立成说投资

【无脑吹科技赛道】不少财经大V近期还在狂吹科技赛道的投资机会，完全忽视10年期美债收益率持续上涨的风险，看样子今年科技股一度的狂热上涨的确给不少投资者种下了心锚，这种“得而复失”的失落感，是很多人在心理上永远无法越过的槛。
笔者近期反复提示投资风险，尤其是欧美国债收益率持续上涨给资本市场带来的估值重估的风险。投资者只要简单回顾一下历史，在美债收益率大幅度上涨并突破新高之际，全球股市走牛的概率更大，还是走熊的概率更大？无风险利率持续上涨，这势必会持续压制科技股的估值，这是投资常识而已。对于这一点，估计有些投资者会杠着说：近期美股科技股走势非常不错的，有些还创下了历史新高。是的，美股是美股，A股是A股，美股上涨不代表A股就能上涨，根源就在于美元有金融霸权，能虹吸全球资本，有国际大宗商品的定价权，而上述几点都是人民币资产不具备的。更重要的是，美股科技股整体的估值水平是低于A股的，对于这一点，笔者之前说，贵了就是原罪，必然会走向均值回归。但这段时间美股上涨多少有点强弩之末的味道，主要还是一些大市值的个股在强撑指数而已，结构分化也是很严重的，若后续美元继续加息，美债收益率还将继续突破新高，只要虹吸全球资本的速度开始变慢，那么美股科技股必将迎来大的调整。经过一周的长假后，早盘创业板50指数一度有冲高的态势，随后就开始下跌，这就是机构诱多的打法，而估值更高的科创50指数直接低开低走，大跌逾3%，而且已经从技术上跌破位了，8-9月份抄底博弈科创50指数反弹的投资者，若未及时离场，基本上全部被套了。就目前这种走势，投资者还能继续对科技股产生幻想吗？完全忽视均值回归的市场规律？指望市场永远迷信AI科技的宏大叙事？适当提高防御性资产的配置与现金仓位的配置，才会让持仓有更强的抵御风险的能力。从心理上讲，在当前这个位置，笔者并不希望科技股跌得太快太深，因为这会带崩大盘指数，若市场结构走得不够健康，泥沙俱下的行情在所难免。 A股距离真正的成熟还早，这里融资市烙印太深。投资者保守一点，才能活得久一点。只要活下来，就永远都有机会，这是笔者一直以来不变的观点。

【大幅缩量反弹】昨天A股走了一个小幅度放量杀跌行情，市场情绪到了阶段性的冰点，网络上几乎是骂声一片。今天A股终于不跌了，不过总体还是一个缩量反弹的剧本，这与之前A股大幅度放量杀跌后的剧本非常类似。
今天早盘市场缩量非常严重，萎缩了3000多亿，下午随着大盘指数的反弹，尤其是中小股走势强势后，市场情绪有所好转，缩量趋势有所缓解，不过全天仍然缩量近3000亿，两市成交量跌破1.5万亿，创下了今年以来的新低。很明显，目前的A股几乎是没啥人气了，场内资金都在消极躺平，主要原因不外乎有如下几点：一是假期避险效应；二是美债收益率创下历史新高，机构消极备战；三是场内遍地套牢盘。因此，目前市场选择如此反馈也是能理解的。但问题是，持续缩量的行情，市场是很难走稳的。今天场内资金主要拉中小票，这是正常的市场反抽现象，若明天市场开始放量拉大盘股，说明短期的反弹行情窗口基本上出现了。在当前这种缺量的反弹行情里，投资者只适合用一部分备用资金来做T以应对量化机构的收割，如此也能阶段性的降低一部分持仓成本。从今天的市场走势结构来看，大盘指数之所以没有继续下跌，根源在于双创50指数走出了反弹行情，如此有利于大盘指数的企稳，另外微盘股走势比较强，有利于场内情绪的恢复。总而言之，对于当前的市场来说，在量能未能全面恢复之前，别轻易把仓位打得太重，适合拿一部分资金做滚动操作比较好。