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全面崩塌的背景下，姜照柏的大手笔减持，正成为市场热议的焦点话题。
回顾此前，2021年，鹏欣集团向西藏信托（代表西藏信托—云峰13号单一资金信托）转让所持公司股份3.76亿股，占公司总股本的5.9%，作价为10.34亿元。 2022年6月，鹏欣集团又向昆明产投出让7.77%的股权，交易价格为13.55亿元。同时，“鹏欣系”在二级市场中也持续抛售了大量股份。据不完全统计，“鹏欣系”多次减持鹏都农牧股份，累计套现金额达到35亿元。大举套现的同时，“鹏欣系”还在二级市场大举增发融资。据Wind数据显示，“鹏欣系”旗下3家A股公司通过花样繁多的资本运作，从资本市场募资接近百亿元。而过去十多年，3家A股公司合计分红仅有1.43亿元。面对退市危机，“鹏欣系”象征性地宣布：增持。今年5月28日，鹏都农牧公告称，为提振投资者信心，切实维护中小股东利益和市场稳定，公司控股股东鹏欣集团及其一致行动人于2024年5月28日起5个月内以自有资金或自筹资金增持公司股份，本次增持股份总额不低于公司总股份的 1%，不高于公司总股份的2%。 5月31日，鹏都农牧公告称，公司控股股东鹏欣集团的一致行动人西藏和汇于5月30日至5月31日累计增持公司股份8381万股，占公司总股本的1.31%。但从二级市场的表现来看，增持并没有起到任何作用。当前，留给姜照柏的时间或许不多了。

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鹏都农牧是“鹏欣系”三家A股上市公司中整体规模最大的公司。相较于2022年，2023年鹏都农牧各财务指标急剧下滑。
据年报显示，2023年，鹏都农牧实现营业收入174.49亿元，同比下滑10.15%；扣非后净亏损8.67亿元，同比下滑4010.48%，为2019年以来首次大额亏损。值得一提的是，鹏都农牧2023年的境内业务毛利率出现负值，为-43.24%，同比下降45.08%。公司在财报中也未就境内毛利率大幅降低一事作出说明。鹏都农牧业绩暴雷直接引起市场震动，监管部门迅速行动。深交所火速下发问询函，直指鹏都农牧2023年的亏损原因、境外收入和存款真实性等情况。资料显示，2023年鹏都农牧总收入的97.53%都来自境外业务。因此，深交所要求鹏都农牧说明境外业务主要销售国家、前五大境外客户的合作时间及销售内容、应收账款及回收情况。同时，深交所还要求年审会计师说明对上市公司境外收入真实性、境外存款真实性及安全性所执行的审计程序及获取的审计证据、覆盖范围及比例，并提供结论性意见。监管问询之下，鹏都农牧财报暴露出一系列问题。在回复问询时，鹏都农牧表示，按欠款方归集的期末余额前五名应收账款属于披露错误，并进行了更正。同时，公司2023年年报中的“以公允价值计量的资产和负债”、部分财务报表项目注释及“关联方资金拆借”披露均存在错误，并遗漏披露部分信息。随后，交易所、当地证监局向鹏都农牧及公司相关负责人下发的监管函。值得注意的是，“鹏欣系”正呈现全面崩塌的态势。旗下三家A股公司2023年扣非后净亏损合计达9.64亿元。而在港股上市的润中国际控股尚未披露2023年年报。但在近三年的报告期内，这家公司从未实现过盈利。 2022年，鹏欣资源、国中水务也均出现大额亏损。其中，鹏欣资源归母净利润亏损6.23亿元。

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早在2008年，姜照柏便开始涉足资本市场。当年12月，鹏欣集团大举进攻，成功收购了A股上市公司—中科合臣（现名为“鹏欣资源”）控股股东合臣化学70%股权，间接控制了中科合臣34.24%股份，成为上市公司的实际控制人。
此后，姜照柏控制下的中科合臣通过收购海外矿产等动作，成为“鹏欣系”矿产资产的资本运作平台，并更名“鹏欣资源”。 2012年8月，姜照柏如法炮制，再度成功拿下了国中水务的实际控制权。据当年公告显示，鹏欣集团以2.41亿港元认购国中水务间接控股股东国中控股的7.09亿股配售股；2013年7月，鹏欣集团再度收购国中控股16.99%股权。此次交易后，姜照柏成为润中国际控股实控人，并间接控制了国中水务。姜照柏的资本野心并未就此止步。后续便是本文的主角—鹏都农牧。 2013年7月，鹏都农牧前身—大康牧业启动50亿元定增计划；2014年4月，大康牧业完成增发；同年5月，大康牧业每10股转增5股方案实施，实控人变更为姜照柏。 2020年，大康牧业更名“鹏都农牧”，业务逐步由单一的生猪养殖销售拓展为乳业、牧业、农资与粮食贸易等领域。一系列资本运作，姜照柏的“鹏欣系”一度震动市场。“鹏欣系”的商业版图涵盖了大农业、大资源、大健康，旗下拥有鹏都农牧、鹏欣资源、国中水务、润中国际控股（港股）4家上市公司。 “鹏欣系”的资产规模在2012年到2022年间迅速扩张，从不到百亿元“膨胀”到超600亿元。但通过资本腾挪形成的“鹏欣系”，终究是空中楼阁，没有核心竞争力。一旦外部环境巨变，高杠杆便会迅速拖垮上市公司的经营，鹏都农牧便是惨烈的案例。

