道哥道金融

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前中国注册金融分析师培养计划执行办公室主任

7枚勋章

青年学者,北京交通大学经管学院兼职教授
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  • 同样是国家重点扶持的热点赛道,同样被寄予厚望,人形机器人已率先“跑起来”,低空经济为何始终难以起飞? 今天我们来拆解这两大热点板块的差异与背后的核心逻辑。 在资本市场中,人形机器人和低空经济,有着诸多相似之处。 两者都是2025年从中央到地方,不断出台利好政策扶持的热点板块;两个行业都被投资者和产业界寄予了极高期望。 就像低空经济,它将在高空大飞机与地面交通之间,开辟出一条全新的交通赛道,被认为未来拥有极为广阔的成长空间。 而人形机器人,被视作未来能替代大量劳动者、应对人口老龄化、走进家庭的核心载体,同样承载着行业与市场的诸多期待。 而且两者的成熟,从技术层面来说,都高度依赖AI人工智能的发展,都是AI人工智能落地到具身智能领域的具体应用场景。 还有就是,两者的相关企业大多来自相似的行业领域。 比如汽车零部件、摩托车相关零部件,很多都是与人形机器人和低空经济相关联的企业所属领域;电机、部分专业设备、自动化设备,甚至一部分家电零部件也都与这两个赛道有着密切的关联。 但到了2026年4月底,两者的走势却出现了明显分化。 在4月底的两三个交易日里,人形机器人板块出现了强劲反弹,俨然有“跑起来”的架势;而低空经济则自2020年以来,持续处于调整状态,始终表现低调。 为何低空经济迟迟飞不起来,而人形机器人却能率先突围? 我们先从企业财报来看。 4月份披露的年报和一季报数据显示:无论是低空经济还是人形机器人,对企业财报的拉动作用都十分有限。 核心原因很简单,低空经济目前尚未成气候,还未真正进入商业化应用阶段;人形机器人虽有个别企业实现深化应用,但反映到企业营收和利润中占比依然极低。 也就是说,人形机器人4月底的反弹,并非由财报数据催化。 真正的催化因素,是特斯拉4月下旬以来的密集动作。 记得在2025年11月份,特斯拉发布了人类历史上最大规模的股权激励计划,计划在未来10年向马斯克授予价值约1万亿美元的股权激励。 其中,最让投资者期待的除了特斯拉的自动驾驶汽车及出租车,就是人形机器人——在马斯克看来,它的未来想象空间甚至超过自动驾驶汽车。 到了2026年4月下旬,此前特斯拉擎天柱3.0或4.0版本测试时,始终未对外完整展示细节。 市场对此充满猜疑,而马斯克突然对外宣布,其年产100万台人形机器人的工厂即将全面竣工,预计从下半年开始大规模量产。 要知道,100万台的产能极为庞大——2025年全球人形机器人全年销量也仅一两千台到三千台左右,一座工厂就拥有100万台产能,对整个板块形成了强大的拉动效应。 更值得关注的是,马斯克还提到,已在台湾开始建设年产1000万台的新工厂,虽然这句话可能带有营销成分,更多是理想目标,但100万台的产能已是实打实的利好。 在国内,无论是产业界还是资本界,相信马斯克的群体不在少数,甚至有不少基金经理,也对其布局抱有信心,这也是人形机器人反弹的核心驱动力。 说完人形机器人,我们再来看低空经济为何始终飞不起来。 虽然2025年从中央到地方,出台了大量关于低空经济发展的规划政策,但从2025年12月份以来,各地对低空经济的限制却越来越多。 这种限制在无人机运输领域尤为明显,各类飞行活动都需履行繁杂手续,否则可能违反相关法律法规,面临处罚。 当前,低空安全要求与低空经济发展之间,形成了较为尖锐的矛盾,如果这一矛盾无法得到调和,那么很多区域的低空经济发展,恐怕只能停留在纸面上。 这就是低空经济目前迟迟飞不起来的最主要原因。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。
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  • 人形机器人跑起来了,低空经济为何飞不起来?

