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算上去年，国家已经对六大行、四家保险公司和两家政策性银行，累计注资了8600亿元，看这架势，应该还没完。
我是很想解读成利多，但又不知从何说起。以宇宙第一行工行为例，去年赚了3700亿，一家就占到整个A股5500家上市公司总利润的6.9%，如果连它都要补充资本金，其余小公司不得破产了。接着，42家上市银行总利润2.2万亿，占比41%，再加上保险、券商和信托的整个金融板块，总利润约2.8万亿，占比52%。换言之，全社会超一半的企业利润被金融机构赚走了，还是那句话，如果连它们都抵御不了风险，其它人要怎么活。说句大逆不道的话，要是给居民发补贴也这么大方就好了。不过，凭良心说，银行这几年日子确实不好过。自19年央行降息以来，银行的净息差从2.2%降到了今年二季度的1.4%，降了80个基点，而中国银行业近80%的营收来自存贷款利差，确实吐了一大口血。房奴们应该最有感触。100万30年期的贷款，月供能少约1000元，相当大的让利了。但是，话又说回来，任何行业都有周期，不能平时赚得盆满钵满，一遇到困难就请求国家帮助，这跟那些我们批评的华尔街投行有啥区别，中国的市场化已经搞了近半个世纪。还有一种稍微阴暗的解释，即当下中国银行业的现状，远没有纸面上体现的那么靓丽，房地产持续下行叠加地方政府债务，风险完全没暴露出来。如此的话，注资就很必要，因为一旦爆发系统性风险，所有人都得跟着沉船。我是不相信中国经济已经危险到这种程度。看不懂。

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过去40年，中国的离婚率翻了5.7倍，离结比翻了7.6倍，没人相信爱情了。
85年，全国离婚对数45.8万，除以当年10.6亿总人口，离婚率仅千分之0.44，此后伴随总人口和结婚对数增加、婚姻观念转变等，离婚对数在07年突破200万、12年300万、16年400万。巅峰出现在19年，当年离婚对数470万，离婚率居然飙升到3.36，全球主要国家中，只比俄罗斯低，连向来放荡的美国也只有2.7，日本1.7。这几年经济不景气，再加上国家出台了冷静期，离婚对数开始下降，25年274万对，6年时间降了超4成，今年看上半年的走势，应该不会再降了。政策都有效用期，估计很快会重新回到300万水平，对应离婚率约2.5‰，然后逐渐稳定下来。可以看到，人类非常非常理性，婚姻本质上就是一门生意，当经济好、女性赚得多时，离婚率就会上升，反过来则会下降，爱情只是包装和营销。离婚率是除以总人口，而离结比是除以结婚对数，因此伴随中国婚姻人口断崖式下降，离结比数据更难看。 13年峰值时，我国结婚对数1374万（当年离结比26%，85年仅5.5%），到去年锐减至676万，降幅超5成，离结比攀升至41%。换言之，该年有100对新人结婚，41对存量夫妻离婚。这个数字最高时曾冲到58%，出现在24年，这恐怕就是离婚冷静期出台的背景。同样，等政策效用期过了，这个数字也会继续上升，最终看能不能稳定在50%。 2.5‰的离婚率、50%的离结比，这组数字远高于发达国家的平均值。之前有个段子讲，一生内敛含蓄的中国人创造了14亿人口，在婚姻这件事上，也差不多。殉情真的只是古老的传说。

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拼多多不放贷，并不是因为创始人黄峥有多好心，很可能只是它在这个业务上赚不到钱。
网贷看起来暴利，一年24%甚至更高的利率，超过银行5倍，但现实问题是，一个人如果都沦落到借网贷了，你凭什么认为之后他能还得起钱，6%以上的违约率很常见。当下的头部平台蚂蚁消费金融，一年净利润也就30亿出头，二档的度小满，一年不到10亿，远没看起来那么赚钱。回到拼多多，如果一个人穷（节俭）到买点生活日用品，都要别人砍一刀，那完全可以合理预计，要么他（老人）不会借钱，要么违约概率会大大提升。一个知识点是，当违约率升到约15%后，平台本金就会遭受损失。因此，拼多多不放贷，并不是因为良心好，更可能是它对自己的用户群体有精准认识，放贷无利可图。当然，我们也不能对人性完全失望。毕竟，只要认真挑选客户、做好风险管理，搭配多多7.5亿的用户规模，总是有利可图，至少能做到度小满水平。虽然公司一年能赚千亿，但蚊子再小也是肉，不是吗。马克思说，资本有20%的利润，就活跃起来。24%的利润，10亿的绝对数，不少了。因此，我是倾向黄峥不想赚这笔钱，就像他常说的口头禅「不作恶」，看来谷歌短暂的任职生涯对他影响巨大。不过，小黄已经完全卸任5年了，未来的管理层能否坚守这点，很值得怀疑，毕竟利润就在那里，而国内的生意越来越不好做。人性完全经不起考验。

