天赢居

深圳市新兰德证券投资咨询有限公司证券投资顾问优质财经领域创作者

上证重新翻红，并再次来到144小时均线3905附近。这里已经被反复测试，所以现在单纯“碰到3905”没有新增信息，真正有价值的是大盘能不能把3905从压力成本转变成被接受的交易成本。
所谓价格接受，可以看两个步骤：第一，收盘能否稳定留在3905上方，而不是盘中突破后迅速跌回；第二，后续再次回踩3905附近时，能否缩量守住并重新向上。只有“突破—停留—回踩确认”完成，144小时均线的性质才可能从压力逐渐转为支撑。因此下午不必因为指数一度翻红就提高判断等级。瞬间站上是价格波动，能够停留才是筹码结构改变。但是，看看15分钟K线图，马上就安静了：跌破233线之后始终未能站上233线与55线交点3914，算是弱反或者下跌中继

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现在最明显的现象不是涨跌，而是价格波动和成交同时收缩。大跌以后，愿意继续向下抛出的筹码减少，但愿意主动追高的资金同样不足，于是多空暂时围绕3888形成新的平衡。这种状态不能简单理解成“缩量就是弱”，也不能因为指数没继续跌就定义为止跌。更准确的描述是：供给和需求同时收缩，大盘正在等待新的失衡出现。
技术分析里，这种“量缩+振幅缩小”往往会逐渐形成波动压缩区。压缩本身不告诉我们方向，却意味着接下来一旦价格脱离这个区域，波动通常会重新放大。因此后续一两个交易日，与其继续猜涨跌，不如等大盘自己完成方向选择。

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下午只需要追踪三个新的变化：
第一，绿盘家数下降得快不快。这是大盘内部修复速度。第二，热点是否开始从快速轮动转向集中。这是主线形成速度。第三，突破以后价格能不能停留在新的成本区上方。这是趋势修复速度。如果三个变化同时改善，即便指数当天只涨一点，实际结构也可能在变好。反过来，如果指数看着很稳，但3500家以上继续下跌、热点不断一日游、突破之后马上跌回，那么大盘只是把下跌速度降下来了，还没有真正完成趋势修复。所以现在可以用一句新的话概括：二浪后半程真正要看的，不再是跌了多少，而是卖方越来越推不动、资金越来越集中、价格越来越能够停留在更高成本区。当这三个现象同时出现，才是日线三浪逐渐接近的真正信号。

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很多人对“主升浪”有一个常见误解，以为既然进入主升阶段，大盘就应该一路直线上涨。实际上，主升浪指的是一个更大级别的上涨周期，而不是每天都涨。
按照天赢居对这一轮55—89个交易日上涨周期的规划，内部本身就要经历完整的推动结构：日线一浪完成第一段上涨以后，需要二浪整理消化获利筹码；二浪结束后，才有机会进入通常力度更强、持续性更好的日线三浪。三浪运行充分以后，还会经历四浪整理，为最后的日线五浪创造条件。所以，**二浪和四浪不是主升浪的反面，而是主升浪内部正常的组成部分。**没有调整，短期筹码就难以充分交换；没有分歧，后面的推动也很难获得新的空间。从波浪理论的经典框架来看，三浪通常是推动浪中最有爆发力的一段，但并非每次都必须是最长的一浪；五浪则常常伴随情绪进一步升温，甚至出现最后的加速，但同样不能机械理解成必然“高潮见顶”。最终仍要由价格、量能、板块和趋势破坏来确认。因此，当前如果处于日线二浪整理，不能简单理解为“主升浪结束了”。更合理的理解是：第一段上涨已经完成，大盘正在通过时间和空间交换筹码，为下一段趋势重新积蓄条件。真正需要做的不是害怕每一次调整，而是分清调整所处的级别：一浪负责启动，二浪负责清洗；三浪负责扩张，四浪负责整理；五浪负责完成整个上涨结构。所以一个持续55—89个交易日的主升周期，本来就应该有涨有跌。主升浪不是一根直线，而是一段不断“上涨—整理—再上涨”的趋势过程。