    14小时前
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    06:08

  • 2025年特朗普上台后,发动了臭名昭著的关税战,放眼全球,也就中国能对他进行对等反制。 反制之后,中美之间展开了多轮博弈,正是这一场大国较量,让国人真切看到了中国的崛起。 2025年10月底,特朗普亲口提及“G2时代”的到来;2026年新年刚过,一季度就有多个发达国家的首脑密集访华,5月中旬,特朗普也预计会对中国进行国事访问。 从这些迹象就能看出,中国如今的大国地位,确实有了质的飞跃。我长期做经济和金融市场研究,今天就跟大家分享几组数据,这几组数字,正是中国国际地位提升的最好证明。 GDP数据反映的是一个国家经济体量的综合竞争优势,根据世界银行2025年底的数据,按购买力平价计算,中国GDP达到41万亿国际元——这里要注意,是国际元不是美元,而美国只有30万亿国际元。 换算一下,中国按购买力平价的GDP,大概是美国的1.34倍,反过来,美国只相当于中国的75%左右。 大家可能听过按汇率折算的说法,中国GDP大概是美国的65%,但对两个大国来说,尤其是在权衡战争与和平这类重大问题时,按购买力平价计算的经济实力,比汇率折算的重要得多。 其实早在2010年,中国按购买力平价的GDP就已经超过美国了。这个数据不是中国自己公布的,是世界银行公开发布的,可信度毋庸置疑。 另一组数据是制造业产值。还是2025年底的数据,世界银行、国际货币基金组织等国际机构统计显示,中国制造业产值占到了全球的30%左右。 说的更直观一点,中国制造业的产值,差不多相当于以美国为首的7国集团加起来的总和。 这也就不难理解,中国如今对外出口的贸易顺差能超过1万亿美元,不管是出口还是综合进出口贸易,都是全球第一。这一切,都和中国制造业在全球的高占比分不开。 现在欧美国家总说要让产业链回流、要“去风险”,背后的潜台词其实很明显:以前中国只是“世界工厂”,如今在制造业领域,从低端廉价产品,到高附加值产品、先进制造业,甚至高新科技领域,中国都已经走在了全球前列。 关于知识产权和高质量论文。这几年,国际权威机构的数据显示,中国的原创高质量论文发表量、知识产权申报量,已经超过美国,成为全球最多的国家。 这背后离不开强大的支撑,比如国家在研发上的投入、高校的进步,还有中国理工科院校的教授和学生规模。 这三组数据,能在一定程度上反映中国如今的全球地位,也能解释为什么美国、欧盟这些发达经济体,会越来越焦虑。 说完这些经济层面的事实,再跟大家聊聊中国国际地位快速提升的宝贵经验,我总结了三点。 对外开放、走向国际化。 大家可以看看国内,凡是对外开放程度高的地区、行业,技术水平往往在全球处于领先,经济也比其他地区发达。 像东部、南部的沿海地区,不管是经济发展、科技水平,还是人们的收入、富裕程度、思想解放程度,都明显领先中西部。 改革开放以来,中国一直坚持对外开放,如今中国企业越来越国际化,从贸易到投资,国际化程度不断加深,这正是中国崛起、国际地位提升的重要原因。 最近几年大家常听到“国内大循环”,这是应对全球不确定性的重要战略,是为了挖掘国内市场潜力,但这并不影响对外开放、国际化,这依然是我们最宝贵的经验。 市场化。 有些专家总结中国经验时,会把宏观调控、中央决策当成关键,但其实不然。 改革开放以来,中国能快速崛起,一个重要背景就是从过去的计划经济、集权时代,慢慢走向市场化,让市场来配置资源。 这种制度变化,极大提升了市场效率,激发了大家的积极性。 大家可以观察一下,像互联网、家电、手机、电动汽车这些市场化程度高的领域,中国在全球的技术水平和地位都很高;反而那些垄断性强、调控过严的领域,放在全球来看,竞争力并不突出。 发展民营经济,创造能激发全民创造力和活力的制度环境。 改革开放以来,民营经济早已撑起中国经济的大半边天,大家可能听过“56789”的说法,就是最好的证明。 现在国内新增就业机会,90%以上来自民营企业;刚才提到的知识产权、发明专利,70%以上也来自民营企业;税收方面,民营企业贡献了超过50%,GDP占比更是超过60%。2025年到2026年一季度,中国对外出口中,民营企业占比也超过了半壁江山。 正是因为民营经济的蓬勃发展,解决了大量就业,激发了大众和企业家的创新活力,中国才能在各个行业形成有竞争力、产业链完整的生态系统,才能一步步提升国际地位,在全球舞台上拥有足够的话语权。 中国国际地位的提升,从不是偶然,也不是靠空话堆砌,而是靠实打实的经济实力、制造业底气和创新活力撑起来的。 对外开放、市场化发展、扶持民营经济这三点经验,既是我们过去的底气,也是未来继续前行、在全球舞台上站稳脚跟的关键。大道至简,脚踏实地做好自己,中国的未来只会更有分量。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。 作品声明:仅在头条发布,观点不代表平台立场
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  • 怎么看待中国国际地位的提高,哪些经验最宝贵?