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不要人云亦云，跟着说什么宇树的研发费，还没有养猪企业牧原高，一个是初创公司、一个是行业巨头，能简单比绝对值吗？
要博眼球，我这里还有更夸张的比法。上半年，华为研发投入1214亿，而宇树只有1.36亿，换言之，前者小半天的研发费就抵得上后者全年，能这样比吗。事实上，1~6月宇树的营收只有11.52亿，研发费/总营收为11.8%，这个比例不低了，小米才8.7%，它不是科技企业吗，而牧原仅1.2%（绝对数为7亿）。你不能要求所有企业都像华为那么敢投入，上半年营收4678亿，研发费占比26%，这个比例不光在中国遥遥领先，就是七姐妹也没有，英伟达7.5%，谷歌15.4%。另外一个冷知识，你们以为养猪不是高科技吗，中国每年要从国外进口约1万头种猪。我明白，在当下的国内外环境中，科技被捧到了无限高度，但显然，它并不是市场化成功的唯一要素。比如，最近最火的生成式AI，国内的大模型公司只比美国同行落后约半年，但OpenAI和Anthropic却有1万亿美元估值，DeepSeek才700亿，14倍差距，很难全用技术解释吧。更何况，在绝大多数行业，技术甚至不是最重要的核心竞争力。苹果和可口可乐靠品牌，脸书和腾讯靠用户规模，比亚迪和牧原靠生产规模，中国烟草和三桶油靠行政垄断。此外，技术也不会凭空产生，先有社会需求，再有解决问题的办法。为什么科技和商业模式创新总是先诞生在美国，部分就是因为它是全球最大经济体和最大消费国。从这个意义上讲，提振内需至少和科技创新一样重要，后者是结果，前者是原因，看长远一点吧。技术很重要，但不是问题的全部答案。

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好久没见到一上来就破发的大型IPO了。
希音（SHEIN）上市定价270亿美元（约1815亿元），估值一降再降，22年最高时曾超千亿美元，结果今天开盘最多仍跌了近10%。就像宇树科技一样，业绩不重要，资本市场最重要的是有故事可讲，但自从美欧接连取消了小额包裹免税政策后，公司赖以为生的商业模式被打断了。以美国为例，刚实施满一年，希音的美国营收占比即从最高峰的30%，降到了今年一季度的23%，之后还会再降。最大市场欧洲（约占1/3）今年7月起开始实施。可能丢失全球最重要的两个消费市场，哪个投资人不担心，要靠农村包围城市，开拓拉美、非洲和东南亚吗？中国企业出海越来越难，美国基本上对华关闭了市场，欧洲正准备升级贸易战，覆巢之下无完卵，企业只能夹缝中求生存，还经常被混合双打。想当年，希音无数次宣称自己是全球性企业，还学TikTok把总部搬到了新加坡，如今遭遇了一番毒打之后，广州终于成了唯一的家。很对。如今，不光企业家要有国界，连资本都得有。

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22年，希音（SHEIN）估值最高时超1000亿美元，如今却只能以270亿美元上市，4年时间暴跌了7成。
原因显而易见。欧美切断了中国跨境电商赖以生存的商业模式，即小额包裹免税政策，美国为800美元，欧盟150欧元。以美国为例，原来一件100美元的衣服，现在加上约30%的关税，希音要卖130，竞争力肯定大打折扣。严重怀疑，这项政策是贝索斯（亚马逊创始人）游说完成的。效果有多立竿见影。美帝刚实施满一年，公司的美国营收占比即从30%降到了23%，今后估计还要再降。欧盟税率低一些，只征3欧元的计件税，并且本来免税额度就低。但美国是「已知数」，已经实施了一年多，欧洲从今年7月才开始，影响还没大规模显现。当前，希音32%的营收来自欧洲，为最大头，跟美国一样，之后会缓慢下降。最大的两个市场在下滑，也难怪股市不给估值，靠东盟、拉美和非洲赚钱吗。当然，受影响的不止是希音，阿里的速卖通和拼多多的Temu也类似，看股价表现就知道了。中国企业出海实在太难了，经常被混合双打，在中西地缘冲突日益激烈的当下，说实话，很难同时遵守双方法律。字节做到这么大了，算法独步全球，都逃不脱，更何况希音，只是一家卖衣服的跨境电商。之前还能既要又要的时候，许仰天（创始人）总是强调公司的全球属性（模仿TIKTOK），甚至也把总部搬到了新加坡，在经历了纽约和伦敦的上市失败后，广州终于成了唯一的家。 9月1号要在香港上市了。

