文：王杰聪

这不是戴尔第一次传出私有化的消息，但这一次是真的。

美国时间周二盘前，这家曾经的全球最大PC厂商正式宣布，其董事会通过了创始人迈克尔·戴尔和银湖资本等机构提出的私有化要约，作价244亿美元，预计新财年第二季度完成。

这笔交易创下了科技企业历史上最大的交易额，这也同样是97年全球经济危机以后全球最大规模的私有化交易。

这意味着，戴尔的公司运作将离开公司视野。虽然这会减轻戴尔转型期的外界压力，但同时损失了资本市场融资后，外界普遍对戴尔持续大规模收购和高额度投资的资金问题担心。

25年上市路中断 从股市明星到“弃儿”

如果顺利，戴尔公司将在2013年从纳斯达克退市，接近25年的上市历史也印证着戴尔的发展历程。只是如今，戴尔成了科技股的“弃儿”。

众所周知，戴尔公司以PC得名，起家于1984年。当时还是一名大学生的迈克尔·戴尔以1000美元的资本创立公司，凭借高效的业务模式在PC市场一路崛起，并在1988年登陆纳斯达克，当时市值只有8000万美元。

二十世纪的最后十年是PC的黄金期，戴尔也在1999年成为全球第一大PC厂商，戴尔公司股价突破50美元，达到历史最高，迈克戴尔也成为全球知名富豪。

从2004年戴尔在中国市场败给联想开始，其PC市场份额一路下滑，并在2007年经历了高管大批离职、遭SEC调查等一系列波折，迈克尔·戴尔重新回到CEO的职位，试图挽救公司。

那之后的五年时间过去后，迈克尔·戴尔将公司的未来放在了端到端解决方案的转型上，但公司股价从五年前的26美元跌到了今天的13美元。

而在刚刚过去的五年，苹果、三星取代了惠普、戴尔成为最热门的科技公司，传统科技公司没有iPhone这样的产品，也没有Google、Facebook这样的无限想象力，戴尔成科技行业“弃儿”。

如同迈克尔·戴尔在私有化新闻稿所说，“我们意识到转型是一个更长期的工作，而私有化可以让股东直接获得收益的同时长期投入转型中。”资本市场希望不再，戴尔公司将从2013年走入一个新的阶段。

低价抄底还是轻装上阵？

对于戴尔为何会私有化，业界观点较为统一，结束资本市场的监管，轻装上阵以谋求转型成功后再次上市是主流说法。但各位看官看下 戴尔历年来的股价图 可能会豁然开朗，趁股价低抄底买入或许才是迈克尔·戴尔的真实想法。

美国财经专栏作家John C. Dvorak指出，迈克尔·戴尔认为公司的形象被束缚在了PC上，华尔街并未认可转型，而PC已死，私有化是为重新梳理做准备。

《华尔街日报》则认为，外界总是拿苹果和戴尔比财务数据让迈克戴尔非常尴尬，PC只是戴尔三分之一的利润来源，但华尔街仍叫自己PC公司。

外界普遍认为，戴尔选择私有化是重组转型的决定，但另一个角度来说，如今的市值也是戴尔私有化的最好时机。

迈克尔·戴尔是一个相当有个人想法并拥有大胆性格的领导人，在公司不被资本市场认可时，戴尔仍有办法拿到巨资进行私有化，这不得不让人佩服迈克尔·戴尔的说服力。

在这笔244亿美元规模的交易中，迈克尔·戴尔将提供大量的资金，并从银湖资本拿到资金支持。与此同时，提供私有化资金的还有美银美林、巴克莱、瑞士信贷和RBC Capital Markets等机构，甚至微软拿出了20亿美元的资金为其提供贷款。

私有化后的四种结果

私有化对戴尔公司的运营意味着什么？什么都没变，虽然只是暂时的。

迈克尔·戴尔说到，做为私营企业，戴尔将继续执行长期战略转型为端到端的解决方案商，而过去4年，戴尔一直在转型中。这意味着，私有化对戴尔业务的运营暂时不会有什么影响。

但谁也不知道私有化以后会怎样。但下列四种结果是很有可能的。

一、离开公众视野的戴尔持续转型。在过去三年花了90亿美元收购解决方案公司的戴尔将全面转型，PC业务压低而把重点集中在利润高的行业，并直面惠普和IBM在解决方案商上的竞争。

二、私有化使戴尔背上厚重负债，大规模收购动作放缓，转型前的跃进期结束。资金是外界质疑最多的问题，作为上市公司，可以49亿美元收购佩罗，也可以3年收购20多家公司，资金不足可以放债，但私有化以后，资金问题会更严峻。

银湖虽然提到将长期支持戴尔转型，但投资机构并不是慈善机构，投资盈利一定是主要目的，戴尔是否能长期给予信心？

三、戴尔或者干脆分拆出售业务。和惠普一样，剥离PC业务并非荒谬，而IBM也正是将PC卖给联想才有了本质上的转型。在资金压力下，戴尔出售现金流业务而保留高利润业务也算符合戴尔一直以来的策略。

四、与微软关系微妙。微软出资20亿美元贷款支持戴尔私有化的行为相当微妙，外界猜测微软只是为了让双方的关系更紧密，推出更多使用Windows的设备。但一方面，这有可能损害微软和以前厂商的关系，另一方面，戴尔大部分设备本身就是基于微软平台。

另一方面，之所以PC行业下滑，也正是因为微软的操作系统在移动端不如苹果的iOS和Google的Android，如果靠资金绑定微软和戴尔的关系，戴尔的转型又有谁会看好呢？

专题： 戴尔私有化