创业最前线

【三年累亏20亿，现金流告急！中粮资本、中国供销社带不动粤十控股？】
2026年7月26日，深圳粤十数智股份有限公司递交港交所的IPO招股书6个月期满自动失效。三天后（7月29日），同一家公司完成主体更名后以“深圳粤十控股股份有限公司”的名义再次递表港交所，继续向“数智冷链第一股”发起冲刺。背靠中粮资本、中国供销社等国资背景的股东，粤十控股的业绩的确亮眼：2025年营收达到59.37亿元，同比近乎翻倍，在中国冷链数智农产品销售市场中排名第六。但另一方面，粤十控股也面临挑战：毛利率仅2.8%、经营现金流净额持续为负，创始人为公司身背超高个人担保，同时承担股东赎回义务。光环与挑战之间，粤十控股的底色与困局，值得被仔细审视。三年累亏20亿，现金流告急！中粮资本、中国供销社带不动粤十控股？

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【高位发行行业指数基金、集中切换AI硬件股，天弘基金部分产品损失惨重】
因未按规定报送财务会计报告、统计报表等资料，近期天弘基金被国家外汇管理局警告并罚款4万元。作为昔日盈利能力最强的公募基金，2018年依靠余额宝带来的巨大收益，公司净利润一度突破30亿元，彼时现在的“公募一哥”易方达净利润还不到14亿元。但随着货币基金收益率大幅下滑，余额宝为天弘基金带来的光环逐渐消失，公司净利润大幅下滑，净利润逐渐被易方达、广发基金等竞争对手反超。在此背景下，天弘基金也在大力拓展权益类及非货币型ETF指数基金，但由于起步较晚，加之人才缺失，天弘基金权益类基金及非货币型ETF指数基金部分表现并不理想，公司盈利能力仍在持续下滑。脱离余额宝光环后，积极转型的天弘基金盈利能力何时能重回巅峰？高位发行行业指数基金、集中切换AI硬件股，天弘基金部分产品损失惨重

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【大中矿业半年报里的成长性：4.9亿吨矿石里的新增长极】
铁矿业务仍是公司收入的基本盘。2026年上半年，公司生产铁精粉173.27万吨，铁精粉和球团销售收入合计占营业收入的82.51%，硫酸销售收入占营业收入的比重为12.80%。在钢铁行业整体承压的背景下，这份铁矿成绩单胜在稳健。通过数字化改造和产能扩大，铁矿业务正进一步夯实。其中，内蒙区域实施10项自动化改造，全年降耗目标已完成七成以上；安徽周油坊铁矿650万吨扩建工程取得关键进展，6月已取得生产规模650万吨/年的采矿许可证，较原450万吨/年提升200万吨/年。两大区域铁矿运营质效双升，为其锂矿建设提供了现金流支撑。更大的看点在于锂矿业务。报告期内，湖南大中赫碳酸锂生产线窑炉启动，四季度将正式投产。鸡脚山矿区矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，折合碳酸锂当量324.43万吨，项目设计年采选规模2000万吨，对应碳酸锂远期产能约8万吨/年。并且，选矿厂土建主体工程基本完成，球磨机等核心设备也已安装到位。四川加达锂矿同步推进。其已向自然资源部正式提交采矿证办理申请，报告期内预售原矿20万吨，预收货款4.6亿元。首采区外围约4平方公里勘探报告于7月通过专家评审，矿区资源储量有进一步提升空间。大中矿业半年报里的成长性：4.9亿吨矿石里的新增长极

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【中餐被低估的"另一半味觉"：佐餐饮品如何从隐性刚需走向价值兑现？】
中国餐饮市场正在经历一场关于“喝什么”的消费升级。一顿饭的满足感，从来不只是菜品的功劳。火锅沸腾时的那口冰爽汽水、烧烤烟火中的清甜果味、家常菜桌上一瓶共享的大瓶饮料，这些细微的搭配，往往是一餐饭愉悦感的最后一块拼图。中餐特有的共食文化，决定了佐餐饮品从来不是配角，是完整味觉体验中不可或缺的一环。如今，这一隐性刚需正在被重新发现。凯度消费者数据表明，非酒精佐餐饮品在餐饮渠道的渗透率已突破45%，近三年客单价年均增速保持在5%—8%之间。WEFOOD餐饮咨询此前对近两年全国上万家有饮品销售的中餐厅订单追踪则显示，碳酸饮料以48%的消费占比稳居佐餐场景第一品类，其地位超过茶饮、果汁、含乳饮料等其他品类。可以说，在近6万亿元的餐饮大盘中，佐餐饮品正从餐企的“锦上添花”变为营收与利润的确定性增长极。中餐被低估的″另一半味觉″：佐餐饮品如何从隐性刚需走向价值兑现？

