创业最前线

【11亿重组卡壳，光模块业务虚胖，汇绿生态540倍PE如何支撑？】
8月8日，汇绿生态披露公告，收购钧恒科技剩余49%股权的重大资产重组仍处于审核阶段。历时一年，这笔决定公司跨界走向的交易，结果依旧悬而未决。短短12个月内，这家脱胎于园林行业的上市公司，借并购切入AI光模块赛道，实现业务版图重构，市值一度突破500亿元。截至8月13日收盘，公司动态市盈率仍有540倍，TTM滚动市盈率约390倍，大幅高于光模块行业40-60倍的估值中枢。热闹过后，市场情绪快速降温，汇绿生态当前股价为41.59元/股，已自今年5月的高点69.72元/股回撤四成，此前还曾因“汇绿”谐音引发改名热议。当风口热度褪去，这场并购驱动的增长叙事暴露出多重隐忧：光模块业务盈利能力偏弱、客户集中度高，叠加园林业务遗留的回款压力，公司现金流持续承压，估值水平和真实盈利能力形成明显错位。资本驱动的跨界并购，能否构筑起可持续的盈利能力？分步收购的交易安排，能否经得起“规避借壳”的审视？悬而未决的重组又将走向何方？ 11亿重组卡壳，光模块业务虚胖，汇绿生态540倍PE如何支撑？

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【并购拖累公司业绩，一季度泛亚微透扣非后净利润下滑28%】
7月26日，数十家投资机构赴汽车新材料企业泛亚微透进行调研，针对公司收购PI膜企业天缘股份股权一事作了详细问询。实际上，自上市以来泛亚微透已经多次进行对外并购，在持续不断的对外并购下，公司经营范围也在扩大，营业收入持续上升。但持续收购带来的弊端也在显现，2026年一季度子公司凌天达的车规级线束业务并表后，由于原材料价格上涨，2026年一季度泛亚微透出现增收不增利的情形。由于利润出现下滑，加之投资者喜好的变化，自2026年3月以来泛亚微透股价持续大跌，距离股价高点几乎腰斩。值得注意的是，2026年2月，公司还以78元/股增发了860万股，获得了超6.7亿元资金。这也意味着，半年左右的时间参与定增的投资者亏损均在30%以上。在此背景下，实控人仅“象征性”地增持了500万元。在收购PI膜企业天缘股份后，泛亚微透盈利能力能否重回巅峰？并购拖累公司业绩，一季度泛亚微透扣非后净利润下滑28%

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【谁在购买合资电车？】
北京一家广汽丰田4S店内，铂智7和铂智3X两款新能源汽车被摆放在展厅最显眼的位置，两辆车周围留出了宽敞的体验空间，凯美瑞、汉兰达等燃油车密集地排放在展厅另一侧。这家门店月销约百辆，凯美瑞仍占了近一半，但两款新能源车在销售任务中的占比正在提高。它们还没有取代品牌经典的燃油车产品，却已经获得了过去很少享有的展厅位置和销售资源。今年上半年，合资品牌完成了入华以来最密集的一轮新能源产品投放。多款新车针对中国消费者重新定义，并引入本土平台和智能化技术。3月底，广汽丰田铂智7上市；4月北京车展前后，别克至境E7、东风日产NX8、上汽大众ID.ERA 9X在一个月内先后入市。界面新闻近期密集走访北京多家合资品牌门店发现，这批新车开局普遍不差。广汽丰田率先将纯电车型卖出一定规模。据其官方数据，铂智品牌上半年累计销量超过5万辆，铂智3X连续10个月领跑合资纯电市场，累计销量已突破12万，3月底上市的铂智7交付三个月即突破万辆。谁在购买合资电车？

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【轻资产布局IDC业务，网宿科技收入增长缓慢】
7月31日，国内CDN龙头企业网宿科技推出了3亿元至6亿元的股票回购计划，此次回购主要用于注销减少注册资本。由于身具算力租赁、AI智能体等多个热门概念，此前几个月公司股价持续大涨。但近期由于科技股整体回落，网宿科技股价跌幅较大。在此背景下，公司及时推出了股份回购计划，希望借此来稳定二级市场股价。虽然身具多个热门概念，但网宿科技自2025年以来经营业绩并不理想，由于核心主营业务收入下滑，加之股权激励导致费用增长，2025年2026年一季度公司扣非后净利润持续下滑。在此背景下，公司核心元老刘成彦也在二级市场抛售公司股票。但公司盈利能力持续下滑，仅靠股份回购能否让网宿科技股价重回巅峰？轻资产布局IDC业务，网宿科技收入增长缓慢