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当前最大的技术特征，是“30分钟级别双底反抽，60分钟还没有”，这一点比简单说“小B浪”更有用。
当前30分钟三条短均线已经重新粘合，MACD也出现修复，KDJ重新抬头。说明30分钟级别有小双底雏形，但3938的阻力很大。但60分钟完全不同：MA144≈3909、MA55≈3917、MA13≈3927、MA21≈3933、MA34≈3940、这些小时级别成本仍然一层层压在价格上面，而且小时MACD仍在弱势区，尚未金叉。所以现在可以形成一个很清楚的新判断：3888附近有反抽，30分钟走好，只能证明小周期卖压暂缓；真正把二浪里的反抽升级成更大级别上涨，必须让60分钟成本系统重新回到价格下方。

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从《赢家笔记》可以看到热点的集中度正在下降。
七月底真正健康的主升阶段，是少数方向不断占据前排；现在则是大量板块以差不多频率轮动。按照天赢居的强势股思想，这通常说明大盘还处于重新选择领导板块的阶段。所以日线三浪真正启动以前，一个非常值得观察的新指标就是：哪个板块能够从“大家都是2次”重新拉开差距，连续进入前排。谁先完成这个动作，谁才更可能成为三浪候选。医药昨天虽然涨停扩散很强，创新药24只、基因15只、肝炎和生物疫苗各14只，但一天的广度不能替代持续性。接下来第一次分歧以后还能不能继续领先，才是真正的考试。

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板块方面也要重新区分“角色”而不是追当天排名。医药昨天形成明显扩散，生物制品、疫苗、创新药、CXO、医疗服务共同走强，说明它不是单一个股脉冲；但当前大盘处于二浪阶段，医药本身又兼具低位、防御和事件催化属性，所以更合理的定义仍是强势轮动候选，而不是仅凭一天上涨就升级成新的中期主线。消息能够点燃第一段，真正的趋势要看消息消化以后还能不能缩量回踩、拒绝创新低并持续保持板块强度。
科技硬件则处于另一种状态。半导体、算力、CPO等此前涨幅较大，现在主要任务是去拥挤、重新筛选。这里不应该再用“跌得多所以可以买”的逻辑，而应该观察谁在二浪里最抗跌：大盘再探低点时不创新低，调整成交缩小，关键日线通道没有破坏，反弹时又最先收回成本线。**第一段上涨看弹性，第一次大分歧以后看承接。**真正能够成为日线三浪核心的，大概率要从这一轮调整中重新筛出来。

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天赢居体系强调：趋势被价格破坏以后，先承认变化；反弹只能证明有承接，只有重新收复关键成本区并得到量能、板块确认，才有资格重新定义趋势。
昨天三市成交约2.09万亿元，较前一交易日减少4361亿元，超过4000只个股上涨，但三大指数涨幅有限，科创50甚至仍然偏弱。这个组合比单纯看涨跌家数更有意义：**广度修复明显，资金推动效率却不高。**前一天急跌时成交放大，随后反弹成交显著收缩，说明第一轮抛压释放后惜售增加，但主动进攻资金尚未形成规模。按照量价原则，缩量止跌可以加分，缩量突破却缺少确认。因此当前仍属于日线二浪内部的修复，而不是新的推动浪已经启动。

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今天的盘面可以概括成一句话：指数在做三天节点的技术修复，医药在利用“低位趋势＋防御轮动”的双重共振继续表现，而大盘整体尚未恢复进攻型成交结构。接下来最重要的不是追今天涨得最多的板块，而是观察两个事实：一是指数反弹靠近上方小时成本区时能否重新放量；二是医药这种真正强势的方向能否经历分歧后继续维持，而科技能否出现新的承接核心。