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【德赛电池走出至暗时刻？业绩狂飙背后，仍是“高级组装厂”】
当行业内大多还在苦于市场复苏、卷成一片红海之际，有着国资背景的老牌锂电企业——德赛电池，却抢先扔出了一份足以让市场瞩目的中报预告。 7月中旬，公司披露2026年上半年业绩预告，归母净利润预计同比增长超过100%，这份成绩单甚至跑赢了绝大多数券商此前给出的乐观预期。二级市场也几乎在同一时间完成了“用脚投票”，让震荡许久的股价实现逆势上行。这家在过去两年多时间里被市场戏称“投产越多、亏损越多”的德赛电池，似乎正在挣脱那段令投资者难以回望的至暗时刻。但在这份漂亮的预告背后，是长期贴地飞行的毛利率、并不宽裕的现金流，以及始终没有完全解构的“代工基因”。一位长期跟踪锂电产业链的机构投资者对「创业最前线」感慨，德赛电池的问题从来不是能不能挣钱，而是能不能挣“像样”的钱。这句评价，或许比任何一份研报都更能概括当下资本市场对它的态度。德赛电池走出至暗时刻？业绩狂飙背后，仍是“高级组装厂”

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【“瓜子界的爱马仕”跨界卖玉米，三胖蛋难续讲高端故事？】
7月底，浙江傍晚的温度逼近35度，刚跑完2km的小林汗如雨下。他这次运动的目的不单是健身，更希望可以凭这一运动记录抽取三胖蛋的玉米。 7月28日起，keep用户通过完成跑步2km等任务，有机会获得一根价值12.9元的三胖蛋玉米，截至发稿，该活动参与人数已经超过5.2万人。小林向「创业最前线」表示，出于健康考虑，自己平时也会在便利店或农贸市场购买玉米，但没注意过三胖蛋这个牌子，因此比较期待它的口感。 “‘非酋体质’的我，这次能抽中三胖蛋玉米，还挺激动。”小林向我们展示他的中奖截图，表示期待着收到货后品尝。（编者按：“非酋体质”为网络用语，一般指运气特别差，多用于自嘲。）事实上，越来越多像小林这样的消费者，通过玉米认识这个做高端瓜子起家的品牌。 “瓜子界的爱马仕”跨界卖玉米，三胖蛋难续讲高端故事？

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【头顶亏损压力也要抢“地王”，万宇清能否带保利置业“狂飙”？】
每逢月底，就到了房企“月考”的交卷时刻。据中指院数据，2026年前7月，保利发展以1500亿元的全口径销售额位居行业第一，但和“第二名”中海的差距已经缩小至5.4亿元，继续卫冕地产销冠的压力不言而喻。另一边，同属保利系的保利置业集团有限公司也在地产市场加速“厮杀”，一边豪掷上百亿在深圳、上海、武汉等城市抢地，另一边又向市场抛出一轮又一轮的融资计划。但身处楼市“寒冬”之中，保利置业似乎也有些力不从心。2026年上半年，公司累计实现合同销售额232亿元，同比下滑13%，尚不到全年500亿元销售目标的一半。 7月2日，公司更是发布盈利预警，预计2026年上半年股东应占利润亏损7亿元至8亿元，直接由盈转亏，且迎来近15年来的首次中期亏损。一边在土地市场狂飙，一边“流血”亏损的保利置业，还能否实现曾经的“千亿梦”？头顶亏损压力也要抢“地王”，万宇清能否带保利置业“狂飙”？

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【多风险集中爆发、股权质押率82%，联创光电实控人走钢丝】
8月4日，联创光电集中披露立案调查、债务逾期、股份冻结及诉讼缠身等多项重大风险。公司及实控人伍锐因涉嫌信披违规被证监会立案，5.06亿元债务逾期叠加25起未披露诉讼，治理与合规漏洞集中显现。 2025年，联创光电净利润近乎翻倍，但年报收获审计保留意见，涉密业务预付款商业实质无法核实；叠加过往财报错报记录、连续两年信披评级C级，公司内控隐疾早已浮现。今年年初，搭乘商业航天概念东风，联创光电股价创出历史新高，控股股东随即抛出大手笔减持计划，套现超4亿元用于偿还质押借款等，侧面折射出控股股东的资金压力。当前，在控股股东19.25%的持股中，已有6.40%的股份被冻结，2.15%的股份将被法拍，近82%的股权处于质押状态。随着股价暴跌，质押平仓风险逼近，公司控制权的安全边际还剩多少？多风险集中爆发、股权质押率82%，联创光电实控人走钢丝

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【基金四年减持超10亿股，海康威视市值较巅峰期蒸发超2000亿元】
7月25日，国内安防龙头企业海康威视公布了2026年半年报，得益于国内安防业务触底回升及创新业务收入的提升，2026年上半年海康威视交出的业绩较为亮眼，扣非后净利润增长超40%。得益于强劲的盈利能力，海康威视经营性现金流持续流入，除去用于分红和回购资金，海康威视仍有大量货币资金得以留存，截至2026年上半年公司仅在手货币资金便超378亿元，庞大的货币资金每年也为海康威视带来数亿元利息收入。不过由于行业特性，海康威视仍有超300亿元应收票据及应收账款，每年产生数亿元信用减值损失。随着公司创新业务收入占比的提高，未来海康威视应收账款又能否减少？基金四年减持超10亿股，海康威视市值较巅峰期蒸发超2000亿元