    20小时前
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    08:18
  • 国内科技大厂怎么了?AI大模型雨后春笋,但股价跌跌不休

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    21小时前
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    01:04
    5月市场:动态跟踪分析与展望
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  • 油价站稳90美元/桶易涨难跌,黄金从5600美元/盎司高位回落——这两大核心资产的剧烈变动,难道真的预示黄金牛市彻底终结? 五一假期来临,无数黄金投资者陷入迷茫:持仓该坚守还是抛售? 影响黄金价格的因素繁杂多样,我们判断黄金牛市大概率结束,主要基于以下四个核心维度的参考。 第一个关键因素与油价高位震荡密切相关。 美国与伊朗短期达成停火协议的难度极大,霍尔木兹海峡的通航僵局,预计还将持续一段时间,这一背景下,油价在可展望的未来几个月,仍将保持在90美元/桶以上的高位。 高盛、花旗等机构预测,若美伊争端持续时间延长,油价不排除飙升至130-150美元/桶,这并非危言耸听。 油价高位运行,将给全球通胀带来新一轮压力,美国、欧洲、英国等主要经济体,都将面临通胀反弹的挑战。 这意味着美联储的降息计划,可能会继续推迟,美元指数将维持高位,甚至不排除6月底前,英国和欧洲央行率先加息。 全球主要央行的货币政策将出现新的转向。 这是影响黄金牛市终结的核心因素,导火索是油价,背后核心逻辑则是货币政策的调整。 接着是黄金价格已出现过度上涨。 2024年年初,纽约黄金价格约为2200美元/盎司,到了2026年2月底,金价最高飙升至5600多美元/盎司,两年左右涨幅超150%,足足涨了1.5倍。 即便到4月底,金价回落至4500-4600美元/盎司,自2024年初以来的涨幅也达到了100%。 这一涨幅,在过去几十年的黄金价格历史中,极为罕见。 分析师们罗列的各类金价上涨逻辑,在过去两年里,已集中体现在本轮上涨中,涨势过度透支,后续缺乏持续支撑,成为黄金牛市难以为继的重要原因。 第三个因素源于黄金消费结构的根本性变化。 根据世界黄金协会的数据,截止到2025年年底,黄金消费结构中,投资性需求占比已超过50%,这是过去几十年里,第一次出现这样的情况。 过去,黄金消费的核心是首饰,占比接近50%。中国、印度等国的传统场景,如结婚、小孩满月、纪念日等,是黄金消费的主要载体。 这类消费具有纪念意义,无论金价涨跌,人们买入后多倾向长期持有,对金价波动影响不大。 而金价涨至当前高位,本身就会抑制传统消费需求。 更关键的是,投资性需求占比过半后,其与消费需求的诉求截然不同。 投资需求追求短期收益,若金价长期横盘不涨,持仓者就会产生恐慌,一旦出现小幅反弹,就会面临大量抛售压力,这与房地产市场的投机逻辑类似。 黄金消费结构的失衡,导致市场出现过度投资和投机,形成了金价上涨的堰塞湖。 有人说,央行持续增持黄金、美元霸权松动,仍会支撑金价。 这一说法确实有道理,这些因素也确实对金价有影响,但这些影响,在过去两年的上涨中,已得到一定程度的反映。 而且央行增持黄金的规模,在整个黄金消费结构中占比不足5%,它虽常被当作支撑金价的“故事”,但难以推动金价开启新一轮大幅上涨,实际作用有限。 综合以上因素考量,在油价易涨难跌、长期高位运行的背景下,我们认为,黄金牛市大概率已经结束。 这并非意味着投资黄金就一定会亏损,而是过去那种持有1个季度、半年或1年就能明显获利的时代,已经过去。 如今投资黄金,必须格外关注价格调整风险,不能只盲目追求收益,忽视亏损的可能。 若从更长期的视角,展望未来10年、20年,金融实践证明,黄金仍是战胜货币贬值的优质资产,长期持有仍有价值。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。 作品声明:仅在头条发布,观点不代表平台立场
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  • 油价易涨难跌,黄金牛市大概率结束了

