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【商业航天热潮下，航天电源“一哥”IPO过会，电科蓝天24亿应收款压顶】
2025年的中国商业航天赛道，经历了前所未有的扩容高峰。低轨星座组网加速、民营火箭发射频次激增，以及可回收火箭的不断尝试，让这个行业充满希望。作为航天任务“心脏”的宇航电源，也成为资本关注的核心赛道。在这样的背景下，2025年12月16日，背靠中国电科的中电科蓝天科技股份有限公司在上交所科创板成功过会，并于次日提交注册。带着“航天电源国家队”的光环，电科蓝天在2025年6月开始冲刺IPO，仅用半年时间就完成了问询和过会，来到了“注册关”。光鲜背后，电科蓝天依然面临隐忧：商业航天业务增长持续性遭追问。此外，前五大客户贡献超八成收入、超24亿应收账款压顶、关联销售占比超六成等问题，依然是公司绕不过去的障碍。这些问题，都等待着电科蓝天去解决。商业航天热潮下，航天电源“一哥”IPO过会，电科蓝天24亿应收款压顶

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【全球销量第一！解读轻智能马桶增长背后的“九牧现象”】
2025年，中国经济以“稳中有进、质效双升”收官，5%左右的GDP增长目标稳健落地，清晰勾勒出从“规模扩张”向“价值引领”的转型主线。这一宏观大势通过市场主体的实践具象化。2025年我国高技术制造业增加值同比增长9.2%，数字产品制造业增速9.3%，一众企业在高端制造领域突围，填补技术短板，为经济增长筑牢“技术底座”。其中，龙头企业的转型更具标杆意义。海尔智家深耕全球创牌，以本土化运营与高端产品矩阵巩固全球地位；美的集团聚焦产业延伸，发力新能源与工业技术，打造多元增长曲线，摆脱传统业务依赖。而若要寻找传统产业借技术创新实现“弯道超车”的微观样本，卫浴行业的九牧堪称典范。全球销量第一！解读轻智能马桶增长背后的“九牧现象”

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【道通科技员工持股浮盈数亿元，董事持股市值超8000万元】
12月19日，国内智能充电龙头企业道通科技向联交所递交招股书，计划在港股上市。2020年，道通科技在上交所科创板完成上市，若此次成功在港股上市，道通科技将成为又一家完成A+H两地上市的汽车零部件企业。过去几年，由于充电桩的普及，道通科技新能源充电桩收入快速上升，在此带动下公司营收和利润均快速增长。在业绩持续增长带动下，公司在资本市场表现较为亮眼，自2024年1月以来公司股价累计涨超260%。股价大涨让公司频繁获得股权激励的管理层及核心员工挣得盆满钵满。此外，由于持续盈利，道通科技自身并不缺钱，其在手货币资金仍超12亿元，短期需要偿还的债务并不多。在港交所IPO收紧的背景下，不缺钱的道通科技能否顺利登陆港股? 道通科技员工持股浮盈数亿元，董事持股市值超8000万元

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【贵州银行高管变阵：“一正五副”新格局，原董事长落马与罚单何解？】
2025年12月下旬，金融监管总局贵州监管局发布多项批复，同意贵州银行一名副行长、两名独立董事、一名董事的任职资格，即副行长向东海、独立董事许亮和张俊杰、董事张砚。早在2025年2月初，监管批复同意了贵州银行的首位女性行长吴帆、副行长李健的任职资格。接连多位核心高管的更迭，标志着该行已重新组建新领导班子，加速战略变革步伐。贵州银行成立于2012年10月，是贵州省省管大一型国有企业，总部位于贵阳市，2019年12月该行在港交所上市，目前已迎来13周年。截至2025年三季度，该行总资产规模达到6156.29亿元。然而，贵州银行遭遇到业绩增速放缓与合规挑战。2025年前三季度，该行营业收入达到87.46亿元，净利润为31.05亿元，但未披露同比增速变化。而2025年上半年，该行净利润仅同比增长0.31%。同时，该行房地产贷款和个人贷款的不良率分别为9.8%、5.47%。引人注意的是，贵州省六盘水市中级人民法院在2025年12月初一审宣判，贵州银行原董事长李志明被判处有期徒刑16年6个月，并处罚金270万元，判决显示他在任职期间违法放贷超3亿元。高管落马的同时，2025年12月监管向贵州银行开出两张罚单，罚款金额合计80万元，主要源于贷款违规。内忧外患之下，贵州银行如何破解合规难题？新高管团队组建之后，将如何带领6000亿资产规模的上市城商行行稳致远？贵州银行高管变阵：“一正五副”新格局，原董事长落马与罚单何解？

