按照一种解释，辉瑞公司（Pfizer）收购竞争对手阿斯利康公司（AstraZeneca）的计划在5月19日上午突然宣告失败。按照另一种解释，过去一周把交易推向高潮的戏剧化竞购只是个开始，因为按照英国法律的规定，谈判将进入相当错综复杂的斡旋阶段。

上周日，辉瑞公司宣布了以1,200亿美元收购阿斯利康的最终要约，如果阿斯利康不同意这项交易，收购就此结束。这家公司表示：“辉瑞不会向阿斯利康股东直接发起敌意收购，只会在阿斯利康董事会的建议下提出报价。”

5月19日上午，不出众人所料，阿斯利康公司表示新的报价依然太低。实际上，阿斯利康董事长雷夫·约翰森（Leif Johansson）在他事先准备好的声明中强调了这一点，他表示，他已经向辉瑞公司强调，只有在最新报价比此前出价高出10%的前提下，才会考虑辉瑞公司的收购要约，而这个报价并没有达到要求。约翰森说：“在寻求收购阿斯利康的过程中，辉瑞公司的做法似乎从根本上受到企业财务利益的推动，也就是借此为股东节约成本和减少税金。从1月份我们第一次见面到昨天的最近一次讨论，以及期间无数次的电话沟通，辉瑞公司都没有提出在战略、业务或价值上令人信服的理由。关于向股东提出收购建议的适当条件，董事会坚持自己的立场。”阿斯利康公司得到了英国和瑞典政客的支持，他们担心制药巨头的并购将导致不可避免的裁员——因为只有裁员才能让这项交易对辉瑞公司股东来说物有所值。

事情就这样结束了，对吗？也许并非如此。瑞士信贷（Credit Suisse）研究辉瑞公司的分析师瓦米尔·迪旺（Vamil Divan）写道，辉瑞公司依然可以改变收购协议中现金和股票的比例，或者增加或有价值权（CVR），也就是说如果阿斯利康的业绩达到某个要求，公司股东随后将获得额外收益。但是他在报告中写道，这两种情况预计都不会出现，按照英国的收购法规，辉瑞公司的交易将在下周一“就告失效”。

但是也许不会如此。阿斯利康公司的股价19日上午已经下跌了9%，股东可能迫使阿斯利康最终来到谈判桌前，与辉瑞公司进行不公开的谈判。在19日上午给投资者的报告中，ISI集团（ISI Group）分析师马克·舍内鲍姆（Mark Schoenebaum）指出，阿斯利康公司已将前次回绝声明所用的“大幅低估”和“严重不足”措辞中的“大幅”和“严重”两词舍弃，而且没有使用“一致”一词来形容董事会的表决。舍内鲍姆写道：“我们认为这项交易现在掌握在阿斯利康股东手中，这在实际意义上成了一个 敌意 收购要约。”

但比起一方被动进攻、另一方被动的情况还是要好很多。问题在于，阿斯利康公司的股东是否真的愿意按原则持有该公司的股票，相信今后几年的回报率会高于他们现在能够得到的回报，还是他们是否会看到达成交易。无论政治家和学者说什么，对于许多股东而言，获得一笔快钱的诱人前景总是很难拒绝的。

译 孟洁冰 校 丁盈幸