    1天前
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    05:26

  • 老登股能否能迎来翻身?何时翻身?在此之前,我和朋友们通过数据对比,看到了整个这一轮A股市场上涨一年多来指数迭创新高的背后,其实主要是由高科技等新生产力来推动的。 如果你持有这些高科技领域的新生产力,在过去一年多时间里大多赚得盆满钵满。但如果你坚守的是那些传统旧经济,也就是所谓的“老登股”,那么最近这一年多来,收益并不理想,甚至体会不到牛市的存在。 很多人不服气,认为老登股一定还会迎来春天。我相信这个判断是对的,只是从投资角度而言,需要顺势而为,不要与市场对抗。 宏观数据揭示:传统行业仍在调整通道 老登股有可能再度迎来反弹?要到什么时间?为什么今天的老登股可能仍然不具备反弹甚至反转的大条件? 下面,我们很简单地从国家统计部门公布的宏观经济指标数据入手,和朋友们做个解读。先说老登股中的一个重要方向——房地产。 根据2026年4月发布的最新数据,比如3月份70个大中城市的房价,你会发现,虽然一线城市的新房和二手房价格环比出现了一定回暖,但请注意,这仅仅是一个月的数据。 而占房地产比重更大的二三线城市,总体来看,不论新房还是二手房,环比仍然是下降的。 这一数字已经告诉我们,房地产这类传统的周期性行业,仍然处在调整的通道中,并未真正企稳反弹。 房地产与白酒:利润萎缩,反转条件尚不具备 从国家统计部门公布的一季度宏观经济指标来看,其中投资这一项里,房地产所涉及的投资同比减少了11%多。 这从另一个角度告诉我们,房地产企业今天的经营仍然比较艰难。通过这些宏观数据可以看出,行业仍未真正走出调整周期。 从投资角度看,房地产企业今天仍处于不断萎缩之中,自然说明要关注这些老登股(传统旧资产)何时能够反转,显然当下还不具备条件。 说完房地产,大家可能更关注白酒。我在评论中看到,持有贵州茅台、五粮液等的朋友确实不少。 它们的股价从2021年以来一路下行,中间虽有波折,但大多昙花一现。包括4月底迎接五一假期前消费概念有所反弹,在我看来持续性仍然存疑。 根据国家统计局发布的规模以上工业企业利润数据可以看到,以大消费为概念(包括白酒在内)的行业,今天经营压力依然很大,并未从企业基本面角度走出困境反转的必备条件。 何时反转:关注价格、利润与CPI三大指标 根据4月27日国家统计部门发布的一季度规模以上工业企业利润情况,利润同比明显回落。总体来看,规模以上工业企业一季度利润同比增长达15.5%,是近五年来同比增速最高的一个季度。但即便如此,经济呈现典型的两极分化。 在规模以上工业企业中,酒、饮料、茶叶等行业(白酒饮料行业)利润同比萎缩了17.4%。这说明以白酒为代表的食品饮料行业,利润仍在不断萎缩。 此外,纺织业(代表消费)利润同比减少8%多,家具制造利润同比降低44.9%(与房地产密切关联),这些都反映出房地产行业不景气对上下游的拖累较大。再如医药制造业,一季度利润同比仅增长0.4%,仍处于低增长,并未真正走出底部反转。 家电行业(电器制造)利润同比零增长,白色家电等仍未呈现新增长能力。养殖业方面,农副食品加工行业利润同比萎缩6%。 以上规模以上工业企业利润数据告诉我们,为何以白酒和房地产为代表的老登股,仍然处于底部,难以有效走出困境。 那这些老登股何时才能迎来真正反转?我坚信经济有周期,任何行业都有机会。 但你需要关注几个指标: 微观上,关注消费价格是否出现新一轮复苏,如白酒价格、猪肉价格、零售服务价格等;同时关注规模以上工业企业相关老登行业(传统大消费行业)的利润能否真正普遍走出底部,出现明显好转,利润同比开始正增长并逐渐加速。 宏观上,关注CPI等物价指标,如果物价能连续一个季度甚至两个季度保持同比持续回暖,那将是白酒等老登股走出反转的重要外部条件。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。
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  • “老登股”能否迎来翻身?何时翻身?

