文|孙宏超

从辉煌到分拆到被入股再到寂寥，新浪微博看尽了人生百态。不过好消息是，新浪微博已经递交了IPO申请，在小幅盈利的情况下。

3月15日早间消息，新浪微博已经提交美国首次公开募股(IPO)申请，计划筹资至多5亿美元。根据新浪微博向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，该公司计划利用IPO获得的净收益中的2.5亿美元偿还欠付新浪公司的贷款，剩余资金将被用于投资技术、产品开发，拓展销售和营销工作，以及充实营运资金。不过新浪微博尚未确定是在纳斯达克还是纽约证券交易所上市交易美国存托股票(ADS)。股票代码也尚未确定。

再说说坏消息，随着用户活跃度降低，对新浪微博的估值也一路走低，按照公布的股权架构来看，新浪微博的估值仅仅有30亿美元左右（阿里投资5.86亿美元，占19.3%股份），这与曾经的巅峰估值相去甚远；另一个坏消息是，新浪微博的盈利基本来自阿里巴巴的广告支援，而这样频繁的广告轰炸却让新浪微博用户的体验效果更差，阿里巴巴送来的每一分钱对于新浪微博来说都是饮鸩止渴。

最可怕的猜测是，新浪微博此次赴美上市，或许还肩负着为阿里探路的终极使命。

估值下降

从资本大环境来说，新浪微博的上市时机还算不错，首先大洋彼岸的同类产品Facebook和Twitter最近表现不错，新浪微博的对比性很强；第二是最近半年中概股赴美IPO频繁，且表现都不错，下次再有这样井喷式的发展还不知何时；最后就是也即将上市的阿里巴巴能够给新浪微博带来的想象空间。

但新浪微博的估值下滑还是出乎所有人的意料。

2010年，以新浪副总裁、微博事业部总经理为法人代表的北京微梦创科网络技术有限公司注册，随后的2011年，新浪又成立微梦创科网络技术(中国)有限公司，新浪CEO曹国伟为该公司法人代表。此后，新浪微博业务将独立于新闻分拆上市的传闻就不胫而走。去年7月开始，此前并入新浪微博的新浪无线事业部移动微博产品和技术团队已经开始重签劳动合同，从原来的新潮讯捷转到微梦创科。

在新浪微博分拆之初，创新工场CEO李开复给出的估值是10亿美元，易凯资本CEO王冉则给出了20亿～30亿美元的估值。2011年3月，瑞信将新浪微博估值定为31亿美元，2011年7月，DST对其估值是50亿美元。但根据2013年4月阿里巴巴5.86亿美元获得新浪微博18%（财报中公开的数字为19.3%，近期应有少量增持）的股份计算，阿里巴巴对新浪微博的估值约为32.56亿美元，相比起最高时已经下滑了近18亿美元。

这个数字相当于 Facebook的1/57，相当于Twitter的1/10，相当于WhatsApp的1/7……

不过如此低的融资唯一的好处是如果按照月活跃用户价值来算，阿里的市值明显偏低，或许会在上市后获得不错的涨幅。

尴尬的未来

比现在估值偏低更可怕的是，新浪微博的未来依然不明晰。

新浪微博能够赴美上市的最关键因素是其已经实现收支平衡，这对于新浪微博来说的确算的上是里程碑性质的事件。因为在此前不久有新浪高管表示，微博平台转向盈利是微博分拆上市的基础。

但此次盈利的背后却隐藏着一颗会随时引爆的炸弹。

根据其财报显示，此次盈利主要来自于微博平台增长的变现能力，该平台广告营收已经从4370万美元增加至5500万美元。而在第四季度，新浪微博广告平台则以基于CPM的定价政策的方式向阿里商户开放。

此次盈利发生在阿里巴巴入股新浪微博之后，漫天该地的阿里系广告证实了新浪微博盈利的主要来源。在去年上线的微博淘宝版中，新浪微博与淘宝实现了账号互动，卖家的专属页面更容易发布“宝贝”，同时增加了对淘宝链接的识别，可以在卡片中显示商品价格、店铺信誉等。

而在微博淘宝版之前，新浪已与淘宝达成战略合作，并上线商业化新产品“橱窗推荐”。除了一些小的网站，这么大规模的广告轰炸非常少见，而新浪微博不仅在正常的微博中会插入淘宝的广告，在右侧，底部都会放淘宝的橱窗广告。这满屏的淘宝广告，让新浪微博获得了不少利润，但却有很多不满的人开始远离微博。

现在看起来，新浪微博宁可丧失口碑也要获取短期盈利，但上市之后，广告收入与用户体验的博弈依然将困扰新浪微博很长时间。

除此以外，新浪微博还要面临更多风险，其在IPO申请文件中将腾讯及其他几家竞争对手列为“风险因素”，称在线和移动服务正在彼此展开竞争，而纸媒和电视等传统媒体也在与其争夺广告主。另外，新浪微博还遭遇了来自政治方面的压力。去年，中国政府对微博服务的某些重量级大V，及谣言进行打击。

新浪的未来，并不清晰。

替阿里探路？

提个问题，中国互联网公司，欲今年赴美上市，具体纽交所还是纳斯达克未定，这家企业说的是谁？

新浪微博上市与阿里巴巴上市看起来共同点颇多，这不得不让人猜测，其上市背后是否扮演着替阿里巴巴探路的目的。

在港交所与美股之间摇摆不定的阿里巴巴在新浪微博递交IPO文件前一周爆出新闻，英国《金融时报》援引知情人士消息称，阿里巴巴集团有95%的可能性选择纽约作为自己的IPO主场地，与之相关的信息则称“阿里甚至不再与港交所联系”。来自国内风投人士的消息也显示，阿里巴巴准备向美国监管机构递交上市申请，并就此展开与最大电商竞争对手京东商城的IPO竞跑，后者春节期间正式递交了招股书。

现在看起来，新浪微博在这个时间段赴美上市对阿里好处颇多。无论如何衰落，新浪微博依然是国内最大的PC端社交媒体，美国股市对新浪微博的接纳程度将直接影响阿里巴巴的选择。如反应良好，阿里自然选择赴美上市或以此为契机向港交所施压；如股市反应冷淡，也可重启与香港的谈判。对阿里来说这当然是一笔进可攻、退可守的妙棋。