创业最前线

【3年5个月累亏超10亿，臻驱科技冲刺IPO，超9成收入依赖大客户】
今年7月22日，臻驱科技（上海）股份有限公司二次递表港交所，距离首版招股书失效仅20天。全新的招股书，将臻驱科技的经营压力摆上台面：85.3%的资产负债率、18.01亿元计息银行借款、1.63亿元潜在股权回购义务，尽管公司有近9亿元的流动资金，以及8.84亿元的未动用银行授信，但公司的资金状况依然紧张。显然，臻驱科技冲刺IPO的背后，不仅有上市的野心，还有生存的压力。 3年5个月累亏超10亿，臻驱科技冲刺IPO，超9成收入依赖大客户

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【塔斯汀供应商闯关IPO：百利食品年营收21亿，仍暗藏增长隐忧】
近年来，中式汉堡异军突起，背后的供应商也飞上了行业风口。近日，给塔斯汀、华莱士、鲍师傅等知名品牌提供酱料的广东百利食品股份有限公司在北交所IPO提交注册，距离正式挂牌仅一步之遥。百利食品主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售，过去3年里，其营收从16.05亿元增至21.49亿元。但这家调味料企业也有不得不面临的挑战。比如，公司立足B端，对塔斯汀、华莱士等大客户深度依赖，在学习国际调味品巨头转型C端后，却遭监管对线上销售的刷单质疑。另外，公司在产能闲置背景下仍拟豪掷11.6亿元扩产的激进计划也遭到监管问询。让外界担忧的是，这家靠行业风口起飞的公司，能否在未来持续稳住自己的增长节奏？塔斯汀供应商闯关IPO：百利食品年营收21亿，仍暗藏增长隐忧

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【二八酱奶茶“滞销”，590岁六必居学不会“年轻化”？】
盛夏暑期，门店前游人往来，不少年轻父母带着孩子进店闲逛，买上几罐“买二送一”的二八酱或散装酱菜。也有年轻人举着手机，对着门前老牌匾拍上几张照片，转身便走。真正能在展柜前停下脚步，准确叫出“甜酱甘露”“八宝菜”名号的，大多是年过花甲的老街坊。展柜后摆着的甜酱八宝菜、麻仁金丝、甜酱甘露，是传承数百年的招牌。那套非遗腌制工艺，曾几何时是北方家庭餐桌上的佐餐标配。可这份祖传的基本盘，正被代际消费习惯的割裂，一点点稀释。六必居不是没有察觉。门店里，这家百年酱菜品牌早已不再只守着酱菜与调味品——除了核心的芝麻酱、酱菜，它的货架还延伸到了茶饮、烟酒、零食等多个赛道。当深耕五百年的酱菜老店开始跨界卖茶、卖酒、做零食，看似是与时俱进的突围，实则恰恰暴露了传统主业日渐式微的时代焦虑。二八酱奶茶“滞销”，590岁六必居学不会“年轻化”？

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【2年营收下降20亿，拓斯达再闯港股：“断臂”转型押注具身智能】
2026年被称为人形机器人量产元年。据工信部预测，今年我国人形机器人全年整机产量有望突破10万台。机器人的资本化浪潮随之涌来。其中，宇树科技IPO从受理到注册生效仅104天，成为A股“人形机器人第一股”；7月24日，智元机器人也启动赴港上市。几乎同时，老牌A股工业机器人企业广东拓斯达科技股份有限公司在7月20日二次递表港交所——距其首次递表失效仅过去四天。如今，拓斯达也在布局人形机器人产品，却与机器人创业新贵们形成鲜明对照：拓斯达的人形机器人仍停留在产线验证阶段，尚无规模化订单。更令市场担忧的是其财务基本面：公司营收两年从45.5亿元跌至25亿元，应收款项及应收票据突破12亿元，2026年一季度经营现金流净流出上亿元。这些问题，正成为拓斯达港股闯关路上绕不开的必答题。 2年营收下降20亿，拓斯达再闯港股：“断臂”转型押注具身智能

