文/言叔
12月10日，万科开了个"生死会"。
这场债券持有人会议，说白了就是一场"借钱不还"的谈判。
万科想让大家投票同意把12月15日到期的20亿债券延期一年，如果不答应，那就用债券说明书里的5天宽限期继续磨。
会前万科还画了个大饼，说要把宽限期从5天延长到30天，还可能支付"部分利息"。
结果到了会上，这些美好承诺全都成了"空头支票"。
万科的流动性压力有多大？
用他们自己的话说，就是"一直在不断升级"。
房子卖得怎么样？从2021年的水平下降了78%！
这哪是下降，简直是跳崖。
面对这样的惨状，万科管理层倒是挺会找补。
他们说大股东深圳地铁提供了308亿的财务支持，如果没有这些支持，“风险可能会更早出现”。
这话说的，好像深铁的钱是大风刮来的一样。
深铁确实够意思，持股27.8%，给了308亿支持。
但问题是，深铁自己也不好过啊。
今年上半年，深铁亏损37.93亿，十年来的首次亏损。
为什么？
被万科坑的！
当年深铁664亿拿下万科第一大股东，本来想学港铁搞"地铁+地产"的完美模式，结果现在成了"地铁拖累地产"。
万科给深铁带来的投资收益，从去年同期的盈利26.36亿变成了今年的亏损26.34亿，一正一反就是52.7亿的窟窿。
全国最赚钱的地铁公司，就这样被万科拖下了水。
更搞笑的是，当被问到延期提案是不是仓促决定时，万科居然面不改色地说"经过了仔细考虑"。
这话说得，连他们自己信吗？
还有投资者问起离岸持有人准备组建临时小组的事，万科直接装傻：“没有更多消息，也不知道市场通过哪些渠道获得此类信息。”
这演技，不去拿个奥斯卡都可惜了。
现在万科的算盘打得很精。他们在考虑在香港搞个贴现配售，筹集200-300亿来还债。他们在香港上市的实体市值还有600亿，这意味着可能要折价一半卖股票。
万科管理层对此的回应是"离岸股票或债务发行构成重大的资本运营决定，该公司将仔细研究此事。"
翻译一下就是：我们还没想好怎么坑香港的投资者。
最讽刺的是，12月7日，万科、深圳政府和央行还私下会见了债券持有人，结果呢？没达成任何协议。
一些非银行投资者正在召集其他人投票反对延期提议。
万科现在手上有两笔美元债：
2027年到期的10亿美元和2029年到期的3亿美元。2027年那笔现在的出价只有21.46，这意味着市场认为万科违约的概率很高。
回想起万科当年的风光，真是恍如隔世。
2016年宝能系想收购万科，王石搬来深铁当救兵。那时候万科还是房地产行业的标杆，是"优等生"的代表。
现在呢？
优等生也学会了"延期术"，也开始画饼充饥。
更可笑的是，万科居然还说"高负债不等于高风险，因为资产质量很好"。
这话听着怎么这么耳熟？
哦，想起来了，当年泰禾暴雷前，黄其森也是这么说的。
历史总是惊人的相似。
万科现在的情况，说白了就是：房子卖不掉，钱还不上，只能靠大股东输血续命。
但问题是，大股东的血也不是无限的。
深铁自己都在亏损，还能输多久？
这场戏演到最后，可能连观众都没有了。
万科的债券持有人会议，投票截止日期是12月12日，12月15日公布结果。但无论结果如何，万科的困境都已经暴露无遗。
一个曾经的行业标杆，沦落到今天这般田地，不得不让人唏嘘。
但更唏嘘的是，这恐怕只是房地产行业寒冬的开始。
万科的故事告诉我们：在时代的洪流面前，没有谁能永远站在潮头。即便是曾经的"优等生"，也难逃被现实打脸的命运。
深铁的300亿，救得了万科一时，救不了万科一世。
这场房地产的寒冬，才刚刚开始。
作者：言叔，资深财经观察者，20年笔耕不辍，用历史的眼光解读财经，关注我，看懂趋势，看到财富。
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