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如果把马斯克的万亿美元（约6.8万亿元）身家，全放进余额宝，每天可以产生近2亿元利息。
这就是资本主义的本质，越有钱，越容易赚到钱。作为人类上下的5000年的首富，老马富到什么程度了呢： 1.全球仅有不到20个经济体每年GDP在万亿美元以上，守门的是波兰和瑞士，真正的富可敌国； 2.他一个人的财富就占到美国GDP的3.8%，而上一个要用这个指标衡量的石油大亨洛克菲勒才1.5%，要知道那可是美国历史上最丛林的时代； 3.他每天的身价波动都在千亿美元规模，与比尔盖茨财富总量相当，而后者当了足足近20年的世界首富。所以说，不管世界潮流如何发展，华尔街永远都是赢家，是白宫真正的主人，马斯克可能都拿不出千亿美元现钞，但吉米戴蒙（摩根大通CEO）谈笑间就能调动万亿规模。只有让钱为自己打工，而不是反过来，才算真正的统治阶级。至于普通人如何完成原始积累，按照马克思韦伯的说法，只有靠省，不过在这个消费主义时代，太反人性了，现在哪个年轻人不是负债累累，在给银行打工。因此，我的建议是，除非是生产性负债，能带来现金流，否则不要随便借贷，人生的终极目的又不是买房买车。说得再难听点，要是你以后真有本事，房车自然不在话下，而要是一事无成，之前硬上的贷款也毫无意义。年轻人，不要让房子束缚住你的无限可能。把钱存起来，然后一鸣惊人。

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黄金牛市已经结束了，现在起，任何人都不应该再持有实物黄金。
今天，国内金价已经跌破900元/克，较年初最高的近1300，跌幅超3成，像08年一样，又套牢了一批宝妈。先来回顾一下，疫情至今，这波6年3.7倍的黄金超级牛市，底层逻辑是什么： 1.21~23年，炒通胀。这三年，美国的物价增速依次为4.7%、8%和4.1%，换言之，美元的实际购买力累计下降了近20%，而金银作为被历史反复验证过的硬通货，货币价值自然要水涨船高。 2.22年中~25年中，炒地缘冲突。这没啥好讲的，乱世买黄金，世界越血腥，贵金属越值钱。 3.25年中~26年初，完全资金炒作。这个阶段，黄金已经脱离了基本面，各路投机资金涌进来赚最后一个铜板，金价完成了牛市的最后冲顶。回看这三个因素，第二点已基本结束，俄乌正在和谈、特朗普天天TACO，也就是说，除非再爆发新的地缘冲突，否则对金价就是利空。通胀倒稍微有一点利好。美国5月份CPI突破4%，为近三年最高，不过鉴于美伊战争实质上已经结束，之后应该不会再冲很高了，算是一个X因素。总结一下，前几年支撑牛市的因素正在缓慢消失，之后大部分时间估计是漫长的阴跌了。技术面上也非常差，看3500美元（约760元/克）能不能撑住。要是撑不住，就还得再跌。个人观点，黄金多头应该投降了。虽然说任何时候，资产组合中有5%~10%都是恰当的，但完全必要硬扛这波下跌，等到更低位置再买回来，不香吗。此外，实物黄金应该抛弃了。价格下跌时，它流动性更差，变现时不好卖，还得被买家狠狠割一刀，没必要，纸黄金就很好。一句话，对激进投资者，未来三五年，都没必要关注黄金，而对大多数普通人，可以等价格跌一跌，再重新买入，不过也只能抵御突发风险，不会再有前几年那样的超额收益了。我是倾向后者，这个时代，还是保守一点。

