当微软上周六放弃以每股33美元收购雅虎的计划时，雅虎股东做好了最坏的打算。他们担心，雅虎股价会跌回到微软公布收购计划前的水平。

上周五，雅虎28.67美元的收盘价较微软公布收购方案前高出了近10美元。

周一股市刚一开盘，股东们的担心似乎得到了证实，雅虎股价跌幅达到了22%。一位分析师甚至将雅虎目标股价下调至17美元。但周一雅虎收盘价为24.37美元，跌幅只有约15%。这一价格仍然比雅虎1月份的股价高出了约30%。

雅虎股价下跌幅度为什么没有更大？可能的原因包括：投资者对微软重新提出收购雅虎方案心存幻想、雅虎与Google达成搜索广告外包协议的可能性、投资者意识到雅虎会以更快的速度发展。市场相对温和的反应将使雅虎有更多的活动空间。

在5月5日接受《商业周刊》（BusinessWeek）采访时，雅虎首席执行官杨致远（JerryYang）表示，“与1月31日时相比，目前我们的选择更多了。”

微软可能杀个回马枪

雅虎股价下跌幅度不够大的第一个原因是，微软放弃收购雅虎的决定只是一种打压雅虎股价、迫使杨致远重新回到谈判桌旁的谈判策略的可能性。CollinsStewart的分析师阿加瓦尔（SandeepAggarwal）说，在雅虎今天的股价中，有4美元与投资者希望微软杀个回马枪有关。

即使是对雅虎董事会不满的股东也对微软杀个回马枪抱有希望。杰克逊（EricJackson）计划在雅虎股东大会上“犯上作乱”。他说，“我希望微软放弃收购雅虎只是一种谈判策略。”

了解上周末谈判情况的一名消息人士称，微软的看法是这一交易已经完全不可能，但该知情人士没有完全排除微软杀个回马枪的可能性。杨致远也没有排除这种可能性。他说，“只要微软满足我们的价格要求，我们会与它进行谈判。只要可以使股东价值最大化，我们愿意进行任何尝试。”

与Google合作

微软杀个回马枪的可能性并非支撑雅虎股价的唯一因素。消息人士上周表示，雅虎、Google最早可能在本周公布搜索广告外包交易。分析人士估计，这样的协议将给雅虎每年带来10亿美元的现金流，提高其利润，并最终提升其股价。

但是，这一交易是一柄双刃剑。如果雅虎、Google没有达成交易，投资者会认为它仅仅是雅虎吓退微软的一种策略。如果雅虎不能在未来数天、数周后公布这一交易，股价肯定会下跌。

将大多数或全部搜索广告外包给Google，相当于雅虎承认其搜索广告系统遭到了惨败。投资者会认为雅虎的价值低于他们认为的水平，从而抛售持有的股票。另外，即使是雅虎和Google之间的试合作也已经引起了反垄断监管机构的关注。

雅虎自身高速发展

雅虎股价也得益于其第一季度好于分析人士预期的业绩。杨致远表示，“我们展示了相当大的进步，我感觉我们在执行方面做得比以前更好了。”

杨致远及其助手预测，未来三年内雅虎的增长速度会更快。尽管大多数分析人士都不认同杨致远的预测，但他们承认雅虎已经显示出了一定的稳定性。互联网广告机构Spot

Runner的首席执行官尼克（NickGrouf）表示，“我认为雅虎的价值还是相当高的，其中包括海外资产。”

尽管如此，杨致远的活动余地仍然是有限的。阿加瓦尔表示，“我们认为近期内没有什么能够推动雅虎股价上涨。”如果微软真的不会再杀个回马枪，支撑雅虎股价的因素将很快会消失殆尽。（看风）

作者：看风