狭间清风

鲍威尔“投降”背后，美联储发现了什么“潜在危机”？
正文：大家好，今天我们要来聊一聊美国联邦储备委员会主席鲍威尔的“转向”。短短两周时间，鲍威尔的态度发生了“180度”大转弯。从坚决反对降息到暗示可能会在明年开始降息，这是怎么回事呢？市场普遍认为，鲍威尔之所以“投降”，是因为他发现了市场忽略的“潜在危机”。荷兰国际集团分析认为，鲍威尔或许是看到了“市场没发现的”危机，可能是商业地产、租房市场或私人信贷这些对高利率过度敏感，容易暴露风险的领域。首先我们来看看商业地产行业。商业地产是美国经济的重要支柱，但近年来却面临着巨大的挑战。高利率使得消费者的购房意愿下降，与此同时，银行和金融机构放贷能力有限，同样抑制了购房需求。美国抵押贷款银行家协会（MBA）的数据显示，利率上升已导致抵押贷款申请降至近30年来的最低水平。同时，美国远程办公的需求持续上涨，美国办公空间的空置率已经达到历史高位。麦肯锡警告，最严重的情况下写字楼价格将平均下降42%。接下来我们看看租房市场。租房市场也面临着同样的挑战。通胀和失业正打压租房市场需求。据美国Apartment List全国房租报告，ApartmentList全国房租指数在11月环比下降0.9%(上个月为下降0.7%)至1340美元，为连续四个月环比下降。季节性因素很可能会导致房租在未来的一两个月进一步下跌。Apartment List数据显示，空置率指数维持6.4%，11月，100个最大的城市中89个城市的房租出现了环比下降；其中68个城市的房租同比增速为负。由于在建公寓数量仍接近历史最高水平，Apartment List预计空置率在明年仍将保持高位。最后我们再来看看私人信贷市场。私人信贷市场近年来也出现了快速扩张。根据美国联邦存款保险公司（FDIC）的数据，截至2022年第三季度末，美国私人信贷市场规模达到15.6万亿美元，同比增长了12.7%。私人信贷市场扩张的速度超过了经济增长的速度，这增加了系统性风险。UBS董事会主席Colm Kelleher在11月的一次会议上表示，他对过去十年私人市场的增长感到担忧，认为下一次金融危机很可能发生在影子银行领域。综上所述，鲍威尔“转向”的背后，是美联储发现了市场忽略的“潜在危机”。如果不加以控制，这些危机可能会引发经济衰退或金融危机。美联储的降息，是为了提振经济，防止这些危机的发生。但降息也可能会带来通胀反弹的风险。美联储将如何平衡这两种风险，是未来值得关注的问题。

美联储鸽派转向？高盛紧急调整降息预期：明年3月就开始降息！
隔夜，美联储12月议息会议如期将联邦基金利率在5.25%~5.5%的区间，同时，市场等待已久的降息信号终于出现。点阵图显示，过半美联储官员预计明年至少降息三次。美联储主席鲍威尔的态度也明显软化，他表示，降息讨论“逐步进入视野”，即使美国经济在2024年没有陷入衰退，美联储也愿意降息，这可能只是经济正在正常化的一个迹象，没有必要进一步收紧货币政策。这一系列鸽派表态，让市场瞬间沸腾。高盛“闻声而动”，立刻调整了对美联储2024年的降息预期，预计美联储在明年3月、5月和6月连续三次降息25BP，随后第三季度和第四季度各降息25个基点，降息幅度达到125bp。这意味着，美联储将比此前预期的更早、更快地降息。高盛认为，美联储之所以转向鸽派，主要有以下几个原因：美国经济增长放缓。美国第四季度GDP增速预计只有0.5%，远低于美联储2%的目标。通胀压力减弱。美国11月PPI同比增速降至0.9%，低于预期的1.2%。股市暴跌。美股在12月迎来一轮暴跌，纳斯达克指数跌幅超过20%。高盛表示，美联储的转向鸽派，将给全球经济带来一定的利好。但也要注意，美联储的降息幅度和力度仍有待观察。美联储的转向鸽派，是意料之中的事情。美国经济增长放缓，通胀压力减弱，股市暴跌，这些因素都给美联储的货币政策带来了压力。不过，美联储的降息幅度和力度，仍有待观察。如果美联储降息幅度过大，可能会导致经济复苏势头减弱。美联储的转向鸽派，让市场感到欣喜。有人戏称，美联储主席鲍威尔终于“学乖了”，不再坚持“鹰派”立场。也有人调侃，美联储的降息，就像是“冬天里的一把火”，给寒冷的全球经济带来了温暖。当然，也有人表示担忧，美联储的降息，可能会导致通胀再次抬头。