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最近，日本大久保公园在网上越来越火，当然人们关注的不是明治三杰，而是卖春的大和女人，甚至很多外国人前往朝圣。
这件事已经闹到了国会。日本新崛起的保守民粹主义政党、参政党领袖神谷宗币表示，「这实在令人痛心」。说辞也太含糊了吧。翻译一下，我想他真正想说的应该是：1.这种事怎么能传到网上呢，就跟平日里一样，私下交易不好吗；2.日本女人不应该接待外国男性，有失国格。这就是统治者的无耻和虚伪。首先，这两年日本通胀高企，20年至今物价累计涨了13%（约为美国一半），虽然谈不上水深火热，但日子肯定越来越难，所以连歪路上都站满了人。其次，疫情至今，日元兑美元已经贬值了超40%（相当于对美国人，日本物价统一便宜了4成），是所有发达国家里最弱的，外国游客不是你们招来的吗。还是那句话，虽然日本已经有了女首相，但仍然是典型的男权社会，他们完全不反色情产业，只是反对摆到台面上，更反对对外国人开放。来看一组数据： 1.一次2小时的「出张风俗」，女性可以赚3万日元，而日本最低时薪只有1000出头，近15倍的差距； 2.有数十万名女性参与色情产业，每年行业规模预估在2万亿~5万亿日元之间，占日本GDP的约0.6%； 3.有近一半的日本男性曾经购买过性服务，在日本这是一种社交方式，可能连女性都默许。因此，你说因为几个视频，就整顿甚至取缔整个行业，完全不现实。最可能的是，把公园周边的女性全赶走，大事化小、小事化无，大家继续过日子。不过，挺讽刺的，大久保本来是日本明治时期的赫赫人物，现在居然沦为以色情出名，这也正是本子过去40年的国运写照。还没结束呢，债务大雷还没爆、没有希望的国家。

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巴菲特：只有在股灾时，你们才会想起我。
上周五，由于美国就业数据超了预期2倍，导致美联储加息概率陡然提升，再加上这两天，美伊谈判破裂和美帝五月份通胀爆表（4.2%），美股连续大跌。从周五算起，纳指100跌了5%，标普500近3%，盘面软弱无力，完全由空头主导。之前狂飙的科技股更惨，英伟达跌6.6%、博通跌8.7%、美光11.4%、超微12.2%，盘面一片绿油油。资金全涌进金融、消费和实业股避险，比如老巴的伯克希尔哈撒韦，逆势涨了2%。牛市时，人人都是股神，市场稍微一跌，就想起真股神了。之前还有媒体嘲讽巴菲特，说这两年公司股价大幅落后市场，暗示他已经是老登了。年龄上没错，但在投资上，「股神」的称号可不是自封的，笑到最后才是赢家。 23年牛市至今，标普500涨了90%，而伯克希尔只有60%，落后了30个百分点，看起来挺多，但其实只需要美股跌半个月，就回来了。如上，一涨一跌，两头发力。况且，要是AI泡沫真破了，半个月可止不住。过去两年，股神已逐渐将他的股票仓位降到了40%，为千禧年互联网泡沫以来最低，同时储备了4000亿美元子弹，可以买下标普（500）96%的公司，磨刀霍霍、蓄势待发。老巴说，他从来不靠做空自己的国家赚钱，不做空但可以空仓和抄底，2000年和2008年都对了，这次也大差不差。很多人会说AI不一样。拜托，巴菲特已经95了，活过了美国和整个人类历史最好的年代，什么技术进步没见过，日光之下无新事。音乐快停止了。

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冷知识，中国不允许企业因为使用了AI而辞退员工，是非法的。已经有好几起这样的官司了，法院全都支持了打工人。
这样看，资本主义确实邪恶。自22年底ChatGPT诞生以来，美国的大公司们，是三天一小裁、五天一大裁，尤其是数字化、标准化和可重复的白领工作，更是重灾区。比如，客服、翻译、电话营销、初级文员和程序员等，这些AI已经完全能够胜任，再往上，甚至会计、律师、记者和金融分析师等，AI也在慢慢替代，以后还有工能打吗。最残忍的是，你亲手教会了AI，转头就被取代。先别笑，这就是最近正火的技术蒸馏。之前就有媒体爆出来，脸书强制要求全体员工，允许被AI深度学习自己的工作内容、流程和习惯等，以提高企业效率。结果是，22年时，扎克伯格手下还有8.7万名员工，到今年一季度，已经降到了7.8万，减少了11%，最近又宣布，还要裁掉10%。同样，马斯克也被爆出来，用员工的报税单训练XAI。话说普通人只是打份工，又不是卖身给公司了，这样做合法吗，欧美天天把个人隐私保护挂在嘴边，就这样践行吗。老实说，我严重怀疑，过去几年，美股的大公司之所以能连续交出亮眼的财报，很大因素是因为一波波的裁员。人力成本高的，像金融行业，可以占到总成本的5成以上，软件和互联网也有约4成，零售和物流稍低，也有2成以上。黄仁勋天天宣传说，不要惧怕AI，因为它同时会创造出大量新岗位，在哪呢，我是还没看到，除了卖课。照现在AI的进步速度，我想中国也坚持不了多久的，很快就会变通，个人要抓紧时间学习AI，否则以后只能去搬砖了，字面意义上的。最后，你的工作受影响了吗。