常涤非观点

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中东至亚洲的油轮运费正在飙升：
每日油轮运费已飙升至前往印度的106.8万美元、前往中国的90.6万美元以及前往日本的90.4万美元。与此同时，至少10艘空载的超大型原油运输船，以及几艘苏伊士型油轮，在伊朗袭击升级之际，在接近阿联酋富查伊拉时已停航或掉头。这威胁到一种关键的变通方案，该方案曾帮助波斯湾石油出口恢复至战前水平，因为穿梭油轮通过霍尔木兹海峡将原油运至等待在航道外的更大船只。随着油轮供应收紧、船对船转运使船只占用时间延长，以及安全风险上升使该地区航线成本更高，这一体系正变得越来越难以维持。如果空载超级油轮继续撤退，可用的接收船只将减少，迫使穿梭油轮占用时间更长，从而减缓原油运输。这一中断发生之际，油轮供应已然紧张，推动航运成本达到纪录水平。对全球经济的风险已不再仅仅是更高的油价，而是是否有足够的油轮愿意且可用去运输石油。

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中国9月PPI同比上涨5.0%，高于3.8%，为2022年6月以来最高，超出4.4%的共识预期。出口同比增长36.3%，进口增长31.0%，均远超预期。CPI仅上涨0.9%，低于预期，而核心CPI保持在1.0%。
石油正推高生产者价格，但下游企业正在吸收成本。PPI环比上涨1.2%，因为石油开采价格跃升14.5%，精炼石油价格上涨7.4%。矿业价格同比攀升25.4%，而加工行业仅为3.4%，这意味着成本传导很少，下游利润率持续承压。消费者价格也显示出同样的差距。汽油同比上涨16.6%，为CPI通胀贡献约0.47个百分点，超过整体涨幅的一半。计算机和手机价格加速至21.8%和14.9%。夏季旅游旺季结束后，服务价格环比下跌0.2%，食品价格仅上涨0.4%，低于季节性水平。价格压力主要来自成本，国内需求贡献甚微。出口表现强劲，但集成电路、自动数据处理设备和汽车占1-9月出口增长的近一半。集成电路出口数量仅增长3.8%，而出口价值激增108.1%，因此更高的价格推动了大部分增幅。石油也抬高了进口成本。1-9月原油进口数量同比下降15.3%，平均价格上涨约18%，导致进口价值仅上涨0.3%。中国仍处于旧增长动力和新增长动力之间，国内需求尚未出现广泛复苏。低基数效应将使PPI通胀短期内保持高位，但成本驱动的通胀并不一定对企业盈利有利，因为加工行业缺乏定价权且面临持续的利润率压力。出口增长也依赖AI相关产品，并部分反映芯片价格上涨，因此外部需求比表面数据暗示的要窄。

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非婚生子女比例如何变化？
经济合作与发展组织（OECD）是一个由38个主要为高收入国家组成的团体，它在其家庭数据库中汇集了有关家庭生活和家庭政策的数据，该数据库涵盖其成员国、欧盟国家和一些伙伴国家。其指标之一是非婚生子女比例，即母亲在生育时未合法结婚的出生情况。OECD从各国国家统计局和欧盟统计局收集这些数据。 1970年，在当年和2023年有数据的25个国家中的20个国家，非婚生子女不到十分之一。此后，这25个国家的比例均有所上升——在西班牙，它从1.4%上升到50%。大多数国家没有关于多少夫妇未婚同居的长期数据，这使得该指标成为少数几种追踪数十年变化的方式之一。研究者最近使用OECD于2025年10月发布的更新数据更新了该图表。对于大多数国家，用于计算的数据以前截止于2020年，现在延长至2023年，其中五个国家延长至2024年。哥伦比亚首次纳入数据，从1998年起，其比例是所有国家中最高的。2023年，那里87%的出生是母亲未婚的情况。

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2026年第三季度，全球实物黄金支持的ETF吸引了307亿美元的资金流入，创下其有史以来最大的季度流入纪录。
9月份，流入总额达100亿美元，是2026年第三大月度流入，仅次于8月份的179亿美元，后者是有史以来第二大月度流入纪录。因此，全球黄金ETF持仓上月增加67吨，达到创纪录的4256吨。这超过了此前2月份创下的4176吨纪录。今年迄今，全球黄金ETF已录得385亿美元的资金流入，相当于黄金持仓增加226吨，所有地区均录得正需求。同期，英国上市基金吸引了95亿美元的资金流入，超过中国，成为2026年迄今国家层面需求的最大来源。黄金需求极其强劲。

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️世界石油的关键瓶颈
马六甲运量最大，每天2320万桶。霍尔木兹位居第二，每天2090万桶。马六甲海峡 2320万桶/日霍尔木兹海峡 2090万桶/日 ⚠️ 好望角 910万桶/日丹麦海峡 490万桶/日苏伊士运河 490万桶/日 ⚠️ 曼德海峡 420万桶/日 ⚠️ 土耳其海峡 - 370万桶/日⚠️ 巴拿马运河 - 230万桶/日⚠️

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对美贸易占本国GDP比例排名 Trade with the US as a share of GDP
Mexico: 48% Vietnam: 44% Canada: 31% Taiwan: 28% Costa Rica: 24% Ireland: 21% Thailand: 20% Malaysia: 19% Switzerland: 17% Dominican Republic: 16% Singapore: 13% South Korea: 11% Chile: 11% Netherlands: 10% Belgium: 9% Peru: 7% Philippines: 6% Japan: 5% Germany: 5% Italy: 5% South Africa: 5% United Kingdom: 4% France: 4% India: 4% Brazil: 4% Spain: 3% Indonesia: 3% Australia: 3% Argentina: 3% China: 2% Türkiye: 2% Russia: 0.2% Countries with GDP over $100 billion. Data as of 2025. Source: US Census, USITC, WTO, IMF

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日本银行2026年第三季度总资产减少980亿美元，至3.95万亿美元，为2020年第一季度以来的最低水平。
自2024年第一季度峰值以来，日本央行已将其资产负债表缩减8280亿美元，或-17.4%。因此，日本央行的资产占GDP比率在此期间下降28个百分点，至94%，为2018年以来的最低水平。此外，日本政府债券持仓在第三季度减少900亿美元，至3.19万亿美元，为2020年第一季度以来的最低水平。自2023年峰值以来，日本政府债券持仓已下降5560亿美元，或-14.9%。日本央行在上季度出售了5.68亿美元的股票ETF和J-REIT，将其持仓降至2330亿美元，为2021年第三季度以来的最低水平。日本银行继续缩减其资产负债表。