    1天前
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    06:57
  • 人工智能高利润、高增长、高确定性:北美7大科技股公司财报解读

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    1天前
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    02:04
    5月市场:动态跟踪分析与展望
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  • 4月28日中央政治局会议明确提出实施更加精准的积极财政政策和适度宽松的货币政策,继续扩大内需、稳就业,同时强调稳楼市。 过去几年,国家为扩内需出台了不少政策,如家电以旧换新、汽车以旧换新,购买家电、电子产品(包括手机)给予财政补贴等。但总体来看,当前消费仍较为低迷。 稳楼市是稳就业、扩内需的前提与保障 当前大众消费中,吃饭、穿衣类消费已相对稳定,主要消费门类集中在房子、汽车及以家电、手机为代表的电子产品。 围绕家电、手机、汽车的补贴力度已不小,且近两年电子产品和汽车产销总体保持稳定。从消费大范畴看,房地产相关消费不振,是拖累消费的重要因素。 关注国家相关行业划分(如申万124个二级行业、东财行业划分)可发现,房地产上下游相关行业近年消费总体不振,包括家电、家居装修装饰等;从拉动经济增长角度,建筑建材等领域同样表现不佳。作为提振消费占比最大的一块,房地产的萎靡使消费缺乏提纲挈领的带动抓手。 房子与普通消费品(如汽车、手机)不同,具有资产属性。资产属性商品通常遵循“买涨不买跌”的消费心理。 若价格处于下行阶段,不仅投资、改善性需求受挫,即便刚需年轻人买房积极性也会受打击——若今日买房200万,明年可能降至180万,谁会愿意此时购房? 针对房地产这一特殊消费品和资产,稳定市场价格是保障刚需、改善性需求入市买房的重要前提。 若房价持续下跌,仅靠口号和会议稳楼市,无异于无本之木。稳住楼市,带动房地产行业复苏,进而提振相关产品、服务复苏,才能推动全面消费复苏。 从消费心理看,消费不仅与当前收入相关,更与资产状况紧密相连。大量中产家庭已拥有房产,房价下跌会导致家庭总资产缩水,影响消费信心。 从金融行为学角度,存量资产缩水会直接抑制消费欲望。此外,房价下跌还会影响全社会对经济、未来成长及风险的信心。 无论从心理信心、房地产资产自身特征,还是对上下游的带动作用看,稳楼市都是抓消费的重要抓手。 稳就业:传统行业需接过经济增长接力棒 近年来大学毕业生数量与日俱增,2026年预计达1250万以上,再创历史新高,就业压力前所未有。即便985、211院校部分冷门专业本科毕业生,就业也存在一定难度。 新质生产力(如半导体芯片、AI人工智能)虽能吸纳部分就业,但在解决就业方面作用有限。以小米、问界、比亚迪、特斯拉的先进车间为例,大量已接近“无人车间”,AI发展正逐步替代低水平重复劳动。 当前中国高科技、先进制造业发展增速良好,但在解决就业方面仍显不足,迫切需要传统行业接过经济增长接力棒。 以房地产为代表的基础设施建设、家电等行业,属于劳动力相对密集型行业。只有这些传统行业稳住态势,才能带来可观的就业增量。 当前社会大量第三产业服务业吸纳就业,且多与房地产存在千丝万缕的联系。稳住楼市,不仅能带动传统生产制造、建筑及房地产上下游领域吸纳就业,第三产业吸纳的就业人口也可能多于高新科技行业。 基于房地产对消费的提纲挈领作用、对就业的广泛带动效应,稳住房地产市场,是稳就业、扩内需的重要前提和保障。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。
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  • 成功稳楼市,是“稳就业”“扩内需”的大前提

