印度股市接连两轮的强劲上涨，先是在预测莫迪有望获胜的时候，接着是在莫迪最终当选的时候，这究竟是什么原因引起的？市场认为印度已经选出了一届立场更加亲商的政府，将会提振印度经济。他们认为，这届政府具有改革思想，将会做出一系列艰难的决策，开展基础设施建设，支持经济增长。

市场的这些看法对吗？我们可以通过下列举措的有无来抓到一些线索。

首先，投资者希望看到税制改革。在印度的许多外国投资者一直因税收纠纷而对该国市场望而却步，其中沃达丰就是一个突出的例子（对印度政府感到失望的这家全球电信公司已经寻求国际仲裁）。这是一个问题复杂的领域，但其核心部分是追溯性征税措施问题； 外国投资者希望看到印度政府做出保证来尊重已经落实的税法规定。除此之外，投资者还预期印度政府会开征商品服务税： 预计这份年度预算报告将会包括一个有关商品服务税的执行和征收的清晰计划。

其次，还有投资者长期以来对印度基础设施的失望。舆论称上届政府之所以下台，部分原因在于它无法让停滞不前的项目再度启动。这一点会依据新政府在改善电力、公路和港口情况方面做出的努力来判断。这点未必是预算报告中的重要部分，但如果下周宣布的这份年度预算报告中没有包括对推进已有项目完成的相关承诺的话，那将会令人感到意外。

第三，和任何预算报告一样，这份报告将会宣布新的财政开支的方向。新的财政开支将会继续用于补贴还是用在基础设施、 医疗和教育上？在任何国家或地区，削减补贴在政治上都是很难做到的事情——但在贫困问题严重且根深蒂固的印度则尤其如此。然而，投资者似乎认为印度政府将会减少补贴。野村证券分析师索纳尔·瓦尔玛（Sonal Varma）说：“液化石油气（LPG）和煤油是印度大部分家庭的主要能源。”有些人认为，煤油和液化石油气的价格将会交错上涨。瓦尔玛说：“印度可能需要好几年的时间才能彻底取消补贴。目前这些只是建议，但如果印度政府真的决定宣布此项举措的话，那么我们认为这会向市场发出一个积极的信号，让印度政府的财政状况更有信用可言，并且增加资本开支的财政空间。

最后一点，也是最重要的是，预计这份预算报告将会制定一系列创造就业机会的措施。其中可能包括为工厂提供税收减免，或者旨在提高劳动力技能的诸多措施。

问题是，市场已经建立起这么多的期望，倘若预算报告有任何一丝暗示改革进程缓慢的话，那么也可能会引发股市抛售——无论这合理与否。对于印度及其股市而言，未来长远前景可能是光明的，但让投资者将最近几个月表现出来的激情持续下去则需要某个特别的利好因素来帮助。

译 陈玮 校 李其奇