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【研发灵魂人物退场、临床招募遇冷，科望医药三闯IPO腹背受敌】
近年来，癌症已成为长期威胁人类健康的顽疾，催生了肿瘤治疗领域对创新方案的迫切需求。近日，致力于新一代肿瘤治疗疗法研发的科望医药第三次向港交所递交招股书，拟冲刺主板IPO，中信证券为其独家保荐人。科望医药试图凭借MCE（髓系细胞衔接器）技术平台及OX40（肿瘤坏死因子受体超家族成员）等差异化靶点布局，突破PD-1（程序性细胞死亡蛋白1）/PD-L1疗法仅对20%-30%癌症患者有效的局限，为更多缺乏有效治疗手段的患者带来新希望。然而，作为尚未盈利的临床阶段企业，其核心产品ES102的疗效数据能否真正支撑“破局”故事，以及核心研发团队的频繁变动带来的战略连续性质疑，都令科望医药的上市之路变数重重。研发灵魂人物退场、临床招募遇冷，科望医药三闯IPO腹背受敌

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【造车的耐力赛，还是要回归本质】
如今的新能源汽车市场，正在跑出一段独属于中国的加速度。电动化、智能化的浪潮推动之下，一场关于智能驾驶、智能座舱在内的科技“军备赛”，成为裹挟着汽车产业前进的巨大力量。眼花缭乱的科技配置、越做越大的汽车尺寸和质量、堆砌的附加配置，都成为汽车发布会上的常客，也成为不少主机厂“盲目”追求的配置清单。 “有些车企在没有做到保证最基本的驾乘人员安全问题时，就不遗余力地忙于宣传车辆配置清单里的‘冰箱彩电大沙发’，无异于不会走路就忙着学会跑步。”一位行业人士，一语道出了如今不少车企追求表面华丽、疲于堆砌的风气。但是，对于汽车这一充分渗透到消费者生活中的交通工具而言，安全与可靠才是其产品属性的根基所在。中国汽车市场的快速迭代，改变的不仅仅是产业链上的参与者，更让消费者变得越发成熟，其选购新车的核心诉求，也回归到了安全、可靠与经济性。造车的耐力赛，还是要回归本质

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【ETF命名新规倒计时，易方达率先“交卷”】
近年来，指数产品凭借透明、高效、低成本的优势，逐渐成为投资者资产配置的核心工具。随着国内ETF市场快速发展，产品数量大幅增加，命名不规范的问题逐渐凸显。为此，沪深交易所近期同步修订业务指南，明确要求ETF扩位简称应遵循“投资标的核心要素+ETF”的命名结构，且必须带有基金管理人简称，所有存量产品需在2026年3月31日前完成更名整改。在此背景下，易方达基金于12月30日发布公告，宣布变更旗下45只ETF简称，相关调整将于2026年1月5日生效。此次调整后，易方达将成为行业内首家完成全部ETF简称规范命名的基金公司，旗下117只产品均统一为“投资标的核心要素+ETF+管理人名称”标准格式，为市场树立了规范样本。 ETF命名新规倒计时，易方达率先“交卷”