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【山寨机之王失守手机，联发科50亿豪赌AI芯片,能逃过围剿吗?】
从曾经横扫华强北的“山寨之王”，到背靠中国安卓阵营的全球手机芯片巨头，联发科过去二十多年的崛起轨迹，几乎与中国消费电子产业的扩张同频共振。这家曾靠中低端手机芯片站稳脚跟的芯片大厂，如今又站在转型路口。 2026年第二季度，联发科合并营收为1521.83亿新台币，同比微增1.2%；但毛利率仅为46.2%，较上年同期减少2.9个百分点；营业利润228.68亿新台币，同比大幅下滑22.2%，净利润则同比下降12.3%。拉长时间来看，2026年上半年公司总营收3013.33亿新台币，同比小幅下滑0.8%；归母净利润484.89亿新台币，同比跌幅扩大至15.19%。更值得注意的是，其手机业务首次失去第一大业务地位。重重压力之下，公司正试图押注AI芯片，填补手机业务下滑缺口。但在新赛道上，昔日“宿敌”高通也宣布入局，同时国际芯片巨头、国内自研芯片企业全员“扎堆”，行业竞争空前激烈。联发科的“转型”路，依然充满挑战。山寨机之王失守手机，联发科50亿豪赌AI芯片,能逃过围剿吗?

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【75%的企业卡在AI试点陷阱，这家公司却靠WPS Comate跑通了】
采购负责人秋月没想到，有一天自己的补货判断能让AI学会。在树可家居这家管理着7000多个SKU的厨房家居电商品牌，她用WPS Comate训练出一位AI“采购专家”——系统生成建议，AI先审，她只需确认。“很多时候一两秒钟就能完成判断。”库存周转周期从90天缩短至45天，进销比逼近1:1。但大多数企业没这么幸运。麦肯锡有组数据显示，90%的被调研企业已经启动数字化和AI转型，但只有25%取得了切实成果，仅有10%实现了AI规模化应用。换句话说，绝大多数企业花了钱、组了团队、上了项目，最终却卡在了“试点陷阱”。想转、不会转、不敢转，成了2026年最普遍的组织焦虑。而就在上个月金山办公发布了两款AI产品——面向企业的WPS Comate与面向个人的灵犀专业版，正是要直面解决这种焦虑。 75%的企业卡在AI试点陷阱，这家公司却靠WPS Comate跑通了

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【三年累亏20亿，现金流告急！中粮资本、中国供销社带不动粤十控股？】
2026年7月26日，深圳粤十数智股份有限公司递交港交所的IPO招股书6个月期满自动失效。三天后（7月29日），同一家公司完成主体更名后以“深圳粤十控股股份有限公司”的名义再次递表港交所，继续向“数智冷链第一股”发起冲刺。背靠中粮资本、中国供销社等国资背景的股东，粤十控股的业绩的确亮眼：2025年营收达到59.37亿元，同比近乎翻倍，在中国冷链数智农产品销售市场中排名第六。但另一方面，粤十控股也面临挑战：毛利率仅2.8%、经营现金流净额持续为负，创始人为公司身背超高个人担保，同时承担股东赎回义务。光环与挑战之间，粤十控股的底色与困局，值得被仔细审视。三年累亏20亿，现金流告急！中粮资本、中国供销社带不动粤十控股？

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【高位发行行业指数基金、集中切换AI硬件股，天弘基金部分产品损失惨重】
因未按规定报送财务会计报告、统计报表等资料，近期天弘基金被国家外汇管理局警告并罚款4万元。作为昔日盈利能力最强的公募基金，2018年依靠余额宝带来的巨大收益，公司净利润一度突破30亿元，彼时现在的“公募一哥”易方达净利润还不到14亿元。但随着货币基金收益率大幅下滑，余额宝为天弘基金带来的光环逐渐消失，公司净利润大幅下滑，净利润逐渐被易方达、广发基金等竞争对手反超。在此背景下，天弘基金也在大力拓展权益类及非货币型ETF指数基金，但由于起步较晚，加之人才缺失，天弘基金权益类基金及非货币型ETF指数基金部分表现并不理想，公司盈利能力仍在持续下滑。脱离余额宝光环后，积极转型的天弘基金盈利能力何时能重回巅峰？高位发行行业指数基金、集中切换AI硬件股，天弘基金部分产品损失惨重

