网易科技专栏作家 方三文

投资雅虎的机会，段永平老师已经分析得很充分了，最吸引我们的当然是雅虎持有的阿里巴巴集团39%股份的价值，想想淘宝和支付宝的交易额，毛估估的估值也就有个谱。

但这个事情还是让人没底，那就是雅虎本身。

我对雅虎的认知，也是相当感性的。

首先是我自己对雅虎产品的接触，整体感觉就一个字：烂。比如财经算雅虎产品里头强的了，但在个股页面，除了简单的查价功能，啥也没有。上回雅虎推出了一个股票短评功能，很象国内门户网站的跟贴，有点意思，但是他们居然不知道把这个系统和个股行情系统拼起来，真是让人无语。

以前周鸿祎说到他在雅虎里面的工作经历，说他要找杨致远汇报的话，要越过几十个层级，这可能夸张了，但可以想见，在这样繁复的汇报层级中，有多少的创意、激情被耗掉了啊，有多少机会被错过了啊。

雅虎日本也算是雅虎持有的优质资产，每年的盈利和雅虎自身差不多（当然，雅虎只持有34%的股份）。可是我上回看到雅虎日本总裁井上雅博（Masahiro Inoue）在跟记者谈起谷歌的街景服务、图书搜索等产品时说：“谷歌的这些服务对我没有吸引力。如果没有法律和政策的限制，你可以做许多的事。如果你遵守法律和规则，你的选择就会受到限制。”也许谷歌的一些行为确实违反了一些现行的法律，但这话从竞争对手嘴里说出来，让人感觉到的只能是固步自封和不思进取。

这大概就是雅虎给人的印象，市场嗅觉迟钝，产品运管糟糕，管理低效，战略上始终处于被动挨打的境地。现在惟一给人希望的是这个女ceo有股子泼妇劲，但要靠她重新赋予雅虎活力，看起来也力不从心。

是的，也许现在的雅虎并没有那么糟糕，至少在财务上是的，但它给人的整体感觉还是大大减小了拥有这家公司的愉悦。这可能也是雅虎股票被低估的重要原因吧。

偏偏这样一个早早过了青春期的公司，却拥有阿里这样一家富有想像力的公司的巨额股份，打个粗俗的比喻，真象一个糟老头子，家里有一个正当盛年的美妇，眼看就罩不住了，以后肯定要红杏出墙，怎么个出法，真是天才知道。也许，最后的结局，是阿里反过来把雅虎给收购了？

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作者简介：

方三文：雪球财经创始人。曾先后任职于《南方周末》和《南方都市报》，创办雪球财经之前担任网易执行副总编。