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【一瓶卖了52年的健康水，救不了70岁的澳尔滨】
2026年5月11日，上海外滩W酒店，澳尔滨举办了品牌进入中国以来首届CS合作伙伴大会。会上，品牌高调宣布将以直营模式深耕中国线下CS渠道，目标到2030年将线下销售占比提升至60%。四天后的5月15日，澳尔滨天猫国际海外旗舰店发布闭店公告，宣布将于6月15日正式停业。一关一开之间，时间差只有96个小时。关掉一个拥有近66万粉丝的线上店铺，转身押注线下,对于一个70岁的日系高端品牌来说，这不像一次常规的渠道调整，更像一场战略押注。而这场赌局的底牌，是澳尔滨在中国市场日益缩小的体量，和母公司高丝集团近乎断崖的利润表。一瓶卖了52年的健康水，救不了70岁的澳尔滨

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【从设备交付到“疗效交付”，呼吸健康行业进入新竞争时代】
近年来，呼吸健康正在从一个宽泛的生活方式话题，逐渐变成更具体的医疗问题。智能手表开始记录夜间血氧，医院睡眠门诊持续增加，社交平台上关于打鼾、憋醒和白天嗜睡的讨论也越来越多。但认知升温，并未同步转化为规范诊疗。我国阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）和慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者均已过亿，可真正完成筛查、确诊的人仍然只是少数，能使用家用呼吸机进行长期规范治疗的人更是少数。因此，国内呼吸健康管理和家用呼吸机市场仍是一片蓝海，但这并不是一个能够轻易实现规模化增长的市场。设备和技术之外，患者教育、长期管理、治疗依从性等仍是行业必须跨越的门槛。对此，作为国内家用无创呼吸机头部企业，瑞迈特正在试图给行业一些答案。从设备交付到“疗效交付”，呼吸健康行业进入新竞争时代

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【常熟银行迎国资增持，“小微之王”三重难题待解】
7月初，常熟银行发布的两项市属国资股东增持公告，引起外界关注。公告显示，该行第三大股东常熟投控集团、第四大股东江南商贸集团近期增持其股份分别超过1400万股和1700万股。此外，省属国资江苏有线在2026年上半年两次发布公告，拟斥资12亿元购买该行股份。凭借“小微之王”特色优势，常熟银行近年保持业绩双增。截至2025年末，其实现营业收入116.19亿元，同比增长6.51%；归母净利润为42.19亿元，同比增长10.65%；2026年一季度总资产规模达4194.35亿元，同比增长4.06%。不容忽视的是，在该行2025年不良率0.76%的表象下，其逾期贷款规模达到49.1亿元，同比增长42.99%，折射出小微信贷的逾期风险有所增多。此外，2025年常熟银行的个人经营性贷款同比增速已降至0.94%，或意在防控不良生成风险。而这项业务的户均贷款金额，从2021年的34.24万元持续回落至2025年的29.28万元，可见其压降趋势。常熟银行迎国资增持，“小微之王”三重难题待解

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【史诗级IPO首日破发，中际旭创港股上市遇冷，市场在担心什么？】
7月30日，中际旭创正式在港交所上市，超500亿港元的募资规模，刷新了港股近七年的IPO募资纪录。然而，这场万众瞩目的资本盛宴，却在首日遇冷，中际旭创H股开盘报971港元/股，较980港元/股的发行价下跌0.92%，遭遇破发。随后，公司跌幅持续扩大，截至收盘报960港元/股，跌幅超2%。 H股的疲软同步传导至A股。7月30日，中际旭创A股大幅低开后持续走低，收跌9.15%，市值蒸发约970亿元。至此，从7月28日港股发行定价公布至30日的三个交易日内，中际旭创A股市值累计蒸发已超两千亿元。从半年完成递表到港股上市的闪电速度，到全球顶级资本扎堆的顶级阵容，作为A股市值超万亿的光模块龙头，中际旭创的H股发行自披露之初就备受关注。但港股上市首日破发的市场反应，也将光环之下的隐忧直接摆上台面。公司客户高度集中的经营隐忧、国际贸易政策变动的潜在风险，已无法忽视。史诗级IPO首日破发，中际旭创港股上市遇冷，市场在担心什么？

