财经宋建文

财经作家，出版《k线其实很简单》《散户炒股秘籍》等书

A股大跌后休整，长假将至，节后有机会吗？
昨天A股大跌，创业板和科创板均跌超4%，科技股惨不忍睹，今天出现止跌，不过涨幅很小，就好像狠狠给你一飞腿，然后再给你一颗白糖暖暖心，刚刚过完端得节，马上又要到国庆，节前仅有一个交易日，按照A股的规律，节前已经没有什么可期待的。现在着眼的是国庆长假之后，市场分歧也很明显，一类是看好房地和消费股，因为有稳地产和提消费的政策陆续出台，A股喜欢跟着政策走，今天房地产全线大涨，亦是证明，另一另是看好科技股，科技股最近几个月已经出现大跌，赛道拥挤度已下降，而行业仍处于景气周期，是重要的上行支撑逻辑。我自己看好科技股，我在八月初的时候就说过，科技股在7月大跌之后，需要两个月时间震荡，就算反弹也是反抽，把震荡周期走完，才能重新转强，目前时间要素已经达成，而当前投资者对科技股已转为全面悲观，也符合行精在悲观中产生的规律，看好10月后科技股真正企稳走强。至于地产股和消费股，有政策驱动，是资金炒作的引力，但政策对行业的拉动到底有多大，其实亦是未知数，个人认为地产和消费，只是市场缺乏真正领涨主线时期的轮动机会。

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美股全线大涨，纳斯达克创历史新高，不过今天A股走势有些让人失望，上午还拉升了一波，午后就开始反复跳水，上证指数收盘仅是微涨，科创50指数较盘中高点跳水2.5%，个股也是跌多涨少。
今天A股科技股一度大幅拉升，但之后又大幅跳水，反映出投资者的纠结心理，看着美股科技股都暴涨了，A股怎么也会跟涨，资金跟风买入推动拉升，但很快大家发现买盘难以持续，又回到了熟悉的每次拉升都会有抛压涌出的老套路。中秋节前A股还有两个交易日，然后接着交易三天，又会进入长假，此时股民会相对较为谨慎，因为投资者会担心假期出现不确定因素，选择离场观望，所以在这五个交易日里，大概率是反复震荡的走势。科技股已经不在7月之前的主升，反弹一点就会有压力，红利股虽然估值低，但没有叙事支撑，上行空间也有限，医药、消费会有些轮动机会，但都只是交易型机会，目前来说，A股暂时还没有形成推动一波中级上涨行情的主线，

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今天，A股科技股大涨，风格切换了？今天A股表现不错，三大指数全部收涨，半导体板块领涨，上涨个股超4200只，赚钱效应上升，量能也较昨日放量超2000亿。主要受两方面因素推动。
一是美联储加息落地，虽然说美联储加息是利空，但这个利空已经发酵太久了，最近几个月，几乎媒体天天都在说加息，每说一次就跌一次，加息的冲击其实早在市场下跌中消化，利空落地后，美股重新上涨，A股也顺势走强。二是市场对科技股的担忧有所减弱，此前受到美国AI巨头呼吁放缓大模型研发的消息冲击，AI产业链股票全线下跌，但市场分歧再现，AI产业趋势并非一个呼吁就能改变，再加上黄仁勋最新表态称明年芯片销量将是今年的2倍，提振了市场信心，科技股再次上行。不过，目前9月已经过半，国庆长假前也仅余有7个交易日，月底流动性相对紧张，投资者也会趋于谨慎，预计接下来的交易日A股主要以反复震荡为主，此前我也说过，芯片股在7月大跌后8月和9月都只是荡，虽然最近几天科创板涨了一些，但9月全月也还是下跌的，在经过两个月的震荡后，预计10月份科技股望重新开启新的上行趋势，风格才能真正从红利切换至成长。

