12月的地产圈，又炸了一颗惊雷。
12月14日，万科“22万科MTN004”中期票据持有人会议结果出炉。
三份展期方案，全数被否。
最扎眼的是那份对万科最有利的无条件展期议案，支持率居然是0%。
这不是简单的谈判破裂。
要知道，该债券原定12月15日兑付。如今展期不成，万科只能寄希望于5个工作日的宽限期。可宽限期过后怎么办？
市场瞬间慌了。债务重组预期直接拉满，不少人在问：万科，会成为下一个恒大吗？
今天就用大白话讲透这件事：三份方案为啥全被否？万科的债务困局有多棘手？它和恒大的差距在哪？我们普通投资者该怎么应对？
三份展期方案，为啥全遭否决？
这次被否的“22万科MTN004”，是万科发行的一只中期票据。
为了让这笔12月15日到期的债务能缓一缓，万科一口气拿出了三份展期方案。可结果却狠狠打了脸，没有一份能过关。
我们先把三份方案的来龙去脉捋清楚，就知道债权人有多“硬气”：
1. 方案一：无条件展期，支持率0%的“耻辱柱”
这份方案对万科最友好，相当于“空手套白狼”。
核心内容就一条：本金兑付展期12个月，延到2026年12月15日再还。展期期间利率不变，也不用付额外代价。
可表决结果堪称“一边倒”：同意的0家，反对的16家，占总表决权的76.7%，剩下的全弃权。
说白了，债权人根本不买账。想不付出任何代价就延期，门都没有。
2. 方案二、三：加了保障仍被否，差的就是“临门一脚”
见无条件展期行不通，万科在后续两份方案里加了“甜头儿”，更偏向债权人利益。
方案二要求：展期前的利息12月15日正常兑付，还得追加增信措施。比如让深圳地铁这类深圳国企，提供全额连带责任担保。
表决结果显示，支持率达到83.4%。看着不低，但不够。
根据债券募集说明书，变更本息偿付条款属于“特别议案”。得同时满足两个条件才能生效：出席会议的持有人表决权过半，且其中90%以上同意。
83.4%离90%的红线，就差了6.6个百分点，功亏一篑。
方案三则松了点增信要求，只说“提供相对应的增信措施”，没明确要深圳国企担保。结果更惨，支持率只有18.95%，反对率照样是76.7%。
3. 否决背后：债权人的顾虑，不是无理取闹
为啥债权人态度这么强硬？不是故意跟万科作对，而是怕了。
有知情人士透露，部分债权人担心两件事：
一是怕资产被低估。要是同意展期，后续债务处置时，万科的资产可能被非市场化低价处理，甚至涉及国有资产流失。到时候他们的利益根本没法保障。
二是怕“展期即违约”。现在的市场环境下，房企公开提展期，本身就是重大信用污点。对公司声誉和再融资能力的打击，跟实质性违约没差多少。
与其被动等展期后的未知风险，不如直接按违约流程走，推动债务进入司法程序，反而更能掌握主动权。
债务困局升级：宽限期是最后救命稻草？后续还有37亿压力
展期方案全被否，万科的偿债窗口瞬间收紧。
按照募集说明书条款，12月15日没能足额偿付的话，万科能进入5个工作日的宽限期。也就是说，最晚要在12月20日前解决问题。
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