公司股价高点，万兴科技实控人累计减持超2亿元。凭借在AIGC领域的持续投入，万兴科技能否尽快扭亏为盈？算力支出吞噬利润、转型AIGC效果不佳，万兴科技扣非后利润连续亏损

行业密探

创业最前线

【千里科技二次递表港交所，AI老兵的800万辆智驾野望】
4月23日，招股书失效后仅一周时间，千里科技便火速完成二次递表。这份招股书，承载着一家老牌车企向AI科技公司转型的全部野心，也暴露了其转型期的真实困境。千里科技的前身力帆科技，曾是中国首家在A股上市的民营乘用车企业，1992年以摩托车发动机业务起家，鼎盛时期是国内燃油车领域的重要玩家。真正的转折点出现在2024年7月。旷视科技创始人印奇通过旗下公司以24.3亿元受让吉利持有的千里科技19.91%股份，成为公司第二大股东，并于同年11月正式出任董事长。印奇的入局，标志着千里科技从传统制造企业向AI科技企业的彻底转型。 2025年2月，公司正式更名为千里科技，切割老力帆标签，确立了以智能驾驶、智能座舱与Robotaxi为核心的“AI+Mobility”战略方向。在公司的IPO募资用途中，也将上游产业链资源整合、AI驱动战略、增强研发能力、加强中国及海外市场的销售和服务网络等写在了鲜艳的位置。千里科技二次递表港交所，AI老兵的800万辆智驾野望

行业密探

创业最前线

【业绩首亏，市值却涨了280亿，天通股份突然成为市场“抢手货”？】
近期A股市场整体回暖，吸引了大量资金入场，与此同时，一批脱离基本面支撑的“妖股”也借机涌现，成为资本市场关注的重点。刚刚过去的4月，天通股份无疑是整个A股市场最受瞩目的标的之一，其股价陡峭爬升，走出了一波远超市场预期的暴涨行情。 4月17日，该股强势涨停，收盘价报21.73元/股。上涨势头并未就此止步，4月20日，股价再次涨停；4月30日，盘中最高触及28.23元/股的当日涨停价，最终收涨8.69%，收于27.89元/股。拉长时间线来看，公司近一年的涨幅更为明显，从2025年4月30日的6.48元/股一路攀升至2026年同期的27.89元/股，累计涨幅达到330.40%。在这期间，其股价与市值频频刷新历史纪录。截至5月8日，公司股价已达29.16元/股，总市值达到360亿元，对比去年4月30日的80亿元，其市值增加了280亿元。业绩首亏，市值却涨了280亿，天通股份突然成为市场“抢手货”？

行业密探

创业最前线

【正畸案例数狂奔48%，“中国微笑第一股”时代天使仍有隐忧】
资本市场的定价逻辑，往往藏在业绩数字与市场情绪的错位之中。 3月27日,“中国微笑第一股”时代天使（06699.HK）交出2025年业绩答卷后，二级市场给出了明确的反馈：财报发布后一个月内股价累计涨幅约37.35%。市场显然读懂了这份年报传递的信号。案例数而非营收或净利润，正成为资本市场重新定价时代天使的核心锚点。但案例数狂奔的B面，是一场需要审慎评估的“份额估值博弈”。国内客单价因集采与下沉市场拖累同比下降12.6%；海外扩张虽快，却伴随隐含的专利诉讼与合规成本；而加速渗透的三四线城市与儿童早矫赛道，正将医生稳定性差、消费者教育周期长等隐形成本推至台前。当资本为53.24万例总案例数喝彩时，这些深埋在增长地基中的裂痕，或许才是决定这场估值博弈终局的关键变量。正畸案例数狂奔48%，“中国微笑第一股”时代天使仍有隐忧

行业密探

创业最前线

【福瑞达主业失速：瑷尔博士跌出10亿阵营，珂谧难撑大局】
2025年，国内化妆品零售额4653亿元，同比增长5.1%，跑赢社会消费品零售大盘。但以化妆品为主业的福瑞达，日子却并不好过。 4月3日，福瑞达发布2025年财报。财报显示，2025年公司实现营业收入36.51亿元，同比下降8.33%；归属于上市公司股东净利润1.88亿元，同比下降22.90%。进入2026年，情况并没有明显好转。今年第一季度，福瑞达实现收入9亿元，同比微增2.78%，归母净利润则大幅下跌37.1%至3189.69万元。值得注意的是，福瑞达化妆品收入六年来首次出现下滑。2025年，化妆品收入22.46亿元，同比下降9.27%。核心品牌瑷尔博士收入大跌27%，跌出10亿元阵营。福瑞达前身为鲁商发展，主营业务是房地产，2023年公司分两批次完成全部房地产开发业务交割，公司改名，证券简称也变更为“福瑞达”，业务全面转型化妆品及大健康产业。但被寄予厚望的化妆品业务，在2023年之后增速显著下滑，从22.71%降至2024年的2.46%，2025年增速跌至-9.27%，收入22.46亿元也不及2023年的24.16亿元。福瑞达进入转型的攻坚时刻。福瑞达主业失速：瑷尔博士跌出10亿阵营，珂谧难撑大局

