天赢居

深圳市新兰德证券投资咨询有限公司证券投资顾问优质财经领域创作者

我们在5月13日看到科技硬件六次上榜而发出过热警报并出局之后，部分强势股继续上涨了一段时间，但随后陆续跌破5小时与8小时均线死叉点，趋势转弱。
6月8日开始的B浪反抽阶段，我们没有盲目追涨，只用小仓位参与反弹。6月22日完成反弹后再次退出，目前的C浪之中继续等待下一次机会。市场运行有自己的节奏，提前制定计划比跟随短线波动更加重要。现在不急于回补，等待C浪释放短线获利盘之后，再观察企稳信号。

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今天盘面最大的特点：指数表现偏弱，但个股赚钱效应有所恢复。上涨个股超过3100家，涨跌比例明显改善。说明当前市场并不是全面风险释放，而是资金正在进行结构调整。
过去一年，科技硬件、高位成长板块上涨较多。近期资金开始流向低位方向。昨天医药方向保持活跃，主要原因是位置较低；防御属性较强；调整压力较小，属于当前市场资金避险方向。防御股里面的农产品方向持续性较好，同样属于低位轮动。

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目前大盘处于：空间逐步到位，时间等待转换阶段。重点关注3869、3844、3811区域是否形成有效支撑，是否出现新的领涨板块。
今天大盘继续调整，但调整已经进入后半程。指数跌破部分均线后，需要时间完成筹码交换。短期不要被指数波动影响。耐心等待，不抢反弹；等待均线修复，等待主线形成，等待多周期共振后的确定性机会。

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两市半日成交约1.49万亿，较昨日缩量约2368亿。从盘面来看，指数仍然处于调整阶段，但市场并未出现恐慌性杀跌，个股表现明显强于指数，全市场约3200家上涨，说明当前主要矛盾不是全面退潮，而是前期强势方向调整之后，资金开始进行高低切换。
上证指数今日低开后，在3900点整数关口以及55周均线附近震荡。本轮调整最低已经触及趋势线2689(20240918)-3040(20250407)所在3872附近，接近AC对称点3844附近，观察支撑有效需要右侧确认。

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从大盘角度看，昨天到今天的板块变化，正好说明233日均线附近的反压仍然有效。指数遇到长期成本线之后，资金不愿意继续追高进攻，而是转向防御补涨。这与天赢居体系里“均线是成本线”的判断一致：站不上去，说明上方仍有压力；资金不敢强攻，就会向低位防御扩散。
因此，当前盘面的主线不是进攻，而是换防。昨天防御集中在医药医疗和金融权重，今天换防到消费服务、农业食品、地产服务和科技应用软件。防御轮动越广，越说明资金还在找安全区；但如果轮动太快，也说明资金没有形成真正共识。

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当前大盘的核心矛盾，不是有没有局部反弹，而是前期抱团科技板块的资金撤离尚未结束，新的接力方向又没有形成足够强的持续性。大盘短线在趋势线密集区附近得到承接，但整体仍处于高位科技兑现、低位防御补涨、金融权重护盘和资金观望并存的阶段。
趋势破坏之后，第一次修复往往只是反抽；抱团方向大幅上涨之后，资金出清也不会一天完成。真正的强势不是跌下来马上抢反弹，而是等趋势重新站稳；趋势必须由价格、量能、板块和持续性共同确认。当前大盘仍然缺少这种确认。

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《天赢居炒股规律总结三》统计了几十年以来股市季节性波动的情况：人是群居动物，当周围的人都接受相同的教育，那么就会产生类似的行为，中国人生产生活与大自然息息相关，股票指数和个股随着季节变化在不同的年份里交替变换，并呈现出明显的规律。在过去三十年的时间里，有很多老股民坚持在冬至前后进场，然后在春分清明之间离场，成为股市里最幸运的百分之十！而对于七月份，天赢居明确提醒“小暑大暑附近经常出现横盘中继，然后延续横盘之前的趋势完成三段对称。”结合第二个主升浪冲顶紫色趋势线再洗盘的节奏判断“趋势线1664(20081028)-2132(20120106)-2334和趋势线2724（20240123）-3439（20250319）相交于4242继续引发散户的恐高症，因为过去几十年在慢牛上轨逃跑的高手都躲过一劫，所以破位5日均线与8日均线死叉点以及破位短期上升通道之后，人们都害怕重复以前的牛熊转换，于是造成泥沙俱下的场面。这是一次较为彻底的洗盘，虽然调整中不断有消息和防御股逆势上涨，但细节把握不好也往往徒劳无功。特别是七月份温度太高之后往往需要暴雨来降温，遇到大阴线就是泥沙俱下，在极端天气的时候波动很剧烈，稍不注意就要承受损失！”