    2026-05-03
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    06:29

  • 主权信用评级作为衡量一国偿债意愿与能力的核心指标,直接影响国家在国际金融市场的融资成本与信誉度,其评定结果本应与债务规模、财政状况形成正向关联。 但现实图景中,债务规模迭创历史新高的美国,其主权信用评级始终高于债务水平显著更低的中国,这一错位现象背后,并非简单的债务数据对比。 而是全球金融体系格局、资本市场特性与评级话语权分配等多重因素共同作用的结果,折射出当前国际信用评级体系的深层失衡。从债务与经济基本面的量化对比来看,中美两国的差距尤为明显。 截至2026年3月16日,美国联邦政府债务规模已突破39万亿美元,较一年多前新增2万多亿美元,而其年度GDP规模约为30万亿美元,这意味着美国联邦政府债务已超过其全年经济总量,债务率远超国际公认的安全警戒线。 反观中国,GDP规模已达140万亿人民币,中央与地方政府债务合计占GDP比重不足70%,无论从绝对规模还是相对比例来看,债务压力均显著低于美国。 值得注意的是,近一年多来,穆迪、惠誉、标普三大国际评级机构虽不同程度上调了中国主权信用评级,但其评级水平仍维持在A或A+区间,尚未达到AA级别。 而美国即便经历多次评级下调,三大机构给予的评级仍普遍处于AA及以上水平,这种反差背后,美元霸权赋予的天然优势是核心支撑。 美国的主权债务均以美元计价,而美联储作为美元的发行机构,掌握着货币发行权,这使得美国在应对债务压力时,可通过货币发行实现债务稀释,无需面临其他国家普遍存在的外汇兑换压力与汇率波动风险。 全球约58%的外汇储备以美元计价,其中大部分以美国国债形式持有,美元的国际储备货币地位,让美国债务具备了“内循环”的缓冲空间。 其他国家偿还国际债务时,需先兑换成美元,极易受汇率波动影响,而美国无需面对这一困境,这种货币发行权与债务计价货币的统一,大幅降低了其债务违约的显性风险,也成为评级机构考量时的重要加分项。 即便美国债务规模持续膨胀,美元霸权带来的流动性保障,仍让其获得了评级机构的倾斜性认可。资本市场的深度与广度差异,进一步放大了这种评级错位。 债务风险的评估不仅取决于规模,更取决于债务的市场流动性,流动性越强,债务违约的隐性风险越低——简单说,就是这债能不能轻松卖出去、换成现金,能快速变现,即便规模大,也不容易出违约问题。 美国国债市场作为全球最大的债券市场,可交易规模庞大,其单日交易量占全球债务市场的45%至50%,是全球最活跃的主权债务品种。 这种极高的流动性让美国国债成为全球投资者的“避险资产”,即便债务规模高企,也能通过市场交易实现顺畅融资,形成“债务发行—市场消化”的良性循环。 中国债券市场则受资本市场发展阶段与资本项目管制影响,在规模深度与流动性上仍有提升空间。资本项目的合理管制虽保障了国内金融市场的稳定,却也在一定程度上限制了债券市场的国际化程度。 导致国内债券的市场流动性与国际认可度不及美国国债,这也成为评级机构评定中国主权信用时的重要考量因素,使得中国虽债务水平更低,却难以获得与美国相当的评级认可。 更核心的原因,在于国际信用评级领域的话语权失衡。当前全球信用评级市场被穆迪、标普、惠誉三大机构垄断,而这三家机构均源自美国,其评级标准与评估逻辑天然带有美国视角。 甚至成为美国维护全球霸权的工具。这些机构在对美国进行评级时,难免受到美国联邦政府的压力与影响,此前三大机构下调美国评级时,便遭遇美国政府的公开施压与威胁,这种干预直接影响了评级结果的客观性。 反观中国,国内评级机构如大公国际等,虽在国内市场具有一定认可度,但在国际评级领域缺乏话语权,其给出的主权信用评级难以获得全球市场的广泛认可。 话语权悬殊之下,海外评级机构向来区别看待中美。一味放宽美国债务问题,轻视国内经济韧性与控债实力,也直接限制了我们的信用评级。 事实上,三大评级机构的评级公正性早已受到质疑,其不仅多次错过全球重大债务危机的预警,还常常从意识形态与自身利益出发,否认其他经济体的体制优势。 中美主权信用评级的错位,本质上是当前国际金融体系不平等的集中体现——美元霸权提供的信用缓冲、资本市场的流动性优势,再加上评级话语权的垄断,共同造就了美国“高债务、高评级”的反常现象。 随着中国经济高质量发展持续推进,经济韧性不断增强,债务管控能力稳步提升,国际社会对中国主权信用的认可度正在逐步提高。 穆迪近期维持中国A1评级并上调展望至稳定,便体现了对中国经济实力与发展前景的认可。但要改变当前的评级错位,不仅需要中国持续夯实经济基本面、完善资本市场建设,更需要推动国际信用评级体系的多元化发展。 打破美国在评级领域的垄断,建立更加公正、客观、包容的评级标准,让主权信用评级真正反映一国的实际偿债能力与发展潜力。
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  • 为什么美国债务规模迭创历史新高,但信用评级仍比中国高?

    2026-05-03
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    04:47
  • 如果市场再上一个台阶,哪些行业赛道能够成为发动机?

