【 研发费同比降40.15%,梁允超坦承面临30年来重大挑战】“汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局,也错失了2023年最好的调整机会。”如往年一般,汤臣倍健年报以董事长梁允超的致股东信开篇。在信中,他直言汤臣倍健正面临30年发展过程中的重大挑战。
信中称,“过去两年,我们在百亿收入这道关卡前急刹车和大回撤。有医保政策、购买力下降带来药线 VDS(中国膳食营养补充剂) 整个品类持续大幅下挫等外部因素,更有跨境×电商平台新周期主要增量和势能渠道缺失等内部因素。这个曾经把广告做得铺天盖地的保健品带头大哥,在跑不动后,开始了深深的反思。
年报显示,2025年,汤臣倍健全年营收62.65亿元,同比下滑8.38%。其中,占总营收比重为近八成的境内业务同比下降12.09%;境内线上渠道实现收入33.72亿元,同比增长0.28%,全年已企稳回正;线下渠道实现收入28.24亿元,同比下降17.39%,主要受药店渠道客流及销售规模下滑影响。
境外LSG(其并购的澳洲公司名称)业务实现收入9.34亿元,同比增长16.43%,是其营收唯一增长点。
在营收下滑的情况下,汤臣倍健全年净利润同比增长19.81%,扣非净利润同比增长9.5%,毛利率回升至67.9%。
投资收益、公允价值变动等非经常性损益贡献利润0.96亿元,除此之外就是大幅降低成本。年报显示,报告期,其三费合计32.59亿元,同比减少12.1%。其中,销售费用26.82 亿元,同比下降11.53%;管理费用降至5.06亿元,同比下降9.19%。研发费用为0.89 亿元,同比下降40.15%。汤臣倍健在投资者互动平台回应媒体采访时曾透露,研发费用下降主要系委外研发未达预期收到供应商退款,同时公司优化研发资源配置的结果。
然而2025年通过极致压缩成本换取阶段性利润,恐怕在2026年也将被“牺牲”了。
在今年年报的致股东信中,梁允超明确将2026年定位为“创业年”,提出“以再创业的心态,开始全线出击”。
2026年3月的投资者业绩电话会上,汤臣倍健更提出,三年创出历史新高,2026 年实现双位数增长,后两年力争持续双位数。
为保证全线出击,在渠道侧,汤臣倍健在投资业绩会上明确,线上聚焦电商、兴趣电商与跨境业务,线下推动药店渠道数字化升级并发力会员商超等新兴场景;产品端围绕主品牌、益生菌、骨关节、母婴等核心品牌,聚焦大单品与重功能品类拓展;同时加大研发创新与专利技术投入,适度提升营销费用以换取市场空间。
在产品侧,2025年全年,汤臣倍健已推出85款新产品,主品牌新品销售占比接近20%,这种程度的推新节奏在往年并不常见。
“以全年超85款新品构建多品类矩阵,本质上是行业进入存量竞争期后的典型反应——通过SKU扩张对冲增长压力。”晶捷品牌咨询创始人、品牌战略专家陈晶晶认为,这一策略虽在短期内带来一定修复,但同时显著抬升业务复杂度,并对核心品牌心智形成稀释风险。”更关键的是,其竞争焦点转向供应链与渠道的精细化运营能力,而非研发能力。
汤臣倍健也在年报中提及,2026年因在多渠道、多品类发力,销售费用率预计同比提升。
对此,机构一致认为,2026年汤臣倍健将进入“以利润换增长”的拓新阶段,但利润预测呈现明显分化,核心分歧在于拓新费用投入对短期利润的压制程度。
华泰证券预测2026年归母净利润7.98亿元,较2025年的7.82亿元微增;国盛证券则给出更保守的预期6.6亿元,同比下滑15.8%。
不论外界看法如何,梁允超已在年报中明确表示,再艰难,牺牲阶段性利润也要确保长远、健康原则下的品牌项投资。@凤凰周刊 (图源官网)