原标题：Why Xiaomi’s Offering May Not Spell Trouble for Other Chinese Unicorns

网易科技讯 7月10日消息，据《纽约时报》报道，备受瞩目的小米IPO（首次公开招股）首日破发，让投资者颇为失望。但这并不代表中国其它即将上市的独角兽公司也会表现不佳。

小米的IPO被认为是中国科技巨头上市浪潮中的首例。它的表现并不大好——但有理由认为，其它准备要上市的公司可能会表现得更好。

5月小米提交上市申请文件的时候，市场对它的期望很高。当时媒体报道称，这家智能手机和电子产品公司在寻求高达1000亿美元的估值。然而，这个梦想似乎是虚幻的：周一股市收盘时，该公司的市值约为478亿美元。

那么，它为什么没有达到估值目标呢?

面对投资者，小米声称自己不仅仅是一家消费电子产品的生产商。(其硬件部门去年的利润率仅为8.8%。)相反，该公司表示，它正在进一步推进互联网服务的发展，比如在线音乐和视频服务。2017年，该公司从该项业务中获得了60%的利润率。

但根据该公司的招股说明书，这些互联网服务去年仅占其总收入的8.6%。智能手机业务占总收入的70.3%。投资者似乎并不认为小米已经从硬件公司一跃成为互联网巨头。

(一个可能不是造成小米IPO表现不佳的因素：美国和中国之间的贸易战。该公司在全球范围最大的两个市场是印度和中国。）

分析人士猜测，此次ipo可能会给其他中国科技巨头上市的计划带来麻烦。但事实可能并非如此。下面是DealBook的分析，为什么中国其他科技公司即将上市的股票能够更顺利地上市。

【蚂蚁金服】

蚂蚁金服现在已然是一个成熟的庞然大物了。它运营着中国最具影响力的移动支付应用支付宝以及庞大的货币市场基金余额宝，在中国互联网生态系统中占据着十分重要的地位。

乐观的理由：蚂蚁金融致力于提供利润丰厚的互联网服务，但与小米不同，该类业务是它的主营业务和主要的收入来源。上个月，该公司筹集了140亿美元，这是私营公司有史以来规模最大的一轮融资，吸引了Warburg Pincus和主权财富基金淡马锡(Temasek)等知名投资者。

谨慎的理由：蚂蚁金服面临中国政府的严格监管审查，政府已经收紧了对中国金融业的监管。此外，腾讯旗下的微信支付也在努力成为更加强大的竞争者，已经蚕食了支付宝不少的市场份额。

【腾讯音乐娱乐集团】

腾讯旗下的音乐部门是其母公司帝国的一个重要组成部分。花旗集团(Citigroup)分析师表示，该公司已经牢牢控制了中国的音乐市场：占据中国流媒体音乐市场逾70%的份额。

乐观的理由：腾讯音乐实际上是一家增长迅速的互联网公司。它拥有大约7亿的月活跃用户，据报道其中估计有1500万用户属于付费用户。

谨慎的理由：作为对比，与腾讯音乐最相近的竞争对手Spotify拥有1.7亿月活跃用户，但其中多达7500万用户付费。腾讯音乐需要让投资者相信，将会有更多人愿意为其服务付费。

【美团点评】

该公司成立于2010年，致力于提供送餐、团购等服务。它现在是中国最有价值的科技创业企业之一，估值约为300亿美元。

乐观的理由：美团点评仍在快速增长，去年收入翻了一番，达到人民币339亿元(约合51亿美元)。腾讯是其投资者之一。

谨慎的理由：值得注意的是，该公司去年的亏损几乎是前一年的三倍，达到29亿美元。尽管它目前领先于阿里巴巴旗下的几款竞争服务，但尚不清楚这种局面还会持续多久。（乐邦）