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又一资本大鳄，遭遇大溃败。
6月21日，A股开盘后，鹏都农牧股价一度暴跌、跌停，截至当日收盘，股价略有回升，现报0.74元，这已经是连续13个交易日收盘价低于1元，全年累计跌幅超53%，最新总市值缩水至47.17亿元。意味着，昔日资本大鳄——“鹏欣系”或将迎来第一只退市股。 6月19日晚间，鹏都农牧发布公告提示存在可能因股价低于面值被终止上市的风险。 “鹏欣系”在资本手段非常激进，通过疯狂加杠杆在短短十年间打造了一个资产规模超600亿元的“资本帝国”，“鹏欣系”旗下4家上市公司——鹏欣资源、鹏都农牧、国中水务及润中国际控股。 “鹏欣系”掌舵人——姜照柏一度登顶江苏南通首富。据《新财富》杂志公布的“新财富500富人榜单”，姜照柏和兄弟姜雷的财富在2016年达到200亿元，为上榜以来最高，排名第92位。据公开资料介绍，姜照柏，生于1963年，于1988年创立了上海鹏欣（集团）有限公司（以下简称“鹏欣集团”），其第一桶金来自于房地产行业。 #乘风计划，动态激励#

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按照目前巴菲特的买入逻辑，其很有可能短期内还会继续增持。截至目前，伯克希尔一共持有2.5528亿股西方石油，占其已发行份股的28.79%。另外，伯克希尔还持有价值约85亿美元的西方石油优先股。
巴菲特此前透露过，并不寻求全面收购西方石油，但是按照目前西方石油的表现，其距离美国联邦能源监管委员会批准至多可以购买至多50%的西方石油股份的上限，大约还有20%以上的空间。从股价表现来看，该股票自2022年以来，并无太大的表现，而且伯克希尔的购买位置基本上也在60美元下方。侃见财经认为，巴菲特之所以看好西方石油，一方面是因为该公司公司在美国拥有的大量石油和天然气资产，以及它在碳捕集方面的领先地位；另外一方面则是和巴菲特的行为偏好有很大关系。综合而言，巴菲特减仓科技股，加仓能源和保险，本身就向外界释放了一种信号，未来可能随着美股进入调整期，巴菲特的现金储备才会出现大幅的下降。 #乘风计划，动态激励#

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六月以来，由于英伟达、微软以及苹果在股票市场的良好表现，我们认为巴菲特减持苹果的计划可能会告一段落，此后出现像一季度一样幅度的减仓，可能性比较小。
另外，值得注意的是，巴菲特近期又开始减持比亚迪了。6月11日，伯克希尔减持了134.75万股比亚迪H股，持股比例由7.02%降至6.90%。从其减持的力度来看，较之前有所放缓，这大概率也是因为比亚迪今年以来，交付数据的提升以及股价表现比较好的缘故。且巴菲特的减持对于比亚迪而言，影响也是越来越小了。除了减持苹果以及比亚迪等科技企业，巴菲特对于传统业务的偏好可谓非常明显，今年一季度，伯克希尔大幅加仓了保险股票，另外其对于能源板块增持也开始呈现加速趋势，尤其是西方石油。当地时间6月17日晚间，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦提交给美国证券交易委员会的文件显示，伯克希尔·哈撒韦在6月13日、6月14日、6月17日分别买入西方石油155.25万股、106.07万股、33.45万股，合计耗资约1.76亿美元。据悉，此次增持并非短期内的偶然行为，根据此前披露的监管文件显示，伯克希尔分别在6月5日、6月6日、6月7日、6月10日、6月11日、6月12日增持西方石油52.43万股、65.43万股、138.68万股、58.46万股、39.99万股、76.59万股，合计约431.58万股，耗资2.588亿美元。也就是说，本次增持是巴菲特六月以来第9次增持西方石油。 #乘风计划，动态激励#

