文/李好宇

自Facebook提交招股书以来，人们热衷于讨论的问题是，一家创立不到8年、营收模式单一、竞争壁垒不高的网站，值不值1000亿？

华尔街力捧Facebook，因为自2004年谷歌上市以后，再无如此规模的科技公司IPO，让投资者充满想象力，泡沫一旦起来，机构做多做空均有利可图。

但媒体质疑声音不断：一方面，营收模式单一，依赖广告（传统展示广告）。用户时间越来越多地转移到移动设备上，Facebook在移动广告方面乏力，增长存在较大的不确定性。美国第三大广告主通用汽车在Facebook上市前停止向其投放广告，他们认为Facebook广告点击率远低于谷歌，“甚至连互联网平均标准也达不到”。

另一方面，如何保持用户粘性成为一个让Facebook头疼的问题，其价值在于庞大的用户量和关系链条，一旦丧失粘性，商业价值也就不复存在。尼尔森的一份报告显示，目前每天登陆Facebook的用户约占注册用户的26%，这一比例并不算高。

竞争壁垒和政策风险：Facebook拥有9亿的月活跃用户，但技术和内容分方面没有建立起足够的壁垒，互联网日新月异，随时可能出现强大的新模式转移用户注意力（如Twitter）。另一方面，Facebook国际化过程中，可能碰到一些国家的政策和监管风险，使其成长性存疑。

或者给于上述考虑，部分股东包括创始人扎克伯格已经在IPO前夕进行了疯狂的减持和抛售（以下价格以发行价38美元计算）总额近60亿美元，其中包括：扎克伯格计划减持3020万股，价值约11.5亿美元；早期投资机构Accel减持3820万股，价值约14.5亿美元；俄罗斯投资机构DST减持2630万股，价值约9.9亿美元；高盛减持1320万股，价值约5.02亿美元；投资机构Founders Fund减持770万股，价值约2.93亿美元；俄罗斯互联网公司Mail.ru减持1130万股，价值约4.29亿美元；投资机构Greylock Partners和Meritech Capital Partners各减持700万股，价值约2.66亿美元；微软减持660万股，价值2.51亿美元；Elevation Partner减持460万股，价值约1.75亿美元；美国老虎基金减持340万股，价值约1.29亿美元。