网易科技讯 7月2日消息，摩根士丹利今天发表报告称，歌华有线将受益于本次三网融合工作，并且与多家国际公司的合作也为其带来丰富的经验和技术支持。但由于目前歌华有线的估值过高，因此维持对其“持有”的评级。

以下为报告摘要：

国务院日前宣布了三网融合首批试点城市名单，其中包括北京。摩根士丹利认为，这是加速有线电视行业整合、网络升级和增值服务发展的重要一步。北京歌华作为一家领先的有线电视运营商，将因此受益，维持对该股“持股观望”的评级。

首批三网融合试点地区/城市包括北京、上海等12个城市，在这些地区，有线电视运营商将可以运营增值电信业务以及部分的基础电信业务。电信运营商在未来三年可以参与内容制作、传输。

摩根士丹利通过现金流折现法（DCF）计算，歌华有线的股价有望达到17.70元人民币，表明该股有26%的上涨潜力。歌华有线已经采取了多项措施，为本次调整进行了准备。其中值得注意的是：1)在增值服务业务方面，歌华有线已经联合香港富邦组建一个合资公司，希望以此进入电视购物市场。香港富邦是台湾富邦公司在香港的全资子公司，台湾富邦公司由台湾金融业的巨头——富邦集团与国际知名的韩国电视购物领域的运营商乐天家庭购物合资创立；2）作为最近组建的北京广播电视台旗下唯一的上市公司，歌华有线将在内容制作方面获得更多的资源并通过母公司取得频道优势，从而提高其有线电视的每用户平均收入（ARPU）；3）歌华有线与LGI组建的合资公司为其带来丰富的宽带市场营销经验；4）今年歌华有线已获得高清电视补贴累计6.2亿元人民币（占2010年资本支出预计总额约35%），该部分资金将大大释放歌华有线铺设高清电视设备的成本压力，并使歌华有线拥有一个高质量的广告网络。

股票评级：持股观望

业界前景：富有吸引力

按ModelWare模型计算的实际每股收益：（2009年12月）0.33元人民币

按ModelWare模型计算的预期每股收益：（2010年12月）人民币0.32元；（2011年12月）人民币0.43元；（2012年12月）人民币0.52元

股价：14.06元人民币（2010年7月1日）

目标股价：17.70元人民币

市值：149.09亿元人民币（楚慎）