关税只是最后一根稻草。在此之前,越南的成本优势已经在缩水。
工资在涨。熟练技术工人月工资普遍在2200到3500元之间,旺季加班能破4000元,基本追上了中国中西部。效率却跟不上,同样一条生产线,越南工人的产能大约只有中国同类岗位的八成。
土地在涨。越南北部工业用地均价涨到每平方米141美元,热门园区甚至更高。土地成本占总投资60%到70%,直接吞噬利润空间。
电不够用。2025年高温导致电力短缺,北部工业城市每周停电三天。工厂被迫自购发电机,电费成本大幅增加。世界银行估算,仅2025年5到6月电力短缺就造成14亿美元损失,相当于越南GDP的0.3%。富士康在越南北部的组装厂用电被砍了30%,三星手机生产线效率也明显下降。2026年7月,全国最大用电负荷达到58,456兆瓦,同比增长13.5%,创历史新高。越南电力集团累计亏损5.6万亿越南盾,约合14.5亿元人民币。近四分之一的电力靠水电,偏偏遇上厄尔尼诺,持续高温干旱导致水库水位大降,很多水电站出力直接缩水一半以上。
供应链的问题更棘手。在深圳,方圆10公里内几乎能找到所有原材料供应商。但在越南,很多配件根本找不到供货渠道。
关税堵死了出口通道,成本吃掉了利润空间,供应链拖累了生产效率。三管齐下,算不过账来的老板只能撤。
中资撤了,外资总量却在涨。
2026年上半年,越南新注册外资346.5亿美元,同比增长61%。新加坡73.1亿美元排第一,占42.1%;韩国54.5亿美元第二,占31.4%;日本第三。中国掉到第四,占比连5%都不到。
问题在于结构变了。
新加坡进来的主要是金融资本,买地买股权,不实际经营。韩国三星和LG虽然在越南布局,但并未把核心产能迁入本地。腾出来的工业园,填进去的不是生产线,是资本的空壳。
越南全国已形成数百个工业园区和上千个工业集群,但不少园区利用率未达预期。工业地产租赁在2025年持续低迷。
更值得关注的是越南本土企业的处境。
2026年上半年,外资企业出口2130.1亿美元,占出口总额的79.9%,增长26%;内资企业出口仅535.1亿美元,占比20.1%,增速只有4.6%。外资企业在越南赚钱,越南本土企业在失血。
新注册企业每月约2.8万家,退出企业却有2.5万家。几乎每十家新企业中就有九家半年内倒闭。
外资来了又走,留下一地空置的厂房和没有本土竞争力的产业体系。越南自己的企业没能在这个过程中成长起来。
越南这套增长模式,命门从来不在自己手里。它依赖的是外资、是转口、是美国市场的关税缝隙。当美国把缝隙堵上,当中国老板算不过账来撤走,越南拿什么填补空缺?
越南不是没有意识到问题。
2025到2026年,越南接连完成了企业所得税法、海关法、投资法三大根本大法的迭代。核心转向是从过去的“招商引资”,进入“择商选资”的新阶段。新投资法要求多数行业外资可以先设企业再补手续,审批变得简明快捷。
规则改了,能不能留住高质量投资是另一回事。
世界银行预计越南2025年增长6.8%,2026年放缓至6.5%。亚洲开发银行把2025年预测下调到6.3%,2026年进一步降至6.0%。虽然增速在区域内仍属领先,但放缓的趋势已经确立。
放缓不可怕,可怕的是找不到新的增长引擎。外资来了又走,留下的是一地空置的厂房和没有本土竞争力的产业体系。越南自己的企业没能在这个过程中成长起来。
越南这几年的“起飞”,更像是坐在别人搭的飞机上。现在机长要改航线了,乘客开始跳伞。飞机还能不能飞,得看它自己有没有装发动机。
有一个细节值得注意。
2026年1月,越南对美出口同比大增53%,突破200亿美元。同期美国自华进口大跌46%。看起来是越南抢了中国的份额,但仔细看进口端——越南从中国进口同步大增。美国减少的每一美元对华进口,并没有变成越南的“增加值”,只是变成了越南从中国多进口的零部件。
这就是三角贸易的真相:越南是通道,不是目的地。
美国301调查一旦落地,12.5%的普遍关税加上针对特定行业的惩罚性税率,越南制造的成本优势将被进一步压缩。那些还在观望的中资企业,大概率会做出和健盛、晶科一样的选择。