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伯克希尔的现金储备还在增加，预计二季度末将会突破2000亿美元大关。
面对屡创新高的美股市场，巴菲特选择增厚现金流，对于美股市场而言，很显然巴菲特的“防御”，释放了一种信号。当然，对于美股市场科技股的连创新高，巴菲特短期来看，也是“卖飞”了苹果。根据其一季度提交的持仓数据显示，巴菲特一季度减持1.16亿股苹果股票，套现超过了200亿美元，但扎心的是，苹果近期创下了历史新高，与英伟达、微软轮番成为全球市值最大的公司。侃见财经认为，之所以巴菲特会做出大幅减仓苹果的动作，一定程度是给予苹果业绩的疲软。巴菲特对此的解释是，减持苹果是由于投资获得了可观收益之后的税收原因，而不是基于对该股的长期判断。从巴菲特的持仓风格，我们可以看出，长久的持仓是巴菲特的习惯，只要公司基本面不发生比较大的变化，巴菲特的仓位一般只会“小修小补”，不会大出大进。因此巴菲特也强调，苹果是一项比较好的业务，除非出现一些特别重大的事情。 #乘风计划，动态激励#

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“互联网的尽头是金融”，似乎成为了业内的一则定律。
近年来，包括字节跳动在内的互联网巨头纷纷加码金融业务，支付牌照成为“香饽饽”。早在2018年，字节跳动便在今日头条APP上线了“放心贷”入口，试水金融领域，并通过“买买买”不断构建、扩充自己的金融版图。 2018年6月，今日头条通过全资子公司收购北京华夏保险经纪有限公司100%股份，并在今日头条上线“保险”板块。 2020年8月，抖音母公司完成对武汉合众易宝科技有限公司的收购，获得了线上支付牌照，并于2021年1月19日在抖音APP正式上线抖音支付。 2021年10月，今日头条科技有限公司全资收购深圳市中融小额贷款有限公司，“全款拿下”小贷牌照后，加大“放心借”“抖音月付”等产品投入力度。 2023年12月底，抖音大幅增资中融小贷，注册资本金从90亿元增加至190亿元。此次增资完成后，中融小贷成为国内注册资金最高的小额贷款公司。目前，字节跳动的金融版图已涵盖线上线下支付、融资担保、小额贷款等多张金融牌照。事实上，字节跳动斥重金打造金融版图的目标很简单：对内，流量变现需要依赖电商业务，而支付是电商业务的命脉，打通交易闭环，才能将数据全部握在自己手里，进而促进小贷业务的发展；对外，利用中小贷等金融牌照，将巨大流量进一步高价值变现。值得注意的是，字节跳动的消费贷正在迅猛增长。据多家媒体报道，2023年，抖音放贷余额已经超过3000亿元。行业预计，其在贷总额或将突破5000亿元大关。抖音旗下自营消费贷产品“放心借”和自营消费分期产品“抖音月付”的贷款余额均已飙升至千亿元以上规模。而2022年，两个产品的贷款余额仅有数百亿元。现如今，拿下线下支付牌照的字节跳动，将对本地生活赛道发起冲击，与美团“战事”或将再升级。 #乘风计划，动态激励#

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最近的一个重要信号是，张一鸣在金融领域的大动作不断。
就在前2个月前，张一鸣狂砸14亿元，拿下了一块线下支付牌照。今年4月，A股上市公司海联金汇（002537）公告称，将其全资三级子公司—联动优势电子商务有限公司转让给天津同融电子商务有限公司，交易价格为基准转让对价7.5亿元+交割日净资产±其他事项调整金额，参照上海东洲资产评估有限公司出具的评估报告，联动商务的全部股东权益评估值为13.82亿元。本次收购完成后，联动商务将被合众易宝合并，将被纳入抖音金融版图。这笔交易一经公告，便受到了外界的高度关注。联动商务将在抖音金融版图中扮演何种角色，上市公司是否会与抖音有具体的合作，都是投资者关注的焦点话题。据了解，成立于2011年的联动商务拥有央行颁发的《支付业务许可证》，可在全国范围内从事银行卡收单、互联网支付、移动电话支付业务。对于这笔收购，抖音支付相关负责人透露，该交易是为了支持生活服务等线下交易场景，给抖音体系内的用户和商家提供更便捷的支付、服务体验。值得一提的是，这笔收购公告中还披露了外界颇为关注的天津同融的财务数据。其中显示，截至2023年年末，天津同融的资产总额697.31亿元，净资产7.82亿元；2023年度，该公司实现营业收入达44.97亿元，净利润7970.66万元。 5月15日，海联金汇披露公告称，本次交易双方已签署股权转让相关协议，交易尚需获得中国人民银行、国家市场监督管理总局批准后方能实施。具体时间以监管部门审批为准。公司目前与抖音集团暂无其他合作，公司将积极争取相关商业机会。 #乘风计划，动态激励#