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【亏损近2亿，股价反飙11倍，热景生物创新药神话是逆袭还是泡沫？】
2025年12月1日，体外诊断企业热景生物公告，拟以26.5元/注册资本对北京舜景医药增资3.71亿元。这笔看似普通的对外投资，却在资本市场激起涟漪。2024年，热景生物刚录得2016年以来首次年度亏损，亏损金额达1.96亿元，营收也从2021年的53.69亿元骤降至2024年的5.11亿元。更令人费解的是，与业绩滑坡同步发生的，是股价在一年间从22.94元/股飙升至262.22元/股，翻逾11倍。市场将其归因于创新药概念与前沿治疗赛道的故事加持。但翻开财报，公司现金仅1.21亿元，已经不足以覆盖应付款项与短期借款项目余额。热景生物曾是新冠检测风口的最大赢家之一：2020年营收5.14亿元，2021年暴增至53.69亿元，同比增速近946%。彼时海外订单涌至，抗原检测产品横扫欧洲市场。但随着疫情退潮，这块救命稻草迅速枯萎，公司被迫寻找第二增长曲线。问题是，新增长曲线目前仍停留在临床早期，且耗资巨大。在体外诊断主业疲软、创新药管线遥遥无期的双重夹击下，热景生物为何能上演越亏越涨的反常行情？资本狂欢背后，是产业逻辑还是情绪博弈？亏损近2亿，股价反飙11倍，热景生物创新药神话是逆袭还是泡沫？

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【宁德时代掉出前五大客户！固德电材闯A：朱国来3年分红超3500万】
过会3天后，固德电材就有了新动作。 12月22日，固德电材系统(苏州)股份有限公司（以下简称：固德电材）提交注册，东吴证券为独家保荐人。此时，距离公司递表深交所创业板，仅仅过去6个月。 IPO前，固德电材实控人朱国来的妻子、大舅子、前同事等亲朋好友都已经进入股东行列。倘若固德电材顺利上市，朱国来的亲朋好友将共享这场“资本盛宴”。相比于固德电材，外界更熟悉的应该是它的客户——宁德时代、吉利、通用汽车、小鹏等一众知名企业。在合作中，公司主要为这些客户，提供新能源汽车动力电池热失控防护零部件。尽管中国已经成为新能源汽车第一大市场，但在新能源汽车领域，固德电材对外销的依赖逐渐走高。只是，由于关税政策的变化，已经导致外企客户采购额下滑。例如：今年前9月，通用汽车的采购额直接腰斩。而在国内市场，固德电材的议价能力偏弱，产品售价更低，毛利率逐年下滑。在外销遇阻、内销利润空间被压缩的情况下，固德电材又该如何破局？宁德时代掉出前五大客户！固德电材闯A：朱国来3年分红超3500万

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【青少年违规充值语音直播，斗鱼扭亏后如何突围？】
谈起游戏直播平台，斗鱼似乎已经不再被摆在第一顺位。不过从业绩层面看，今年第三季度，在调整收入结构、缩减成本的背景下，斗鱼成功扭亏为盈。早期作为垂直的游戏直播平台，斗鱼无疑是中国电竞直播行业高光时代的注脚。和它的名字一样，斗鱼源自泰国，凶猛斗狠，一如当年横空出世的斗鱼。在涉赌风波之前，斗鱼的前掌舵者陈少杰从网瘾少年变身成功创业者的故事一直是业界美谈。其早期疯狂的融资速度和砸钱姿态，不仅砸出了行业里的挖角盛况，更让游戏直播成为当年市场上热钱涌动的核心地带。但相比秀场和直播带货，游戏直播平台收入单一、变现难度大，也一直是困扰斗鱼的难题。青少年违规充值语音直播，斗鱼扭亏后如何突围？

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【从3000倍超额认购到股价近腰斩，翰思艾泰港股上市遇“滑铁卢”】
临近年末，港股新股市场悄然发生了变化。在市场见证此前多只生物医药个股上市后迅速翻倍后，12月23日上市的翰思艾泰却交出了一份惨淡的答卷。翰思艾泰是一家来自武汉的创新药研发公司，业务聚焦于多项难治性及晚期肿瘤适应症，其所在的双抗、多抗赛道炙手可热。但在三度递表终获上市后，开盘即严重破发，收盘跌幅高达46.25%，市值仅约20亿元人民币。目前，翰思艾泰仅有50人规模，创始人张发明拥有超过30年的行业经验，并在20年前联合创立了中美冠科公司，这一家以药物发现与临床前研究服务为核心的CRO企业，曾为多家跨国药企和创新药公司提供研发支持。虽然名气不大，翰思艾泰在招股期间还是得到了市场的热情追捧，但成为年内港股生物科技板块破发幅度最大的案例后，潮水退去，其冲刺IPO阶段的泡沫被迅速戳破。从3000倍超额认购到股价近腰斩，翰思艾泰港股上市遇“滑铁卢”

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