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A股又跌了，不过应该没人感到意外，毕竟现在有三把剑悬在头上。
一是美联储要加息，这似乎已经达成了共识，现在大家想的已经不是美联储会不会加息，而是会加几次的问题。二是中东局势反复扰动，伊朗局势一直解决不了，油价再次涨破100美元，避险情绪上升，股市作为典型的风险资产，自然会受影响波动。三是全世界都在说AI泡沫要破灭，美国巨头们则呼吁要减缓前尚AI大模型研发，理由是AI会威胁人类安全，受影响的则是AI产业链上的所有，美国科技股大跌，全球都受影响。今天A股自然是跟随下跌，全市场呈现普跌格局，唯一有区别的，是今天A股芯片股反而逆市上涨，不过这主要是因为A股跌得早，人家只是高位回调，A股的科技股已经普遍跌了四成，并不是A股的科技股有多强。总的来说，科技股也只是涨一下，然后又会继续走弱，三把利剑落地，才能真正走稳，美联储加息已经很近了，加息了反而可以松一口气，伊朗问题实际影响已趋弱，最后则是AI到底会不会人为降速，需要时间来验证，毕竟美国巨头掌门人也很可能说一套做一套，毕竟你不发展，另人要发展，会陷入囚徒困境。

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A股连续缩量，创年内次低记录，为何交易越来越少了？今天A股成交1.66万亿，连续4天缩量，较曾经日经2万亿的成交额水平大幅下降，为什么现在成交这么少？最主要的原因，是科技股赛道退潮了，之前TMT行业占全市场成交比例一度超过40%，在科技股7月大跌之后，8月虽出现反弹，但一直没有真正转强，赚钱效应没有了，跟风炒作的也跑了，市场量能必然大幅下降。
虽然在科技股倒下后，消费股、金融股、农业股出现轮番表现，但行情量级和科技差很大，且没有持续性，都是涨几天就换热点，而且这些板块的上涨，并没有行业高景气度驱动，仅靠存量资金博弈创造结构性机会，银行股确实在不断上涨，但银行的业绩其实每年增长很少，还是靠提升PE推动，得益于银行在此之前估值水平压得极低，就算涨了，PE也不高，成为市场稳定的主要力量。目前A股和外围市场也不同步了，美股存储芯片都回到高点了，SK海力士在上市后一度大跌，但现在已经创出历史新高了，而A股绝大多数芯片股大跌之后，仅横盘弱反弹了一段，又接着下跌了，反映了投资者预期区别，而A股如果科技不能重新走强，靠钢铁、地产和之前的银行农业这些板块拉升，是难以产生大行情的，只能耐心等待了。

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大盘很稳，个股却不强，最近A股大盘每天不是微跌就是微涨，看起来很稳健，不过个股整体是弱势的，除了粮食、糖业、煤炭等传统板块轮流表现外，其他板块大部分都是震荡下跌的，而银行则成为大盘保持稳定的主要力量，市场赚钱效应并不强。
其实近期外围股市并不差，美股指数分化，但美股科技股都在上涨，即便是此前大跌的美股存储板块，近期也大幅上涨，重新回到了高位，日本和韩国股市也较低点有了明显的涨幅，而A股科创板和创业板一直在下跌，科技股全线弱势，跟跌不跟涨的特征再次显露无余。当前困扰A股的因素，一是宏观经济整体偏弱，消费复苏不及预期，消费行业整体处于下行趋势，股价也只能阶段性表现，二是市场对科技股的追捧热情已经消退，每次科技股反弹一点，就会有大量抛压涌现，压制市场做多热情，三是担忧美联储加息，虽然每天都在说美联储加息，但一直不加，便一直是市场所忧，悬而未决。所以我依旧保持此前的判断，整个8月和9月都只是反复震荡走势，科技股最强抛压已经释放，但要重新走强，需要重新积蓄力量，逐步消化解套筹码，进入十月份后，当行情增长趋势再次得到确认，大资金才敢做多，此前都是非科技股轮动的行情。

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A股9月开局，缩量回调，科技股成亏钱重灾区。今天是9月首个交易日，上证指数小幅震荡，收盘微跌，但深成指和创业板指均跌超1%，科创50指数跌超2%，沪指走势较稳是因为银行股拉升做多，双创则受到科技股全线下跌影响，表现弱势。
科技股为何再次走弱？一是上方套牢盘太多了，虽然当前不少科技股较高点其实还跌30%以上，但在经过7月猛跌和8月反复震荡后，堆积了较多套牢盘，股价只要涨一点，马上就会有人先割肉离场观望，成为重重压力，二是市场已经不再像上半年一样一致性看多AI赛道，无论是美股，还是韩日股市，AI硬件都处于反复波动区，已不在主升阶段，投资者对AI未来变现能力担忧，AI硬件只要无法继续提升增长率，市场就会给以负反馈，压制赛道做多动力。所以在9月份，科技股依然只是反复震荡走势，上方有套牢盘，但下方也有承接盘，预计会走箱体模式，只有经过充分换手，上方筹码相继离场后，大资金才敢重新进场，同时需要待9月份行业公司业绩落地来验证行情景气度是否延续，科技股需要在10月份后才能会选新的方向，在此之前，存量博弈会有其他非科技赛道中进行结构性轮动交易。

