财联社12月16日讯（记者林坚）面对“十五五”规划开局之年，复旦管院科创中心首席经济学家、国家金融与发展实验室特聘高级研究员邵宇，在首届财联社私募业高质量发展论坛暨首届私募基金·华尊奖颁奖典礼上，带来了“十五五”规划核心投资逻辑的分享。
图为复旦大学管理学院科创中心首席经济学家邵宇带来观点分享。
作为开篇演讲，邵宇贯如行业对他的印象，表达幽默，但不失深度。在“十四五”与“十五五”承上启下的关键节点，他抛出核心判断：2026年是“十五五”的开局之年，人口结构变化、碳达峰进程、经济增速换挡等确定性趋势已然形成。而新质生产力的突破、民生保障的完善、安全体系的构建，乃是应对不确定性的关键举措。
“新质牛”已至，这对应着三大核心主线关键词，即发展、民生、安全。特别是在投资逻辑上，需聚焦新质生产力核心行业赛道进行选择，以获取超额收益。具体来看：
一是新质生产力涵盖AI、新能源、生物科技等三大动力及算力、芯片等基础设施；
二是民生领域需更新消费品并完善养老医疗保障，安全层面强调新质生产力向“战斗力”转化；
三是安全方面，国家关系在科技路径与货币体系形成竞争。
本次论坛暨华尊奖颁奖典礼的举办，为私募行业搭建了交流合作的平台。随着新质生产力的持续发展与内需市场的不断扩大，私募行业有望在服务实体经济、挖掘优质资产的过程中实现高质量发展，为投资者创造长期价值。
邵宇是新一代海派经济学家的代表人物，目前也是国家金融与发展实验室特聘高级研究员。2021年参加过总理座谈会，为政府工作报告和“十四五”规划纲要建言献策。他的观点为私募机构把握“十五五”投资方向、优化资产配置策略提供了重要参考。
核心观点一：“十五五”规划三大主线明确
发展、民生、安全是邵宇分享的“十五五”规划三大核心主线，这如何理解，这是与会嘉宾最关心的问题。
邵宇说，发展的核心是新质生产力，民生聚焦“投资于人”，安全则涵盖供应链、军事、数据、生物等全方位领域。他指出，规划建议是决策者给出的价值取向，后续政府将把其转化为KPI式的具体指标，成为未来的重点工作内容。
他以“中国.com”比喻国家发展蓝图，强调企业与个人的发展需契合“母公司”的战略方向。邵宇分享，2021年参与“十四五”规划专家座谈会时曾提出，只有理解国家层面的核心领域与赛道，才能实现资源优化配置并分享发展红利。
其中，新质生产力的赛道布局已出现重要调整。邵宇介绍，此前新质生产力的表述顺序为“战略性新兴产业、未来产业、传统行业提质增效”，现在已调整为“传统行业提质增效优先，其次是战略性新兴产业，最后是未来产业”。
战略性新兴产业中新增三大赛道，低空经济、商业航空航天、核能与可控核聚变。邵宇强调，措辞与权重的变化，直接反映了政策逻辑的优化方向。目前战略性新兴产业占GDP的15%，传统产业占80%，后者的提质增效是经济增长的重要支撑。
新质生产力的落地需要多维度金融支持。邵宇梳理了完整的资金支持链条，初期由人才基金与财政投入，实现从0到1的突破；成长阶段由VC、PE接力；成熟后通过IPO实现资本化；基础设施领域则依托REITs工具。
中美新质生产力布局存在异曲同工之妙。邵宇以马斯克的投资布局为例，其聚焦的人工智能、生物科技、新能源三大动力，以及特斯拉、飞行汽车等爆款产品，与中国自上而下的规划逻辑高度吻合。他认为，中国的优势在于自上而下的规划与自下而上的市场动力形成合力，有望产生量级化变化。
民生领域的核心是内需激活。邵宇指出，当前退休群体、Z世代与老年人构成三大消费主力，均需要全新的消费品与服务支持。消费潜力的释放不仅依赖政策刺激与补贴，更关键的是建立完整的养老与医疗保障体系，让居民“敢消费”，这将是“十五五”期间的政策重点。
核心观点二：消费与地产成托举关键
2025年作为“十四五”收官之年，四季度经济增长诉求相对温和，这为2026年“十五五”开局形成了有益的基数效应。邵宇表示，短期经济的核心托举点集中在两大领域：一是消费能否有效支撑，二是房地产投资能否企稳。
