听枫观澜

招商银行最近有点“头疼”。2025年年报显示，这家“零售之王”营收几乎没涨，只微增0.01%，净利润增速也才1.21%。曾经最牛的零售业务开始褪色：零售收入下降了3.74%，信用卡交易额缩水7.62%，不良率还是零售贷款里最高的。董事长缪建民在业绩会上说“员工很少准点下班”，想证明企业文化是核心竞争力，可市场更关心数字：净息差跌到了1.87%，赚钱的老路越来越难走了。
银行利差缩水，光靠吃利息的日子过去了。招行正悄悄换打法——从赚利息转向赚佣金。去年他们代销理财收入涨了约19%，代销基金收入更是飙升40%。手里握着2.24亿零售客户，其中金葵花客户就接近600万，管理资产突破17万亿元，这“家底”成了转型的底气。存款到期潮来了，别人担心资金流失，招行却觉得是机会：把存款引向理财、基金，既降低利息成本，又能收手续费，一举两得。但转型路上坑也不少。信用卡不良率高企，零售贷款增长乏力，同行还在“以价换量”抢市场。企业文化再强，也得用业绩说话。招行这艘大船调头不易，好在客户信任还在，财富管理的盘子够大。能不能熬过这场大考，就看它能不能让“服务”真变成“收入”了。

平安银行交出了2025年的成绩单。营收继续下滑，但降幅收窄；净利润426亿，算稳住了。最亮眼的是存款成本大降，活期存款还涨了，这让它的净息差守在了1.78%。不良率微降至1.05%，资产质量没恶化。行长冀光恒说，最难的一年过去了，今年目标“全力重回增长”。
要我说，这份年报讲的是“面子”和“里子”的故事。“面子”上，营收规模还没回到高点，增长乏力是事实。“里子”却透出些韧劲：勒紧裤腰带，费用降了；低成本存款抓得好，给息差托了底；对公贷款还保持了接近10%的增长。特别是零售业务，虽然收入还在调整，但净利润同比翻了近十倍，风险指标也在改善，看得出在慢慢“回血”。平安银行的路子很清晰，就是不再硬冲规模，而是“零售做强、对公做精”。背靠平安集团，它的财富管理业务，尤其是代理保险收入猛增53%，成了新引擎。这招综合金融，依然是它的独门武器。不过，时移世易，当年集团能给零售转型输送大量客户，如今在经济下行周期里，想在对公领域做出精品，更多得靠自己真本事了。它的这场“二次转型”，更像一次孤独的长跑，方向对了，但耐力和节奏更重要。能不能真正穿越周期，还得拭目以待。