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从结构上看，这次反抽的级别也被限定在15分钟或者30分钟K线图的均线密集区下方。也就是说，小周期有修复，但修复一旦靠近上方成本区，就会遇到前期套牢盘、短线做T盘和解套盘的共同抛压。若不能继续放量突破这些压力，反抽就容易在均线密集区附近结束。
日线图上，5日、8日、13日、21日均线仍在上方压制，MACD绿柱，KDJ也只是低位修复。这说明大盘有反抽需求，但还没有形成日线级别的右侧确认。反抽可以缓和情绪，但不能改变年线破位后的谨慎状态。

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操作上继续防止两种错误
第一种错误，是追涨防御板块。医药、消费、金融今天都有表现，但这些方向如果短线涨得太急，也会出现兑现。防御方向不能按主升浪追涨，尤其不能追后排。第二种错误，是急于抄底高位科技。科技硬件长期逻辑仍在，但短线资金还在出清。前期涨幅大、筹码拥挤、估值压力高的方向，需要等待止跌、缩量、回踩不破和重新放量确认。当前更合理的策略，是观察前排方向能否连续，等待新主线从轮动中走出来。趋势未破、板块有承接的个股可以观察；趋势破位、反抽无量、板块退潮的品种仍按防错体系处理。

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这两段强劲反抽，可以坦坦荡荡地复盘。
上周从3942到4068的反抽，我们判断比较清楚，方向也比较明确。当时科技硬件率先修复，板块与盘面事实比较吻合，所以我们按照计划参与科技硬件，并且获得了较好的成果。这一次强劲反抽，盘面事实和我们原先的习惯并不完全一致。我们仍然更重视科技硬件的修复，但实际资金更多流向医药医疗、消费服务等防御修复方向。由于我们没有充分重视医药医疗，仓位也不够，所以这一次收获不大。这没有什么好隐瞒的，也没有什么不好承认的。股市里最重要的不是每一次都完美，而是尊重事实、及时复盘、不断修正。计划和事实吻合，就容易有较大收获；事实和计划不吻合，收获少一些，也是正常的。更何况，这两次本质上都只是下跌途中的小反抽，不是日线主升浪。下跌途中的反抽，空间和时间本来就有限，操作难度也更高。能按照计划抓住一段，是成果；没有完全踩准另一段，也不必强行解释，更不应该为了证明自己正确而追涨补票。

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昨天在接近3844之前就提前反抽，但即便是强劲反抽，级别始终在30分钟或者15分钟以下，空间都是被均线密集区拦截的。在这个强劲反抽的过程中，科技硬件领涨。但昨天的盘面，科技硬件虽然领涨，但资源和防御股各占三分之一的面积，所以缺乏主升浪的魄力。于是，今天的盘面，防御股全面补涨，科技硬件乘机回落

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资源品昨天表现较强，工业金属、稀有金属、贵金属、油服工程、煤炭等都在前排。资源方向的优势在于位置相对分散，资金承接不完全依赖科技情绪，同时还受到商品价格、供需周期、地缘扰动和通胀预期影响。因此，在科技调整阶段，资源品容易成为资金的副主线选择。
但资源品也有一个问题：它的持续性容易受到外部价格波动影响。如果只是商品价格短线异动，板块很容易冲高回落；如果是供需结构改善、行业景气回升、龙头公司业绩同步改善，则持续性会更好。所以，资源材料方向不能只看当天涨幅，要看三个验证：第一，龙头是否连续放量；第二，后排是否跟随扩散；第三，回踩时是否还有资金承接。若这三点出现，资源副主线可以继续跟踪；若只是盘中集体拉升，次日就退潮，那仍然只是轮动。