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抖音的金融版图，蒙眼狂奔。
近日，中国人民银行官网发布非银行支付机构重大事项变更许可信息公示（截至2024年6月），其中显示，中国人民银行同意武汉合众易宝科技有限公司（以下简称“合众易宝”）变更公司名称为“抖音支付科技有限公司”。回顾此前，抖音关联公司天津同融2020年8月完成对合众易宝的收购，合众易宝便成为了抖音支付的牌照主体。目前，侃见财经在百度搜索“合众易宝”发现，合众易宝公司官网也已经更名为“抖音支付”，并在首页挂出了“抖音支付”的LOGO，官网的口号是“美好生活，用抖音支付”。据官网介绍，武汉合众易宝科技有限公司成立于2012年，2014年获得由中国人民银行颁发的《支付业务许可证》，成为持牌互联网支付企业。公司拥有一支由支付行业资深人士和优秀的行业技术专家组成的专业化团队，凭借研发实力和创新能力，专注服务于社会民生和实体经济。未来，公司将继续秉承专业、创新、优质的发展理念，致力于为社会提供安全、便捷的支付服务。天眼查APP显示，合众易宝的注册资本为1.5亿人民币，大股东为天津同融电子商务有限公司，持股比例为100%。股权穿透后，字节跳动创始人张一鸣为合众易宝的实际控制人，持股比例为99%。另外的1%股权由抖音集团董事长张利东持有。天眼查显示，合众易宝的经营范围包括，非银行支付业务；互联网信息服务；货物进出口；软件开发；信息系统集成服务；数据处理服务；接受金融机构委托从事信息技术和流程外包服务（不含金融信息服务）等。 #乘风计划，动态激励#

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字节跳动的金融版图，大跃进。
近日，央行发布的一则公示显示，中国人民银行同意武汉合众易宝科技有限公司（以下简称“合众易宝”）变更公司名称为“抖音支付科技有限公司”。意味着，字节跳动的金融版图完成重要一环。最近的一个重要信号是，张一鸣在金融领域的大动作不断。就在前2个月前，张一鸣狂砸14亿元，拿下了一块线下支付牌照。有分析人士指出，现如今，拿下线下支付牌照的字节跳动，将对本地生活赛道发起冲击，与美团“战事”或将再升级。 “互联网的尽头是金融”，似乎成为了业内的一则定律。近年来，包括字节跳动在内的互联网巨头纷纷加码金融业务，支付牌照成为“香饽饽”。 #乘风计划，动态激励#

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近期，猪肉价格开始回暖，生猪养殖行业逐步复苏。
据媒体消息，目前生猪养殖行业正在经历从传统猪周期向新猪周期转换的过程中，行业集中度的提升或将带来规模经济效应，非理性“追涨杀跌”行为减少。从具体的生猪价格来看，截至6月11日，猪肉平均批发价格为24.6元/公斤，近一个月猪价涨幅约为23%。虽然最近的猪价已经有了明显回升，但对比以往的价格走势不难发现，现在猪价只是恢复到了正常的价格水平，而猪企则是处在微微盈利的阶段，未来是否能够重回高光时刻，还需猪价进一步上行。随着猪价走势越加平稳，养殖成本控制得越好，猪企的竞争力则越强。但控制成本对于正邦科技而言，并非强项。根据相关媒体测算，2023年全年正邦科技的平均养殖成本依旧在20元/公斤以上，以此计算，对比行业“一哥”牧原股份，其2023年全年的生猪养殖平均完全成本约15元/kg，温氏股份2023年全年的生猪养殖平均完全成本约为16.5元/kg，正邦科技在成本控制方面的确略有不足。值得注意的是，双胞胎集团生猪养殖成本则较低，大约在15元至16元/kg，同牧原股份基本处在同一水平。债务重组之后，其大概率能够拉低正邦科技生猪养殖的成本，从这个角度而言，未来正邦科技的竞争力将会有明显的提升，但最终能否达到预期效果，当下不确定性依旧存在。当然，除了成本控制之外，由于近几年头部猪企的逆势扩张，也导致了行业竞争进一步加剧，这是正邦科技要面临的另外的难题。财报显示，今年一季度，正邦科技的营收为14.42亿。而同期的牧原股份、温氏股份和新希望的营收为262.72亿、218.48亿和239.08亿。由此可见，从规模上，正邦科技与其他几家相比差距还是比较明显的。目前正邦科技的体量还不到牧原股份、温氏股份和新希望的十分之一。尽管双胞胎集团将相关业务置入正邦科技，但其想要迎头赶上也并非易事。综合而言，尽管正邦科技未来的挑战依旧存在，但是其已经走出了低谷，未来随着生猪价格的上涨，以及双胞胎集团的加持，正邦科技大概率会否极泰来，重新回到头部行列。 #乘风计划，动态激励#