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A股三大指数全涨了，不过涨幅都不大，从个股看，2946只上涨，2448只下跌，涨跌数量差别不大，多空趋于平衡，证券和金融板块领涨，传统行业表现占优，医疗板块继续承压，获利盘仍在释放压力。
虽然指数今天看起来全涨了，但市场并不强，全天成交1.82万亿，已连续多个交易日低于2万亿的关口，显示出当前市场交投意愿不强，投资者观望情绪较浓，虽然增量入场资金不足，但另一个角度看，也说明市场抛压已经渡过了最重的阶段。目前处于8月底，A股月底一般流动性相对紧张，不容易产生大行情，外围市场经过前期的明显波动后，近期波动率明显减少，对A股的联动性影响也减弱，在这样的背景下，A股在月末这几天大概率只会弱势震荡，量能难以明显放大，沪指则在反弹上遇均线后，压力会开始增大。科技股当前仍是反复震荡消化压力的时期，在美国巨头持续加大投入AI资本开支后，国内大厂也同步加大投资了，腾讯加大AI投资，阿里巴巴增发股份也是投入AI，这些其实都会对产业链上的公司带来增量订单，中期行情景气度有望延续，但需要等三季度业绩落地，才能重塑信心，在此之前，每反弹一下，就会有资金选择先离场，使得行业走势出现反复。

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今天又是科技股杀跌的一天，存储、光模块等板块全线杀跌，科创50指数盘中一度大跌近5%，收盘跌幅有所收窄，但仍跌超3%。贵金属和银行板块表现强势，红利类股票逆势走强，下跌个股约4000只，市场呈现为普跌格局，亏钱效应明显。
科技股持续下跌，让重仓小登的股民们损失惨重，上周领涨的创新药板块，上周五大跌后，今天继续大跌，壮大了做空队伍，不少在芯片股大跌后割肉追入创新药的股民，这两天属于是亏上加亏，本来想的是割了弱势品种，靠强势股几天回本，反而趋陷越深。对于科技股的未来，我在本月初的时候说过，科技股六月份出现大跌，主要是受到去杠杆和浮盈盘兑现冲击，而7月的上涨，则是短期过度超跌后的反弹，在8月和9月这两个月的时间里，以半导体为代表的科技股，很难有真正大行情，只能反复震荡。原因有两方面，一方面是上方套牢盘太多，涨一点就有人卖，另一方面是市场对AI叙事分歧加大，需要待待三季度业绩验证成长性，在9月份结束后，半导体板块的公司三季度环比还能否增长，会影响投资者情绪，在此之前，需要耐心，反弹减仓的，重新布局时点在9月下旬，一直扛着的，现在跌幅已经不小，只能再扛一次震荡期。

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大家发现没有，现在很多做电商的老板，嘴上说的是流量，心里想的其实是焦虑。
怕什么？怕流量越来越贵，怕今天砸了钱投了广告，明天一停投，店铺就变死店了，客户压根不认识你。说白了，很多商家不是在经营，是在给平台打工，赚的辛苦钱全交了过路费。今年大环境确实难，5月社零增速首次转负，整个消费大盘都在承压。但就在这种情况下，淘天二季度依然跑赢了大盘，电商业绩稳健增长。为什么？因为淘天给商家留了一条活路——让你有阵地，有确定性。现在很多平台的玩法，本质上是流量租赁。你花钱买曝光，有流量就有单，一旦停投就什么都没有。但在淘天，逻辑完全不一样。淘宝天猫的核心是店铺加搜索推荐，你的天猫旗舰店、淘宝店铺，就是你真正的品牌主阵地。消费者可以主动搜你、进店、关注你，甚至成为你的会员。你积累的每一个粉丝、每一笔复购，都是你自己的用户资产，谁也抢不走。这种有阵地的经营模式，给商家带来了极大的确定性。你不用再每天焦虑流量去哪了，而是把精力放在怎么把客户服务好，怎么做产品迭代。更重要的是，店铺是你的，客户关系是你的，数据也是你的，商家就有定价权，不用被卷到全网最低。今年天猫618就很说明问题，中高端服饰品牌位次集体前移，国产品牌能卖到千元以上，消费者照样买单。这就是有阵地和有定价权的底气。只能说，越是生意难做的时候，越能看出来哪种模式才是真正在帮商家活下去。

