创业最前线

【烧光90亿、两年半亏超39亿，双良节能激进“追光”反噬不断？】
在光伏行业深度出清背景下，双良节能业绩警报再度拉响。2024年以来公司持续亏损，两年半累计亏损逾39亿元，昔日激进豪赌的代价正持续显现。回溯往昔，曾以节能装备立足的双良节能，2021年起跨界转型，14个月内豪掷287亿扩产光伏，营收三年暴涨十倍。然而随着周期骤变，产能沦为包袱，毛利率转负、资产负债率突破80%，传统主业独木难支，盈利根基摇摇欲坠。更令人忧心的是战略摇摆与治理隐忧。烧光90亿融资后，公司募资从光伏转向氢能，但新业务体量尚小，短期难以贡献较大增量；叠加信披违规被罚，市场信任亟待重建。当潮水退去，这家老牌制造企业，能否迎来绝地翻盘的机会？穿越周期阵痛后，双良节能能否找回失落的确定性？烧光90亿、两年半亏超39亿，双良节能激进“追光”反噬不断？

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【大股东股权“解押即续押”，苏农银行直面多重治理挑战】
近日，A股上市农商银行——江苏苏州农村商业银行股份有限公司在公司治理层面动作不断。 6月末，该行第一大股东亨通集团有限公司上演一次“无缝衔接”的股权操作：部分股份刚解除质押、随即再度质押，这一解押即续押的举动引发市场讨论。在此之前落幕的苏农银行2025年年度股东大会上，全部12项议案虽均获通过，但个别议案反对票占比突破10%，折射出股东与管理层之间存在分歧。官网显示，苏农银行是一家总部位于江苏省苏州市吴江区的地方法人金融机构。该行前身是吴江农村信用社，2004年改制成为农商行，2016年吴江农商行在上交所上市，成为全国第四家A股上市农商银行。 2019年，该行正式更名为“江苏苏州农村商业银行股份有限公司”，完成一次品牌重塑，正式推进“跳出吴江、深耕苏州”的扩张布局。规模版图向外延伸的同时，现实的挑战也随之而来。大股东股权“解押即续押”，苏农银行直面多重治理挑战

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【联通、移动供应商闯北交所：宇特光电高度依赖大客户，创始人清仓退出】
从全屋光纤组网，到城市路边的5G基站，再到大型数据中心，都要用到高速传数据的光连接产品。江苏宇特光电科技股份有限公司就是一家光连接产品供应商。近日，宇特光电已成功提交注册，距离上市仅一步之遥。近三年，宇特光电业绩持续增长，但公司收入深度绑定光迅科技，客户集中度偏高遭监管层问询。此外，公司境外业务毛利率下滑，且存在应收账款、存货“双高”的情况。多重问题交织下，宇特光电的IPO之路能否成功仍是未知数。联通、移动供应商闯北交所：宇特光电高度依赖大客户，创始人清仓退出

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【茶百道加盟商：拿30万投资店铺，每月只给自己挣份工资】
今年夏天，奶茶生意也褪去了往日热度。 “现在生意不好，实收很低，每天只有一两千块钱。”茶百道加盟商李良向「创业最前线」感慨，“听我的，普通人不要加盟茶百道。” 李良自2021年入局茶百道，彼时品牌选址门槛高，优质铺面动辄需要支付高额转让费，前后投入六七十万元。行业红利期里，茶百道品牌势能强劲，他在2023年顺利回本。转折来得猝不及防，自2023年下半年开始，他的门店客流肉眼可见下滑，新茶饮赛道告别蓝海时代。一边是品牌持续加速拓店，抢占市场；另一边是加盟商直面同行厮杀、线上低价内卷、客流分流。古茗、沪上阿姨、霸王茶姬群雄环伺，中高端茶饮赛道厮杀进入白热化，大量加盟商陷入经营难题。在中端茶饮白热化的竞争浪潮之下，依靠加盟模式撑起规模的茶百道，不得不正视规模扩张与加盟商生存之间的矛盾，重重挑战已然摆在眼前。茶百道加盟商：拿30万投资店铺，每月只给自己挣份工资