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【大中矿业半年报里的成长性：4.9亿吨矿石里的新增长极】
铁矿业务仍是公司收入的基本盘。2026年上半年，公司生产铁精粉173.27万吨，铁精粉和球团销售收入合计占营业收入的82.51%，硫酸销售收入占营业收入的比重为12.80%。在钢铁行业整体承压的背景下，这份铁矿成绩单胜在稳健。通过数字化改造和产能扩大，铁矿业务正进一步夯实。其中，内蒙区域实施10项自动化改造，全年降耗目标已完成七成以上；安徽周油坊铁矿650万吨扩建工程取得关键进展，6月已取得生产规模650万吨/年的采矿许可证，较原450万吨/年提升200万吨/年。两大区域铁矿运营质效双升，为其锂矿建设提供了现金流支撑。更大的看点在于锂矿业务。报告期内，湖南大中赫碳酸锂生产线窑炉启动，四季度将正式投产。鸡脚山矿区矿石量4.9亿吨，氧化锂资源量131万吨，折合碳酸锂当量324.43万吨，项目设计年采选规模2000万吨，对应碳酸锂远期产能约8万吨/年。并且，选矿厂土建主体工程基本完成，球磨机等核心设备也已安装到位。四川加达锂矿同步推进。其已向自然资源部正式提交采矿证办理申请，报告期内预售原矿20万吨，预收货款4.6亿元。首采区外围约4平方公里勘探报告于7月通过专家评审，矿区资源储量有进一步提升空间。大中矿业半年报里的成长性：4.9亿吨矿石里的新增长极

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【中餐被低估的"另一半味觉"：佐餐饮品如何从隐性刚需走向价值兑现？】
中国餐饮市场正在经历一场关于“喝什么”的消费升级。一顿饭的满足感，从来不只是菜品的功劳。火锅沸腾时的那口冰爽汽水、烧烤烟火中的清甜果味、家常菜桌上一瓶共享的大瓶饮料，这些细微的搭配，往往是一餐饭愉悦感的最后一块拼图。中餐特有的共食文化，决定了佐餐饮品从来不是配角，是完整味觉体验中不可或缺的一环。如今，这一隐性刚需正在被重新发现。凯度消费者数据表明，非酒精佐餐饮品在餐饮渠道的渗透率已突破45%，近三年客单价年均增速保持在5%—8%之间。WEFOOD餐饮咨询此前对近两年全国上万家有饮品销售的中餐厅订单追踪则显示，碳酸饮料以48%的消费占比稳居佐餐场景第一品类，其地位超过茶饮、果汁、含乳饮料等其他品类。可以说，在近6万亿元的餐饮大盘中，佐餐饮品正从餐企的“锦上添花”变为营收与利润的确定性增长极。中餐被低估的″另一半味觉″：佐餐饮品如何从隐性刚需走向价值兑现？

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【德赛电池走出至暗时刻？业绩狂飙背后，仍是“高级组装厂”】
当行业内大多还在苦于市场复苏、卷成一片红海之际，有着国资背景的老牌锂电企业——德赛电池，却抢先扔出了一份足以让市场瞩目的中报预告。 7月中旬，公司披露2026年上半年业绩预告，归母净利润预计同比增长超过100%，这份成绩单甚至跑赢了绝大多数券商此前给出的乐观预期。二级市场也几乎在同一时间完成了“用脚投票”，让震荡许久的股价实现逆势上行。这家在过去两年多时间里被市场戏称“投产越多、亏损越多”的德赛电池，似乎正在挣脱那段令投资者难以回望的至暗时刻。但在这份漂亮的预告背后，是长期贴地飞行的毛利率、并不宽裕的现金流，以及始终没有完全解构的“代工基因”。一位长期跟踪锂电产业链的机构投资者对「创业最前线」感慨，德赛电池的问题从来不是能不能挣钱，而是能不能挣“像样”的钱。这句评价，或许比任何一份研报都更能概括当下资本市场对它的态度。德赛电池走出至暗时刻？业绩狂飙背后，仍是“高级组装厂”

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【“瓜子界的爱马仕”跨界卖玉米，三胖蛋难续讲高端故事？】
7月底，浙江傍晚的温度逼近35度，刚跑完2km的小林汗如雨下。他这次运动的目的不单是健身，更希望可以凭这一运动记录抽取三胖蛋的玉米。 7月28日起，keep用户通过完成跑步2km等任务，有机会获得一根价值12.9元的三胖蛋玉米，截至发稿，该活动参与人数已经超过5.2万人。小林向「创业最前线」表示，出于健康考虑，自己平时也会在便利店或农贸市场购买玉米，但没注意过三胖蛋这个牌子，因此比较期待它的口感。 “‘非酋体质’的我，这次能抽中三胖蛋玉米，还挺激动。”小林向我们展示他的中奖截图，表示期待着收到货后品尝。（编者按：“非酋体质”为网络用语，一般指运气特别差，多用于自嘲。）事实上，越来越多像小林这样的消费者，通过玉米认识这个做高端瓜子起家的品牌。 “瓜子界的爱马仕”跨界卖玉米，三胖蛋难续讲高端故事？

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