图片来源：沐曦股份官网
就在明天，又一家国产GPU龙头公司要上市了。
沐曦股份发布公告称，将于12月17日在上交所科创板正式挂牌交易，首次公开发行股票数量为4010万股，发行数量占发行后总股本的10.02%，发行价格为104.66元/股，对应发行人2024年摊薄后静态市销率达到56.35倍，低于行业58.25倍的平均市盈率。
沐曦股份称，此次近40亿元募资主要用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发等项目。
考虑到一周多前，“国产GPU第一股”摩尔线程12月5日上市时股民“望摩兴叹”的盛况，市场对“第二股”的表现充满了期待。
实际上，沐曦股份与摩尔线程此前走过的路也有不少相似之处。两家公司均成立于2020年，都是Fabless（无晶圆厂）模式的GPU初创企业，都对标英伟达，也都在同行中处于融资进程的领先地位。
在IPO方面，两家公司今年6月30日同日递交招股说明书，摩尔线程仅用时88天就火速过会，创下年内最快纪录，沐曦股份虽然稍慢，但也只有116天。
11月13日，摩尔线程发布IPO招股意向书，启动科创板上市发行的当日，沐曦股份宣布注册申请已经获批。
此后，两家公司几乎是前后脚走向敲钟时刻，很多重要节点都在同日发布，颇有同气连枝又同场竞技之势。摩尔线程公告上市交易时间的12月3日，沐曦股份确定了发行价，成为继摩尔线程后的年内第二只百元股。
12月5日摩尔线程挂牌交易，沐曦股份也开启了申购。其回拨后最终中签率0.03348913%，打破此前摩尔线程创下的年内最低纪录。
而摩尔线程上市的首日，高开四倍有余，单签浮盈创下历史纪录，这更推升了沐曦股份身上的关注和期待。
不过，两家公司也有一些不同。
摩尔线程的创始团队中，多位高管来自英伟达，堪称最“名正言顺”的“中国版英伟达”。公司创始人、实控人、董事长兼总经理张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，在为英伟达开拓中国市场，建立GPU生态体系方面成绩显著。
而沐曦股份则更具备“AMD基因”。其创始人陈维良曾在多家公司担任GPU设计经理，2007年1月至2020年8月，在上海AMD分公司任高级总监，其他两位创始人彭莉、杨建也都在AMD任职超过10年。招股意向书披露，沐曦股份核心创始团队为整建制AMD背景。
在人工智能GPU市场中，根据JP摩根的最新预测，2025年，英伟达GPU预计出货550万张卡，AMD预计55万张，前者市占率仍超过九成。
不过，从财务和市场角度来看，两家中国公司的现状并不与前辈一致。
2024年，摩尔线程营收为4.38亿元，而沐曦股份则达到了7.43亿元。截至今年前三季度，摩尔线程营收增加到7.85亿元，沐曦股份增加到12.36亿元。
在大量研发投入之下，两家公司也均未实现盈利。摩尔线程今年前三季度净亏损7.24亿元，沐曦股份预亏3亿元到3.8亿元。沐曦股份此前表示，预计最早将于2026年实现盈亏平衡。摩尔线程的判断则稍晚，表示公司最早可于2027年实现合并报表盈利。
其实，两家公司产品层面的差别，也可能影响到了它们目前的业绩和市场表现。
简要说来，摩尔线程的产品体系和技术路线更接近英伟达，主打全功能GPU，产品线较广，致力于生态构建。而沐曦股份的产品更加聚焦，主攻云端AI训练与推理市场，其AI训推一体与通用计算的曦云C系列是主打产品，曦云C500在2024年和2025年Q1的公司总营收占比均超过97%，且越来越高。
但毛利率方面，摩尔线程则有绝对优势，2024年该公司毛利率70.71%。对比来看，行业主要玩家除了英伟达接近75%的水平，其他多在70%以下，沐曦股份同期毛利率53.43%。
相对来说，摩尔线程构建生态、研发更着眼前沿、高毛利率、更像英伟达等特性，让其更受市场关注，而沐曦股份则相对注重当下。不过，在国产GPU替代的狂欢中，市场对他们的热情都不会低。
实际上，“GPU四小龙”中的另外一家公司壁仞科技也于昨日宣布完成境外上市备案，将在香港联合交易所上市，引发广泛关注。
截至12月16日午盘，摩尔线程股价714.65元/股，较发行价高出525.35%。不过，在上周五公告“拟使用不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理”，引爆“现金理财”的巨大争议后，其股价不到三个交易日暴跌24%，市值较12月11日的高点已缩水了近千亿元。
国产GPU接连走向资本市场完成融资后，如何用好市场的资源与期待，也成为了下一个重要课题。（作者｜胡珈萌，编辑｜李程程）
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