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【中科金财九年半扣非后净利连亏，遇监管问责与AI转型挑战】
近期，北京中科金财科技股份有限公司发布了2026年半年报，可见其延续此前的亏损态势。截至2026年上半年，公司的营业收入达到3.09亿元，同比增长15.73%；归母净利润为-1.43亿元，较2025年同期的-0.85亿元亏损幅度扩大68.61%。更重要的是，自2017年以来，中科金财的扣非后净利润连续九年半亏损。2026年上半年，该指标为-1.58亿元，同比亏损幅度扩大87.18%。同期，公司现金流量净额为-4.43亿元，对其经营带来较大挑战。此前在2026年4月末，中科金财发布2025年财报时，北京证监局对其发出了警示函，披露其财务核算违规、内控治理缺陷等问题。此外，中科金财于7月初公开披露了未参与蚂蚁AI版支付宝的系统开发，由此引发了股价连续四日回调。在AI转型战略下，中科金财何时才能扭亏为盈？AI研发增加投入为何没带来盈利快速增长？内控合规机制和资本市场表现如何优化？中科金财九年半扣非后净利连亏，遇监管问责与AI转型挑战

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【核心人员频繁离职，工银瑞信主动权益类基金两年亏损超400亿元】
近期，工银瑞信基金原副总经理马成重新回归工银瑞信基金，继续担任副总经理。据悉，马成常年在工商银行体系内部任职，其在工商银行总行、下属分行及工银美国机构都有任职经验。作为工商银行旗下的公募基金，其高管大部分都由工商银行内部提拔、委派，因此其内部管理及风控更偏向于银行。在此背景下，该基金风控意识极强，其管理基金规模大部分都是“固收+货币类”基金等低风险产品。而在风险更高的主动权益类基金领域，工银瑞信无论是管理规模还是投研实力，较易方达、广发基金等券商背景的公募基金都有差距。不过依靠工商银行优质的渠道优势，工银瑞信近两年在大力发展养老金等非公募业务。凭此，工银瑞信基金净利润升至行业第二。作为银行背景的公募基金，在资本市场持续火热的背景下，仅靠养老金业务能否让工银瑞信维持行业盈利第二的排名？核心人员频繁离职，工银瑞信主动权益类基金两年亏损超400亿元

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【信达生物卖药冲刺200亿，减肥药“擦边营销”跑得更快？】
过去一年，信达生物越来越频繁地出现在医院之外。这家以肿瘤药起家的生物医药公司，频繁在一二线城市的商场、地铁和地标建筑投放减重品牌广告，为旗下减肥药信尔美引流造势。 2025年6月获批的信尔美，正在成为信达生物增长最快的新产品之一，也让这家公司第一次如此直接地面对数量庞大的普通消费者。这与几年前的信达生物已经很不一样。过去很长时间，外界对它最深的印象还是达伯舒，以及国产PD-1激烈的医保和市场竞争。如今，肿瘤药仍是它的基本盘，但是从信达生物透露的部分2026年半年业绩来看，信尔美等慢病药物正在将公司推向新的规模。产品销售迅速增长的信达生物，将要往何处去？信达生物卖药冲刺200亿，减肥药“擦边营销”跑得更快？

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【难逃“破发”宿命，无人矿卡跑通了矿山，易控智驾却跑不通盈利】
无人驾驶概念一直站在风口，技术在迭代、资本在涌入，但一落到城市道路上，政策红线、伦理困境、复杂路况就像一道道隐形的墙，让商业化始终停在“最后一公里”。于是，行业开始把目光投向那些更简单、更封闭的场景。而矿山，几乎是为无人驾驶量身定做的试验场，无人矿卡在采场、破碎站、堆场之间往返，路线固定、环境封闭，没有行人横穿、没有红绿灯，相比开放道路的复杂路况，矿区的难度降了不止一个量级。也正因如此，当乘用车无人驾驶还在试探之时，无人矿卡已经率先跑通了商业化。截至2025年底，全国已有4000多辆无人驾驶车辆在各类矿山投入运营，矿山无人驾驶市场规模达到40亿元。难逃“破发”宿命，无人矿卡跑通了矿山，易控智驾却跑不通盈利

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【林清轩营收翻倍，仍难褪孙来春“烙印”？】
一片沙漠、一头骆驼、一个人和一瓶精华水，这是今年7月林清轩小金珠2.0精华水发布会的关键词。在林清轩披露的现场信息中，林清轩创始人孙来春一身白衣，牵着一头骆驼，行走在地表温度最高可达70℃的宁夏腾格里沙漠。他一手牵着骆驼缰绳，另一只手则捧着一瓶金黄色的精华水——这次发布会的主角“林清轩小金珠2.0精华水”。林清轩营收翻倍，仍难褪孙来春“烙印”？