从需求端看，今年消费同比增长2.9%，出口反弹至正增长，但地产、基建投资仍有不同程度下探。“十五五”期间，“投资于人”的导向下，消费刺激政策或包括消费券发放等形式。而投资端的关键则在于房地产市场的稳定，邵宇强调，不能再走“制造业+基建拉动托举房地产”的老路，这种模式会加剧后续产能过剩，形成恶性循环。
政策层面，逆周期调节与跨周期调节将协同发力。逆周期侧重短期刺激，跨周期更聚焦结构优化与机制调整，“大放水”不会成为政策选项，经济判断需兼顾短期托举与长期转型。
经济增速方面，“十四五”期间平均增速仍稳定在5%左右，呈现“LV型”走势。邵宇预判，“十五五”期间，经济α（个体超额收益）的获取更依赖赛道选择与差异化竞争。
核心观点三：资本市场资源配置向实体精准发力
金融领域的核心变化在于资源配置逻辑的调整。邵宇指出，M2总量增速长期高于实体经济增速，但如何将资金有效导入实体赛道，是“十五五”期间金融强国建设的关键。
过去金融资源更多依赖银行体系，而未来资本市场的重要性将显著提升。邵宇表示，金融行业需聚焦传统产业升级与未来赛道培育，将资金精准输送至新质生产力相关领域，通过优化资源配置实现金融与实体经济的良性互动。
货币体系方面，两大数字货币方案存在讨论空间。邵宇分析，数字人民币预计2026年1月在商业银行全方位铺开，包括海外货币渠道，将展现全新应用场景；此外，RWA（真实世界资产代币化）是全球新型支付与世界货币的备选方向，这一变化值得市场关注。
这个资源配置背后，是中国居民资产配置正经历历史性调整。邵宇介绍，房产目前占中国居民财富的65%左右，已有缩水趋势。与之相对，股市成为资产配置的重要方向。
邵宇回顾，从业以来他曾经历两次市场“点位”的波动，对于当前行情，他维持此前判断，核心支撑在于两大因素：一是上市公司质量的提升，二是包括私募、公募在内的机构投资人向关键企业的资金输送。
对于房地产市场，邵宇展望，“十五五”期间，国家将在重点区域出台与人口流入、产业导入相关的房屋收储计划，以“国家队”方式推动市场找到稳定底部。
核心观点四：大国竞争聚焦科技与供应链
当前全球格局呈现两大特征：内部分化加剧与大国竞争深度演进。邵宇指出，国与国的竞争核心聚焦供应链、技术与货币三大领域，其中技术是转型的核心抓手。
汇率方面，邵宇预判2026年人民币汇率将冲到6.5-6.8区间，近期降息已引发市场反应。
大国竞争的核心领域仍在关键科技。邵宇强调，人工智能作为核心赛道，中美策略存在差异，美国“A llin AI”，中国则更注重AI与传统行业的赋能结合，这种“虚实结合”的路径更能带动占经济80%的传统产业存量升级。
核心观点五：企业转型“引领”全球化是终极方向
全球大市值企业的变迁印证了产业转型的逻辑。邵宇回顾，90年代全球最大市值企业是日本商业银行，日本泡沫经济崩溃后，丰田、优衣库等企业仍实现10倍以上增长；2000年互联网泡沫中，朗讯、思科等企业的大量光缆未被点亮；2008年次贷危机后，大宗商品与核心科技企业崛起。
中国市场同样呈现产业升级趋势。邵宇指出，当前中国市值前20位的公司中，一大批科技制造类企业脱颖而出，改变了过去以资源类公司与银行为主的格局。他强调，指数的未来高度取决于引领经济转型的企业质量。
对于企业发展路径，邵宇提出“三步走”战略：从“Me to”（跟跑）到“MeBetter”（并跑），最终实现“Meglobalization”（引领全球化）。他认为，只有成为中国主导的新一代全球化企业，才能真正带动经济转型，推动指数迈向新高度。
邵宇最后表示，中国在新质生产力赛道的布局，既立足自身产业基础，又契合全球发展趋势，随着各项政策的落地与市场活力的释放，“十五五”期间有望实现经济转型与财富增值的双重目标。
邵宇最后表示，中国在新质生产力赛道的布局，既立足自身产业基础，又契合全球发展趋势
热门跟贴