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【欧洲多国大客户买单！速豹让资本看到新能源重卡终局】
3000亿美元的市场盘子，前四大玩家——戴姆勒、沃尔沃、斯堪尼亚、曼恩，全部是欧洲企业，长期掌握着全球重卡市场的核心份额。过去一百年，这个产业的技术标准、运营规则、客户认知，几乎全由欧洲定义。中国企业在燃油时代没有真正坐上第一桌。电动化打开了一道窄门。但“打开门”和“走进去”之间，还隔着三道墙。第一道墙：价值逻辑不同。中国重卡市场客户更看重“首次购置成本”，谁的车价低谁就有竞争力，但欧洲市场讲的是TCO（全生命周期成本）。车价只是其中一项，电耗、维保、残值、停运损失都要摊进去一起算。对于习惯了打价格战的中国企业来说，这是个新课题。第二道墙：规则体系不同。WVTA全欧盟认证（欧盟整车型式认证）、功能安全、信息安全、数据合规……每一套认证背后都是一整套研发流程、测试标准、文档体系的重新搭建。对大多数中国车企来说，这个难度堪比当年中国加入WTO。第三道墙：信任壁垒不同。欧洲物流公司百年传承，供应商关系代际延续，对“新品牌”的第一反应不是好奇而是怀疑。没有本地团队、本地服务、本地案例的中国车企，连试车的机会都拿不到。这三道墙，把绝大多数中国商用车企业挡在了欧洲之外。而速豹从一开始就选了一条最难的路：不是“国内做好了再出去”，而是“按照欧洲的标准重做产品定义”。速豹创始人、董事长兼CEO刘超的逻辑很清晰：“如果一家企业能在欧洲实现商业化，它就基本具备了进入全球大部分成熟市场的能力。这不是选择更容易的市场，而是主动接受最严苛市场的检验，是让最难的市场成为你的能力认证。” 欧洲多国大客户买单！速豹让资本看到新能源重卡终局

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【青稞酒龙头天佑德：困于青海，囿于小众】
2026年上半年，上市白酒企业普遍面临增长难题，行业深度洗牌期仍在持续。 7月中旬，天佑德发布业绩预告，2026年上半年，其营收预计同比下降14%左右，净利润预计下降76%—84%。结合当期已披露半年业绩预告的8家白酒上市公司数据来看，若天佑德净利润跌幅触及84%上限，其将成为本轮预告期中净利润降幅最大的白酒企业。对比2025年上半年，天佑德实现营收6.74亿元、净利润5146.02万元，按营收下降14%推算，本期营收约5.8亿元，净利润则骤降至千万元以下，盈利降幅显著大于营收降幅，其仍处于经营低谷。天佑德是青稞酒品类的绝对龙头，独享一整个天然赛道，自2011年登陆深交所以来，15年里其业绩始终在增长与下滑间剧烈震荡。青稞酒龙头天佑德：困于青海，囿于小众

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【百菲乳业四闯IPO，水牛奶“一哥”深陷奶源之困，拟引进6000头水牛】
曾经只藏在两广糖水铺的双皮奶、姜撞奶里的水牛奶，2020年后乘着线上种草、茶饮商用的东风，从小众特产成长为网红牛奶。近期，三度A股IPO折戟的广西百菲乳业股份有限公司再度踏上了冲刺IPO的道路，申报在港交所上市。从服装到水牛奶，百菲乳业的创始人吴守允完成了跨界转身。但如今摆在百菲乳业面前的，不仅是水牛奶的这片蓝海市场，还有奶源稀缺、净利下滑的港股大考。百菲乳业四闯IPO，水牛奶“一哥”深陷奶源之困，拟引进6000头水牛

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【北大博士的降维打击，用做药的方式做化妆品成分】
2026年7月，维琪科技完成北交所IPO发行。网上有效申购倍数5116倍，珀莱雅和巨子生物各获配90252股。一家化妆品原料公司，两家头部品牌商同时以战投入局。美妆行业上一次出现这种情况，是玻尿酸原料商华熙生物上市的时候。让其有此待遇的是：国家级专精特新“小巨人”，22个新原料备案位居行业前列，9个创新原料备案行业第一，近五年全球推出结构创新多肽数量最多的原料企业。这些荣誉加身让外界看到一种可能，中国化妆品原料行业第一次有企业在多肽这个品类上，具备了和全球头部企业正面竞争的技术底子。放在中国化妆品产业来看，维琪科技扮演的角色更像华为在通信设备行业做过的事。在长期被外资定义标准、掌握核心环节的领域里，用自主研发的产品打出去，从根上改变竞争格局。北大博士的降维打击，用做药的方式做化妆品成分

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