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【工厂待建，销售借力先声与济川，普祺医药再战港股IPO】
炎症性皮肤病与过敏性鼻炎赛道需求庞大，创新维度广阔，已成为生物医药领域极具潜力的细分赛道。以过敏性鼻炎为例，2025年中国患者人数已达约2.5亿人。巨大的存量市场和持续升级的临床需求，吸引众多药企争先布局，普祺医药正是其中专注于外用靶向治疗的新锐力量。然而，普祺医药的上市之路却波折不断，历经北交所折戟、新三板摘牌、首次港股递表失效后，公司于2026年7月再次向港交所发起冲击。公司近乎“孤注一掷”地将研发资源集中于普美昔替尼单一分子管线。针对特应性皮炎的普美昔替尼凝胶新药上市申请于2026年2月获国家药监局受理，鼻喷雾剂尚处III期临床阶段。公司其余在研管线均停留在临床前早期，短期内无法贡献收入。这种高度集中的管线布局，在竞品环伺的赛道中几乎不容有失。工厂待建，销售借力先声与济川，普祺医药再战港股IPO

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【学欧莱雅，复制韩束，95岁百雀羚还想做"中国医美的瑞幸咖啡"？】
7月15日，本土美妆公司百雀羚在2026个人护理品技术高峰论坛上，联合北京工商大学发布《东方女性整全抗衰白皮书》，并提出“整全抗衰”理念。 “整全”抗衰，对于美妆行业并不陌生。早在2012年左右，欧莱雅集团旗下专业护肤品牌修丽可，在专业医美项目+科学日常护肤模式的基础上，正式提出“整全护肤”理念，2024年又将品牌理念从“整全护肤”进阶至“整全美学”。除了研发方向与欧莱雅看齐外，在人才选拔上，百雀羚也对欧莱雅背景人员展示出不同寻常的偏好。学欧莱雅，复制韩束，95岁百雀羚还想做″中国医美的瑞幸咖啡″？

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【不甘心只造锅！爱仕达押注机器人十年，为何陷入巨亏困局？】
在厨房里，一口锅能稳稳当当地用上许多年；但在资本市场，一口“锅”却未必能如此平稳。爱仕达股份有限公司，这个曾经与苏泊尔比肩而立、共同定义了中国家庭厨房的炊具品牌，如今正站在一个尴尬的十字路口。一边是日渐褪色的“炊具老本行”，另一边是押注了十年的“机器人新故事”。当爱仕达2026年上半年再次拉响亏损警报、当扣非净利润为负成为常态、当资产负债率突破70%，我们不禁要问：这家老牌制造企业的路，到底在哪儿？不甘心只造锅！爱仕达押注机器人十年，为何陷入巨亏困局？

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【告别“最忙行长”！万亿重庆农商行转型大考持续，零售不良承压待解】
全国首家“A+H”股上市农商行——重庆农村商业银行股份有限公司迎来高层重大人事变动。近日，因工作调动，该行行长隋军正式辞任。新一任行长人选，成为目前业界关注的焦点。作为国内农商行标杆机构，重庆农商行拥有七十余年的发展积淀。该行前身可追溯至1951年成立的重庆市农村信用社。依托全国农信改革试点契机，该行于2008年完成改制，组建全市统一法人的农村商业银行；2010年登陆香港H股主板，2019年10月在上交所主板上市，成为全国首家“A+H”股上市农商行、西部首家“A+H”股上市银行。截至2026年6月末，重庆农商行资产总额达1.79万亿元。在当前国内五家迈入“万亿资产俱乐部”的城市独立法人农商行中，该行资产规模稳居首位。体量持续扩容之下，重庆农商行经营基本面却承压：近五年营收波动明显、净利润增速持续放缓、零售不良持续走高。在当下，重庆农商行“换挡”关键期，如何化解上述难题，也成为新一任领导班子需要着力应对的考验。告别“最忙行长”！万亿重庆农商行转型大考持续，零售不良承压待解

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【流水的代言人，铁打的花间颂？】
7月11日，花间颂底妆代言人周翊然在重庆龙湖江岸天街举办了一场“花间会友，翊见倾心”分享会。现场人头攒动，粉丝举着灯牌从商场中庭排到了电梯口。这个成立不到三年的品牌，在2025年交出了一份令人侧目的成绩单——连续5个月实现亿级GMV，在双11大促中力压彩棠、花知晓等知名国货品牌，挤入抖音彩妆/香水TOP10榜单第七名。进入2026年，增长势头仍在延续。据青眼情报数据，今年上半年，花间颂以5.86亿元，斩获上半年抖音彩妆香水总榜第10名。在国货彩妆被认为已进入存量时代的背景下，靠一块均价50元的粉饼，花间颂硬生生将市场撕开了一道口子。然而，增长背后，质疑声同样密集。抖音贡献超90%销售额，71%的GMV集中于粉饼单一品类，一月一新人的短代策略能持续多久？当流量红利消散、粉丝热情退去，花间颂留下的究竟是一个品牌，还是一场流量狂欢后的泡沫？流水的代言人，铁打的花间颂？

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