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万事万物，皆为周期。
2020年，受非洲猪瘟的影响，猪肉价格全线“暴涨”，养猪行业开启最强猪周期，当时不少其他行业巨头开始跨界养猪，除了网易，阿里以及京东，就连万科也“横插”了一脚。作为“江西猪王”的正邦科技，行业的红利自然也是没有错过。根据财报显示，2020年正邦科技实现营收491.7亿，实现净利润57.44亿，营收和净利润的增速分别达到了惊人的100.53%和248.75%。业绩的暴涨，带来了股价的暴涨。根据统计显示，正邦科技股价从2019年最低的不到3元，仅用了一年的时间就攀升至2020年最高的25.98元，涨幅超过了850%，市值突破了2400亿元。但回头来看，在业绩以及股价的飙涨下，正邦科技开始负债扩张，这也是导致其陷入困境的根本原因。为了抢夺周期红利，正邦科技加入扩张大军，并在内部定下了“四抢”战略——抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才，为此甚至不惜高额举债支付前期用人、用地、养猪成本。据财报显示，在2017年最强猪周期还未开始之前，正邦科技的资产负债率为59.67%；而到2021年正邦科技大举负债扩张之后，资产负债率飙升至92.6%。在猪企轮番扩张的大背景下，整个生猪行业供过于求，2021年猪肉价格开始“跳水式”下行，最强猪周期就此终结。正邦科技也因此遭到了“反噬”，先是净利润巨亏，2021和2022年分别亏损188.2亿和133.9亿；再是负债率激增，2022年正邦科技的资产负债率攀升至148.38%。在负债和亏损的双重压力下，正邦科技一度走到了破产的边缘。2022年，正邦科技的净资产已经转为负数。此外，到2023年第三季度，正邦科技的货币资金只剩下4.882亿，而同期正邦科技的短期借款高达128.5亿。迫不得已下，正邦科技只能引入同为江西猪企的双胞胎集团，以求实现债务重组。不过好在正邦科技的重组比较顺利。 2023年12月12日，正邦科技和双胞胎集团签署了关联交易的框架协议，未来三年，正邦科技的全部采购和销售工作逐渐由双胞胎集团负责，公司将由双胞胎集团进行管理。此外，本次重整完成后的2年内，双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入正邦科技的重组程序。从目前来看，被双胞胎集团接手的正邦科技可谓是“劫”后重生。从债务来看，今年一季度，正邦科技的资产负债率已骤降至50.43%。 #乘风计划，动态激励#

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“江西猪王”正邦科技，涅槃“重生”了。
6月12日，正邦科技复牌后撤销了退市风险警示，股票简称从“*ST正邦”再度改为“正邦科技”。过去几年，受猪肉价格持续低迷的影响，正邦科技“日子”一直十分艰难，庞大的负债和巨额的亏损一度让其走到了破产的边缘。 2022年，由于正邦科技的资产负债率攀升至148.31%，净资产转为了负值，因而公司被“ST”。戴帽后的正邦科技，更加举步维艰，面对严重的债务危机，正邦科技不得不进行债务重整，并引入了同为江西大型猪企的双胞胎集团。重整过后，双胞胎集团将取得正邦科技的控制权，并将其自身生猪养殖、饲料等业务资产置入正邦科技。对于正邦科技而言，能够完成债务重，脱离困境，则是头等大事。不过，当下生猪养殖行业的竞争依旧激烈。且牧原、温氏、新希望等猪企都已经完成了逆势扩张，这对于刚刚摘帽的正邦科技而言，未来的挑战并不算小。 #乘风计划，动态激励#