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从《赢家笔记》看，近5日出现频率较高的方向包括石油、CPO、DRG-DIP、仿制药、肝炎概念、元器件、通信设备、煤炭、券商金股、IT设备等。这里面既有资源与防御，也有科技硬件。说明最近几天资金仍在多个方向之间轮动，但科技硬件并没有完全退出榜单。
近10日看，仿制药、鸡肉、石油、煤炭、创新药、肝炎概念、免疫治疗、维生素、减肥药、通信设备、银行等方向出现频率较高。这个结构说明，过去十天更稳定的是医药、防御、资源和部分低位科技，而不是单一高弹性成长。也就是说，大盘调整阶段，资金优先选择的是“抗波动”和“有确定性”的方向。涨停板块方面，机器人概念、新能源车、一带一路、锂电池概念、芯片、人工智能、5G、汽车电子、数据中心、PCB概念仍然排在前列。这个信号很重要：尽管指数调整，涨停资金仍然没有彻底放弃科技和制造方向。区别在于，资金不再无差别追高，而是选择有产业弹性、有位置优势、有新催化的分支。所以，当前板块结构可以概括为：防御方向稳定，资源方向活跃，科技硬件局部修复，制造链仍有涨停弹性。大盘如果要真正修复，需要科技硬件继续留在前排，同时资源副主线保持轮动，而不是只靠医药和银行防守。

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对于下跌途中的反抽，去年的态度很明确“细节把握不好也往往徒劳无功”。我们提前就计算了5月14日以来AC对称点事3844附近，所以昨天是非常接近支撑位的。从30分钟图看，上证指数从3869.30附近快速反抽，短线MACD红柱明显释放，KDJ也快速上行，说明分时做空动能已经明显缓和，短线资金确实有修复动作。但30分钟均线结构仍然分层明显：短期均线已经被修复，中期均线仍在上方，长期均线还没有扭转。这说明短线反抽已经发生，但还没有完成趋势重新排列。
从60分钟图看，大盘短线从低位拉起之后，正在向上方均线压力区靠近。60分钟MACD出现红柱，KDJ低位金叉回升，说明小时级别有修复基础。但小时级别均线仍然呈现上方压制，特别是13小时、21小时以及更长周期均线仍在上方，说明大盘要从“低位反抽”变成“小时级别修复”，还需要继续放量推进。

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去年的投资计划明确了从4242开始是一次较为彻底的洗盘，虽然调整中不断有消息和防御股逆势上涨，但细节把握不好也往往徒劳无功。特别是七月份温度太高之后往往需要暴雨来降温，遇到大阴线就是泥沙俱下，在极端天气的时候波动很剧烈，稍不注意就要承受损失！
大盘的重点已经不只是指数有没有反抽，而是反抽过程中资金到底选择了谁、放弃了谁、谁有持续性、谁只是短线补涨。各个周期K线图给出的是位置和节奏，《赢家笔记》给出的则是资金态度。把这两部分放在一起看，才能更客观地判断当下大盘的修复质量。

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午后指数完成分时技术性反抽后再度承压回落，说明上方仍有大量短线筹码等待解套。前面下跌过程中，很多资金被套在分时反抽和题材冲高中，一旦指数拉回到成本区附近，就会出现解套盘、做T盘、止损盘一起卖出的情况。这就是为什么弱势阶段的反抽经常拉得快、回得也快：不是下面没人买，而是上面卖压还没有消化完。
当前筹码重构还在延续。所谓筹码重构，不只是价格下跌，而是持股人结构在变化。追涨资金离场，短线资金做T，中线资金观察，真正的长期资金等待更高确定性。这个过程需要时间。没有充分换手之前，大盘即使出现急拉，也容易被上方浮筹压回来。

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午后指数反抽，本质上是早盘下跌结构完成后的技术性修复。早盘一小时内走出一段较完整的下跌微浪，短线空头动能释放后，自然会触发反向修复。这类反抽可以缓和情绪，但还不能直接代表大盘企稳。真正企稳需要反抽之后不再快速回落，需要二次回踩时低点抬高，需要成交量温和放大，并且需要板块从少数方向扩散到更多方向。

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低吸也要有条件。真正的低吸，不是看到跌多就买，而是等下跌速度放缓、低位有承接、反抽有量、二次回踩不破。若只是单纯跌到支撑附近，但量能没有恢复、主线没有回流、个股趋势仍弱，那低吸很容易变成接飞刀。越是在缩量调整阶段，越要把买点后移，把确认放在前面。
午后观察重点可以放在三个新信号上。第一，反弹时成交能否从萎缩转为温和放大，而不是继续无量拉升。第二，低位资源、防御与科技修复之间，谁能形成持续承接，而不是一天一换。第三，前期弱势方向的跌幅是否收敛，如果AI服务器、半导体材料、科创方向不再继续拖累，大盘情绪才有修复基础。

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