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今天三大指数集体高开高走，创业板指大涨3.14%，上证涨 1.41% ，深证成指涨 2.44%，总成交24025亿元，放量超 2400 亿，全市场 4335 只个股飘红，涨停 110 家，赚钱效应全面回归。
芯片成今天最亮的主线。HBM、先进封装、大基金系霸榜涨幅前列，芯片龙头全线大涨。上涨有三条逻辑线支撑： 1. 基本面验证：中微半导半年报营收 +44%、净利润近翻倍；中芯国际 Q2 净利润环比 +142.7%；盛科通信拿下超亿元芯片订单 2. 海外催化：英伟达硅光交换机量产（台积电、天孚通信参与）、Anthropic 首次盈利、SK 海力士预警明年严重内存短缺 3. 政策加持：芯片企业资产置换所得分五年缴税，大基金持续布局但先别急着喊"主升浪"，芯片板块从 8 月初已有不少涨幅，一根大阳线后最容易出现的反而是获利盘兑现。接下来大概率进入反复震荡、充分换手的阶段，核心是消化浮筹、让筹码沉淀。真正想挑战前高、开启新行情需要三个条件叠加：换手充分 + 产业趋势确认（AI 算力放量、国产替代突破）+ 业绩持续兑现。三者共振才是突破信号弹，在此之前耐心比冲动值钱。

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今天创业板和科创板先杀跌又拉起，市场风向飘忽不定。从今天A股的走势看，创业板和科创板盘中先是大幅下跌，一度跌超2%，创业板主要是受中际旭创杀跌影响，周末美国本土光通信制造商应用光电大幅扩产，叠加美国拟限制中国新型号数据中心产品进口，股价大幅走低，光模块带动创业板杀跌。
科创板则是受到长鑫科技盘中大幅杀跌影响，虽然长鑫科技还没有纳入科创板指数，但它本身就是科创板股票，长鑫杀跌，带动存储芯片走低，整个半导体股票下跌，带动科创板指数盘中杀跌，在又创杀跌的时候，创新药、白酒等板块则不断拉升，显示出此消彼长的特征。下午2点钟之后，科创板和创业板开始回暖，龙头下挫的拖累减弱，沪指最终也震荡走高，收在全天高点，市场跷跷板效应还是挺明显的，当科技杀跌的时候，消费及红利走高，而当科技拉升的时候，消费和红利则走弱，反映出资金在高低估值赛道上的摇摆不定。目前来看，A股科技股经过7月大幅下跌后，估值水平已经明显回落，风险得到了一定程度的释放，未来主要看AI叙事能否延续，这需要看海外链和国产替代方向能否取得突破，虽然进入8月之后，科技股迎来了反弹，杠杆出清也到了尾声，但上方积累了较多套牢盘，个人认为不太可能开启新的主升行情，整个8月，科技股都只有区间波动的交易性机会，市场风格还会反复飘移。

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今天A股双创大涨，两方面因素，一是英伟达新一代CPO已经正式进入量产阶段，明年开始规模化出货，与光有关的，今天全线大涨，推动创业板大涨，做多热点传导，半导体也跟涨，创业板和科创板联手上涨；二是超跌了，昨天科创50指数还暴跌5%，创出本轮下跌新低，不少存储股已经跌近70%，可以说是惨不忍睹，而美股和韩股存储其实已经较低点明显反弹，A股滞后，在悲观情绪达到顶点后，出现报复性反弹。不过连续下跌后的短期上涨，还没有改变阶段下行趋势，接下来还是需要看海外链整体重心是否能重新上移，以及A股科技股半年报业绩兑现之后，产业趋势变化。从美股云巨头们近期大涨走势看，其实AI巨额投入是能变现的，至少算力租赁营收高增长是大家都看见了的，而应用端的变现还需要时间，毕竟现在还在建设施和拼模型阶段，而只要产业变现超预期，全球AI资本开支就会继续增长（美国2027开支预计已经到1万亿刀以上），那么之前包括存储、GPU、CPU的需求增长逻辑就会继续（非单纯靠涨价），那么估值已经大幅下降的半导体就会重新得到资金买入，新的上市趋势就会形成，不过在此之前，杠杆出清还会继续困扰，芯片板块两个月内，都只会是震荡走势，期待不要太高。