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【11亿重组卡壳，光模块业务虚胖，汇绿生态540倍PE如何支撑？】
8月8日，汇绿生态披露公告，收购钧恒科技剩余49%股权的重大资产重组仍处于审核阶段。历时一年，这笔决定公司跨界走向的交易，结果依旧悬而未决。短短12个月内，这家脱胎于园林行业的上市公司，借并购切入AI光模块赛道，实现业务版图重构，市值一度突破500亿元。截至8月13日收盘，公司动态市盈率仍有540倍，TTM滚动市盈率约390倍，大幅高于光模块行业40-60倍的估值中枢。热闹过后，市场情绪快速降温，汇绿生态当前股价为41.59元/股，已自今年5月的高点69.72元/股回撤四成，此前还曾因“汇绿”谐音引发改名热议。当风口热度褪去，这场并购驱动的增长叙事暴露出多重隐忧：光模块业务盈利能力偏弱、客户集中度高，叠加园林业务遗留的回款压力，公司现金流持续承压，估值水平和真实盈利能力形成明显错位。资本驱动的跨界并购，能否构筑起可持续的盈利能力？分步收购的交易安排，能否经得起“规避借壳”的审视？悬而未决的重组又将走向何方？ 11亿重组卡壳，光模块业务虚胖，汇绿生态540倍PE如何支撑？

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【并购拖累公司业绩，一季度泛亚微透扣非后净利润下滑28%】
7月26日，数十家投资机构赴汽车新材料企业泛亚微透进行调研，针对公司收购PI膜企业天缘股份股权一事作了详细问询。实际上，自上市以来泛亚微透已经多次进行对外并购，在持续不断的对外并购下，公司经营范围也在扩大，营业收入持续上升。但持续收购带来的弊端也在显现，2026年一季度子公司凌天达的车规级线束业务并表后，由于原材料价格上涨，2026年一季度泛亚微透出现增收不增利的情形。由于利润出现下滑，加之投资者喜好的变化，自2026年3月以来泛亚微透股价持续大跌，距离股价高点几乎腰斩。值得注意的是，2026年2月，公司还以78元/股增发了860万股，获得了超6.7亿元资金。这也意味着，半年左右的时间参与定增的投资者亏损均在30%以上。在此背景下，实控人仅“象征性”地增持了500万元。在收购PI膜企业天缘股份后，泛亚微透盈利能力能否重回巅峰？并购拖累公司业绩，一季度泛亚微透扣非后净利润下滑28%

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【谁在购买合资电车？】
北京一家广汽丰田4S店内，铂智7和铂智3X两款新能源汽车被摆放在展厅最显眼的位置，两辆车周围留出了宽敞的体验空间，凯美瑞、汉兰达等燃油车密集地排放在展厅另一侧。这家门店月销约百辆，凯美瑞仍占了近一半，但两款新能源车在销售任务中的占比正在提高。它们还没有取代品牌经典的燃油车产品，却已经获得了过去很少享有的展厅位置和销售资源。今年上半年，合资品牌完成了入华以来最密集的一轮新能源产品投放。多款新车针对中国消费者重新定义，并引入本土平台和智能化技术。3月底，广汽丰田铂智7上市；4月北京车展前后，别克至境E7、东风日产NX8、上汽大众ID.ERA 9X在一个月内先后入市。界面新闻近期密集走访北京多家合资品牌门店发现，这批新车开局普遍不差。广汽丰田率先将纯电车型卖出一定规模。据其官方数据，铂智品牌上半年累计销量超过5万辆，铂智3X连续10个月领跑合资纯电市场，累计销量已突破12万，3月底上市的铂智7交付三个月即突破万辆。谁在购买合资电车？

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【轻资产布局IDC业务，网宿科技收入增长缓慢】
7月31日，国内CDN龙头企业网宿科技推出了3亿元至6亿元的股票回购计划，此次回购主要用于注销减少注册资本。由于身具算力租赁、AI智能体等多个热门概念，此前几个月公司股价持续大涨。但近期由于科技股整体回落，网宿科技股价跌幅较大。在此背景下，公司及时推出了股份回购计划，希望借此来稳定二级市场股价。虽然身具多个热门概念，但网宿科技自2025年以来经营业绩并不理想，由于核心主营业务收入下滑，加之股权激励导致费用增长，2025年2026年一季度公司扣非后净利润持续下滑。在此背景下，公司核心元老刘成彦也在二级市场抛售公司股票。但公司盈利能力持续下滑，仅靠股份回购能否让网宿科技股价重回巅峰？轻资产布局IDC业务，网宿科技收入增长缓慢

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