行业密探

创业最前线

【“高分红”张家港行净息差下降明显，逾期贷款猛增，财富管理承压】
近期，张家港行发布了2025年年报与2026年一季度报告。令人意外的是，该行业绩一面是营收增速放缓，另一面是净利润保持增长的“反差”走势。年报显示，截至2025年末，张家港行的营业收入达到47.47亿元，同比增长0.75%；归母净利润为19.79亿元，同比增长5.35%。尽管该行业绩双增，但营收增速较过往呈现下滑态势。 2026年第一季度，该行营收与归母净利润的同比增速分别为-4.43%、2.5%，进一步加剧其营收增长压力。从营收构成项目来看，该行公允价值变动收益为-1104.18万元，而2025年同期则是4445.69万元。值得注意的是，张家港行在过去三年的不良率均为0.94%，这一数值无疑是国内农商行里头的“优等生”水平。然而，其逾期贷款从2021年的8.98亿元攀升至2025年的26.75亿元，四年间增长近两倍，资产质量的潜在风险压力上升。凭借着“做小做散”的差异化定位，截至2025年末，该行涉农与小微贷款占比高达91.02%，而其净息差却回落至1.39%。在42家A股上市银行中，其净息差降幅排名第三。目前，迎来上市九周年的张家港行，能否依托财富管理业务实现转型？高度依赖投资收益的非息收入如何应对高波动？何时才能成为真正的普惠精品银行？ “高分红”张家港行净息差下降明显，逾期贷款猛增，财富管理承压

行业密探

创业最前线

【客户集中度超八成！安达股份闯关北交所：毛利率掉队、资金链承压】
伴随新能源汽车产业快速迭代升级，汽车零部件行业竞争日趋白热化，而传统汽车压铸件厂商则面临着转型与盈利的双重考验。在此背景下，上市被传统汽车零部件供应商视为获得转型资本的重要路径。近日，湖州安达汽车配件股份有限公司（以下简称“安达股份”）正式提交注册，冲击北交所上市。安达股份主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，实际控制人为湖州国资委。尽管背靠国资，报告期内，公司整体毛利率低于行业平均水平，且面临客户集中度偏高、短期偿债压力较大等问题。种种问题叠加，使安达股份的IPO之路充满了不确定性。客户集中度超八成！安达股份闯关北交所：毛利率掉队、资金链承压

行业密探

创业最前线

【掉队的小洋人妙恋，为何跨界卖起了馒头？】
落地河北沧州，沿着京沪高速向北行驶约38公里就能到达青县，80后、90后的童年回忆小洋人就扎根于此。小洋人的前身是青县的一家地方小厂，成立于上世纪90年代。依托河北深厚的乳业基础与下沉市场的渠道红利，小洋人凭借儿童饮品“小洋人”和其开发的果乳品类“妙恋”而闻名，并坐上国内含乳饮料市场的重要席位。然而，近年来小洋人在社交平台中却逐渐“失语”——尽管企业实体依然健在，但其品牌声量在主流视野中似乎陷入了停滞。对于身处沧州、靠近天津、北京等城市的消费者而言，商超货架上小洋人的身影越来越少，甚至一度让人怀疑其是否已经停产或倒闭，“也没有听说小洋人倒闭的消息，但却越来越少见它了，最近我路过它们工厂，看到厂区内有人走动才知道（小洋人）还活着。” 最近，这家在消费者视野中逐渐“隐身”的公司，内部正在悄然发生改变。掉队的小洋人妙恋，为何跨界卖起了馒头？

行业密探

创业最前线

【“LED显示龙头”艾比森：2025年利润翻倍，却遭内部管理拖后腿？】
曾经在奥运会、国际体育赛事场上提供LED显示屏的艾比森，正在寻求一笔新的资金。 4月22日，艾比森发布公告称，企业拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过8.2亿元。这笔募集资金将用于全球总部基地及产品研发升级建设、LED智能制造生产车间技术升级改造、全球品牌与服务网络建设、数字化信息化升级及补充流动资金等项目。这家在全球市场排名靠前的LED显示屏供应商，经历过2024年的业绩低谷，通过聚焦大单品和高价值客户的战略调整，在2025年终于交上了一份亮眼的成绩单。作为国内最早一批出海的科技企业，截至2026年第一季度，艾比森储备货币资金超过8亿元，其创始人兼董事长丁彦辉去年年薪更是超过500万元。但在上一届董事会选举换届之时，丁彦辉更因“薪酬不满意”对其连任投出反对票而引发热议。眼下，艾比森手握充足现金流却大举募资，背后究竟是战略布局所需，还是另有原因？ “LED显示龙头”艾比森：2025年利润翻倍，却遭内部管理拖后腿？

行业密探