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今天科创板暴涨8%，芯片掀涨停潮，A股终于走出了自己的独立行情。A股很有意思，外围芯片股全线下跌，我们这边科创50反而大涨8.41%，芯片股现涨停潮，沪指也在之前说的3950点第一支撑位附近展开反弹。这种"外围跌、我们涨"的走法，是比较典型的独立行情信号。
但冷静一点看，大盘在这里反弹不代表趋势反转，接下来大概率还会反复震荡，不会一根阳线就一路逼空。市场整体仍是严重分化的结构，钱明明白白往科技股里扎，消费、地产、传统周期继续被边缘化。科技股是当下资金的主战场这一点不用怀疑，但科技内部的分化也会继续，有真实业绩支撑的子行业（如存储芯片、部分半导体设备、先进封装）会持续受益，业绩兑现将直接驱动估值。靠远期成长逻辑讲故事的方向（某些纯题材AI应用、概念性算力标的）则需要时间来验证增长能不能落地，短期更多是高波动的博弈。简单说，尊重今天的反弹，但别上头追高；科技是主线，但要挑有业绩的那部分拿，纯情绪票小心随时分化。

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今天7月首个交易日，A股风格大变，以半导体为代表的科技股全线下跌，而证券、保险、养猪等传统行业全线大涨，和昨天简直像两个不同的市场，为什么会出现这样的情况呢？
一是经过六月份的多空厮杀，基金等半年排名大战已尘埃落定，短期没有冲业绩的压力，且进入七月份后，各机构要开始为下半年布局了，毕竟机构一般不会频繁换股，七月初成为重要的机构调仓窗口，带来市场风格的转变。二是科技股分歧越来越大，当到某个临界值，一致性走势就会被打破，昨天寒武纪突破万亿市值，成为科创板首家万亿公司，然后官媒说更应该谨慎审视经营，再然后公司自己发布风险提示，称上游若持续涨价会对公司经营造成影响，这有明显的给芯片板块降温意味。三是市场轮动特征，当高位股抱团出现松动的时候，跳水很迅速，今天不少科技股从早上涨几个点到下午跌几个点，波动幅度加大，而这些资金出来之后，并没有彻底离场，而是进入了此前持续走弱的板块，市场出现此消彼涨的情况。所以短期科技股的波动并不意外，再叠加市场对美联储加息的担忧（对成长股估值不利），以及不管国内还是海外很多知名投资人都在高喊AI泡沫破灭，这个时候有点风吹草动股价就会急上急下，短期来说，碳基确实有望出现一波修复机会，但科技股回调后，还是会有资金进入，个人依然看好科技赛道，股票不会一直涨，不管牛还是熊，都是呈现为波浪台阶型运行的。

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科创领涨创新高，A股“K型牛市”继续，投资者越来越迷糊。今天A股指数整体走强，上证指数小幅上涨，深证成指涨近2%，创业板指涨超2%，最强的是科创板，科创50指数大涨近4%，虽然指数看起来很强，但个股分化很严重，下跌个股超过4200只，呈现为普跌格局。
所谓的K型牛市，就是指数看起来是牛市，但个股走势和字母K一样，一部分向上，一部分向下，向上的不断创新高，向下的则不断创新低，而向上的个股数虽然不多，但主要集中在科技板块上，总市值加起来不少，每天成交金额也不小，而传统消费等行业则处于明显的下行趋势中。这就形成了很多人在指数牛市的背景下不断亏钱的情况，而且亏得还不少，很多传统行业的股票年内下跌超三成，创出近几年新低，而虽然科技股在不断创新高，但由于相对涨幅已经较大，不少投资者即便是认为这些股票还会上涨，也已经不敢再追高，只能看着自己拿着弱势股一跌再跌。其实这并非A股特有的情况，今天韩日股市再次大涨，而这两国的股市高度与AI产业链捆绑，日本的是半导体原材料，韩国的是存储芯片，美股存储在短期大幅震荡后，美光科技公布业绩，多只美存储股盘后大幅上涨超10%，再次提振了市场对芯片板块的信心。所以，当前A股大概率还是看AI产业链的情况，国外相关公司公布业绩后，国内的存储龙头、CPO龙头等接下来的业绩能否超预期，是板块行情能否延续的关键，在以芯片为代表的AI产业链行情没有结束前，对其他板块的资金虹吸效应明显，难以出现新的领涨主线。

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