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    2026-05-03
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    01:04
    5月市场:动态跟踪分析与展望
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  • 4月28日政治局会议明确提出,努力稳定房地产市场,扎实推进城市更新。 同样关乎城市发展,前者曾掀起全民入局的热潮,后者却始终步履迟缓,这种反差背后,藏着深层的发展逻辑差异。 回溯过往,房地产行业曾呈现千帆竞发的态势,各路资金跨界涌入,房企如雨后春笋般涌现,从拍地到开发,整个流程顺畅且充满盈利诱惑。 反观当下,城市更新已被提及多年,即便在北京、上海等核心城市的中心城区,肉眼可见的进展也十分缓慢,二环内的核心区尤为明显,与当年房地产的火爆形成鲜明对比。 如今的城市更新,不仅传统房企兴趣寥寥,就连建材、装修等上下游行业也缺乏参与热情,这种冷遇与当年房地产的全民追捧,构成了极具冲击力的发展反差,其根源值得深入剖析。 地方政府的动力差异,是两者发展态势迥异的核心原因之一。过去发展房地产,核心吸引力在于土地财政的丰厚回报。 土地拍卖价格随市场需求攀升,地方政府可通过出让土地获得充足可支配资金,自然积极性高涨,全力推动行业发展。 而城市更新则截然不同,在北京、上海等城市的老旧小区改造中,无论是加装电梯、优化绿化,还是翻新上下水管道,大多需要政府投入补贴。 当前地方政府财政压力较大,缺乏大规模投入城市更新的资金实力,参与动力自然不及当年推动房地产发展时强劲。 资金与开发模式的差异,进一步拉大了两者的发展差距。过去房地产开发,有着成熟且灵活的资金支撑体系,拍地后可售卖期房回笼资金。 房企还能通过土地抵押从银行获取贷款,上下游行业的赊销模式也能减少资金占用,高杠杆、高周转的运作模式让企业快速发展。 地方政府提供的三通一平配套,更让房企得以心无旁骛专注开发,无需应对复杂的协调问题。 城市更新的开发者则面临截然不同的困境,无论是原有房企转型还是装修、建材企业入局,都难以获得银行针对性融资支持。 电梯加装、管道翻新等项目,无法实现高杠杆、高周转运作,反而需要长期占用自有资金,资金压力成为参与门槛。 更关键的是,城市更新需逐户沟通居民,协调不同诉求,方案设计与推进过程中常面临各类分歧,难度远超当年单纯的房地产开发。 终端需求的差异,同样影响着两个领域的发展热度。过去房地产市场处于房价上涨周期,“买涨不买跌”的心态主导市场,房屋建成后无需担忧销路。 这种确定性的盈利预期,让各类资本趋之若鹜,也让房企无需花费过多精力应对终端客户的复杂诉求。 城市更新的终端需求则更为复杂,老旧小区改造中,加装电梯、管道翻新等举措,难免给居民生活带来不便,居民诉求也千差万别。 有人期待居住环境改善,有人顾虑施工影响,有人质疑改造效果,众口难调的局面,给开发者带来了额外的沟通与协调压力。 4月28日政治局会议中,“努力稳定”与“扎实推进”的表述,精准点出了当前两大领域的发展现状。“努力稳定”道出了房地产市场稳定的难度,自2025年以来,多次提及稳定市场却成效未达预期,源于行业自身的发展规律。 “扎实推进”则直指城市更新的推进短板,多年提及却进展缓慢,核心在于尚未形成成熟的商业模式,难以调动政府、企业、居民三方的积极性。 房地产当年的一哄而上,源于清晰的盈利逻辑、成熟的资金模式和明确的需求导向,各方能在其中找到自身的利益增长点。 而城市更新作为民生工程与发展工程,兼具公益与市场属性,既要兼顾居民利益,又要保障企业收益,还要缓解政府财政压力,难度远超单纯的房地产开发。 当前,城市更新已成为推动城市高质量发展的重要抓手,也是对冲房地产投资下滑、释放内需的关键路径。破解其推进困境,需构建兼顾各方利益的可持续模式。 此次政治局会议将两者并列提及,传递出“存量稳定+增量提质”的双轨思路,也为后续发展指明了方向,而未来的落地与施行效果还需继续关注。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。
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  • 为什么当年发展房地产一哄而上,今天城市更新却进展缓慢?