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今天反抽的“广度”明显好于“高度”，超过4300只个股上涨，但上证只涨0.28%，深成指、创业板涨幅也在1%左右，同时成交较昨天明显收缩。也就是说，昨天极端普跌以后，今天确实出现了大面积回补，但资金更多是在修复超跌情绪，还没有形成足以推动指数突破上方成本区的持续力量。当前可以概括为：情绪修复快于趋势修复，个股普涨快于指数突破。
从板块结构看，今天和昨天形成了明显的跷跷板。昨天抗跌的焦炭、农业、油气、银行等防御方向今天开始补跌，而医药、贵金属以及部分元器件、通信设备获得资金回流。这说明资金并没有单纯继续躲进防御，而是在尝试重新提高一点风险偏好。但医药与科技之间仍然是轮动关系，暂时没有形成像七月底那样连续、集中的主线共振。因此，今天最重要的不是哪个板块涨幅第一，而是谁能在下午经历第一次分歧以后仍然保持强度。如果医药冲高回落、科技也无法接力，那么今天仍然只是普跌后的情绪修复。

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应用端相关板块走势来看，互联网和软件服务板块前期多次跟踪，属于第一批启动的板块，也提前在8月7日前后就到达了阻力位附近，采用横盘震荡缓跌的方式来进行消化。昨天跟随市场走出了一个中阴线杀跌，直接到达支撑位区域；今天是低位修复状态，有止跌企稳的契机，不过还需要进一步观察。AIGC概念880645之前也是采用横盘震荡的方式消化，昨天跟随市场杀跌了一颗中阴线，空间到位了，今天也在开始修复，但止跌也需要进一步确认。

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对未来走势，天赢居更倾向于“先修复，再决定是否二次下探”
目前最合理的主路径不是马上V形恢复，也不是继续连续快速下行，而是8月19日集中释放风险以后，进入反弹—分歧—重新确认方向的过程。短线有几个有利因素：3888附近存在多周期成本共振；小时KDJ已经明显超卖；外围长债收益率回落；SK海力士回购对半导体情绪形成正面刺激。但不利因素同样清楚：小时级别趋势已经破坏；前期科技主线筹码尚未重新稳定；4000附近仍然存在大量交换筹码；深创技术结构弱于上证。所以第一次反弹之后，很可能还需要再次检验低点。按照天赢居体系，21小时和34小时，或者5天8天都是重要的时间之窗，告诉我们什么时候提高注意力，价格负责告诉我们方向。天赢居体系对此本身就有明确原则：时间、空间、均线、量能和板块需要共同评分；只有位置漂亮，没有右侧确认，仍然只能定义为左侧观察。

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三、今天外围环境实际上比昨天有所改善
遵循天赢居的纪律：消息只能改变开盘情绪，不能替代趋势确认。如果半导体、存储、CPO今天因为外围利好明显高开，而自身仍处于5日、8日或者小时下降结构中，那么高开首先意味着给前期套牢筹码提供了交换机会，并不是天然的调入点。高开以后能够放量站稳、回踩不破，才有意义。所以科技硬件今天如果高开，不追。先看承接。

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二、当前位置已经具备反抽条件，但还不具备重新进攻的条件，要等5天节点与8天节点反抽之后完成ABC
上证快速回到3888附近，这一带同时靠近30分钟144T、233T，以及前一小时上涨波段的重要结构位置。60分钟KDJ已经进入明显低位，短周期乖离快速扩大，所以短线修复需求客观存在。但天赢居体系要求区分“反弹”和“反转”。天赢居对右侧升级的定义很清楚：先重新站上1分钟、5分钟144T均线，再站上15分钟144T均线，随后小时MACD与KDJ双金叉，反抽逐级扩大以后，才能从分时修复升级为小时趋势。所以3888附近即使反弹，也只能先定义为超跌修复。接下来真正要看的不是指数反弹20点还是50点，而是能否逐级收复失地。按照当前图形，第一层看3900附近能否稳定，第二层看3916—3923附近的日线13日、小时144T成本区，真正重要的压力仍在3940—3950一带。若反弹始终压在这一带下方，小时趋势仍然属于调整；只有重新收复并形成5小时、8小时重新转强，修复的级别才会发生变化。

