投资者老丁

恒生科技弱势的原因找到了，重点是这一组分析的结论！
时间发展到目前，AI对于软件公司的冲击是不同的。也正因此，华尔街正在对不同的软件公司进行重新定价！这个逻辑也成了近来一大段时期恒生科技疲软的原因之一。下图是四类软件公司的贷款，它意味着资本对于这个行业的预期！软件公司在晨星LSTA美国杠杆贷款指数里占13%，是最大的单一行业。从1月20日到4月，华尔街日报把指数里100多笔软件公司的优先担保贷款拆成四类做了分析。垂直软件40笔贷款平均跌4.2美分，表现最好。这类公司服务于汽车保险、法律、租赁等具体行业，代表企业有CCC、Relativity、RealPage。网络安全和身份验证软件19笔贷款平均跌5.3美分。做邮件安全的Proofpoint、做Norton 360的Gen Digital，跌幅有限。横向软件33笔贷款平均跌8.8美分。这类不针对特定行业，做数据分析的Qlik、Qualtrics和文档生成的Conga是重灾区。软件工程软件6笔贷款平均跌16.3美分，最惨。Idera、SmartBear、Perforce这三家给程序员做开发工具的公司，贷款价已经跌破面值80美分，市场在按违约风险定价。 AI让写代码的门槛降低了，但不是所有软件公司都同样脆弱。垂直软件守的是行业know-how和合规护城河，律所、保险公司、银行不会因为有了AI就把敏感数据交给一个新创业公司。横向软件没有这种行业壁垒，谁都能用也都能换，被商品化的风险最大。软件工程类最尴尬，它们卖的是给程序员用的工具，而程序员就是AI最先替代的工种。网络安全的争议在两边。AI可能替代部分网络安全需求，可反过来看，攻击越多，企业对安全产品的需求也越刚性。所以市场暂时给了网络安全一个温和的定价。所以，当软件这个过去十几年最稳定、现金流最充沛的行业开始出现成规模的贷款下跌时，也意味着，一个被高估多年的资产类别开始重新定价了... #晒晒偶遇的小野花# #随手拍身边治愈晚霞#

今日看盘圈

一个中国品牌，在意大利卖到了纯电第一。
意大利是什么地方？欧洲汽车工业的腹地，法拉利、兰博基尼、帕加尼的老家。就在这样的市场里，零跑2月拿下了纯电动车销量冠军。 Dataforce最新数据，2月份零跑在意大利纯电市场拿下5006辆上牌量，市占率39.3%，同比暴涨2196%。什么概念？意大利每卖出10辆纯电动车，就有将近4辆是零跑。在个人消费者市场中，零跑的市占率更是达到51.4%。零跑能在意大利卖成这样，跟Stellantis的合资公司Leapmotor International分不开。 Stellantis是菲亚特、Jeep、标致、雪铁龙的母公司，在意大利的经销网络覆盖极深，零跑等于直接借用了欧洲最成熟的汽车销售体系。这不是一般中国车企能复制的路径。具体车型上，零跑T03是2月意大利最畅销的电动车，同时在所有车型的销量榜上排到第四，仅次于菲亚特Panda、Jeep Avenger和Grande Panda这三款意大利国民车。一款起售价15900欧元的中国小车，挤进了意大利人最爱买的车top5，这个画面多少有点超现实。零跑B10也在C级纯电SUV细分市场中稳居第三。不过亮眼数据的背后也离不开当地政策的推动。意大利2月整体电动车市场大涨80.5%，政府补贴政策很关键，南部地区的电动车注册量占到全国的37.9%。零跑踩中了政策窗口期，价格又正好卡在补贴最敏感的区间。不过即便算上这波增长，意大利的电动车渗透率也才7.9%，对比法国的28.3%、德国的22.1%、英国的20.6%，从另一个角度看，这也意味着市场增量空间依然很大。意大利主流媒体对这事也进行了密集报道——晚邮报、共和报、太阳24小时报、意大利证券交易所官网都发了报道，标题里直接写"boom di Leapmotor（零跑的爆发式增长）"。一个中国电动车品牌在欧洲主流财经媒体上获得这种级别的曝光，过去确实很少见。这件事的意义不只是一个品牌的销量数字。它证明了一件事，中国电动车在欧洲，不只能卖，还能在汽车工业腹地卖到细分市场第一。#零跑汽车# #零跑海外销量冠军#

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