网易科技讯 3月19日消息，中国最大的电子商务公司阿里巴巴昨日发布最新半年期财报，结果其2007年下半年总营收达到12亿元，与上半年相比增长26％，与上年同期相比增长56％，超出摩根士丹利预期7％。纯利润6.73亿元，低于摩根士丹利和业内分析师平均预期目标。摊薄每股收益为0.14元，超出摩根士丹利预期6％。

占总收入的70％的国际市场的销售收入为8.41亿元，与上半年相比增长21％，与上年同期相比增长50％；国内市场的销售收入为3亿多元，与上半年相比增长36％，与上年同期相比增长69％。

阿里巴巴的注册用户总数达到了2760万人，与上半年相比增长了12％，国际市场与国内市场的用户总数分别为440万人和2320万人。

由于其在线B2B平台用户总数增加以及产品服务的完善，付费用户数量增长了39％，但是仅占注册用户总数的1.1％，低于摩根士丹利预期的2％。这主要是因为诚信通（TrustPass）会员增长速度减慢所致。

由于中小型企业客户的在线营销费用支出增长，特别是加大了对增值服务的支出，阿里巴巴在去年下半年的ARPC（单个用户平均收入）达到9118元，同比增长9％。其中金牌供应商服务的ARPC达到71135元，同比增长1％，国际诚信通服务的ARPC达到3282元，同比增长22％，国内诚信通服务的ARPC达到3000元，同比增长16％。

摩根士丹利认为，阿里巴巴的优势在于其"一站式商店"可以解决中国4千多万中小型企业客户的需求瓶颈问题，中小型企业是中国经济繁荣增长的最主要的推动力。2007年，阿里巴巴在中小型企业在线B2B营销开支市场的份额为54％，摩根士丹利认为，由于用户社区的"雪球效应"，其市场份额有可能继续增加。此外，虽然产品价格偏高，但是由于供需的不平衡，其存货可能继续溢价销售。这也将有助于阿里巴巴保持2008年业绩的稳定增长。

摩根士丹利指出，未来可能推动公司业绩继续增长的因素包括：增值服务有望推动其ARPC每年增长2％到5％；公司在国际和国内的继续扩张可以增大客户群规模；潜在收购交易以及来自母公司的资产注入将为公司带来新的收入来源。

同时，摩根士丹利也指出了可能拖累公司成长步伐的一些因素，包括客户流失可能继续存在；快速扩张可能导致企业文化被冲淡；阿里巴巴集团旗下兄弟公司可能会拖累它；面临众多竞争对手如百度的挑战；宏观经济方面的不利影响等。

摩根士丹利认为，目前宏观经济前景仍不明朗，例如美国经济衰退、人民币持续升值、中小型企业借贷政策紧缩等等。所有这些都将对阿里巴巴2008年业绩造成不利影响。

尽管对宏观经济比较担忧，但是摩根士丹利指出，阿里巴巴的用户营收模式有助于减轻短期销售收入不稳定的现象；在阿里巴巴用户中，有10％的用户销售的25％的产品来自于美国出口渠道；阿里巴巴认为增值服务的需求有所增长，它可以根据每个月的具体需求情况调整价格；另外，中国市场受国际宏观经济影响将比较有限，因为中国网民数量仍在继续增长，使用在线服务的中小型企业客户也越来越多。

利用现金流折现（Discounted cash flow）评估法，结合对阿里巴巴公司运营的长期预期，摩根士丹利维持对阿里巴巴股票的符合市场表现-V（Equal-Weight-V）评级，给予其每股18.7港元的目标价。

阿里巴巴股票昨日报收于每股12.20港元，当日跌幅超过20％并跌破发行价。最近52周的股价运行区间为每股14.92港元到每股41.80港元。（三张）