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一、8月19日不是普通震荡，而是一次趋势性质的变化（日线一浪上涨结束，二浪调整之中）
8月19日三市成交约2.53万亿元，环比增加约1100亿元，同时超过5000只个股下行，深成指、创业板跌幅明显大于上证，科技硬件、机器人、AI应用、锂电等高弹性方向普遍承压。这里最重要的不是跌幅，而是价格、成交和大盘宽度同时转弱。成交量通常视为趋势确认工具：上涨放量通常确认向上，反过来，下跌过程中成交明显扩大，也意味着调整得到了更多交易行为确认。所以8月19日不能简单定义为“情绪错杀”，更客观的说法应该是：3999附近连续受阻以后，获利筹码集中交换，短周期趋势由上升正式转入调整。胜算不是由某一根K线决定，而是大盘阶段、均线、时间、量价、板块和风险收益共同作用；出现右侧破坏以后，原有胜算自然下降，而胜算从上升转为下降就是转折点。

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所以现在可以把接下来的节奏分成三个阶段理解：
第一阶段已经完成：趋势破坏。小周期均线连续失守，小时级别转弱，日线二浪调整已经成为事实。第二阶段正在进行：寻找承接。初次在3888这个多周期成本带反抽，第三阶段尚未出现：重新确认。 388反抽之后再下跌完成一个小级别abc，在C浪低点稳定以后，同时科技核心率先修复，才具备重新提高胜算的条件。这也意味着现在的策略不应该因为急跌进入超卖就立刻重新进攻。对于8月18日3999附近已经调出的天友们，当前更有价值的是等“跌不动”的证据。并在5天、8天、13天节点准备做个短平快。

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调整已经从“高位热点分化”扩展成了全大盘风险收缩。这说明资金不是简单从A板块换到B板块，而是在整体降低风险敞口。防御股按照《三类股票机会》的节奏逆势上涨，更像资金临时寻找低波动容器减少损失。
这也能够解释为什么今天“缩量急跌”不能简单理解成好事。换句话说，今天的问题不只是卖盘增加，还有买盘主动退让。真正接近阶段性衰竭时，往往应该看到继续创新低时成交和下跌家数不再同步扩大，强势股开始率先拒绝下跌，然后价格重新夺回失守的成本线。现在首先看到的是风险释放，还没有完整看到卖压衰竭。

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按照当前首选波浪计数，3999附近完成小时级别5浪最低空间目标以后，今天三大指数同步破坏短周期趋势，符合日线二浪调整的特征。但这里仍然要保持一个原则：“二浪”只是对当前结构的解释，真正的操作依据仍然是价格和均线。波浪名称可以帮助天友们理解为什么这一阶段操作难度提高，却不能替代右侧止跌信号。后面日线二浪究竟通过快速下跌、横盘还是复杂震荡完成，现在还没有足够证据提前确定。不过，今天上午是偏向于下跌。

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大盘出现了非常清晰的风险偏好梯度收缩。上证下跌1.96%，深成指下跌3.97%，创业板下跌4.98%，指数越偏成长、越高弹性，跌幅越大；与此同时约4900只个股下跌，只有焦炭、地产、油气、银行等少数低波动防御股维持红盘。这种结构说明今天并不是普通的板块轮动，而是资金整体主动降低风险敞口，高弹性资产首先承压。
量能方面，半日成交约1.63万亿元，较昨天同期缩量约182亿元，形成的是缩量急跌。这和典型的放量恐慌盘并不完全一样：价格跌得很快，但成交没有同步爆发，说明除了主动卖盘之外，还有一个重要因素是买盘撤退、承接意愿下降。换句话说，今天不只是“有人在卖”，更重要的是“愿意在原来价格接的人变少了”。这种情况下即使短线已经进入超卖，也不能因为跌幅大就急着判断抛压已经释放完毕。

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