    2026-05-02
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    05:53

  • 自美国和以色列对伊朗发动军事打击以来,至今已两个月。当前,美伊之间的和平曙光依然扑朔迷离。在国内,许多人同情和支持伊朗,认为伊朗正遭受美国和以色列的侵略,损失惨重。 尤其是对伊朗国家精神领袖等高层实施的定点斩首行动,被指违背了《联合国宪章》。而美国进一步威胁要升级打击范围,针对桥梁、工厂、石油天然气等民用基础设施发动全面攻击,这些显然也违反了战争法。 4月8日我曾分析指出,从伊朗国家利益的角度看,伊朗并不具备将战争升级并长期持续下去的国内基本条件。有人会说,没有经历过伊朗的苦难,就难以理解其宗教信仰激发的国民愤怒。 但在我看来,决定美伊战争走势的,并非情绪或单纯的宗教信仰,而是国家利益与综合实力,更准确地说,是建立在综合实力基础之上的国家利益决定了选择战争还是和平。在这方面,俄乌冲突提供了重要的前车之鉴。 俄乌冲突的教训 2022年2月,俄罗斯以“北约东扩带来战略压力”为由对乌克兰发动军事打击。在冲突爆发前及战争期间,经多方撮合,俄乌之间曾有几次接近达成停火协议的机会。然而,由于乌克兰在国际上获得了广泛同情和支持,包括西方阵营、美国以及部分东方和发展中国家,乌克兰坚持认为自己进行的是一场正义战争。 但四年下来,乌克兰既未能获得更多国际支持,也未能改善战场局势。 在领土方面,截至2026年4月底,乌克兰失去的领土远远多于战前一年所失,最近一年不仅未能收复失地,反而每天都在不同程度地扩大领土损失。 在人员损失方面,根据第三方国际统计机构截至2026年4月20日的数据,乌克兰军人伤亡总数约60至65万,其中阵亡约15万,而2019年冲突爆发前乌克兰现役军人仅为25万,如今前线坚守的士兵大多为后期征召的补充兵员。 乌克兰总人口仅4100万,另有约600万人沦为国际难民流落欧洲,其中不乏富人和青壮年,这场战争对国家人口和社会的损耗极为惨重。 在国际支持方面,从特朗普上台以来,以美国为首的西方阵营率先出现明显拐点,特朗普提出的调解方案甚至被认为偏袒俄罗斯,给乌克兰造成战略压力。 在美伊战争新背景下,霍尔木兹海峡受阻、国际能源供应出现危机,欧洲内部对乌克兰的真金白银支持也日益被侵蚀。 国际社会没有永远的朋友,只有永远的利益,当乌克兰在战场上失势,支持它的声音也随之减少。乌克兰承受了难以承受之重,想通过战场获得更大利益或更优谈判条件,现在看来越来越难。 伊朗升级战争并不符合国家利益 许多国内朋友因支持伊朗、同情伊朗,认为伊朗应当升级战事、持续抵抗,让美国陷入长期战争。这种想法代表了一种理想主义,但基于伊朗的国家利益和综合实力,这实际上是非理性的。 如果伊朗持续对美国在中东其他穆斯林国家的军事基地、大使馆等目标进行进一步报复,战争升级到那种程度,意味着伊朗不仅将面对美国和以色列这些传统敌人,还将与许多穆斯林国家形成长达数十年的对峙局面,这将使伊朗丧失更大的国际空间,同情它的力量也会明显削弱。 如果美国和以色列进一步升级战争,控制霍尔木兹海峡,进而控制伊朗的石油和天然气,那么无论对国家运转机器、经济基础、人民生活,还是战后重建以及长期国家战略,伊朗都将遭受难以弥补的巨大损失。 有人认为坚持打下去美国就会不战而退,这种想法未免天真。美国确实面临压力,但若战争真正升级,伊朗所遭受的打击和损失将更加惨重。 战争带来的巨大破坏最终影响的是伊朗全体国民,而不仅仅是统治阶层。从国家决策和国民整体利益出发,无限升级战争对普通国民恐怕并不有利。 基于上述分析,伊朗真正的国家利益在于发展自身,把国家建设好,让经济变强,推动国家制度适应新时代。只有这样,才能切实提高伊朗的综合国力、谈判话语权和国际生存空间。 否则,如果缺乏坚实的国家实力做支撑,单纯追求在谈判桌上的博弈胜利,都只是小胜。真正的长远之道,是以实力求和平,以发展求安全。 免责声明:以上任何内容均来源于市场公开信息,仅供您参考与学习观摩,该内容不构成对任何产品的购买、抛售或持有的建议,不作为您做出可投资的依据,您应自主投资决策,自行承担投资风险与损失。投资有风险,入市需谨慎。
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  • 俄乌冲突前车之鉴带来的启示,决定美伊战争走势的到底是什么?

    2026-05-02
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    07:54
  • 警惕黄金牛市大概率结束了

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    2026-05-02
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    01:04
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